Velkojien kutsuman oikeusasiantuntija Anna Palmérusin / Vinge kuulemisesta

Anna Palmérus on etäyhteydellä esiintynyt kuultavana 12.12.2024 ja valan velvoittamana antanut vastauksia oikeuden kysymyksiin. Asiasta on 71 sivun transkripti Krollin asiakirjaluettelon dokumentissa #239.

Palmérus on Intrumin kokoaman velkojaenemmistön kutsuma ruotsalaisen konkurssioikeuden asiantuntija ja antamassa näkemystä sikäläisestä menettelytavoista vastaavissa asioissa, sivu 4:

Q. Okay. Do you understand that you're offering your opinions about Swedish law to the US Bankruptcy Court in this case in order to assist the bankruptcy court in understanding what Swedish law is?
A. Yes.

Kysyttäessä vastaajalta valan velvoittamana mielipidettä siihen hyväksyttäisiinkö Intrum AB nyt Ruotsissa yrityssaneeraukseen, jos se hakeutuisi siihen ruotsalaisessa oikeudessa samoin edellytyksin kuin USA:ssakin, tämä vastaa siihen myöntävästi, sivu 7:

Q. And you're confident enough in it that you're willing to swear out under penalty of perjury under US law a declaration to tell a US Bankruptcy Court that you as a practitioner of Swedish law believe that Intrum AB could achieve the reorganization set out in the restructuring and plan that's pending in the US Bankruptcy Court, it could achieve that and get that approved by the Swedish courts under the Restructuring Act, fair?
MS. YANEZ: Objection. You can answer.
THE WITNESS: Based on what I know today, yes.

Palmérus myöntää olleensa pesänhoitaja (bankruptcy trustee) vajaa sadassa eli 99:ssä konkurssitapauksessa, sivu 11.

Osakkeenomistajien omaisuuden laimenemiseen päästään sivulla 20/71, kun Palmérukselta kysytään osakkeiden antamisesta velakkirjojen haltijoille:

Q. Oh, I'm asking actually pursuant to Swedish bankruptcy law. I promise you, if I'm going to ask you a question about US bankruptcylaw, I will make that very clear.
My question is, is if there's 10 percent of post-dilution equity, new equity is being issued to give to the old noteholders, right, compensation for their note -- note terms being changed for the new notes, there's automatically a dilution to existing Intrum AB equity holders, correct, under Swedish law?
MS. YANEZ: Objection. You can answer.
THE WITNESS: In fact, if the company promises to give new shares to noteholders, that will affect the equity.
BY MR. RAND:
Q. Right. It's just a matter of mathematics, effectively, right?
A. Correct.
Q. Okay. And as you sit here today, given your involvement and experience over the last seven-odd months with Intrum AB in this proposed restructuring, that's, in fact, what's being proposed, that new equity will be given to the old noteholders in connection with giving them these new notes, and old equity, existing equity, will be automatically diluted as a result of that issuance of additional equity? That's what's happening here or -
MS. YANEZ: Objection.
BY MR. RAND:
Q. -- being proposed -- what's being proposed to happen here, correct?
MS. YANEZ: Apologies for interrupting.
Objection.
MR. RAND: That's okay. Thanks.
THE WITNESS: As far as I understand, the decision to issue new shares has already been taken.
BY MR. RAND:
Q. So that dilution has already occurred?
A. That's how I understand it.
Q. Okay. And the decision to issue the new equity, are you talking about the voting that occurred at the notes meetings or are you talking about some other act that I may be unaware of?
A. There was an extraordinary shareholders' meeting at which that was decided.
Q. Okay. And when was that?
A. I can't recall the date. Sorry to interrupt you.
Q. No, no. I was going to say best of your recollection. I don't need a specific date.
But was it a couple of days ago? A couple of weeks ago?
A. I think it was during November of this year.
Q. And at that meeting, your understanding is the existing equity of Intrum AB voted to dilute themselves, to give -- to make way for the 10 percent additional equity to be given to existing noteholders to help induce them into agreeing to take these exchange notes, fair?
MS. YANEZ: Objection, but you can answer.
THE WITNESS: That's how I understand it.

Tässä kohtaa itselleni tulee mieleen, ettei Intrum AB ole toimittanut lupaamaansa ylimääräisen yhtiökokouksen pöytäkirjaa osakkeenomistajien nähtäväksi kahden viikon kuluessa marraskuun 27. päivästä, kuten he olivat luvanneet. Siinä yhtiökokouksessa päätettiin osakeannista.

