Ambea

Muutamia nopeita ajatuksia sen lisäksi, että hyvä kirjoitus.

Tosi nopealla vilkaisulla palkkakustannukset olivat viime vuonna 9 mrd SEK ja google tiesi kertoa, että Ruotsissa hoiva-alan palkat nousisivat tänä vuonna 4,4 %:ia. Tarkoittaisi n. 400 MSEK lisäkustannuksia, joka siis samaa luokkaa, kuin viime vuoden nettotulos. En äkkiä äkännyt, että miten paljon vuokrat ovat, mutta oletan, että merkittävä osa tuosta palkkojen jälkeen jäävästä n. 3mrd SEK kuluista, ja ne nousevat varmaan myös, mutta tuskin enempää, mitä Ambea voi nostaa hintojaan, jotain tulee sieltä silti.

Eli voiko kärjistää, että inflaatio (ml. palkat) syövät "vanhan" tuloksen pois, mutta vastaavasti Ambean hinnannostot määrittävät, että paljon tulosta tulee jatkossa? Vai oliko tässä jo liian paljon oikomista? Voisi kuvitella, että sektorin hinnat nousevat jokseenkin samassa suhteessa, mutta parin minuutin googlauksella en löytänyt vielä mitään. Tuota kautta voisi koittaa arvioida haarukkaa, minkä verran tulosta tulee?

mskomu wrote:

Muutamia nopeita ajatuksia sen lisäksi, että hyvä kirjoitus.

Tosi nopealla vilkaisulla palkkakustannukset olivat viime vuonna 9 mrd SEK ja google tiesi kertoa, että Ruotsissa hoiva-alan palkat nousisivat tänä vuonna 4,4 %:ia. Tarkoittaisi n. 400 MSEK lisäkustannuksia, joka siis samaa luokkaa, kuin viime vuoden nettotulos. En äkkiä äkännyt, että miten paljon vuokrat ovat, mutta oletan, että merkittävä osa tuosta palkkojen jälkeen jäävästä n. 3mrd SEK kuluista, ja ne nousevat varmaan myös, mutta tuskin enempää, mitä Ambea voi nostaa hintojaan, jotain tulee sieltä silti.

Eli voiko kärjistää, että inflaatio (ml. palkat) syövät "vanhan" tuloksen pois, mutta vastaavasti Ambean hinnannostot määrittävät, että paljon tulosta tulee jatkossa? Vai oliko tässä jo liian paljon oikomista? Voisi kuvitella, että sektorin hinnat nousevat jokseenkin samassa suhteessa, mutta parin minuutin googlauksella en löytänyt vielä mitään. Tuota kautta voisi koittaa arvioida haarukkaa, minkä verran tulosta tulee?

Kyllä ne palkat nousee joka vuosi ja tulotkin on indeksoitu jossain määrin inflaatioon, mutta siinä tulee nyt viivettä. Johdon kommentti, että pystyvät tänä vuonna kompensoimaan suurimmat osan palkannousuista hinnankorotuksin on paras arvio tällä hetkellä. Ja edelleen odottavat pääsevänsä vuosien päästä aiemmin asetettuun 9,5% ebita-tavoitteiseen, mutta jonkinlaisella viiveellä.  

Kuitenkin Q1 oli selvästi odotuksia parempi, niin sentään lähtötaso, mistä vähän käydään alemman kautta on korkeampi. 

Analyytikot odottavat epsiä 4,43 sek tälle vuodelle. Itse suhtaudun siihen varauksella, vaikka heilläkin on palkkainflaation takia tehty reilut pudotukset q2 ja q3 tuloksiin. Hyvin poikkeuksellinen vuosi, niin en repisi pelihousujani vaikka tulisi 3,5 sek. Tämä on kuitenkin se vaikein vuosi, ja sitten kun pohja tuloksessa ylitetään, niin voidaan katsoa tulevaisuutta. 

