Citykani otti ihan pienen pompun ylöspäin. Loppuhuutokauppa päätyi päivän huippuihin @5,67, mikä on perinteisesti käsitetty vahvuudeksi. Tosin 21.9 lähestyy 0,125 euron tilisiirto, jos hallitus sen suo, mitä pidän osariwebcastin perusteella hyvin todennäköisenä. Mie toki olen jo vähän pohjaongintojani kevennellyt. Mutta en vetele ranteita auki, jos pääsen korkeammalta vähän juustohöyläämään lisää.
Joku voi nähdä kuviossa halutessaan ostosignaalinkin, jos saadaan yksi nousupäivä lisää. Itse pidän näitä liukuvien keskiarvojen leikkaamisia hyvin epäluotettavina. Ja jos olisi tähän luottanut, olisi aika moneen fake newsiin osunut viimeisen vuoden aikana.
Onko yhtiön tilanne tosiaan niin synkkä, mitä arvostus, pörssiarvo alle puolet nettovarallisuudesta, kertoo?
Veikkaan että tasainen lasku viestii siitä että Citycon kärsii kiinteistösektorin arvostusten hitaasta romutuksesta kun edelleen pelätään korkojen nousua. Disclaimerina itselläni iso positio, ostaisin lisää jos olisi rahaa.
Onko yhtiön tilanne tosiaan niin synkkä, mitä arvostus, pörssiarvo alle puolet nettovarallisuudesta, kertoo?
Toivottavasti ei. Olen nimittäin siirtynyt moodista "Ollaan vaan ja treidaillaan" tilaan "Avg down, vaikka henki menisi".
Sain Tallinnassa ja Helsingissä otannan hyvin yleisestä ajattelusta "Pitäisikö se Citycon myydä, kun se laskee vaan". Oma filosofiani "Hinnanlasku on ostoperuste" ei ollut kiinnostava. Kurssilasku siis generoi osalta sijoittajista kurssilaskua.
Onko yhtiön tilanne tosiaan niin synkkä, mitä arvostus, pörssiarvo alle puolet nettovarallisuudesta, kertoo?
Ei munkaan mielestä, oon aloittanut ostot uudestaan, tänään lisää @5,305.
Toki korkojen nousu ja ihmisten ostovoiman lasku on aitoja negareita tälle firmalle eli itse nään firman selkeästi huonompana suhteessa nettoarvoon kuin vaikka kaksi vuotta sitten...mutta on se kurssikin tullut alas. Nyt sitten se vuosia toitottamani tuotto ilman kurssinousua on jo yli 9%.
– Mange aktører er tett på grensen mellom investment grade og high yield, og de er livredde for å falle ned, for da blir finansieringen veldig mye dyrere, sier konserndirektør for økonomi og finans Arne B. Sperre i Olav Thon Gruppen.
Han viser til den ukentlige prismatrisen fra de store bankene:
– Der er det store forskjeller. Bane Nor Eiendom har et påslag på 125 basispunkter på markedsrenten på et treårig lån, mens Heimstaden Bostad og Citycom har påslag på 550 punkter, sier Sperre.
– Med en markedsrente mellom 4,50 og 5,00 prosent, betyr det en rente på 10 prosent, og det er ikke bærekraftig for selskap med eiendom som har yielder på 3-tallet.
artikkeli on maksumuurin takana, mutta en kyllä koskisi pitkällä kepilläkään noihin kiinteistöfirmoihin. Velkakirjamarkkina on siis Olav Thonin mukaan niin kallis että pankista saa halvemmalla. Norjalaisella DNB-pankilla on jo 240 mrd kruunun verran lainoja liikekiinteistösektorille. Jos jättää huomiotta markkinatilanteen ja mahdolliset arvonalennukset niin kuitenkin SEK ja NOK tuottaa jo sinällään suuret arvonalennukset euromääräisenä Cityconille jos ostoskeskuksia Ruotsissa tai Norjassa saataisiin kaupaksi.
Velkakirjamarkkina on siis Olav Thonin mukaan niin kallis että pankista saa halvemmalla.
