Buffett on ollut osakkeiden nettomyyjä ja valittanut sellaisten mahdollisuuksien puutetta, jotka pystyisivät "aidosti siirtämään neulaa Berkshiressä". Hän on nyt ilmeisesti löytänyt jotain, josta hän pitää - ja ilmeisesti rahoitusalalta.
Buffett on ollut viime vuosina ilmaissut huolensa lisääntyvistä luottojen maksuhäiriöistä. Korkeat korot ovat painaneet raskaasti joitakin rahoitusalan toimijoita, varsinkin jenkkien alueellisia pankkeja samaan aikaan kun Bershiren suunnattoman kassarahan rahamarkkinoilta ja T-billien kaltaisista sijoitusinstrumenteista saadut tuotot ovat vain vahvistaneet Berskhiren asemaa.
Buffettin arvellaan hallitsevan noin 90 prosenttia Berkshiren massiivisesta osakesalkusta, jättäen loput hänen varamiehensä Todd Combsin ja Ted Weschlerin hoidettavaksi.
Buffett on hankkinut omistukseensa merkittäviä määriä jonkin rahoitusalan toimijan osakkeita viime vuoden kolmannesta vuosineljänneksestä lähtien. Berkshirelle on annettu viranomaisten puolelta oikeus suorittaa näitä ostoja ostokohdetta julkisesti paljastamatta - ne julkistetaan virallisiin tiedostoihin eli SEC:lle tehtyihin ilmoituksiin tämän kuun lopussa.
Ostokohteen nimi paljastetaan kuitenkin luultavasti tänään, Berkshire Hathawayn yhtiökokouksessa: "So the 93-year-old Berkshire CEO may decide to explain his rationale to the thousands of investors flocking to the gathering. The bet, shrouded in mystery, has captivated Berkshire investors since it first appeared in disclosures late last year."
Jos se on klassinen Buffett-veto – iso panos yhdessä yrityksessä – osakkeen olisi oltava suuri ja kenties 100 miljardin dollarin luokkaa oleva markkina-arvo. Vähintään 5 prosentin omistusosuus julkisesti noteeratusta amerikkalaisesta yhtiöstä edellyttää tiedonantovelvollisuutta.
Sijoittajat ovat spekuloineet kuukausien ajan siitä, mikä osake voisi olla. Rahoitusala kattaa kaikenlaiset yritykset vähittäislainanantajista Wall Streetin välittäjiin, maksuyhtiöihin ja eri vakuutussektoreihin.
Yhtiökokous on toistaiseksi antanut vähäisiä vihjeitä. Buffett vakuuttaa Applen olevan jopa sen kahta muuta sijoitustoiminnan tukijalkaa - American Express ja Coca-Cola - parempi liiketoiminta. Osakkeiden vähentämisen syyksi hän vihjaa verosyyt: "He hinted that tax considerations may have played into the decision."
Sen sijaan yhtiö luopui osuudestaan Paramount Global yhtiössä kokonaan ja tappiolla, jonka Warren otti omille hartioilleen: “We’ve sold it all, and we lost quite a bit of money,” said Buffett, who dismissed any speculation that one of his lieutenants was responsible for the investment. “I did it all by myself.”
Buffetilta kysyttiin luottaako hän nykyisiin neuvonantajiinsa: Buffett said that he trusts his children and wife totally, “but that doesn’t mean I ask them what stocks to buy.”
“In terms of managing money there wasn’t anybody better in the world to talk to for many, many decades than Charlie,” Buffett said.
Ensimmäisen vuosineljänneksen toiminnan tulos oli 11,2 miljardia dollaria, kun vastaavalla tavalla laskettu tulos edellisen vuoden neljänneksellä oli 8,1 miljardia. Berkshiren kassa oli noussut ennätysmäiseen 189 miljardin dollarin summaan.