Mielenkiintoinen teksti ja yhtiö. Pitääpä ehkä tutustua tarkemmin, kun itsekin olen vähän skannaillut tylsempiä yhtiöitä, jotka ehkä kestäisivät vähän heikompaa taloustilannetta. Pitää ainakin vähän johtoon tutustua, mikä aina vaikeaa ulkomaalaisissa yhtiöissä, kun ei itsellä suuremmin tietämystä paikallisista nalleista ja pesosista.

Näin suomalaisittain näyttäytyy aika riskisenä hoitajien palkoista riippuvainen yhtiö, mutta olen käsityksessä, että hoitajien suuri palkkakuoppa koskee pohjoismaista vain Suomea. Onko näkemyksesi mukaan Ambealla siis ehkä vähemmän nousupainetta palkkakustannuksissa kuin kotimaisilla toimijoilla, vaikka toki tekstissä palkoista puhutkin? Ei toki ole selviö, että täälläkään hoitajien palkat räjähtäisi käsiin, mutta ainakin jonkinlaista riskiä tuohon liittyy oman näkemyksen mukaan Suomessa. Toki nyt kaikilla aloilla, joissa isot kustannukset työvoimassa isot palkankorotukset, mutta Suomessa yleinen käsitys kuitenkin, että hoitoalalla pitäisi palkkojen nousta reippaasti, vaikka inflaatio olisi edelleen olematon.

Kyllä Mäkinen-efekti on olemassa. Miekin olin oheistanut ostamaan pienen määrän, jos alle 37. Ei ollut.

Jos muuten lähtee juoksemaan tällaisten juttujen perässä, on yleensä lopputulos huono. Ambean maailmassa ei tapahtunut mitään muuta kuin yksi ihminen kirjoitti yhden näkemyksen.

Jep. Ja yleensä efektit (niin Inderes, Mäkinen kuin muut) kestävät 0.5-1.5 päivää. Eli keskimäärin kannattaa ostaa joko ensimmäisen vartin aikana (ja myydä tunnin päästä) tai sitten odottaa pari päivää pahimman fomon laantumista. Toki Ambea voi olla poikkeus, joka ampuu nyt kuuhun. Mutta eipä sekään kovin kamalaa olisi, ostettavaa maailmassa kyllä riittää enemmän kuin mulla rahaa ostella.

haahuilija wrote:

Mielenkiintoinen teksti ja yhtiö. Pitääpä ehkä tutustua tarkemmin, kun itsekin olen vähän skannaillut tylsempiä yhtiöitä, jotka ehkä kestäisivät vähän heikompaa taloustilannetta. Pitää ainakin vähän johtoon tutustua, mikä aina vaikeaa ulkomaalaisissa yhtiöissä, kun ei itsellä suuremmin tietämystä paikallisista nalleista ja pesosista.

Näin suomalaisittain näyttäytyy aika riskisenä hoitajien palkoista riippuvainen yhtiö, mutta olen käsityksessä, että hoitajien suuri palkkakuoppa koskee pohjoismaista vain Suomea. Onko näkemyksesi mukaan Ambealla siis ehkä vähemmän nousupainetta palkkakustannuksissa kuin kotimaisilla toimijoilla, vaikka toki tekstissä palkoista puhutkin? Ei toki ole selviö, että täälläkään hoitajien palkat räjähtäisi käsiin, mutta ainakin jonkinlaista riskiä tuohon liittyy oman näkemyksen mukaan Suomessa. Toki nyt kaikilla aloilla, joissa isot kustannukset työvoimassa isot palkankorotukset, mutta Suomessa yleinen käsitys kuitenkin, että hoitoalalla pitäisi palkkojen nousta reippaasti, vaikka inflaatio olisi edelleen olematon.

