We believe that the recent weakness in the share price is a good opportunity to come in again, as we see an upside to the margin target of 2025 of 10 percent and and security in Tokmanni's high share of local purchases (about 75 percent) and joint purchases from Asia with Europris and ÖoB (approx. 15 percent) in the light of a challenging purchasing environment. Finally, we believe that low-cost companies will gain market share when the pressure on consumers' wallets increases as a result of rising inflation and rising electricity prices. We raise the recommendation to Buy (Keep) and repeat the target price of 26 EUR.
Important results
Tokmanni has gained significant market shares compared with Finnish retail after 2017. We expect a continuous overperformance (also regarding comparable sales). In addition, the company aims to open about six new stores per year and with a higher turnover per store. Two TEX stores were acquired at the end of June with approximately 40 percent higher sales per store. Furthermore, there may also be an opportunity for Tokmanni to invest in ÖoB (Sweden) together with Europris, which has an option to buy the remaining 80 percent. Tokmanni will report figures for the third quarter on Friday, October 29. We expect an EBIT of EUR 30 million (up by 26 percent on an annual basis), driven by a 5 percent increase in comparable sales and an improvement in the gross margin by 100 points measured as an annual rate.
Forecast review
We will increase EBIT 2021-2023 by 3-4 percent, which is a result of an approximately 1 percent increase in comparable sales.
Tokmanni laskee ohjeistustaan kuluvalle vuodelle. Asiakkaiden ostovoiman heikentyminen on saanut sen asiakkaat käyttämään aikaisempaa varovaisemmin eurojaan. Tokmannin mukaan uuteen ohjeistukseen liittyy epävarmuustekijöitä inflaation, korkotason, Ukrainan sodan ja koronapandemian vaikutusten takia.
Tokmanni ennustaa nyt, että sen liikevaihto pysyy tänä vuonna edellisvuoden tasolla ja vertailukelpoinen liikevoitto on 90–110 miljoonaa euroa.
Lukaisin tänään tulleen mainoslehden. Alennusprosentit ovat kasvaneet sille tasolle, että on aika selvää että nyt tyhjennellään kaukoidästä liikaa täytettyjä varastoja jo kiireellä. 40-50% pois useista kokonaisista tuoteryhmistä, ehkä omistajan kannalta huolestuttavimpana koko Parco-puutarhakalusteryhmä (jonka piti olla uusi johtotähti).
Vaikka muovirottinkikalusteiden katteet ovat varmasti kohdallaan, tuollaiset prosentit pois niin ei hyvästäkään katteesta jääne enää paljoa. On myös kovin aikaista alkaa poistaa puutarhakalusteita ja ruohonleikkureita kun lämmintä säätä on vielä kuukausi tai pari jäljellä - ellei siis varastotila käy vähiin.
Olen myös pannut merkille että terassienrakennusvehkeet ovat jo pian kolme kuukautta olleet jatkuvassa 30-40% (ja nyt osa jo 50%) alessa. Ts. eivät käy kaupaksi edes noilla prosenteilla, varastoon ei tule tilaa.
Huonoja merkkejä. Taidan laskea ostojen tavoitehintaa entisestään.
Ei tuo puolivuotisraportti huonolta näytä. Toki jää loppuvuodelle paljon tekemistä että tavoitteisiin päästään. Kyllä tähän on jo hinnoiteltu niin paljon pahaa, että näillä näkymin luulisi kurssin alkavan pikkuhiljaa nousemaan.
Apean oloinen toimari tuloksellisesti ihan hyvästä kvartaalista huolimatta. Vaihto-omaisuudessa vähän multaa myymättä.
Tärkeimmän, eli Q4:n osalta vertailuluvut eivät ole ihan niin pahat, joten ehkä tässä ohjeistukseen päästäänkin.
"Myynti kasvoi sisustuksen, päivittäistavaroiden, kosmetiikan ja pukeutumisen tuotteissa." - nämä kuulostavat joulumyynniltä sekä Stockmannilta.
Lisäys vielä kurssitasosta. Blue Sky -hinta 26,5 euroa vain vuosi sitten, nyt 11,75€, oletettavaa ettei raportti ole silloin yhtä riemujuhlaa, mutta ehkä tämä tänään palkitaan?