Yhtiön (Intrum AB:n) elinkelpoisuutta ruotsalaisen oikeuden analyysien mukaan käsitellään sivulla 32/71:

Q. All right. And what is the test utilized by the Swedish courts in regard to viability that you were applying to your analysis of this various data that you're -- just described for me?
A. The text of the law only says that the company needs to become viable long-term through the suggested reconstruction measures. As we say in Sweden, I think it's a treatment under the Chapter 11 plans. So that's the general test. The law does not specify in more detail what is required.

Intrumin mahdollisuuksia päästä elinkelpoiseksi käsitellään sivulla 33/71 ja siitä saadaan saneerausasiantuntijan hiukan hatara näkemys - ei numeroita:

Q. How many billions of dollars in debt would Intrum AB and its subsidiaries have after the proposed restructuring?
MS. YANEZ: Object to the form. You can answer.
BY MR. RAND:
Q. Do you know?
A. I don't -- I don't remember those figures in detail.
Q. Did you consider that in connection with coming up with your opinion about viability?
A. Not specifically, no.
Q. Okay. So it's not something you -- it's not something you recall considering in connection with evaluating viability, correct?
MS. YANEZ: Objection. You can answer.
THE WITNESS: Not the figure itself. It's the question of whether the company can meet its -- its liabilities as they come due. And based on the information provided in the disclosure statement and annexes, my understanding is that they will be able to do that.

Palmérusin mukaan Intrumista kuitenkin tulisi elinkelpoinen saneerattuna ennen pitkää?

Käsittelyssä tulee ilmi, ettei Teksasissa tehdyillä oikeuspäätöksillä ole ruotsalaista oikeutta sitovia vaikutuksia, sivulla 53/71: How is -- how is this helpful for the Swedish courts to have Judge Lopez do this dry run?

Q. Yeah, yeah. We've established that Judge Lopez's orders and decision have no binding affect or precedential binding value in Sweden, fair?
A. Fair.
Q. We've established that -- that you agree that the Swedish court has to go through all the motions and make all -- and consider all the things it has to do and make all the inquiries and analyses it has to do under Swedish law under the Restructuring Act to decide whether the restructuring should be approved under Swedish law in Sweden, fair?
A. Fair

Intrum AB:n maksukyvyttömyyttä hakemushetkellä Teksasin konkurssioikeuden luvun 11 menettelyyn on puitu sivulla 61/71:

Q. Does the disclosure statement disclose that there was any breach of covenant as of the time of the filing?
A. I cannot remember that.
Q. Did the disclosure statement disclose there's any default by Intrum AB at the time of the filing?
A. I cannot remember that.
Q. The disclosure statement said, in fact, as did members of the company's management, that there was no insolvency of Intrum AB at the time of the filing, correct?
MS. YANEZ: Objection.
BY MR. RAND:
Q. Withdrawn. Let me ask a better question.
You are aware from the Board presentations that at least as of 15th November 2024, the Board and senior management believed that Intrum AB was not insolvent, fair?
MS. YANEZ: Objection. You can answer.
THE WITNESS: I understand that's the case, yes.
BY MR. RAND:
Q. And well, I under -- you agree that they said that, that they agreed that they were not insolvent as of February -- sorry, November 15, 2024, correct?
MS. YANEZ: Objection. You can answer.
THE WITNESS: I understand that's the opinion of the Board, yes.

Tässä asiassa kuullun asiantuntijan mukaan Intrum ei ollut ainakaan vielä hakemushetkellä 15.11.2024 maksukyvytön tai rikkonut lainaehtojensa sopimusvelvoitteita.

Intrum AB:n likviditeettiä tästä eteenpän käsitellään sivulla 66/71 seuraavasti:

5 Q. Very good. All right. Page 12, "Liquidity Forecast." Let's go down. (Reading)
Conclusion. Based on the liquidity forecast under the management case and the more conservative solvency case, Intrum AB is projected to maintain sufficient liquidity, in the form of cash and available RCF, until 3Q 2025.
As explained in 1.8, the Board is convinced that securing new financing to cover 2025 maturities is feasible. The Board is further confident that the RCF maturing in January 2026 can be extended.
You see that?
All right. You understand that the Board and management as of the date -- as of November 15, 2024 had not changed their conclusions and view in regard to the liquidity runway from June 5th, 2024, correct?
MS. YANEZ: Objection. You can answer.
THE WITNESS: I can see that.
BY MR. RAND:
Q. Very good.
And were you -- were you aware of that when you were preparing your declaration?
A. I was aware of that an updated solvency assessment had been made and that the conclusion was that the company is solvent.

Tässä päädytään siihen, että kolmen erilaisen maksuvalmiusennusteen mukaan Intrum selviytyisi maksuistaan ensi vuoden 2025 kolmanteen kvartaaliin 3Q25 ja toisin järjestelyin aina seuraavaan vuoteen 2026 asti.