Buffett kertoi, etteivät hän tai hänen neuvonantajansa tiedä mitä tekisivät rahoilla tehokkaasti ja "sen takia emme kuluta niitä lainkaan". "Me vai siirtelemme niitä nurmelta toiselle"
Buffett tekee kuitenkin hyvää tulosta kassan rahamarkkinasijoituksilla: Buffett is making good returns by putting his mountain of cash in Treasury bills yielding north of 5.4%.
“We don’t use it now at 5.4% but we wouldn’t use it if it was at 1%. Don’t tell the Federal Reserve,” he said jokingly. Buffett previously revealed that he’s been buying 3- and 6-month Treasury bills every Monday.
BRK:n raha pörrää lyhyissä velkakirjoissa hyvin tehokkaasti.
“We’d love to spend it, but we won’t spend it unless we think we’re doing something that has very little risk and can make us a lot of money,”
Berkshire on kuitenkin etsimässä sijoitusmahdollisuutta pohjoisen suunnasta, Kanadasta.
“We do not feel uncomfortable in any way shape or form putting our money into Canada. In fact, we’re actually looking at one thing now,” said Buffett. The Berkshire CEO did not reveal what the investment was and whether it was public or private.
Heikki Keskiväli kävi Warren Buffettin sijoitusyhtiön, Berkshire Hathawayn, vuosikokouksessa. Heikki koosti "selviytymisoppaan" muillekin kiinnostuneille.
"Yhtiökokoukseen osallistuminen ei edellytä $600,000 maksavaa A-osaketta, ei edes $400 B-osaketta."https://t.co/HiYlytABuo
A technical issue at the New York Stock Exchange on Monday caused the A-class shares of Warren Buffett’s Berkshire Hathaway to appear to be down nearly 100%.
This is breaking news.
There were less than 4,000 recorded trades on the day for Berkshire’s A-class shares when trading was halted. Trading continued in the B-class shares, which were down less than 1% in morning trading.
NYSE pätki BRK A:n, Barrick Goldin ja 40 muun osakkeen hinnat vääriksi
NYSE:n mukaan vika ilmeni CTA:n eli Consolidated Tape Associationin toimittamassa reaaliaikaisessa osakekurssin ylä- ja alarajahintojen valvontavyöhykkeiden tiedoissa. Järjestelmää käytetään tarkkailemaan ja tarvittaessa hillitsemään oskakemarkkinan volatiliteettia. Vika liittyy ilmeisesti juuri silloin tehtyyn ohjelmistopäivitykseen. CTA palasi heti takaisin edelliseen ohjelmistoversioon kesken osakkeiden kaupankäynnin.
Vika ehti vaikuttaa noin 40 osakkeen kauppaan CTA:n mukaan. NYSE ilmoitti markkinoiden sulkemisen jälkeen hylkäävänsä virheelliset kaupat. BRK A:lla oli tehty noin 4000 kauppaa, kun kaupankäynti keskeytettiin. Keskeytyksellä ei ollut juuri vaikutusta markkinoiden kokonaisarvoihin.
Berkshire Hathawayn A-sarjan 627.440 dollarin hintainen osake on Wall Streetin kalleimpia, noin puolitoista kertaa jenkkiläisen omakotitalon keskihinta. Moni osakkeen pitkäikainen haltija onkin pitänyt sitä hallussaan kuin talletussäästöä ja antanut ajan kasvattaa. Buffett ei ole koskaan halunnut splitata A-osaketta juuri pitääkseen ainaisen suhteen osakkeenomistajiinsa.
NYSE announced it has decided to “bust,” or cancel, all “erroneous” trades for Berkshire between 9:50 am ET and 9:51 am ET at or below $603,718.30. The exchange said that ruling is not eligible for appeal and indicated it could cancel other trades.
Edellinen vikatila oli joulukuussa, jolloin Nasdaqin järjestelmä vikaantui. Sitä oli edeltänyt toukokuussa 2021 NYSE:n tietojärjestelmän vika, jossa koko pörssin systeemin lukujärjestelmä ei kestänyt BRK A:n korkeaa lukuarvoa, numeron ylitettyä arvon $421.000 vaan romahti.
