Ei tosin suurelta osin koske Cityconia, ainoastaan Iso Omena on mukana (18/220 tyhjillään). Myyrmannia, Columbusta ja Pikkulaivaa ei ole mukana. Ja kun huomioi että Isossa Omenassa on paljon julkisia palveluita ja muita tiloja niin todennäköisesti pärjää suhteessa paremmin kuin pelkkiin liiketiloihin keskittyvät keskukset.
Vertailussa huonoiten menestyvillä tyhjillään paljon enemmän (Redi 83/205, Forum 45/145, Citycenter 20/96, Skanssi 17/78 ja Kluuvi 11/36). Selkeästi keskusta kärsinyt eniten, Kamppi tosin pärjää (4/120). Monet ytimen ulkopuolella käytännössä täynnä.
Summa summarum: näyttää erittäin rajatulla tiedolla suhteellisen hyvältä Cityconin kannalta kun keskukset eivät ole Helsingin keskustassa. Kaari esimerkiksi käytännön täynnä mikä on Myyrmannin vieressä.
Citycon Oyj on vastaanottanut 11.10.2021 arvopaperimarkkinalain 9. luvun 5. pykälän mukaisen ilmoituksen, jonka mukaan Alecta pensionsförsäkring, ömsesidigtin hallinnoimien osakkeiden osuus Citycon Oyj:n osakkeista ja äänistä on 8.10.2021 alittanut viisi (5) prosenttia.
We have lowered our estimates for the result mainly due to the negative effect on the generation of funds in the business from the hybrid bond. The new estimates for generating funds in the business are now closer to the current dividend (EUR 0.50 per share). This increases the risk of the dividend being cut, even if we keep our forecasts unchanged. We believe in an increased substance discount to 35 percent from 25 percent until we have a better picture of how corona and reductions in subsidies affect rents and vacancies. Thus, we lower our target price from 8.1 to 7.7 euros. Property values have been raised for two quarters in a row. We are thus raising the expectation for property value this year from EUR -62 million to EUR 32 million and next year from EUR 62 million to EUR 0 million. We repeat the Recommendation Retain and lower the target price to 7,
Rec:Keep (Keep)Directional course:7.50 EURAward:6.89 EURAnalyst:Jan Ihrfelt, CFA
Equity Analyst
"Keväällä 2022 aukeavaan kaupunkikeskus Lippulaivaan tulee yli 20 ravintola-alan toimijaa, jotka parantavat merkittävästi alueen ravintolatarjontaa. Lippulaivan ravintola- ja kahvilatarjonta pitää sisällään sekä kotimaisia toimijoita että kansainvälisiä ketjuja, ja mukana on myös täysin uusi toimija Suomen markkinoilla. Tilojen kysyntä keskellä koronapandemiaa ylitti kaikki odotukset."
Citycon on allekirjoittanut sopimuksen, jolla se myy Helsingissä sijaitsevan välttämättömyyshyödykkeisiin keskittyvän Columbus -keskuksensa pohjoismaiselle kiinteistösijoittajalle NREP:lle. Bruttokauppahinta, noin 106,2 miljoonaa euroa, on linjassa Q3/2021 valuaation kanssa ja ylittää kohteen vuoden vaihteen kirja-arvon noin 10 miljoonalla eurolla. Kaupan odotetaan toteutuvan Q4/2021 aikana.
Citycon on päättänyt selvittää mahdollisuutta omien osakkeiden hankkimiseksi voimassa olevan yhtiön varsinaisen yhtiökokouksen 22.3.2021 myöntämän valtuutuksen perusteella. Yhtiö tutkii mahdollisuuksia käyttää välttämättömyyshyödykkeisiin keskittyvän Columbus kauppakeskuksen divestoinnista saatavia varoja omien osakkeiden hankinnan rahoittamiseen.
Hallitus selvittää suunnitellun hankinnan määrää, menettelytapoja, rakennetta ja tarkempaa ajoitusta. Hankinnan tarkemmista ehdoista ei ole tehty mitään päätöksiä, ja hankinta on riippuvainen markkinaolosuhteiden kehityksestä.