Mutta ei pidemmälle.

Kuva

Case 24-90575 Document 239-1 Filed in TXSB on 12/19/24 Page 66 of 71

Osakkeenomistajan pulmana Intrumin osalta on vastaanottaa yhtiöltä ristiriitaista viestiä - toisaalta vakuutetaan yhtiön pysyvän pystyssä ainakin ensi vuoteen ja toisaalta perustellaan Teksasin konkurssioikeudelle miksi yhtiön olisi välittömästi saatava oikeuden määräämä suoja - automatic stay - velanperintätoimia vastaan.

Itselläni ei ole Intrumin osakkeita tai shorttipositiota. Tapaus on harvinainen ja menetelmällisesti kiinnostava.

Kiitos nimimerkille jippej kannustavista sanoista.

Jarrut pohjaan

Kuva

Äkkikäännös

Kuva

Kertoimet taivaaseen

Kuva

Linkki: Fear and Greed Index - Investor Sentiment | CNN

Stockmann/Lindex ja Intrum ovat palaamassa lähtöruutuihin

Stockmann oli vuosituhannen vaihteessa ollut minulla sekä osakepositio, että pitkäaikainen asiakas. Milleniumin rakettien hiipuessa Stockmann alkoi suunnitella ja toteuttaa hirmuista tavarataloremonttia, jossa museorakennuksesta jäi vain kuori ja Manskun puolen sisäänkäynnin paternosterhissit. Samaan aikaan yhtiö laajeni pohjoiseen, Venäjälle ja Baltiaan.

Rahat loppuivat. Osakkeenomistajat katselivat kauhuissaan kun Stockkan P/B laski 1,2:sta 0,2:een. Kurssi laski jostakin kympistä äkkiä kahteen euroon. Yhtiö joutui ensimmäisen vuosikymmenen jälkeen saneeraukseen ja siitä on toimenpiteitä tehty vielä viime vuonna. Konserninimi on hävinnyt, y-tunnus kadonnut ja liiketoiminta pyörii nyt Lindex-nimen alla. Menoa oli kauheaa seurata, sekä liikekumppanina että osakkeenomistajana. Kukaan ei ymmärtänyt mihin konsernin omaisuus katosi.

Kysymys on ennustaako Stockkan viidentoista vuoden veivaus samanlaista Intrumille - pitkää ja nälkäistä polkua ensi vuosikymmenelle eteenpäin. Alla on Lindexin (entinen Stockmann) osakekurssi Intrumin osakekurssiin verrattuna samassa koordinaatistossa (Nordnet).

Kuva

Intrum sinisellä, Stockka/Lindex punaisella, kurssi sovitettu SEK-skaalaan.

Käykö tässä nyt niin, että Intrum jatkaa polkuaan matalalla P/B = 0,2 kurssillaan saneerausohjelman ajan, jonka aikana selviää onko neljä viidesosaa sen kirja-arvosta pelkkää pölyä, kuten Mr. Markkinan mukaan on, vai onko siinä vakuudeksi/pantiksi kelpaavaa reaaliomaisuutta edes nimeksi. Molemmat yhtiöt ovat taas samassa asemassa kuin kaksikymmentä vuotta sitten.

Jos Stockkan tapaukseen vertaa niin Intruminkaan menneellä maineella ei tänään ole mitään rahallista arvoa, kuten Andrés Rubion on tuomari Lopezin edessä pakko vakuuttaa.

Viime hetken vetoomuksia konkurssioikeuteen

Velalliset Intrum Group ja Intrum Texas vaativat Ad Hoc ryhmän eli 2025 erääntyvien velkakirjojen haltijoiden ryhmän kutsuman asiantuntijan Lars-Henrik Andersonin lausunnon estämistä ja mitätöimistä: ...should not be permitted to testify in these proceedings. The testimony he would purport to offer is not relevant to any issue in dispute before this Court regarding Plan confirmation or the Minority Ad Hoc Group’s motion to dismiss.

Linkki: Case 24-90575 Document 222 Filed in TXSB on 12/18/24 Page 2 of 14

Velallisten mukaan oikeus olisi joutumassa väijytykseen: The Court should not permit such trial by ambush.

Anderson on antanut aiemmin 6. joulukuuta oikeudelle vähemmistöryhmän pyynnöstä näkemystä vaikeuttaisiko Yhdysvalloissa tehty konkurssioikeuden päätös Intrumin osalta sen yrityssaneerauksen käsittelyä ruotsalaisessa oikeusistuimessa.