Palveluiden hintojen pitäisi nousta inflaation mukana. Itse olen ajatellut, että ikääntyvät yhteiskunnat menevät entistä syvemmälle suohon, jos hoitajien palkkioita merkittävästi nostetaan(koska hoitajia tarvitaan kohta 1,5x karrikoidusti). Mutta en tiedä, miettiikö kukaan niin pitkälle. Aika vaikea niitä hoivakoteja on pystyyn saada, jos homma muuttuu kannattamattomaksi. Ja olen ymmärtänyt, että muissa Pohjoismaissa palkkakuoppa olisi pienempi. Suomen markkinalle en olisi innostunut sijoittamaan, mutta Attendo on saanut parin vuoden tarpomisen jälkeen nostettua hintoja niin, että homma pyörii taas  kannattavasti hoitajamitoitussekoilusta huolimatta.

Joo, jos osake nousee 3% sen takia, että joku kirjoittaa siitä positiivisesti, niin miettisin ensinnäkin kannattaako yleensäkään ostaa. Mutta jos ostaa päättää, niin parin päivän odottelun jälkeen parempi ostaa. Ei markkinaa kiinnosta jonkun mäkisen mietteet, niin tuskin riuhtasut jaksaa kantaa. Varsinkin kun mitää välitöntäntä triggeriä ei ole. Ja kun q2-q3 tuskin mitään herkkuja tarjoilee.

Hoivabusinekseen liittyy myös eettisiä kysymyksiä. Kuinka paljon voittoa hoiva-alan yritys saa tehdä ja millä keinoilla? Voiton maksaa lopulta yhteiskunta.

Tänään televisiossa | Suomalaisdokumentti paljastaa vanhustenhoidon todellisen tilan ja aikansa supertähti loistaa tulisessa pääosassa: https://www.hs.fi/kulttuuri/art-2000009643514.html?share=4e970fbf70ce0ae1310fe245337587ca

Virginie wrote:

Hoivabusinekseen liittyy myös eettisiä kysymyksiä. Kuinka paljon voittoa hoiva-alan yritys saa tehdä ja millä keinoilla? Voiton maksaa lopulta yhteiskunta.

Tänään televisiossa | Suomalaisdokumentti paljastaa vanhustenhoidon todellisen tilan ja aikansa supertähti loistaa tulisessa pääosassa: https://www.hs.fi/kulttuuri/art-2000009643514.html?share=4e970fbf70ce0a…

Tämä on poikkeuksellisen helppo kysymys ainakin meille markkinataloususkovaisille: Hoivayritys saa tehdä niin paljon voittoa kuin suinkin pystyy. Mutta regulaatiota sen täytyy minimissään noudattaa ja saa halutessaan pitää vaippaikäisistä parempaakin huolta kuin regulaation vaatiman minimin.

Tama on poikkeusellisen vaikea kysymys jokaiselle optimointialgoritmeilla leikkineelle markkinataloususkovaiselle. Me nimittain tiedamme, etta optimointialgoritmit ovat suorastaan nerokkaita testaamaan heikkouksia annetuista reunaehdoista (regulaatiosta). Markkinatalous toimii optimointialgoritmin tavoin ja periaatteessa toki ongelman ydin on perassa laahaava regulaatio, mutta kaytannossa ongelma on monisyisempi ja on mielestani varsin perusteltua ajatella, etta vanhukset eivat ole se taho joka pistetaan ensimmaisena karsimaan kissa-hiiri -leikeista.

Pahimman Mäkinen-pompun taituttua otin tarkkailuerän.

Kiitoksia Mäkiselle hyvästä ja kiinnostavasta artikkelista, näitä on odoteltu.

Tekisi itsekin mieli sijoittaa, mutta pelimerkit on jo ripoteltu Suomi-markkinalle. Jätetään kuitenkin korvan taakse.

Huomasin muuten että uusinta artikkelia ei löydy tuolta Mikon kirjoittajasivulta listauksesta: https://www.sijoitustieto.fi/kirjoittajat/Mikko%20M%C3%A4kinen

Ruotsi ja Norja nyt noin 10-20 % valuutta-alennuksesta. 