Voimassa olevan valtuutuksen perusteella hallitus voi päättää yhteensä kymmenen (10) miljoonan yhtiön osakkeen hankkimisesta, mikä vastaa noin 5,62 prosenttia yhtiön kaikista rekisteröidyistä osakkeita. Omia osakkeita voidaan hankkia hankintapäivänä julkisessa kaupankäynnissä muodostuvaan hintaan tai muuten markkinoilla muodostuvaan hintaan.
Summasummarum hinta tulee olemaan jossain 320-380milj välissä, olettaisin. Eiköhän tämä meille sitten aikanaan selviä.
Saatat olla kyllä hyvinkin oikeassa. Luin tosiaan ensiksi että linkkaamani uutinen olisi kirjoitettu 21.2.2020 eikä 2.12.2020, millä on aika iso merkitys kun suhteuttaa tilannetta nimenomaan Q3-2020 lopussa upotettuihin kustannuksiin
Vielä on tosiaan myös avoimia kysymyksiä, isoimpina mainitsemasi Skanskan urakka ja mitä tarkalleen siihen nyt sitten liittyy (siirtyikö vaiko eikö aliurakat osaksi Skanskan 170 m€ sopimusta) ja se kuinka paljon rakennusoikeuksien myynnit tulevat investointia netottamaan. Mutta on tässä kyllä riski alaskirjauksille vielä ennen Lippulaivan valmistumista, siitä ei pääse mihinkään. Toivottavasti tilinpäätöksessä saadaan tältä osin tarkennusta nyt kun päätökset ovat myös asuntojen toteutustavan suhteen isolta osin konkretisoituneet.
Ketään ei tunnu kiinnostavan ylihintainen rakentaminen tai se, ettei asiasta Cityconin puolelta puhuta. Lippulaivaan mennyt Q2 lopussa 307milj. ja nyt Q3 lopussa 332milj., eli 25milj. lisää kvartaalissa. Kolme kvartaalia tulee vielä kuluja, oletettavasti loppupäässä Skansa ja muut saavat vasta laskutettua katteensa. Täytynee myöntää olleensa väärässä alkuvuodesta, Lippulaivan kokonaiskustannukset menevät yli 400milj. :(
Omien ostojen valmistelu oli tämän osarin pihvi ja nykyisellä kurssilla minusta todella järkevä liikku. "Alangolla" tämän jo tiivistikin. Divestoinnit on tehty nyt järjestäin yli tase-arvon ja kun kurssi suhteessa tase-arvoon on mikä on niin hyvä kuvio. Ilmeisesti/ehkä sieltä on vielä tulossa ne Akin aiemmin mainitsemat kolme Norjalaista kohdetta divestoinnin kohteeksi.
Tuottovaateet tippuvat ja on syytäkin kun peilaa siihen Ruotsin 9 miljardin kauppaan. Hypridilainat on juttu, joka oksetti aikanaan Technopoliksessa ja nyt oksettavat Cityconissa. En nyt oo kova salaliittoteoreetikko mutta pistää miettimään, onko se hintava raha oikeasti niin pakollista jos kohteitakin voi myydä yli tase-arvon.
Varsinaisessa toiminnassa ei nyt mitään mikä tavallaan on ihan kivakin. Prosentin osia sinne ja tänne mutta musta pitkälle menevät analyysit on vähän hupsuja keskellä koronaa (Onhan Latvia ihan lockdownissa eli kyllä vieläkin voi vaikuttaa, Pohjoismaihinkin). Sen toki voi jo sanoa, että korona ei ole ollut katastrofi Cityconin toiminnalle. Pörssikurssille kylläkin.
Ketään ei tunnu kiinnostavan ylihintainen rakentaminen tai se, ettei asiasta Cityconin puolelta puhuta. Lippulaivaan mennyt Q2 lopussa 307milj. ja nyt Q3 lopussa 332milj., eli 25milj. lisää kvartaalissa. Kolme kvartaalia tulee vielä kuluja, oletettavasti loppupäässä Skansa ja muut saavat vasta laskutettua katteensa. Täytynee myöntää olleensa väärässä alkuvuodesta, Lippulaivan kokonaiskustannukset menevät yli 400milj. :(
Citycon kyllä avasi tätä asiaa niin osavuosikatsauksessaan kuin erityisesti konffapuhelussaan. Lippulaivasta tehtiin noin 13m€ alaskirjaus/kuluvaraus, kohonneiden kustannusten takia. Tämän osalta konffapuhelussa mainittiin useampaan otteeseen kyseessä olevan "one-off" erä, eli kovasti ainakin lupailtiin ettei lisää ole tulossa.