On myös kovin aikaista alkaa poistaa puutarhakalusteita ja ruohonleikkureita kun lämmintä säätä on vielä kuukausi tai pari jäljellä - ellei siis varastotila käy vähiin.
Olen myös pannut merkille että terassienrakennusvehkeet ovat jo pian kolme kuukautta olleet jatkuvassa 30-40% (ja nyt osa jo 50%) alessa. Ts. eivät käy kaupaksi edes noilla prosenteilla, varastoon ei tule tilaa.
Huonoja merkkejä. Taidan laskea ostojen tavoitehintaa entisestään.
Kesää on jäljellä paljon enemmän kuin terassivehkeiden myyntikautta. Koulut alkavat elokuun alussa ja se on sitten game over ja sesongin vaihto.
Pidin osaria torjuntavoittona. En osta lisää, mutta jatkan holdaamista.
"TOKMANNIN NÄKYMÄT VUODELLE 2023 Vuonna 2023 Tokmanni ennustaa liikevaihdon olevan 1 200–1 270 milj. euroa. Vertailukelpoisen liikevoiton ennustetaan olevan 85–100 miljoonaa euroa."
Ohjeistus ihan pirteä.
"Tokmanni Klubin suosio ylitti odotuksemme, ja Klubissa on jäseniä lähes 2 miljoonaa."
En tiedä miten jäsenyydet lasketaan mutta tuntuuhan tuo käsittämättömältä luvulta.
Voit liittyä Tokmanni Klubiin esimerkiksi myymälöidemme kassoilla kätevästi pelkällä puhelinnumerollasi. Tällöin voit hyödyntää vaihtuvat klubitarjouksemme.
Kun lisäksi rekisteröidyt Tokmanni Klubiin ja kerrot enemmän itsestäsi, saat kaikki jäsenedut, kuten 10 %:n rekisteröitymisedun*, sähköisen takuu- kuittipankin, sähköisen klubikirjeen, alennusta peräkärryvuokrauksesta, mahdollisuuden osallistua erilaisiin klubitapahtumiin ja -arvontoihin. Rekisteröityneenä klubilaisena voit myös asioida fiksusti sisäänkirjautuneena verkkokaupassamme. Kun rekisteröitymisen jälkeen lisäät kanta-asiakastietoihisi henkilötunnuksesi, voit tunnistautua myymälöidemme kassoilla myös virallisella, kuvan ja viivakoodin sisältävällä henkilöllisyystodistuksella.
Osa on siis sellaisia jäseniä jotka ovat antaneet kassalla puhelinnumeronsa ja ovat siten klubissa. Osa taas nettisivuille rekisteröityneitä.
Disclaimer: Kuulun klubiin koska kirjautuminen tokmanni.fi sivuston vanhoilla tunnuksilla päättyi 2022 ja koska olin juuri tilaamassa jotakin jouluksi, joten päädyin rekisteröitymään klubiin kun sai vielä 10% pois tilauksen kokonaishinnasta.
Pidän tuota Dollarstoren hankintaa potentiaalisesti todella hyvänä vetona Tokmannilta. Nimittäin Tokmannin kaksi heikkoutta on ollut identtinen valikoima muiden tavarataloketjujen kanssa, ja logistiikkaketjun lievä tehottomuus. Dollarstoren hankintaosastolta voisi olla saatavissa apuja tuohon.
Ilmoituksen innoittamana kurkkasin Eurexin listaa ja yllätyksekseni Tokmanni löytyi optiolistasta. Vuoden päähän ATM putista saisi 12%. Tuotahan voisi jo harkita seuraavana shokkipäivänä, on tosin vielä auki että saanko suomalaisena käydä tuolla kauppaa missään (tyhmä hallintarek. kielto suomalaisille).
Pörssi ei ole ongelma, vaan välittäjät. Suomi suuressa viisaudessaan kielsi suomalaisia omistamasta suomalaisia osakkeita hallintarekisterissä (ulkkiksille edelleen ok). Hallintarekisteröinti tuppaa olemaan halvempaa, ja näin ollen suurin osa välittäjistä käyttää sitä. Seurauksena suurin osa välittäjistä ei salli suomalaisasiakkaiden ostaa kauttaan suomiosakkeita. Monesti tämä kielto ulottuu myös niiden optioihin.