14 vuotta (2010-2024) Berkshire: +490 % dollareissa, +570 % euroissa S&P 500 ETF: +580 % euroissa OMX Helsinki: +190 % euroissa 14 vuotta on valittu tähän siksi, että vertailu-ETF aloitti 2010.
20 vuotta (2004-2024) Berkshire: +600 % dollareissa, +680 % euroissa S&P 500: vertailu-ETF:ää ei ollut perustettu OMX Helsinki: +330 % euroissa
Vertailun tulos
Vuoden 2010 jälkeen Berkshire on tuottanut noin 3 kertaa sen mitä Helsingin pörssi ja suunnilleen saman kuin valittu S&P 500 ETF.
Sen sijaan 2004-2010 Helsingin pörssi oli Berkshireä parempi. Berkshireä saikin P/B-perusteisesti melko edullisesti vuosina 2010-2011 (P/B 1,1-1,3).
Arvostuksen kiristyminen on sen jälkeen parantanut 14 vuoden tuottoa merkittävästi. Tällä hetkellä P/B on melko korkea 1,55 vaikkakaan ei ennätyksellinen.
Dollarin vahvistuminen 2010-luvun puolivälissä lisäsi pitkän ajan tuottoa euroissa laskien. Viime vuosina valuuttakurssista ei kuitenkaan ole enää tullut suurta lisäapua.
Tuotot on laskettu toukokuun lopun luvuilla ja pyöristetty.
Berkshire Hathawayn osake on noussut vajaa neljänneksellä vuodenvaihteesta
Kuva
BRK-B osake on noussut yli 50% viimeisen kolmen vuoden aikana, kun samana ajanjaksona S&P500 on noussut alle 30%. Vakuutustoiminta tuottaa enemmän, kun korot ovat korkealle nostettuja ja se osa toiminnasta voi muuttua vähemmän tuottavaksi FED:n laskiessa ohjauskorkoja. Toisaalta matalat korot lisäävät Berkshiren makro-olosuhteille herkkien rautatie-, yhdyskuntarakenteiden ja energiainvestointien ja monien yritysinvestointien tuottoja.
Menossa näyttäisi olevan parhaillaan jatkumassa rotaatio tekno-osakkeista kohti pienyrityksiä ja sellaisia yrityksiä, jotka ovat kärsineet korkeista rahoituskuluista.
“People are literally just selling some of the megacaps, taking some profits, and buying some of those more cyclical companies,” said Mike Dickson, head of research and quantitative strategies at Horizon Investments. “I would not be surprised to see this continue until earnings.”
Liike näkyy Nassen laskuna ja DJIA:n nousuina. Sijoitusnäkymä sai painovoimaa Trumpin suosion noususta viimeaikaisissa tapahtumissa. Teknosektori ja erityisesti puolijohdepuoli otti osumaa siitä vahvenevasta uskosta, että Trump kiristäisi kauppasotaa Kiinaan tariffeilla ja ilmoituksensa mukaan panisi Taiwanin maksamaan sotilaallisesta läsnäolosta. VanEck Semconductor ETF laski 5% heti, Nvidian menettäessä 5,5% ja Taiwan Semiconductorin 2% kurssiarvoistaan.
Russell 2000 on noussut lähes 11% viiden päivän aikana. Nassesta on kuitattu voittoja talteen.
Trump väittää Bloombergin raportissa Taiwanin vieneen Amerikalta sen puolijohdebusineksen. Trumpin kommentit ovat alkaneet luoda epäilyksiä, ettei Yhdysvalloilla olisi todellista sitoutumista puolustaa Taiwania Kiinan hyökätessä, jos presidenttinä sattuu olemaan Trump.
Comments from Trump, a Republican, added further negative sentiment to semiconductor stocks.
Mr. Trump is also proposing a 10% tariff on all imports that the Tax Foundation says would shrink the economy by 1.1% and threaten more than 825,000 U.S. jobs.