Yllättävän pienellä varauksella tästä näytettäisiin selviävän kun vertaa noihin Hiskinkin esille tuomiin jo uponneisiin kustannuksiin. Riskejä tähän kuitenkin edelleen varmasti liittyy, siitä ei pääse mihinkään. Toki pitää myös muistaa, että verrattuna alkuperäisiin suunnitelmiin Cityconin investointikokonaisuuteen on tullut yhteensä kuusi isohkoa asuinkerrostaloa lisää (tänään kerrottiin ensimmäistä kertaa myös kahden viimeisen talon tulevan omaan taseeseen). Tämä nostaa huomattavasti investointikustannuksia, tuoden kuitenkin samalla myös merkittävän määrän erittäin korkeasti arvostettua vuokratuottoa lisää yhtälöön.
Asiasta kukkaruukkuun...konffapuhelussa pisti kivasti korvaan kommentti "we continue to sell assets with a premium to book value, and buying own shares with approximately 40% discount sounds like a good deal". Lisämyyntejä on todennäköisesti siis luvassa, tätä uumoiltiin myös erikseen vielä Q&A osiossa.
Asiasta kukkaruukkuun...konffapuhelussa pisti kivasti korvaan kommentti "we continue to sell assets with a premium to book value, and buying own shares with approximately 40% discount sounds like a good deal". Lisämyyntejä on todennäköisesti siis luvassa, tätä uumoiltiin myös erikseen vielä Q&A osiossa.
Kyl toi on ihan asiallinen kukkaruukku. Kokonaisuutena alkaa tuntua, että lisämyynnit on lähinnä julkistusta vailla. Ei nyt kukaan täysijärkinen firman ukko sano, että "aiomme myydä "ylihintaan"", et tää on meidän businessidea" jos sellasta lisämyyntiä ei oikeasti ole vahvasti pipelinessä.
Henkilökohtaisesti tykkäsin lauseen lopusta mut se vaan semantiikkaa. "Sounds like a good deal" indeed.
Itselle ainakin on voimakas signaaliarvo tuolla että toteutetaan divestointeja yli kirja-arvon ja ollaan valmiita ostamaan ylimääräisillä rahoilla omia osakkeita.
Lippulaiva-case on vaikuttanut aika pommikkaalta lyhyellä tähtäimellä (isot kulut) ja kallis hybridilaina kehnolta, mutta eiköhän tämä tästä ala nousemaan kun ensimmäinen alkaa tuottamaan kassaa (paljonkohan kauppakeskus + taseeseen tulevat asunnot sitä tulevat tuottamaan?) ja saadaan firman oma pääoma töihin.
Yllättävän heikko kurssireaktio, mutta toisaalta tänään on Helsingin pörssissä ollut enemmän laskupäivä.
En ole jaksanut lukea osarista kuin otsikot enkä kuunnella webcastia. Enkä tosiaankaan laittanut kelloa soimaan Citykanin osaria varten, vaikka sellaista eilen miulle väitettiin. Ja mitä näistä fundista, kun pörssikurssi leikkaa 50 päivän liukuvan juuri alapuolelta. Sen verran muistelen 80-luvulta silloisen TA:n perusteita, että tämä on äreä ostosignaali. Tai ehkä sen verran, että Columbuksen myynti ja sen hinta oli superpositiivista.
Ja omien ostoista: Jos Citykani ostaa omiaan yhtään enempää, heilahtaa Gazit-Globe (49,2% osakkeista) lunastusrajan yli. Mie luulin, että tämä laukaisisi ostotarjouksen. Mutta Arvopaperimarkkinalaista https://www.finlex.fi/fi/laki/ajantasa/2012/20120746#L11 "Jos tarjousvelvollisuusrajan ylittyminen johtuu yksinomaan kohdeyhtiön tai toisen osakkeenomistajan toimenpiteestä, ei velvollisuutta tehdä pakollista ostotarjousta synny ennen kuin tarjousvelvollisuusrajan ylittänyt osakkeenomistaja hankkii tai merkitsee lisää kohdeyhtiön osakkeita tai muutoin kasvattaa ääniosuuttaan kohdeyhtiössä."
