Embracer Group

Kaveri tätä itselleni houkutteli jo aiemmin, ja olen laittanut muistiin kurssihälytyksen about näille haminoille. Aloin vähän katsomaan ja herää vain kysymyksiä:

- Miksiköhän 2018-2019 tietoja ei löydy Morningstarin raportista ( https://media.discordapp.net/attachments/478609781964275754/95074524567… )

Mä en kyl rehellisesti tuon perusteella osaa arvottaa koko lafkaa. Onko jossain helposti selitettynä mitä tää lafka tarkalleen omistaa 😄

Kun katson kurssihistoriaa niin ei tää varsinaisesti houkuta kun kesäkuun 2020 tasolla ja sitä ennen ollut aina selvästi alempana, mutta en pysty näkemään koko kuvaa. Näen 72 mrd MSEK:n säästöpossun, jonka sisältö on vähän mysteeri.

Farseer kirjoitti:

Mä en kyl rehellisesti tuon perusteella osaa arvottaa koko lafkaa. Onko jossain helposti selitettynä mitä tää lafka tarkalleen omistaa 😄

Kun katson kurssihistoriaa niin ei tää varsinaisesti houkuta kun kesäkuun 2020 tasolla ja sitä ennen ollut aina selvästi alempana, mutta en pysty näkemään koko kuvaa. Näen 72 mrd MSEK:n säästöpossun, jonka sisältö on vähän mysteeri.

Viimeisin osari on hyvä lähtökohta yhtiöön tutustumiselle: https://embracer.com/wp-content/uploads/2022/02/1536810.pdf

Embracer on tänään täysin eri yhtiö kuin kesäkuussa 2020, joten silloisella kurssihistorialla ei ole mitään merkitystä. Välissä on tehty pari yrityskauppaa.

Oma sijoitusteesini kulminoituu luottamukseen yrityksen johtoon sekä heidän näkemykseen tulevaisuuden kehityksestä. Mikäli heidän arviointikyky on edes hivenen laadukkaampaa kuin Putinilla Ukrainassa, osakkeen tuotto-odotuksen pitäisi olla kohdillaan: "We reiterate the management forecast for operational EBIT for the financial year 2021/22 of SEK 4.3- 4.7 billion, and update the forecast for the financial years 2022/23 to SEK 9.2-11.3 billion and 2023/24 to SEK 10.3-13.6 billion, to include the contributions from the acquisitions announced during the quarter."

Tämä omistaa pelistudioita Venäjällä, V-Venäjällä ja Ukrainassa. Valko-Venäjällä jokin muukin aluekonttori muistaakseni. Ei ehkä kannata tuijottaa vain menneisyyden tunnuslukuja.

Silmäilin tuon läpi, ja katsoin tuolla sivulta 43 ja ihmettelin että miksi profit after tax 2021 on reilusti miinuksella (2,5 mrd SEK). Kaveri sanoi että ilmeisesti kysymys on ostettujen studioiden vähentämisestä ja ne on usein hoidettu osakevaihdoilla.

Tuo osari ei varsinaisesti herätä luottamusta, kun en tuohon löytänyt mitään selitystä ja vain positiivisia lukuja esiteltiin isosti. Herää väistämättä kysymys kun siihen kun on varmasti järkevä selitys, niin miksi sitä peitellään?

Sanon kyllä että todella vaikea arvioida tämän firman todellista arvoa. Risk-reward-suhde ei tällä kurssilla nyt näytä hyvältä kun en ymmärrä firman todellista arvoa ja pitkää hyvää track recordia ei löydy. Free cash flowta Morningstarin mukaan yhtiö on tehnyt ensimmäisen kerran merkittävästi 2021.

Embracerilla on 200-300 työntekijää Ukrainassa sekä 800-1400 Minskissä ja Venäjällä. Näistä iso osa työskentelee tukitoiminnoissa kuten testauksessa ja alihankinnassa eikä omien pelien kehityksessä. Yhteensä työntekijöitä on lähes 10 000. Voisi kuvitella yhtiön löytävän keinoja pelastaa ainakin osa pakotteiden alle jäävistä bisneksistä. 