Mikäli olen oikein ymmärtänyt, niin Citycon onkin siirtynyt ottamaan lainojaan pankeilta bondien sijasta. Kannatti olla kiinnittämättä omistuksiaan jo vuosia sitten pankkilainoihin, nyt pystyy vaihtamaan vakuudettomat bondit vakuudellisiin pankkilainoihin...
Jos jättää huomiotta markkinatilanteen ja mahdolliset arvonalennukset niin kuitenkin SEK ja NOK tuottaa jo sinällään suuret arvonalennukset euromääräisenä Cityconille jos ostoskeskuksia Ruotsissa tai Norjassa saataisiin kaupaksi.
Firman piti saada EPS:nsä noususuhdanteeseen jo vuosia sitten, mutta aina jotain tapahtui. Heinäkuussa jo laskeskelin noiden valuuttakurssien vaikutusta. Sen jälkeen kurssit ovat muuttuneet vieläkin epäedullisemmiksi Norjan valuuttaa lukuunottamatta. 😟 (Kävi muuten tsägä silloin heinäkuussa, pääsin koko positiosta eroon 5,70e:ssä ja jäin sentään plussalle osingot huomioiden - tosin vuosituotto koko omistusajalta ei ole edes välttävä)
En minä kyllä taloudellisiin ongelmiin vielä usko, mutta osingon leikkaus on ihan realistinen uhka. Ja näillä kursseilla se leikkaus saa olla aika reippaanlainen jotta osake alkaisi tuntua taas erityisen kalliilta.
Huokaus... Tunnistan käyttäytymismallin omalla kohdallani: En aio palata omistajaksi ihan vielä, odotan mieluummin sitä oikeaa tuloskäännettä ja maksan sitten puolet enemmän osakkeesta ja jostain hiibasesta 6%:n osinkotuotosta - toivottavasti nouseviin kursseihin 🙄
Positiivista on kuitenkin se, että vielä viime kuussa uutisoitiin ostareiden kävijämäärien kasvusta.
osingon leikkaus on ihan realistinen uhka. Ja näillä kursseilla se leikkaus saa olla aika reippaanlainen jotta osake alkaisi tuntua taas erityisen kalliilta.
Cityconin pääomistaja G City (entinen Gazit-Globe) on leikannut osinkonsa kerralla nollaan. Sen velkaantumisaste on 0,67 vs. Cityconin 0,40 joten on mahdollista että osinkoa pikemminkin nostetaan emon auttamiseksi.
joten on mahdollista että osinkoa pikemminkin nostetaan emon auttamiseksi.
Ei kuulosta järin moraalisesta vedolta nykyisellä kassavirralla (ja EPS:llä).
Sitä mieltä kyllä olen, että Gazit-Globella on kaikki motivaatio pitää Citycon terveenä ja tuottavana.
Ihan ilman mitään perusteita ja kommervenkkejä sekä yhtään pohtimatta tai ajatuksia suodattamatta tuli mieleen, että jokin härskimpi veto olisi junailla kiinteistökannan kauppaa Cityconilta GG:lle alehintaan viimeksi mainitun taseen parantamiseksi ja rahavirtojen ohjaamiseksi 100%:sti GG:lle, ja senkin jälkeen palauttaa osa kauppahinnasta GG:lle osinkoina. Mutta sellaiseen taitaa löytyä paljon juridisia ja regulaatio-ongelmia niin Suomesta kuin Israelistakin?
joten on mahdollista että osinkoa pikemminkin nostetaan emon auttamiseksi.
Ei kuulosta järin moraalisesta vedolta nykyisellä kassavirralla (ja EPS:llä).
Sitä mieltä kyllä olen, että Gazit-Globella on kaikki motivaatio pitää Citycon terveenä ja tuottavana.
Ihan ilman mitään perusteita ja kommervenkkejä sekä yhtään pohtimatta tai ajatuksia suodattamatta tuli mieleen, että jokin härskimpi veto olisi junailla kiinteistökannan kauppaa Cityconilta GG:lle alehintaan viimeksi mainitun taseen parantamiseksi ja rahavirtojen ohjaamiseksi 100%:sti GG:lle, ja senkin jälkeen palauttaa osa kauppahinnasta GG:lle osinkoina. Mutta sellaiseen taitaa löytyä paljon juridisia ja regulaatio-ongelmia niin Suomesta kuin Israelistakin?