Mitenköhän tämä oikeasti on?
Punaiset pallot ovat muuten myyntejä ja siniset ostoja. Olen tosin lopettanut Citykanikauppojeni livepostaamisen ja vähentänyt muutakin kauppojeni postaamista. Asiaan vaikuttivat kommentit tyyliin "Kertoo näkemyksen vahvuudesta, jos myy 7,30" ja "Kauppalehden Veki kertoi, että sää myit jo paljon halvemmalla."
Tahallaan väärinymmärtäjiä löytyy hilpeää kyllä eniten juuri siitä porukasta, joka omilla postauksillaan pyrkii lähinnä huudattamaan omia positioitaan😎.
Jospa se on niin, että lunastuspakko ei laukea omien ostoista eikä siitä, että joutuu vastaanottamaan osakkeita osingoksi. Gazit-Globe voisi rauhassa kasvattaa omistusosuuttaan ilman, että siitä tarvitsee maksaa.
Viimeisten 5 vuoden aikana Cityconin 50 päivän liukuva on antanut ainakin 15 ostosignaalia, joita on kannattanut noudattaa ehkä pari-kolme kertaa.
Osake-osinkoja jaetaan pääomistajan toiveen mukaan, jotta hän saa kasvatettua omistusosuuttaan yhtiössä. Tähän liittyen on kutsuttu koolle ylimääräinen yhtiökokous, jossa Kissamies saa lisää omiansa hallitukseen ja tukemaan vaihtoehtoa. Arvopaperimarkkinalain 11 luvun 21§ mukaan:
Jos tarjousvelvollisuusrajan ylittyminen johtuu yksinomaan kohdeyhtiön tai toisen osakkeenomistajan toimenpiteestä, ei velvollisuutta tehdä pakollista ostotarjousta synny ennen kuin tarjousvelvollisuusrajan ylittänyt osakkeenomistaja hankkii tai merkitsee lisää kohdeyhtiön osakkeita tai muutoin kasvattaa ääniosuuttaan kohdeyhtiössä.
Eli tarjousvelvollisuutta ei synny, ennen kuin osakkeita tosiasiallisesti hankitaan lisää.
Lainaan itseäni ajalta, jolloin spekuloitiin osake-osingoilla. Omien osto suhteutuu tähän samalla tavalla ja siten Kisaamies ei joudu vielä laittamaan kättään omalle taskulle. Toki yhtään lisäostoa ei ole varaa tehdä ilman ostotarjousta.
Osavuosikatsauksessa Cityconin hallitus ottaa kantaa osakkeen markkinahintaan:
"Viimeinen askel pääoman kierrätysprosessissa on kohdentaa pääomaa tehokkaasti, ja kuten eilen julkaistussa tiedotteessamme totesimme, harkitsemme käyttävämme osan Columbuksen myynnistä saatavista varoista omien osakkeidemme hankkimiseen. Tämä opportunistinen pääoman kierrätys hyödyntää osakkeemme aliarvostusta suhteessa nettovarallisuuteemme sekä korostaa uskoamme, että nykyinen osakekurssimme ei heijasta ainutlaatuisen portfoliomme ja siihen sisältyvien kehitysmahdollisuuksien luontaista arvoa."
Huomionarvoista on luototusasteen lasku - F. Scott Ballin teksti: "Rahoituksen osalta jatkoimme aktiivisia toimiamme ja syyskuussa päätimme lunastaa vuonna 2022 erääntyvän 161,7 miljoonan euron joukkovelkakirjalainamme. Lisäksi lunastimme lähes kaikki liikkeeseen laskemamme yritystodistukset, jonka seurauksena meillä ei ole merkittäviä erääntyviä velkoja ennen vuotta 2024. Vahva tase mahdollistaa pitkän aikavälin strategisten tavoitteidemme saavuttamisen."
Tämä on salkun top-3 omistuksia ollut jo varsin pitkään. Nyt alkaa taas näyttää siltä että pitäisi etsiä jostain laatikon pohjalta ryppyisiä seteleitä ja käydä ostoksilla..