Embracer on sarjaostaja. Se on tehnyt viimeisten vuosien aikana kymmeniä ellei kolminumeroisen luvun yrityskauppoja. Kaikki omat ja lainatut rahat ovat menneet hankintoihin. Tämän vuoksi tasetta ja tuloslaskelmaa on vaikea tulkita. Varsinkin kun yhtiön tuloslaskelmaa ei ole tehty IFRS:n mukaan ja se on täynnä adjusted-tunnuslukuja. Päälistalle siirtymisen ja IFRS:n käyttöönoton myötä vertailukelpoisuus paranee.

Kannattaa tsekata näkyvätkö Red Eyen yhtiöraportit ilmaisjäsenille. Heillä on hyvää analyysiä Embracerista. 

Eiko se etta Embracerin arvoa ja riskeja ole vaikea hahmottaa, juuri tee siita mielenkiintoisen *mahdollisen* osakepickin. Ei kait kukaan voi ajatella etta selkeasti arvotettavissa ja riskiarvoitavissa yrityksissa olisi tolkuttomia virhehinnoitteluja? Ite oon ainakin taipuvainen ajattelemaan etta jos talta nayttaa niin mina olen se jolla on joku asia tajuamatta. Ylituottoa tehdaan siina, kun arvioidaan potentiaaleja ja riskeja markkinaa paremmin. Embracerin kohdalla siis haasteita riittaa. Mutta uskon kylla, etta seka Embracerin etta muiden peliyhtioiden kohdalla virhehinnoitteluja on tavallista enemman. Tama siksi, etta suurimmat sijoitusvarat on vanhojen ukkojen kasissa jotka ei ymmarra peliteollisuudesta tai sen potentiaalista tuon taivaallista.

Ite oon Embracer bull ja oon ostanut koko matkan alas, viimeksi eilen. 

Joo, olen samaa mieltä. Toki virhehinnoittelu voi olla molempiin suuntiin. 

Tämä firma ei varmaan ole itselle, kun tykkään tietää mitä omistamani firma tekee ja mihin sen tulevaisuudenskenaariot perustuvat. Ehkä joskus myöhemmin, kun saan firmasta enemmän kiinni tai arvostus menee sellaiselle tasolle että arpa houkuttaa. 

Pakko lisätä tuohon väitteeseen tappiollisuudesta, että se on "lumetta" yhtiö kasvaa yritysostoin ja maksaa ostetuista yhtiöistä yli niiden tase-arvon, mistää kirjataan Goodwilliä, jota lokaalissa kirjanpidossa poistetaan tulokseen ja raportoidaan first north listalla. Yhtiön siirtyessä päälistalle ja IFRS kirjanpitoon ei liikearvosta enää tehdä poistoja vaan tulos pomppaa iloisesti plussalle. Yhtiö Q3:lla teki näitä liikearvo poistoja yht 2,1B sek ja tulos oli -1,3B SEK, eli kun liikearvo poistot oikaisee, jota ei tehdä päälistalla niin tulos oli noin 0,7B sek. Yhtiö siirtyy tämän vuoden aikana päälistalle, joten tästä "ongelmasta" päästään eroon. 

Pakko tunnustaa etten ole ikinä ymmärtänyt koko goodwillin käsitettä. Toki siis teorian tiedän mutta minusta koko goodwill maksetusta "ylihinnasta" on niin kummallista höttöä ettei mitään rajaa. Sinne se jää taseeseen tunnuslukuja sekoittamaan  ja kun sitä joskus alaskirjataan niin myös tulosta keinotekoisesti rumentamaan. Insinöörinä pidänkin koko käsitettä kauppatieteilijöiden aivopieruna. 😉

Mitä ihmettä tälle just tapahtui?? Liityin osakkeenomistajien joukkoon vihdoin ja viimein @66,8 kun hinta siinä ympärillä seilasi, ja 10min myöhemmin droppasi kuin kivi --> 58SEK 

Ihmettelin samaa. Nordnetin mukaan Citigroupi dumpannut isosti:
Citigroup Global Markets Europe −1 010 9320

Samaan aikaan Embracer laajensi jälleen liiketoimintaansa.