Joo, on se tietenkin laitonta. Mutta niin on kyllä tapahtunut Suomessakin ja meidän fivan hampaat ei ole kovin terävät.. en pidä tuota kovin todennäköisenä, mutta olisi kyllä todella ikävä skenaario.
olen odottanut koska liiketiloja alkaa tyhjenemään, vuokrankorotukset on saatu vietyä läpi mutta konkurssien määrä ja myyntipisteiden vähentäminen on Norjassakin kovassa kasvussa. Erityisen huonosti menee vaate- ja urheiluvälinekaupoilla; XXL, Stormberg ja Active Brands mm. ovat raportoineet laskeneesta myynnistä. Hennes& Mauritzin liikevaihto ja tulos tippuivat alimmilleen 15 vuoteen Norjassa v. 2022, laskua liikevaihdossa 7,3% edellisvuoteen.
SEK alkoi hieman keulimaan viime viikolla kun keskuspankki ilmoitti myyvänsä 8 mrd taalaa ja 2 mrd euroa seuraavan 4-6 kk aikana. NOK vahvistui lähinä myötätunnosta. Muutama isohko pörssiyhtiöiden yrityskauppa, jossa ulkomainen ostaja, saattoi myös vaikuttaa. Öljy-yhtiöt saavat tulonsa dollareina ja ostavat kruunuja maksaakseen veronsa, joka lasketaan bruttomyynnistä (näin estetään Caruna-kikkailut) . Öljyn hinnan noustessa öljy-yhtiöt hamstraavat kruunuja veroihin ja kruunu vahvistuu, myynnin ja verojenmaksun välillä on muutaman kuukauden viive ja sitten kun verot on maksettu niin Norjan keskuspankki vaihtaa suuren osan niistä kruunuista ulkomaisiksi valuutoiksi, jotka sijoitetaan siis ulkomaille. Norjan keskuspankki myy yli miljardi kruunua joka päivä tuosta syystä.
Tämä ei ole myyntisuositus, osakekurssista näkyy että maito on jo kaatunut maahan. Paljon pahaa on diskontattu kurssiin, aika näyttää mikä osa materialisoituu
olen odottanut koska liiketiloja alkaa tyhjenemään, vuokrankorotukset on saatu vietyä läpi mutta konkurssien määrä ja myyntipisteiden vähentäminen on Norjassakin kovassa kasvussa.
Oasenissa on tosiaan 27 000 m2 liiketiloja, mutta toimistot huomioituna vuokrattava pinta-ala on yhteensä 50 300 m2, johon noita vapaita tiloja pitää suhteuttaa. Kiinteistön vuokrausaste on ollut yli 90%, kuten näyttää nytkin vapaista tiloista päätellen olevan.
Siinä mielessä ihan oleellinen asia, että Oasen on Cityconin neljänneksi arvokkain kiinteistö reilun 200m€ tasearvollaan viime vuodenvaihteessa. Jos täällä olisi noin kovasti vuokrausasteet laskussa kuin viestistäsi olisi voinut ajatella, niin tilanne olisi ihan oikeastikin hankala, onneksi näin ei kuitenkaan ole.
G City, joka tunnettiin aiemmin nimellä Gazit-Globe otti osumaa TASE-pörssissä. -8,25%. Jos kissamies joutuisi pakkomyynteihin Cityconissa niin läppähinnat olisi taulussa
En tiedä miten Gazit-Globen tase raportoidaan tuloksessa, mutta jos cityconia olisi pakko dumpata niin mark-to-market säännöillä joutuisi tekemään aika ison loven sinne taseessa olevaan citycon-kasaan. Voisi johtaa tarpeeseen dumpata vielä lisää.
Varmaan kissamies haluaa välttää tuollaista viimeiseen asti jos vain perstaskusta löytyy pätäkkää tai tutulta pankinjohtajalta saa lainaa.