Nää johdon kommentit omien ostoista on ehdottomasti bullish ja muutenkin näyttää todella siltä että laiva seilaa oikeaan suuntaan. En harmittele jos osakekurssi pysyy tällä tasolla, sit vaan ostohousuja jalkaan.
Osake-osinkoja jaetaan pääomistajan toiveen mukaan, jotta hän saa kasvatettua omistusosuuttaan yhtiössä. Tähän liittyen on kutsuttu koolle ylimääräinen yhtiökokous, jossa Kissamies saa lisää omiansa hallitukseen ja tukemaan vaihtoehtoa. Arvopaperimarkkinalain 11 luvun 21§ mukaan:
Jos tarjousvelvollisuusrajan ylittyminen johtuu yksinomaan kohdeyhtiön tai toisen osakkeenomistajan toimenpiteestä, ei velvollisuutta tehdä pakollista ostotarjousta synny ennen kuin tarjousvelvollisuusrajan ylittänyt osakkeenomistaja hankkii tai merkitsee lisää kohdeyhtiön osakkeita tai muutoin kasvattaa ääniosuuttaan kohdeyhtiössä.
Eli tarjousvelvollisuutta ei synny, ennen kuin osakkeita tosiasiallisesti hankitaan lisää.
Lainaan itseäni ajalta, jolloin spekuloitiin osake-osingoilla. Omien osto suhteutuu tähän samalla tavalla ja siten Kisaamies ei joudu vielä laittamaan kättään omalle taskulle. Toki yhtään lisäostoa ei ole varaa tehdä ilman ostotarjousta.
Kelailin tätä eilen illalla, kun piipahdin kasinolla. Tämähän tarkoittaa, että Citykani voi ostaa omiaan rajatta. Ja lisäksi se on paras sijoitus, mitä keksiä saattaa. Melko turha oikeastaan lukea osaria tai katsoa webcastia (teen sen kyllä vielä, mutta lähtökohtaisesti). Ja turha oli myydä eilen 7,14-7,19, koska kun markkina tajuaa tämän, tulee vielä uusia opportunistisia sijoittajia. Pidin itseäni aika älyllisesti laiskana sijoittajana. Tosin olin eilen kankkusessa.
Mutta eipä Mr. Market useinkaan mieti asioita, kuten Mr. Pyysing. Eilen myydyt sai ostettua tänään herättyäni puoliltapäivin kaikki (&then some) 7,110-7,115.
Nyt taitaa olla kania enemmän kuin koskaan, sillä olen sullonut sitä ihan jokaiseen oman napin takana olevaan salkkuun.
Katsoin nyt sitten osarin kunnolla. Webcast sitten saleilun jälkeen. Pettymys tietysti oli, kun EPRA tulosennustetta aavistuksen laskettiin.
Lyhyesti muuten: Citycon hinta 7,11, jolla P/E 12 ja osinkotuotto 7,0 prosenttia. P/EPRA NRV 0,61, P/EPRA NTA 0,70.
Kiekko on siis täällä, mutta mihin se menee? Yhtiön merkittävin kehityskohde on Lippulaiva, joka valmistuu 2022 keväällä, jolloin alkaa tulemaan tuottoja, eikä pelkästään kuluja. Metro auennee 2023, jolloin luulisi Lippulaivan olevan jo voimakkaasti positiivisella kassavirralla.
Lisäksi Citykani teurastanee lähiaikoina joitain kauppakeskuksia lisää yli tasearvojen. Tämä tarkoittaa NRV ja NTA lukujen nousua, joskin myös tuottojen pienenemistä. Q1 2021 lienee tulossa heikohko operatiivinen tulos, koska Lippulaiva ei ole vielä auki, mutta Vuosaaren lisäksi muitakin vuonokeskuksia lienee myyty.
Omia osakkeita ostetaan luultavasti sen verran kuin pystytään. Tämä nostaa sekä tulosta että omaa pääomaa per osake, vaikka se on kovin vaikeasti ymmärrettävä asia kovin monille. Jakolaskussa kuitenkin myös jakajalla on väliä.
2023 on sitten paraatimarssi jos ei ihan Uralille, niin ainakin Espoonlahteen. Lippulaiva paahtaa täysillä, ja gryndikatteitakin alkaa tulemaan sisään. Espoossahan metrot valmistuvat aina ajallaan.