Gaming company Embracer acquires game development studios Crystal Dynamics, Eidos Montreal and Square Enix Montrea, as well as a brand catalog including Tomb Raider and more than 50 catalog games from Square Enix Holding, among others. It appears in a press release.

The purchase price amounts to $300 million on a cash and debt-free basis.

“We are very excited to welcome these studios to the Embracer Group. They have great brands, creative talents that hold world-class and, moreover, have demonstrated an ability to consistently exceed expectations over the past few decades. It has been a real pleasure to meet with the company's management to discuss how they can realize their ambitions and become an important part of Embracer,” comments Lars Wingefors, co-founder and CEO, Embracer Group.

The transaction is conditional on certain regulatory and other external approvals and is expected to be completed in the second quarter of Embracer's fiscal year 22/23 (July-September 2022).

Philip Lindkvist

News agency Finwire

Tuo yrityskauppa oli julkistettu noin 1h aikaisemmin ja siitä näkyi vain ja ainoastaan hehkutusta miten lähti hyvää halvalla. Nyttemmin hinta on lähes palautunut mutta melkoinen dumppi kyllä oli enkä nyt itseäni piiskaa siitä etten ottanut lisää kun ei ollut tietoa mistä moinen fire sale oikein johtui.

Päivän Square Enix-uutinen nosti Embracerin minunkin kartalleni.

Ostivat pilkkahintaan laadukkaita IP:tä ja studioita. En ymmärrä miksi Squeenix meni myymään, jos omistaisin niin miettisin nyt kahdesti sen myyntiä.

Embracer ei maksa osinkoa, joten teknisellä analyysillä on huomattava painoarvo osto- ja myyntikohtien päättämisessä. Se on vahvassa laskuputkessa vuoden alusta. Osittain yleisen sentimentin mukaan, osittain covid-avautumisen. En osta ennen kuin putki katkeaa, arviolta ~40 SEK paikkeilla, mutta tämä on hyvin epävarma arvio.

Embracerilta tänään osari. Taisi mennä aika nappiin odotusten kanssa.

Punasilmän ennustus: We forecast operating EBIT to grow 16% y/y and reach SEK 1,048m (904),
 

Toteutunut: Embracer Group publishes Interim Report Q4, January-March 2022: OPERATIONAL EBIT INCREASED BY 17% TO SEK 1,052 MILLION

Gaming company Embracer's fourth-quarter report has been commented on by several analytics houses during Thursday morning.

Among these is Handelsbanken which says the quarterly figures were of high quality and are likely to lead to uprevisions to the estimates for the 2022/2023 fiscal year.

What in particular stands out is turnover which was substantially higher than expected, and can be referred partly to recently acquired board game giant Asmodee. In the negative wave bowl there is that the company's new game releases will contribute in Q2-Q4 of the current fiscal year, meaning expectations for the first quarter are likely lowered.

Handelsbanken expects the Embracer stock to develop strongly as a result of the low valuation.

In addition to Handelsbanken, Kepler Cheuvreux also chooses to point out the strong turnover over the period. A plump in the minutes, however, is that organic growth in the Games segment was -34 per cent, significantly worse than Kepler's estimate of -13 per cent. Kepler repeats the purchase with the directional price 135 SEK.

Embracer's turnover even beat Redeye's forecasts by 18 percent. What Redeye attaches its gaze to is the mobile device's performance in the period.