Berkshiren kurssi on historiallisen korkealla. Onko kyseessä osakemarkkinan ylilyönti vai pitkäaikaisen aliarvostuksen purkautuminen - siis piilossa olleen "todellisen arvon" pysyvämpi realisoituminen markkina-arvoksi?
Osakkeessa on ollut avainhenkilöriski. Kuoleman toteuduttua riski on poistunut ja osakkeesta voidaan maksaa enemmän.
Sijoittajat eivät pitäneet Mungeria avainhenkilönä. Hänen poismenonsa ei haittaa.
Kurssi on noussut muista syistä.
Toinen avainhenkilö on vielä elossa. Sama ilmiö voi toistua tai olla toistumatta. Tällä hetkellä voidaan jo todeta, että Berkshiren osakkeeseen ei ole kannattanut olla sijoittamatta sen takia, että avainhenkilöt ovat olleet liian vanhoja.
Omien osakkeiden ostoista voidaan katsoa Buffettin oma näkemys, onko Berkshire edelleen aliarvostettu. Maaliskuussa on ostettu 415 dollarin keskikurssilla mutta ei kovin paljon. Tuoreempaa lukua en löytänyt.
Mitä tehdä BRK-B osakkeilla? Joko on aika myydä piikin kärjessä?
Kuva
Berkshireä oli aiemminkin, mutta holdiin sitä tuli hankittua Nordeaan (yllä) ennen vuosikymmenen vaihdetta ja vähän sen jälkeen. Koronassa oli hyvä lisäysmahdollisuus, mutta jäi käyttämättä. Osakekohtainen keskihinta pussukalle on 234 USD kurssiin 0,8452 ja eilinen hinta oli 445 USD kurssiin 0,9148, joten valuuttavoittoakin on mukavasti tullut. Omistuksen arvo on yli kaksinkertaistunut.
B-osake on ollut halukkaiden ostajien saatavilla vasta vuodesta 1996 eli hiukan ennen vuosituhannen vaihdetta. Kumpikaan osakesarja ei maksa osinkoa vaan nettotulokset talletetaan korollisina kassavaroina tai sijoitetaan yhtiössä uudelleen. Tuloveroja karttaville osake on yhtä tehokas kuin osingot takaisin sijoittava rahastokin.
Epälineaarisesti ja exponentiaalisesti kasvavan yhtiön seuraamiseen lineaarinen asteikko on epähavainnollinen ja vihjettä kasvun taitteista saa paremmin piirtämällä BRK-B:n kurssikäyrän (alla sininen) ja liukuvan keskihinnan MA200 (alla punainen käyrä) logaritmiseen asteikkoon.
Historiaan nähden kesä-heinäkuun neljän viikon aikana tapahtunut 9% kurssinousu on merkittävä ja uutisen puutteessa syytä on etsittävä omistusmuutoksista.
Berkshiren salkun muutoksia ja ilmoituksia SEC:lle seurataan tarkasti ja viimeisin lista on saatavilla vaikka CNBC:n Berkshire Hathaway Portfolio trakkerilta: https://www.cnbc.com/berkshire-hathaway-portfolio/
Listasta suurimpia osuuksia valittuna
Kuva
BRK:n sijoitussalkusta Apple muodostaa jo melkein puolet. Apple on noussut 37% vuoden alusta ajankohdan trendien aallonharjoilla. Huomattavaa on kuitenkin painotusosuus Tyynen meren tuolle puolen (punaiset neliöt).
Merkittäviä omistusmuutoksia ei oikein löydy tästä aineistosta ellei siksi lueta vakuutusyhtiö Chubb CB:tä, joka oli 'mysteeriosake' yhtiön kerätessä sitä vaivihkaa viime vuodesta alkaen.
Insurer Chubb CB is the “mystery stock” that Berkshire had been accumulating shares of beginning in the third quarter of 2023. By the end of the first quarter of 2024, the stock was among the top 10 holdings in Berkshire’s portfolio.