Nähdäkseni Citycon-projektissa voisi kusta Länsimetron lisäksi lähinnä korot. Jos eurokorot nousisivat merkittävästi, ovat kiinteistösijoitusyhtiöt ongelmissa. Joskaan Citycon ei kovin suurissa silloinkaan. Koska en usko eurokorkojen merkittävään nousuun, olen ihan tyytyväinen siihen, että Citycon on salkkuni raskain lappu, vaikkakin toiseksi suurin punainen rivi.
Olen hokenut 80-luvulta alkaeni, että en mie pörssikursseista niin välitä, kunhan yhtiöilläni menee hyvin. Nähdäkseni Cityconin seuraavan kahden vuoden tiekartta on ihan fiksun oloinen.
Omia osakkeita ostetaan luultavasti sen verran kuin pystytään. Tämä nostaa sekä tulosta että omaa pääomaa per osake, vaikka se on kovin vaikeasti ymmärrettävä asia kovin monille. Jakolaskussa kuitenkin myös jakajalla on väliä.
Jotkut miettivät, olisiko rahalla parempi maksaa velkoja pois...
Matematiikkaa: Jos Citycon ostaa täyden valtuutuksen verran 10 miljoonaa osaketta, pienentää se osinkosummaa 5 milliä vuodessa. Jos taas omien ostoon menevä rahasumma olisi niinkin suuri kuin 80 milliä (osakekurssi ponnahtanut 8 euroon), niin kalleimman lainan ennenaikainen lyhennys sillä rahalla pienentäisi korkokuluja vain 2,9 milliä (3,625% korolla).
Osakkeenomistaja toki saa yhä saman 0,50 euroa per osake, mutta EPS kasvaa varmistaen että osinkoa ei ainakaan enää leikata.
Toki tuon 80 milliä saa minun puolestani käyttää myös kiinteistökannan lisäykseen jos sillä panostuksella saadaan varmasti alariville suurempia lukemia kuin osingoista säästämällä. Mutta pelkästään ilman veroja pitäisi kiinteistöjen tuoton olla 6.25% tuolla 80 millillä, vieläkin suurempi verojen kanssa. Tilanne toki eri (5% tuottovaatimus kiinteistöostolle) jos palataan 10 euron kurssiin.
Omia osakkeita ostetaan luultavasti sen verran kuin pystytään. Tämä nostaa sekä tulosta että omaa pääomaa per osake, vaikka se on kovin vaikeasti ymmärrettävä asia kovin monille. Jakolaskussa kuitenkin myös jakajalla on väliä.
Jotkut miettivät, olisiko rahalla parempi maksaa velkoja pois...
Matematiikkaa: Jos Citycon ostaa täyden valtuutuksen verran 10 miljoonaa osaketta, pienentää se osinkosummaa 5 milliä vuodessa. Jos taas omien ostoon menevä rahasumma olisi niinkin suuri kuin 80 milliä (osakekurssi ponnahtanut 8 euroon), niin kalleimman lainan ennenaikainen lyhennys sillä rahalla pienentäisi korkokuluja vain 2,9 milliä (3,625% korolla).
Osakkeenomistaja toki saa yhä saman 0,50 euroa per osake, mutta EPS kasvaa varmistaen että osinkoa ei ainakaan enää leikata.
Toki tuon 80 milliä saa minun puolestani käyttää myös kiinteistökannan lisäykseen jos sillä panostuksella saadaan varmasti alariville suurempia lukemia kuin osingoista säästämällä. Mutta pelkästään ilman veroja pitäisi kiinteistöjen tuoton olla 6.25% tuolla 80 millillä, vieläkin suurempi verojen kanssa. Tilanne toki eri (5% tuottovaatimus kiinteistöostolle) jos palataan 10 euron kurssiin.
Ehkä tulkitsen kirjoitustasi väärin, mutta minusta osingon rinnastaminen korkokuluun on erikoista. Omia osakkeita ei osteta, jotta säästyisi rahaa osingonmaksussa.