“Organic growth at pro forma level amounted to an impressive 43 percent. This should be seen in contrast to the overall mobile market, where organic growth was -7 per cent in the first quarter, according to SensorTower,” Redeye writes.

After Embracer repeated his guidance and based on how the report fell out, Redeye is only expected to fine-tune his estimates it is stated.

Embracer is down 1.8 per cent after a quarter of trading after initially falling clearly more than that.

TLDR; Handelsbanken toistaa 135 kr targetin.

Hieno tulos Embracerilta. Kasvu reippaasti odotettua parempi. Sisäänrakennettua kasvua on paljon. Pro forma liikevaihto FY oli 31b SEK ja toteutunut 17b sek. Liikevaihto kasvaa siis tänä vuonna n. 100 % yhtiö on tämän tilikauden guidancella hinnoiteltuna n. 10 ev/ebit, mikä on laadukkaalle sarja yhdistelijälle hyvin halpa hinta. Historiallisesti yhtiö on treidannut n. 14 EV/EBIT tällä arvostuksella, kurssi olisi noin 120 SEK. Holdaillen hyvillä mielin näin laadukasta brändi portfoliota alhaisilla kertoimilla. Tämä oli muuten viimeinen BFN raportti ja seuraava on IFRS, joten tulos heilahtaa reilusti plussalle, kun goodwill poistot poistuvat.

Päälistaus tulee vuoden lopussa. Luulisi osakkeen houkuttelevan päälistalla instikka rahaa, kun se on hyvin likvidi ja market cap on iso ja portfolio on hyvin hajautunut.

Hyvältä näyttää tekeminen Embracerilla juuri nyt ja tankkasin tätä itsekin osarin jälkeen lisää. Julkaisujen riskejä miedontaa laaja portfolio mutta onko noissa yritysostoissa ja integraatioissa jotain piilevää riskiä kun arvostus markkinalla on edelleen tasoa naurettava?

Päätin selvittää, mikäs kioski tämä Embracer oikein on. Ajattelin jostain syystä nimensä vaihtaneeksi rahapeliyhtiöksi. Selvisi, että peliyhtiö hyvinkin, muttei varsinainen rahapeliyhtiö. Tämähän onkin nimensä vaihtanut THQ Nordic. https://www.sijoitustieto.fi/sijoituskeskustelu/osakkeet/thq-nordic

Mitenkähän ison tuotoista näillä muodostaa vielä Amerikan punaniskoille suunnattu motocross-peli🤔?

Lukeminen päälistalle siirtymisestä herätti kiinnostuksen. Tämä tuo automaattisesti jotain ostoa. Huomattavaa toki, että pörssikurssiin vaikuttavat monet muutkin asiat, joten mikään takuu noususta se ei ole.

KuplaSalkku kirjoitti:

Hyvältä näyttää tekeminen Embracerilla juuri nyt ja tankkasin tätä itsekin osarin jälkeen lisää. Julkaisujen riskejä miedontaa laaja portfolio mutta onko noissa yritysostoissa ja integraatioissa jotain piilevää riskiä kun arvostus markkinalla on edelleen tasoa naurettava?

En nyt näe miten firma, joka treidaa jossain 15 EV/EBITDA-arvoissa ja jonka tuotteet kannibalisoivat toisiaan on naurettavasti arvostettu, varsinkaan teknofirmojen arvostuksen laskettua viime aikoina. Nykyhinta on mielestäni hyvinkin lähellä fair valueta.

Jos osuu ohjeistuksen alalaitaan on NTM EV/EBIT n. 12 (ylälaidassa n. 10). Näkisin tuossa hyvinkin vielä parikymmentä pinnaa matkaa fair valueen kun orgaanista kasvua tulee yli 10 pinnaa vuodessa. Kannibalisointi on ehkä hieman liikaa sanottu kun yhtiön markkinaosuus on tällä hetkellä prosentin luokkaa. Mutta ei nykyhinta 80 SEK naurettavalta vaikuta. 65 SEK sen sijaan oli hyvinkin halvan näköinen.