Vetoomuksessa on pyöritelty Andersonin kuulemisesta pätkiä, mutta vilkaistaanpa pätkä transskriptausta kuudennen päivän kuulemisesta. Q on kysyvä tuomari Lopez ja A on Anderson vastaajana.

Kuva

Kuva

Asiakirjojen mukaan näyttää siltä, ettei Teksasin kaktusten keskellä kasvanutta Lopezia niin vaan saada mihinkään väijytykseen.

Intrumin yrityssaneeraussuunnitelma elää koko ajan ja suunnitelma-asiakirjaa korjataan

Krollin Docket on asiakirjaluettelo ja vastaa suomalaista diaariota, jossa virastoon saapuneet asiakirjat kirjataan saapumisjärjestyksessä ja niille annetaan numero. Tässä tapauksessa teksasilaiset käyttävät kiinteää juttunumeroa (case) ja sadasta alkavaa asiakirjaluetteloa (doc).

Kuva

Suunnitelmaa muutetaan ja siihen liitetään liitteitä, joten sen teksti muuttuu käsittelypäivinä. Keskeneräistä dokumenttia kirjataan uudella numerolla koko ajan ja osassa dokumenttia näkyy tehdyt muutokset erivärisenä.

Kuva

Keskeneräisistä sopimusasiakirjoista en vielä vetäisi johtopäätöksiä, että olisi saavutettu osapuolten välillä joku sopimus, jonka oikeus voisi vahvistaa.

Parhaillaan asiakirjaluetteloon kirjataan salassapitosopimuksia (doc 227, confidentality agreement ... ) sellaisen aineiston osalta, joka tulee jatkossa sisältämään salassa pidettävää tietoa - henkilötunnuksia, vain ammattilaisten katsottavaksi tms. - joten veikkaanpa, että edessä on vielä istuntoja.

Samaan viittaa menettelyä vastustavan osapuolen kovasanaiset (doc 220 ja 222) viime hetken vetoomukset.

FED:n pitkä korkonäkymä nitisti Nassen ja niisti Sepen

Keskiviikko päättyi S&P500-indeksin laskuun kolme prosenttia ja Nasdaq Compositen nyykähdykseen -3,6%. Vuoden voittajista moni meni nenälleen.

Kuva

Bondit nousivat - kymppivuotinen 0,03 prosenttia 4,52 prosenttiin. Kaksivuotinen oli flat. Ilmoitus siitä, että jenkkikorot pysyisivät 'korkeammalla kauemmin' sai dollarin vahvenemaan ja tuntui tänä aamuna Aasian ja Euroopan osakkeissa.

Markkina itse asiassa yllättyi FED:n haukkamaisemmaksi muuttuneesta asenteesta.

Kuva

Lähde Financial Times: Dollar jumps and global shares fall after Fed signals slower pace of rate cuts

Kyse ei ollut jo odotetusta koronlaskusta vaan avomarkkinakomitean näkemysten muutoksesta tuleville vuosille 2025... eteenpäin. Tuleva vuosi alkaa kahden viikon kuluttua.

FED näyttäisi olevan huolissaan johdon vaihtumisen taustalla piileksivästä inflaatiouhasta ja Trumppipolitiikan paineesta nostaa hintoja, mikä nyt nosti dollari-indeksiä 1,1 prosenttia, korkeimpaan arvoonsa sitten marraskuun 2022.

Intrumin keskiviikon käsittely vaikuttaa olleen osapuolten tilanneneuvottelu eikä oikeudenkäyntitilaisuus

Kuva

Keskiviikon tilaisuus on nimetty termillä hybrid Status Conference, mikä eri osavaltioissa tarkoittaa hiukan eri tapoja osapuolten neuvotella. Etuliite hybrid tarkoittaa sitä, että osa osapuolista osallistuu etäyhteydellä tilaisuuteen.

Status Conference eli vaikkapa Tilannekatsaus voi olla tuomarin ja asianajajien (tai edustamattomien osapuolten) tapaaminen vireillä olevassa oikeudessa asian etenemisen määrittämiseksi. Tilannekonferenssissa tuomari voi kysyä, mitä löytöjä on tehty, ovatko osapuolet yrittäneet ratkaista asian keskenään ja miten sekä pyytää tietoja muista oikeudenkäyntiä edeltävistä asioista. Tuomari voi myös määrätä päivämäärät esitutkintaa varten, selvityksen loppuun saattamiseksi ja varsinaiseen oikeudenkäyntiin. Usein tuomioistuimen säännöt edellyttävät, että osapuolet suorittavat paperityöt ennen konferenssia vastaamalla kysymyksiin konferenssissa käsiteltävistä asioista.