En tiedä miten Gazit-Globen tase raportoidaan tuloksessa, mutta jos cityconia olisi pakko dumpata niin mark-to-market säännöillä joutuisi tekemään aika ison loven sinne taseessa olevaan citycon-kasaan. Voisi johtaa tarpeeseen dumpata vielä lisää.
Varmaan kissamies haluaa välttää tuollaista viimeiseen asti jos vain perstaskusta löytyy pätäkkää tai tutulta pankinjohtajalta saa lainaa.
Kävin Trioa kurkkaamassa viime vuonna. En nyt ihan näin dynaamisena ja imuvoimaisena kasvukeskuksena osannut pitää.
Ehkä he Cityconilla tietävät tavallista kuluttajaa paremmin miten asiat ovat? Triossa silloin tällöin piipahtaneena olen sitä mieltä, että kyllä ne parhaat vuodet ovat nähty. Aivan liian vanhanaikainen sokkeloinen mesta, hienoa tietysti jos kauppoja ja ravinteleita tulee lisää ja varmat vuokranmaksajat pysyvät(Nordea ja OP) mutta haasteita riittää. Iso menetys oli kun ruokakauppa hävisi sieltä.
Citycon-osakkeet on arvostettu G Cityn taseessa yhteensä 3,205 miljardiin shekeliin. Siitä suoraan laskemalla saadaan tasearvoksi 8,75 eur / CTY-osake, joten näitä viiden euron tienoilla myymällä ei emoyhtiön tasetta ainakaan paikata. Itse asiassa velkakirjojen kovenantit paukahtaisivat aika nopeasti, joten käytännössä Katzmanilla ei ole paljoa liikkumavaraa.
Ellei olisi salkun raskain lappu, päättelisin Kissamiehen antaneen ohjeistuksen, että nyt positiivista lehdistötiedotetta ulos vaikka väkisin, ettei G Cityn kovenantit pauku. Toki huomattakoon, että nämä ovat lehdistö- eikä pörssitiedotteita, jotka ovat perinteisesti positiivisia liki kaikilla. Norjan kauppakeskuksen romahtamisesta esimerkiksi Citycon tiedotetti aika pienillä kirjaimilla.
Second hand storet ovat nousseet viime aikoina trendiksi kauppakeskuksissa ja muutkin kauppakeskukset ovat näiden toimijoiden keskittymistä tiedottaneet. Lukijan on hyvä tiedostaa, että kyseisen toimialan yritykset ovat keskimäärin aika kehnoja vuokranmaksajia, joten kyseessä on lähinnä imagotoimintaa ja kattavaa kuluttajatarpeiden tyydyttämistä. Ison Omenan tapauksessa plussana, että 2nd hand store -keskittymä on sijoitettu kaupallisesti yhteen kehnoimmista kulmauksista. Tuolta ei kovin hääviä vuokratuottoa olisi muutenkaan saanut. Positiivinen signaali, ettei kauppakeskus päätynyt/joutunut tarjoamaan paremman potentiaalisen vuokratuoton neliöitä tähän käyttötarkoitukseen.
Itse asiassa Myyrmannin sijaan olisin enemmän kiinnostunut Ruotsin ja Norjan kauppakeskusten kohtaloista. Suomessa Citykanilla ei ole imo mithän hättää, mutta miten Skandinaviassa menee on aavistuksen sumuisempaa.
Op tiputti Cityconin targettia 5,80 -> 5,20 jo reilu viikko sitten.
Toistamme Cityconin VÄHENNÄ-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 5,20 euroon (aik. 5,80 euroa), muuttuneiden ennusteiden ja arvonmääritysperusteiden seurauksena. Säilytämme konservatiivisen näkemyksemme yhtiöstä, sillä kiinteistökannan arvostukseen ja makrotaloudelliseen kehitykseen liittyy yhä merkittäviä riskejä. Markkinat hinnoittelevat osakkeeseen laskelmiemme mukaan noin 23 prosentin alenemaa kiinteistökannan arvoon sekä yli 7 prosentin nettotuottoa.