Poimin Norjasta Wallenius-Wilhelmseniä. Ambea toki myös mielenkiintoinen. 

Q2 rapsa tuli ulos jo viime viikolla ja sain viimein aikaseksi yrittää tulkita sitä. Markkinareaktio oli positiivinen, joten oletuksena pelättyä parempi. Sen jälkeen toki koko pörssi on tullut alas ja taidetaan olla taas aika lähellä osaria edeltänyttä hintaa, mutta suhteessa indeksiin ylempänä.

Yksiköt sijaitsee eri maissa ja niillä on vähän eri asiakaskunta ja varmaan palvelut. Koitin seurata, että minkä verran käyttöasteet on muuttuneet, jotta voisi arvioida, että minkä verran hintoja on nostettu ja että minkä verran toimintaa koitetaan kasvattaa. Vardagaan on rakenteilla paljon lisää vuodepaikkoja, mutta muuten aika pientä. Pisti silmään, että Norjassa Stendi tekee huonoa marginaalia, eikä toimintaa kasvateta, eli mikä homma? Stendillä näyttää, että myyntiä tulee 1,1 MSEK / vuode (vain Q2), kun muissa vastaava on 0,2; 0,3 ja 0,7. Toisaalta siellä näyttäisi olevan 6500 työntekijää vajaata 700 vuodepaikkaa kohden, joka ei näytä järkevältä, eli selkeästi erilaista bisnestä, mutta mitähän tuolta sitten pitäisi seurata, jos ei vuodepaikkoja? Stendissä näyttäisi aina olleen marginaali selkeästi pienempi, mihin muualla on päästy.

Minkälaisia mietteitä @Mikko Mäkinen sinulle jäi osarista?

https://www.di.se/analys/aktien-ar-oemotstandlig-kop/

https://www.placera.se/placera/telegram/2023/10/02/ambea-oemotstandlig-…

"After a sluggish period during the pandemic, things have loosened and the company has achieved eight consecutive quarters of organic growth. Despite that, the share, which is stuck at low levels, is falling.

The combination of strong stable cash flows and a remarkably low valuation makes the stock irresistible. Di recommends purchase. "

+8% tästä ilmeisesti?

Tulos: https://mb.cision.com/Main/5048/3867556/2402556.pdf

Konsensus: https://storage.mfn.se/44631077-e728-4017-b299-7a3d319d550c/ambea-conse…

Viimeset kolme osaria menneet heittämällä yli ennusteista. Ja tämän vuoden piti olla inflaation takia se ongelmavuosi. Hyvää tekemistä. Kassavirtakin parani oleellisesti, koten seuraavan osarin kanssa buyback-ilmoituksen todennäköisyys nousi. Kurssinousun myötä P/E ensi vuoden ennusteilla on noussut 7,5:n. Antasin aika ison todennäköisyyden, että toimari napsii taas pieniä eriä tänään tai huomenna osakketta.

+35% kesäkuusta on aika messevät prossat. Mitään omaa tutkimusta en ole tehnyt.

Kiitokset tästä tosiaan Mikolle. Tai tästäkin. :) Afry taisi sitten olla seuraavana. :P

Kiitokset myös täältä Mäkiselle tästä sijoitusideasta. Reilut 10 000 euroa ollaan voitolla toistaiseksi.

Altiden oli ainot negatiivinen juttu, mutta edustaa onneksi vain n. 10 %:ia myynnistä. Investointiselitys ei kuulosta hirmu uskottavalta, kun aika vähäinen määrä tuonne näyttäisi tulevan uusia paikkoja. Klara nyt on lähempänä pyöristysvirhettä.

"Hoito- ja huolenpitoalan yrityksen Ambean suurin omistaja ACTR on myynyt 8,4 miljoonaa osaketta, vastaten noin 9,4 prosenttia pääomasta. Tämä ilmenee lehdistötiedotteesta.