Niinpä mietin että mitkä välittäjät sallisivat Tokmannin optiokaupan näin suomalaiselle henkilölle. Mandatum mahdollisesti sallisi, mutta he kun eivät tarjoa lainaa niin sinne olisi luultavasti siirrettävä täysi summa holdiin. IB:n listalla ei ollut Tokmannia (optio, osake löytyy) ja odottelen vastausta voiko sen mahdollisesti lisätä. Kertokaa ihmeessä jos tiedätte tilanteen muualla.
Tokka jäi ennusteista poikkeuksellisesti, joskin vain ihan vähän.
"Tokmanni-konsernin uusi aikakausi johtavana pohjoismaisena halpakauppaketjuna on käynnistynyt jopa paremmin kuin osasimme odottaa. Tokmannin ja Dollarstoren samankaltaiset yrityskulttuurit tukevat yhteistyötä ja edistävät integraatiotyötä kaikilla rintamilla."
Saas nähdä mitä tuosta kansainvälistymisestä tulee.
Tokmannin liikevaihto odotuksiin, mutta liikevoitto jäi. Mitähän sitä tuli Ruotsista hankittua?
"Toisen neljänneksen alkuun ovat vaikuttaneet muun muassa Punaisenmeren tapahtumat ja poliittiset lakot. Tokmannilla tämä näkyi selkeinä puutteina hyllysaatavuudessa ja lisäkustannuksina. Tokmannin toiseksi tärkein myyntijakso, kevätsesonki, alkoi täysimääräisesti eteläisessä Suomessa vasta toukokuun alkupuolella."
Näyttää siltä että Tokmannille osui täydellinen myrsky.
Tulosta heikensi: poliittiset lakot, niiden johdosta vaihtoehtoiset logistiikkareitit, punaisen meren tilanne joka myös hidasti private labelien sisäänajoa, palkkakustannuksien nousu sekä hidas talvi joka nosti mm. lumen aurauksen kustannuksia. Johto totesi että hyvä että kevät tuli hitaasti, koska operatiivisesti he eivät olleet valmiita kevätsesonkiin. Oliko vielä niin että vertailukausi oli hyvä koska silloin vähennettiin inventaariota.
Nousseet konttikustannukset tullaan näkemään Q2:lla kun saapuneet tuotteet saadaan myytyä.
Positiivista oli että synergioita on saavutettu. Analyytikko vihjasi että nähtäisiinkö ennakoitua enemmän ja nopeammassa ajassa synergiahyötyjä, johon johto ei kommentoinut lisää.
Lainat vähenivät 300 -> 255m euroon.
Onko kurssireaktio sitten perusteltua. Jos tulkitsin oikein niin Dollarstoresta ei ollut vertailudataa joten kaikki oli analyytikoiden arvioita. Nuo riskit olisi jo voinut hinnoitella kurssiin valmiiksi. Tämä pistää hieman miettimään Puuilon osalta.
Danske laski 15 euroon ja piti holdin (15,5e) SEB laski 19 euroon pitäen buyn (20e) OP piti 16 euron lisäänsä Inderes laski 15 euroon ja piti lisää (16e) Nordea piti holdin 14,4 euroa (15,3e)
Yleisesti punaisen meren ja lakkoilun vaikutuksia maalaillaan nyt johdon viitoittamana Q2:lle. Henk. koht kiinnostaa eniten mikä eläin DollarStoresta paljastuu.
No jopas: Tokmanni on ryhtynyt myymään Kajjaanissa käytettyjä veneitä, moottorikelkkoja yms. Tämä hieman hämmentävästi Motomaxi-brändin alle viritetty konekauppa on päässyt omasta tutkastani huomaamatta läpi, täysin yllättäen ja pyytämättä. Veikkaan kyseessä olevan lyhytaikaiseksi jäävä kokeilu.
No jopas: Tokmanni on ryhtynyt myymään Kajjaanissa käytettyjä veneitä, moottorikelkkoja yms. Tämä hieman hämmentävästi Motomaxi-brändin alle viritetty konekauppa on päässyt omasta tutkastani huomaamatta läpi, täysin yllättäen ja pyytämättä. Veikkaan kyseessä olevan lyhytaikaiseksi jäävä kokeilu.
On tuo Motomaxi ollut siellä Kajaanin (Kehräämöntien) Tokmannin perällä ainakin vuodesta 2017. Sitä en tiedä onko se osa Tokmannia vai samoissa tiloissa toimiva erillinen firma.