Q3:n toimintaympäristö vakaa, mutta vastatuulta riittää: Citycon raportoi Q3- tuloksensa keskiviikkona 1.11. markkinoiden sulkeutumisen jälkeen. Odotamme Q3:n liikevaihdon laskeneen 5 prosenttia v/v 71,9 milj. euroon, joka on linjassa konsensuksen kanssa. Ennustamme nettovuokratuoton olevan 50,0 milj. euro (kons. 49,4) sekä operatiivisen liikevoiton 43,2 milj. euroa (kons. 43,2).
Ohjeistus ja näkymät: Citycon arvioi vuoden 2023 operatiiviseksi liikevoitoksi 174-192 milj. euroa (keskipiste 183 milj. euroa), EPRA EPS:n 0,69-0,81 euroa ja oikaistun EPRA EPS:n 0,51-0,63 euroa. Yhtiö julkaisi Q2:n yhteydessä erillisen näkymän valuuttakurssien tulosvaikutuksista. Translaatiovaikutusten (SEK ja NOK) arvioidaan olevan -10 milj. euroa liikevoiton ja -0,08 euroa EPRA EPS-tulosten osalta (referenssitasot 14.7.). Huomioiden valuuttakurssien nykyiset konversiotasot, odotamme yhtiön säilyttävän ohjeistuksensa ennallaan. Nykyennusteemme 23 oikaistuksi liikevoitoksi on 166 milj. euroa (kons. 167), odottaen tuloksen jäävän yli 3 %:a annetun ohjeistuksen vaihteluvälin keskipisteen alapuolelle. Näkemyksemme mukaan Q2:lla muuttunut kiinteistökannan arvonmäärityksen aikaintervalli luo merkittävät paineet Q4:lle, sillä osakemarkkinat hinnoittelevat tällä hetkellä noin 23 %:n laskupainetta kiinteistökannan arvoihin (kts. sivu 9).
VÄHENNÄ, tavoitehinta 5,20 euroa (aik. 5,80): Tavoitehintamme perustuu diskontattuun kassavirtamalliin (50 %) sekä sallimaamme 0,6x P/NRV-kertoimeen (50 %), jota sovellamme painotetusti vuosien 2024-2025 ennusteisiimme perustuvaan EPRA NRV:hen.
"Sallimamme P/NRV kerroin" miuta aina hivenen hihityttää. Vaikka siis ihan hauska, että kertovat, mihin targetit perustuvat.
Odotellaan paremmin perillä olevia analyysejä. Kiinteistöjen käypä arvo laski, eli kaipa tämä vain tarkoittaa sitä, että niiden hinta oli päivitetty - ei yllätyksiä kai täällä. Liiketilojen vuokrausaste parani marginaalisesti, eli pysyi käytännössä samana. Vuokrat/neliö nousivat, eli vertailukelpoisen kiinteistön nettovuokra ja myös operatiivinen tulos paranivat vähän. Myös vuokralaisten myynti parani, eli näyttäisi omaan silmään vain, että inflaatio siirtyy hintoihin kauttaaltaan. Ohjeistus tarkentui kohti alalaitaa, jota en pidä oikein uutisena, koska en kyllä odottanutkaan, että ylälaitaan osuttaisiin. Jopa jossain määrin positiivinen juttu, koska alalaitaa ei laskettu.
Lainojen maturiteetti laskee, mutta on vielä 2,6v ja lainojen keskikorko näytti jopa hieman laskeneen. 2,46 %:ia on toki sellainen, joka ei tietty ole pysyvä taso tässä korkoympäristössä, että melkoista korotuspainetta lienee luvassa, vaikka korot kääntyisivätkin laskuun. Kun velkaa on ~1,8 mrd, niin rahoituskustannuksilla on varmaan potentiaalia ainakin 2-kertaistua, joka nykyisellään söisi suurimman osan tuloksesta. Nykyisellä kurssilla ja oletuksella, että osutaan ohjeistuksen alalaitaan, niin P/E on vajaa 10, tai vajaa 12 kun huomioidaan oletettu valuuttakurssin vaikutus.
Nykyisellään edullinen ja sen puolesta kai tässä otetaan näkemystä, että mikä on korkotaso tulevaisuudessa.