Embracerilta uutisia ja kurssi kimpaisi 96 kruunuun. Tiedote ei itselle auennut aivan täysin ja viisaimmailta olisi kiva kuulla kommenttia! Tässä se kokonaisuudessaan:

NOT FOR RELEASE, PUBLICATION OR DISTRIBUTION IN WHOLE OR IN PART, DIRECTLY OR INDIRECTLY, IN THE UNITED STATES, AUSTRALIA, CANADA, NEW ZEALAND, HONG KONG, JAPAN, SOUTH AFRICA OR ANY OTHER JURISDICTION WHERE SUCH RELEASE, PUBLICATION OR DISTRIBUTION WOULD BE UNLAWFUL OR WOULD REQUIRE REGISTRATION OR ANY OTHER MEASURES.

INSIDE INFORMATION: Embracer Group AB (the "Company" or "Embracer Group") has resolved to carry out a directed share issue of approximately 99.9 million B shares at a subscription price of SEK 103.47 per share (the "Share Issue"), corresponding to a premium of 15.0 percent compared to the closing price of the B shares on 7 June 2022. The proceeds from the Share Issue amount to approximately SEK 10.3 billion. The shares will be issued to Savvy Gaming Group ("SGG"), which upon settlement of the Share Issue will hold approximately 8.1 percent of the shares and 5.4 percent of the votes in the Company.

"Embracer is comprised of passionate people and entrepreneurs with ambitious long-term visions. Our decentralized operating model empowers people, fosters autonomy and speed, and creates sustainable organic synergies across the group ecosystem. Our strategy includes having a diverse range of forward-looking shareholders who support our long-term business plans. Savvy Gaming Group's investment of $1B enables us to continue executing our strategy proactively from a position of strength across the global gaming industry. Over the past few years, Saudi-based entities have become one of the most significant investors in the global gaming market, and the games market in MENA is one of the world's fastest growing, with $5.7B in 2021 revenues and more active gamers than either the US or Western Europe. The largest country in this market, by far, is Saudi Arabia, and having visited Saudi Arabia, I have seen the gaming community and the opportunities firsthand. Our relationship with Savvy Gaming Group will enable us to set up a regional hub in Saudi Arabia, from which we will be able to make investments across the MENA region, either organically, via partnerships, joint ventures, or via acquisitions of companies led by strong entrepreneurs." says Lars Wingefors, Founder and Group CEO of Embracer Group

"Savvy Gaming Group has committed to invest heavily in the games and esports industry and to materially strengthen the global games community. This investment in Embracer Group is a starting point for a long-term commitment to the company. The Embracer team has built a truly unique and leading ecosystem of entrepreneurs and creators at a scale which we believe will continue to generate enormous value for the games community in the coming years. We are very much looking forward to strengthening our relationship and supporting Embracer as they execute on their global strategy." says Brian Ward, CEO of Savvy Gaming Group

The Share Issue

The Share Issue in short:

* The subscription price in the Share Issue is SEK 103.47 per share and has been determined by the Board of Directors of the Company following arm's-length negotiations with SGG based on the current share price of Embracer's B shares. The subscription price corresponds to a premium of 15.0 percent compared to the closing price of SEK 89.97 on 7 June 2022 for Embracer's B shares on Nasdaq First North Growth Market.

* The Share Issue consists of a total of 99,884,024 B shares and will be divided into two tranches where one tranche corresponding to 47,115,105 B shares will be resolved by the Board of Directors based on the authorization granted by the extra general meeting on 7 January 2022 and subject to payment and settlement in June 2022. It is envisaged that the second tranche, corresponding to 52,768,919 B shares, will be subject to resolution, subscription, payment and settlement during July / August 2022. Since the board utilizes the whole current authorization from 7 January 2022, the board will summon an extra general meeting shortly following the publication of this press release.