What is a status conference in Texas?

Status conference is a meeting that occurs before trial where attorneys from opposing parties and sometimes a judge meet. The nature of a status conference often will depend on the type of case.

Nähtävästi osapuolet kertovat tilannekatsauksen tuloksista julkisuuteen sopimallaan tavalla. Nimilistojen perusteella sähköisesti paikalla ovat olleet pelkät juristit.

Taloudellisiin vaikeuksiin joutuneen latausjätin Ewaysin ei ollut mahdollista jatkaa yrityssaneerausta. Kaikki viittaa nyt siihen, että Eways joutuu hakeutumaan konkurssiin. Asia käy ilmi Attundan käräjäoikeuden pöytäkirjasta. Päätös noudattaa veroviraston linjaa.

Linkki DI 18.12.2024: https://www.di.se/digital/eways-mot-konkurs-efter-nekad-rekonstruktion/

Latausyhtiö Eways voitti lokakuussa 2022 Ruotsin tuolloin suurimman latausinfrastruktuurikaupan kauppakeskuksissa. Seuraavana vuonna 2023 se voitti tilauksen toimittaa latauspylväitä 10 000 pysäköintipaikkaan Stockholm Parkeringissa seuraavien neljän vuoden aikana.

Mutta elokuun puolivälissä yritys joutui hakemaan jälleenrakennusta. Velkoja oli yli 150 miljoonaa Ruotsin kruunua, eivätkä asiat enää näyttäneet niin valoisilta. Nyt näyttää vielä synkemmältä, kun Ruotsin verovirasto ei ole hyväksynyt yrityssaneerauksen jatkamista.

Viranomainen sanoo, että Ewaysiltä "puuttuu kokonaan elinvoima" ja siksi heiltä evätään heidän pyyntönsä. Konkurssi uhkaa ja koskettaa tietysti kaikkia tähän osallisia, mukaan lukien 650 asumisoikeusyhdistystä.

Linkki: https://feber.se/bil/eways-far-inte-forlangd-rekonstruktion/475084/

Ja kuusi tuntia sitten:

Det blir ingen förlängd rekonstruktion för Eways. Attunda tingsrätt går på Skatteverkets linje och nu pekar allt mot att den forna laddjätten går i konkurs.

Linkki: https://www.elinstallatoren.se/2024/12/eways-pa-vag-mot-konkurs/#mediaconnect:1ed4cc05-6cbb-4d07-9878-2725aff69c46:eld_90

Kuva

Yrityssaneerausasioiden ollessa Ruotsissa nyt pinnalla Ewaysin tapaus osoittaa, ettei saneeraukseen pääseminen poista velvollisuutta maksaa kulunsa ja velkansa. Kun niistä ei suoriudu, liiketoimi laitetaan lihoiksi. Kruununvouti lähtee pankkitileille.

Kempowerin osalta en tiedä mitkä ovat sen kilpailuedellytykset tässä markkinassa. Toisaalta asiaa voi katsoa siltä kannalta, että Ewaysin kaatuessa Kempowerille voi tulla lisää elintilaa.

Intrumin käsittely Teksasissa jatkuu tänään keskiviikkona 18. joulukuuta klo 3.15 p.m.

Kuva

Kroll asiakirja #215 Case 24-90575 Document 215 Filed in TXSB on 12/18/24 Page 1 of 4

Video communication will be by use of the GoTo platform. Connect via the free GoTo application or click the link on Judge Lopez’s home page. The meeting code is “JudgeLopez.”

Linkki Kroll Docket: https://cases.ra.kroll.com/IntrumAB/Home-DocketInfo

Osa Intrumin saneeraus/konkurssiasian käsittelystä näyttäisi siirtyvän tammikuulle 2025

Lopullista kuulemista Ad Hoc -komitean esityksestä nro 28 automaattisen keskeytyksen poistamiseksi Intrum AB:n Vuodelle 2025 erääntyville velkakirjoille siirretään jatkettavaksi 13.1.2025 klo 1.00 aikaan.

Asiakirjalista, asiakirja 213

Kuva

Muu 16. joulukuuta alkanut käsittely näyttäisi päättyneen 17. joulukuuta 2024 asiakirjan 214 mukaan.

Kuva

Voihan tähän tulla vielä muutoksia. Linkki Kroll: https://cases.ra.kroll.com/IntrumAB/Home-DocketInfo

Asiakirja #28 käsittelee Ad Hoc -ryhmän viemää esitystä ruotsalaisessa alueoikeudessa: " ...to permit the AHC to continue litigating the Swedish Action  in the Swedish Court... "