Toisen ketjun innoittaman kokeilin tekoälyä. Laitoin Bardille suoran linkin Q3 osavuosikatsaukseen ja pyysin analyysiä. Tässä tulos:
Cityconin Q3 osavuosikatsaus on positiivinen raportti. Liikevaihto ja nettotulos kasvoivat, ja kaikki keskeiset tunnusluvut olivat hyvällä tasolla.
Positiivisia tekijöitä
Liikevaihdon kasvu oli 4,5 %, mikä on hyvä tulos haastavassa taloustilanteessa.
Nettotuloksen kasvu oli 10,3 %, mikä on erittäin hyvä tulos.
Vuokratulojen kasvu oli 4,2 %, mikä johtuu vuokrien korotuksesta ja uusista vuokrasopimuksista.
Operatiivisen liiketuloksen kasvu oli 6,1 %, mikä osoittaa, että yhtiön liiketoiminta on kannattavaa.
Oman pääoman tuotto oli 11,3 %, mikä on hyvä taso.
Negatiivisia tekijöitä
Venäjän sota Ukrainassa voi vaikuttaa yhtiön liiketoimintaan, jos se heikentää talouskehitystä.
Inflaatio voi lisätä yhtiön kustannuksia.
Korkotason nousu voi lisätä yhtiön rahoituskustannuksia.
Yhteenveto
Cityconin Q3 osavuosikatsaus osoittaa, että yhtiöllä menee hyvin. Liiketoiminta on kannattavaa ja kasvavaa, ja kaikki keskeiset tunnusluvut ovat hyvällä tasolla.
On kuitenkin tärkeää huomata, että negatiiviset tekijät, kuten Venäjän sota Ukrainassa ja inflaatio, voivat vaikuttaa yhtiön liiketoimintaan tulevaisuudessa.
Tärkeimmät huomiot
Liikevaihto ja nettotulos kasvoivat.
Vuokratulot kasvoivat.
Operatiivinen liiketulos kasvoi.
Oman pääoman tuotto oli hyvällä tasolla.
Negatiivisia tekijöitä ovat Venäjän sota Ukrainassa, inflaatio ja korkotason nousu.
Olin jännää kyllä pettynyt Cityconin tulokseen. Oli aika selkeä käsitys, että ihmiset edelleen käyvät kauppakeskuksissa ja Q3 ei tapahtunut mitään ihmeellistä, paitsi voitollisia bondiostoja, joten tulosennusteen keskipisteen lasku oli miulle pettymys.
Tosin markkinat selkeästi odottivat jotain katastrofia tulevaksi, kun taulussa +6,3%. Vitosen alle myynnit olivat perusteltuja sikäli, että kun kerran kurssi on tullut alas, se menee sinne ikuisesti.
Herra Palli kertoi, että odottavat myyvänsä Norjan kauppakeskukset close to book, a slight discount, but not significantly. Hyvä hyvä, ja sitten odotellaan niitä kauppoja. Money talks, bullshit walks. Ja keskikorko tosiaan laski, kun bondiostovoitot tuupattiin rahoituskuluihin.
Tuottovaadetta oli ruuvattu 5,5% -> 5,6% eli aika vähän. Oiskohan pörssikurssista laskettu implisiittinen tuotto jotain 7%?
Mainittakoon, että odottelin yhdeltätoista alkavaa webcastia. Joka tosin oli jo kello 10. Webcastia odotellessa keventelin nouseviin joitain eriä, joita viime kuussa ostin. Kaikki menivät halvemmalla kuin pörssikurssi nyt @5,31. Varhain herääminen on yliarvostettua. Eikä miulla kello ollut soimassa, mutta pohjavesi vaati poistoa vähän vaille kymmenen ja jäinpä sitten uteliaisuudesta seurailemaan aamun avausta ja odottamaan webcastia.
Miulle tosin sopii hyvin, jos kaikki tämän aamun myyntini osoittautuisivat lopullisen hätäisiksi. Ja olen aikeissa ostaa halvemmalla takaisin, jos sikseen tulee.