Myynti tehtiin kohdennetulla sijoituksella hintaan 43,50 kruunua per osake. Se vastaa noin 9,5 prosentin alennusta verrattuna viimeisimpään torstain sulkeutumiskurssiin. Osakkeita ostivat ruotsalaiset ja kansainväliset institutionaaliset sijoittajat.

ACTR, jota hallitsee pääomasijoitusyhtiö Tritonin rahasto, omistaa myynnin jälkeen noin 17,1 prosenttia Ambean pääomasta ja äänistä.

Myyntiin liittyen ACTR on tehnyt lock-up-sopimuksen, joka kieltää sen myymästä lisää osakkeita Ambeassa ennen seuraavaa osavuosikatsausta, joka julkaistaan 8. helmikuuta."

Post på 9,4 procent såld i Ambea genom placering - rabatten blev 9,5 procent

Vård- och omsorgsbolaget Ambeas största ägare ACTR har sålt 8,4 miljoner aktier, motsvarande cirka 9,4 procent av kapitalet. Det framgår av ett pressmeddelande.

Avyttringen gjordes genom en riktad placering till priset av 43,50 kronor per aktie. Det motsvarar en rabatt på cirka 9,5 procent jämfört med senaste stängningskursen på torsdagen. De som köpte aktierna var svenska och internationella institutionella investerare.

Avyttringen uppges bidra till en ökad likviditet och free float av Ambea-aktien.

ACTR, som kontrolleras av en av riskkapitalbolaget Tritons fonder, äger efter avyttringen cirka 17,1 procent av kapitalet och rösterna i Ambea.

ACTR har i samband med försäljningen ingått en lock-up avtal som förbjuder det att sälja ytterligare aktier i Ambea förrän dess nästa delårsrapport, vilken släpps den 8 februari.

Reno Santic

Nyhetsbyrån Finwire

Osaako joku arvioida onko lock-upin jälkeen syytä odottaa uutta tuuttausta? Tai mikä oli myyjän syynä. Aika ruotsalainen tapa löytää tästäkin hopeareunus parantuneen likviditeetin kautta.

Näillä fundeilla on tapana myydä omistukset pois. Tämä venähti, mutta ilmeisesti nyt alkoi takaraja tulla vastaan. Mä toivoin, että osakkeille olis löytynyt yksittäinen ostaja ilman diskonttoakin. Mutta toisaalta nyt voi päästä tankkaan takas niitä kevennyksiä, mitä hyvään tulokseen teki.

Jos osake nousee, niin ihan mahdollista, että lisäerä tulee myyntiin. Jos laskee, niin sit pienemmällä todennäköisyydellä. Eihän tämä firman arvoa muuta, mutta kyllähän siihen jää jonkinmoinen overhang. 

SEB höjer riktkursen för Ambea till 70 kronor (65), upprepar köp - BN

Pientä nostoa. Osari 8.2.
 

https://ambea.com/press/press-releases/ambeas-year-end-report-2023-42c7a3395e88546b/

Spoiler: tulos on hyvä

Vertailujakso taisi olla aika vaisu, jonka takia noi näytti vielä kovemmilta, mutta ihan huikea parannus marginaaliin, enkä ainakaan pikaisella vilkaisulla löytänyt sille mitään kertaerää selittäväksi tekijäksi. Ihan vaan perustekemisellä punnerretu, eli käyttöaste korkeammaksi, kuluja saatu pienennettyä, jne. Tanskan Altidenia ei ole saatu vieläkään kääntymään parempaan suuntaan, mutta muiden tuloksella ja osakkeen arvostuksella se ei edes haittaa. Optimistina voi ajatella, että on vielä potentiaalia parempaankin tulokseen, jos Altidenkin saadaan positiiviseksi.