Omien osakkeiden oston pihvi lyhyesti on Cityconin tapauksessa se, että yhtiö omistaa kiinteistöjä, jotka yhtiön ja ainakin joidenkin markkinatoimijoiden näkemyksen mukaan ovat selkeästi arvokkaampia kuin yhtiön tämän hetkinen arvostus. Ideaalitilanteessa osinkojen maksun sijaan varat käytettäisiin omien osakkeiden ostoon niin kauan kunnes yhtiön selkeä aliarvostus osakemarkkinoilla on purkautunut. Kiinteistöjen myynnistä kertyvät varat olisi tässä tapauksessa toki järkevää käyttää riskienhallinnallisista syistä ainakin pääosin velkojen maksuun, jotta loan to value ei ainakaan kovasti nousisi.
Kiinteistökannan lisäyksessä ei lähtökohtaisesti ole valoa niin kauan kun yhtiö on selkeästi aliarvostettu paitsi ehkä siinä tapauksessa, että kiinteistökannan lisäykset kohdistuisivat sellaisiin kiinteistöihin joita markkinoilla arvostettaisiin lähemmäs niiden todellista arvoa.
Ehkä tulkitsen kirjoitustasi väärin, mutta minusta osingon rinnastaminen korkokuluun on erikoista.
En rinnasta osinkoja korkokuluihin. Rinnastan korkokulut ja osingot niiden kassavirtavaikutuksiin.
Tässä tapauksessa yritän vain sanoa, että minä firmaa pyörittävänä miettisin millä konstilla rahaa jää kassaan joka vuosi enemmän käytettäväksi ilman että osakkeenomistajat suuttuisivat. Se voi säästää huonojen aikojen jatkuessa osingonleikkauksilta ja lisävelan otolta (kaikkein pahinta jos kassavirrat pysyvät matalina mutta velkaa joudutaan ottamaan ns. "jotta saataisiin osingot maksettua"), ja kerryttää kassaan rahaa jota voi käyttää otollisemmalla hetkellä investointeihin ilman lisävelanottoa, olemassaolevien velkojen lyhentämiseen, tai taas omien osakkeiden ostoon (jolloin vaikutus saadaan kertautumaan). Riippuen kunkin valinnan kassavirtavaikutuksista.
Osingot ovat firman toiminnan kannalta ns. turha kuluerä, ja miten tuo esimerkinomainen 80 milliä ikinä käytetäänkään, niin osinkopotin pieneneminen vaikuttaa nykyarvostuksella firmalle ensi vuodelle jääviin varoihin enemmän kuin velkojen lyhennys. Tilanne voi toki muuttua, jos firman vuokratuotot jatkavat laskuaan enemmän kuin osingoissa saadaan säästettyä, otetaan taas uutta velkaa ilman vastaavaa tulosvaikutusta, ja/tai lainakorot lähtevät voimakkaaseen kasvuun.
Tyyne] Ideaalitilanteessa osinkojen maksun sijaan varat käytettäisiin omien osakkeiden ostoon niin kauan kunnes yhtiön selkeä aliarvostus osakemarkkinoilla on purkautunut. [/quote kirjoitti:
Minä tulkitsen, että puhumme samasta asiasta mutta eri näkökulmasta
minä firmaa pyörittävänä miettisin millä konstilla rahaa jää kassaan joka vuosi enemmän käytettäväksi ilman että osakkeenomistajat suuttuisivat.
Minä firmaa pyörittävänä miettisin (ja mietinkin) miten osakkeenomistajille tehdään mahdollisimman paljon lisäarvoa. Suuttuvatko muut osakkeenomistajat tästä tai eivät, ei ole kovinkaan kiinnostava asia. Eri asia, jos oikeasti sössin ja sitten suuttuvat. Mutta silloinkin miettisin eniten sitä sössimistä enkä niinkään sitä suuttumista.
Omistaja-arvon kasvattamisen kannalta omat ovat osakkeet ovat Cityconille ylivoimainen sijoitus, jos kanin kiinteistöt ovat oikeasti kirja-arvonsa arvoisia.
Ostoskeskuksella ja ostoskeskuksella on eroja, mutta kun vuokralaisiksi haetaan jo keilahallia ja kuntosalia niin se on lopun alkua kyseiselle kiinteistölle arvostusmielessä. Amazonin uhkaa ostoskeskuksille on taiettu hieman liioitella, sen viimeinen osari oli aika karua luettavaa. Ilman palveluliiketoimintaa tulos olisi ollut miinuksella.
"Without the hefty profit from AWS, Amazon would have recorded a loss for the quarter."