* Through the Share Issue, the Company will receive gross proceeds of approximately SEK 10.3 billion, before transaction costs.

Through the Share Issue the Company further strengthen its institutional shareholder base with a significant long-term shareholder. SGG has agreed, with customary exceptions, to a lock-up of 360 calendar days after 8 June 2022 with the clear intention to be a long-term shareholder and to continue to support Embracer's future growth and M&A ambitions.

Use of proceeds

The Company intends to use the net proceeds received from the Share Issue to further strengthen the Company's financial position, which will enable the Company to continue executing its successful acquisition strategy by complementing existing operations with new game publishers, game development studios or other assets.

Deviation from shareholder preferential right

The Company's Board of Directors has made an overall assessment and carefully considered the possibility to raise capital through a rights issue, but considers that it, for example, would entail a risk that the Company cannot provide for its capital needs and at the same time maintain an optimal capital structure. Furthermore, certain major shareholders, including Lars Wingefors AB[1], have notified the Company that they do not support a rights issue, since it for example (due to an expected customary substantial discount in rights issues, particularly in this volatile and difficult market) would entail a large dilution for the shareholders compared to the Share Issue. As the Share Issue is concluded with a premium of 15.0 percent compared to the closing price of SEK 89.97 on 7 June 2022 for Embracer's B shares on Nasdaq First North Growth Market and also, among other things, will (i) provide the Company with a significant and reputable long-term shareholder, (ii) further strengthen the Company's financial position to enable the Company to continue executing on its successful acquisition strategy in general, (iii) be conducted in a more time efficient way and at a lower cost and with less complexity than a rights issue, and (iv) the value of a strong balance sheet in the current market situation, the Board of Directors' overall assessment is that the reasons for carrying out the Share Issue overweigh the reasons that motivate the main rule that share issues are to be made with preferential rights for the shareholders. Therefore, the Board of Directors considers that there are strong reasons for deviating from the shareholders' preferential rights and that the Share Issue is also in the best interest of both the Company and its shareholders.

Dilution and changes in share capital, number of shares and votes

The dilution of the Share Issue is approximately 8.1 percent of the number of shares and approximately 5.4 percent of the number of votes in Embracer Group. Through the Share Issue, the number of shares in the Company will increase by 99,884,024 to 1,234,849,852 and the number of votes will increase by 99,884,024 to 1,836,034,318 (in total 1,234,849,852 shares, divided between 66,798,274 A shares and 1,168,051,578 B shares following the Share Issue). The share capital will increase by approximately SEK 138,727.84 from approximately SEK 1,576,341.76 to approximately SEK 1,715,069.60

RaastupA kirjoitti:

Embracerilta uutisia ja kurssi kimpaisi 96 kruunuun. Tiedote ei itselle auennut aivan täysin ja viisaimmailta olisi kiva kuulla kommenttia!

Yhtiö tekee osakeannin Savvy Gaming Groupille hinnalla 103.47 SEK eli merkittävällä preemiolla eiliseen closeen 89.97 SEK. Tämä taho oli siis valmis maksamaan reilusti yli nykykurssin saadakseen kunnon position. Osakeannin suuruus luokkaa 1 Mrd€, kun firman market cap oli luokkaa 10.5 Mrd€ eli aika merkittävän kokoinen anti myös. Firman nettokassa tämän jälkeen jotain luokkaa 900 M€ eli samalla anti mahdollistaa yritysostoja jatkossakin. Kurssi luonnollisesti ylös siitä että a) joku halusi maksaa tuollaista preemiota b) kassan kerääminen preemiolla on edullista nykyomistajille.

Savvy Gaming Group tosiaan on 100% Saudi-Arabian sovereign fundin omistama.

Just oon ostamassa tätä, mut mitä ihmettä, Miyä tapahtuu? Mikä syy -10% ??

Ostin kun en nähnyt uutisia. 74,76 hinta. Kippis!

…

virhe…….. 🙈