5 SEK EPSiä ja osakkeen hinta 50 SEK, eihän tämä kallis ole.

mskomu wrote:

Vertailujakso taisi olla aika vaisu, jonka takia noi näytti vielä kovemmilta, mutta ihan huikea parannus marginaaliin, enkä ainakaan pikaisella vilkaisulla löytänyt sille mitään kertaerää selittäväksi tekijäksi. Ihan vaan perustekemisellä punnerretu, eli käyttöaste korkeammaksi, kuluja saatu pienennettyä, jne. Tanskan Altidenia ei ole saatu vieläkään kääntymään parempaan suuntaan, mutta muiden tuloksella ja osakkeen arvostuksella se ei edes haittaa. Optimistina voi ajatella, että on vielä potentiaalia parempaankin tulokseen, jos Altidenkin saadaan positiiviseksi.

5 SEK EPSiä ja osakkeen hinta 50 SEK, eihän tämä kallis ole.

Jos ottaa huomioon liikearvon poistot vanhoista yritysostoista, niin EPS oli oikeastaan 6. Ensi vuonna toivottavasti 7.

Sehän olisi jo ihan jees, jos tää olis P/E 10 lappu. Mutta itse odotan vielä sitä, että tämä voisi palata ajatteluun: ”Demografiat tuovat kasvua. Yritys ei paljon taantumista kärsi. Kassavirtakonversio on lähelle 100%. Osataan pääoman tehokas allokointi”

Usein tuollaisista yrityksistä maksetaan P/E 20. Koska tämä toimiala on vähän herkkä paskamyrskyille, 13-15 olisi mun mielestä reilu. 14x7=98. Se riittäisi siihen, ettei ole enää osakkeita.

Ambean salkusta löytymisestä on 100% kiittäminen Mikkoa. Hienot perustelut ja case.

Uutisvirrasta: Carnegie raises target price for Ambea to SEK 85 (75), repeats buy - BN (Finwire)

Jos kokee myöhästyneensä Ambea-junasta, niin yksi kiinnostava vaihtoehto samalla toimialalla on Humana, joka arvostusmielessä on suurinpiirtein sillä tasolla missä Ambea oli viime kesänä tai allekin (p/e 6.3, p/fcf).

Alempi arvostus on perusteltu, koska yhtiö on pienempi (mcap n. 100MEUR) ja toimialariski ja regulaatio kenties asteen korkeampi, mutta mielestäni samat lainalaisuudet pätevät kuin Ambeaan, ja tarjoaa erittäin vahva kassavirtaa ja orgaanista kasvua 10% 2023 pl. personal assistance bisnes (ks. tarkemmin alla). Tase (nettovelka ilman vuokrasopimuksia / jatkuvan bisneksen kassavirta 2.3x) ok kunnossa. Ankkuriomistajana healthcase-fokusoitunut sijoitusyhtiö Impilo Care luo jonkinlaista turvaa, että fokus pysyy arvonluonnissa. Päivän hintaan upside vs. downside -suhde tuntuu hyvältä.

Humanalla oli 2023 alussa erikoistilanne, kun noin kolmasosaa firmasta edustava personal assistance -bisnes menetti ruotsin viranomaisen ("IVO") vuoksi toimilupansa. Päätös todettiin kesällä 2023 oikeuden taholta vääräksi ja lupa palautettiin, mutta noin 20% bisneksestä meni ja kannattavuus nollaantui (huom. osa LV-menetyksestä vasta tulossa LTM lukuihin sisään), ja myös kurssi palautui vain osittain. Yhtiö kompensoi hienosti muilla segmenteillään ja nyt 2024 turnaround PA-segmenttiin tekeillä, leikataan kuluja ja käännetään (tn. aika hitaasti) se takaisin kasvuun. 

Omasta salkusta löytyy isolla painolla molempia. Uskon, että molemmissa nousuvaraa edelleen reippaasti, mutta jos arvostusero repeää lisää, lisään tai siirrän paukkuja Humanaan. 

DYOR.