Syksy voi tuoda rähinää ja luoteja jenkkimarkkinalle monessakin suhteessa. Berkshiren portfolion hajautus meren toiselle puolelle voi hyvinkin olla voittava allokaatio suhteessa S&P500:n puhtaasti jenkkimarkkinasijoituksiin teknopainoineen.
Oikea liike voisikin olla vähentää S&P500 indeksi-etf:ää sekä Nassea ja ostaa tilalle lisää Berkshireä aasialaisine turvasatamineen ja sveitsiläisine sijoitusholveineen.
BRK-B lienee hyvä hajautettu "accumulaatio ETF" Suomen ihmeelliselle osakesäästötilille, jolle ETFien ostaminen on jostain käsittämättömästä syystä kielletty.
Pitkän aikavälin kuvaaja on havainnollinen. Logaritmisella asteikolla Berkshire näyttää suorastaan pettävän tasaisesti nousevalta turvaosakkeelta. Käyrässä on kuitenkin kaksi kohtaa, jolloin hätäisen on ollut mahdollista realisoida noin 50 prosentin myyntitappio. Menestyminen tällä osakkeella on vaatinut malttia olla myymättä huonoimmalla hetkellä mutta ei juuri muuta.
Verrattuna moniin muihin osakkeisiin Berkshire on 2010- ja 2020-luvuilla ollut suhteellisen helppo osake omistaa, kunhan ei ole jäänyt kuuntelemaan markkinahälyä ja tullut siitä epätietoiseksi. Kurssissa ei ole ollut jättiromahduksia eikä muutakaan järisyttävää muistu mieleen, jos Mungerin kuolemaa ei lasketa sellaiseksi.
Berkshireä voi tosiaan pitää jonkinlaisena rahaston tai ETF:n korvikkeena. Sillä saa hajautetun sijoitussalkun listaamattomiin ja listayhtiöihin. Listaamattomat näyttävät muuten puuttuvan yllä olevasta portfoliokuvasta, jossa Apple muodostaa 40 % kaikesta, kun listaamattomat unohdetaan.
Kannattaako Berkshire ostaa osakesäästötilille, kuten Heikin Ashi muistuttaa? Kyllä, jos haluaa myydä sen voitolla ja ostaa tilalle muuta. Jos sen sijaan haluaa käyttää Berkshireä "rahastomaisesti" niin, että joko myy ja käyttää rahat tai ei myy ikinä, ei osakesäästötilistä saa veroetua.
Ostin tätä aikanaan OST lle juuri osinkojen puuttumisen takia. Vielä parempi olisi suoraan AOT.lle, jolloin saa aikanaan toivottavasti käyttää hankintameno-olettamaa. Toki OST llä voi tasapainottaa ilman suoria veroseuraamuksia.
Olen tehnyt viimeisen kuuden vuoden aikana muutaman myynnin ja ostanut takaisin, mutta lopulta kun katsoo niin olisi ollut ehkä parempi kuitenkin vain holdata. Edelliset kaksi tapahtumaa ovat myyntejä, mutta en luultavasti pääse koskaan ostamaan takaisin halvemmalla.
Mutta eipä tässä mitään hätää näinkään, onhan tätä edelleen salkussa.
Berkshiren Q2 tuli ulos. Isoimmat uutiset on Apple position leikkaaminen noin puoleen aiemmasta ja käteissäkin kasvaminen melkein 280 miljardiin. Warren varautuu pahimpaan.
Omien oston tilanne voi kääntyä, jos osakkeen ja markkinoiden luisu jatkuu pitkään.
"Markkinoiden reaktio tänään heijastaa Yhdysvaltain heikkeneviä talousnäkymiä", sanoi Jesper Koll, rahoituspalveluyritys Monex Groupin johtaja.
"Se oli New Yorkin aivastus, joka tartutti japanilaisille keuhkokuumeen."
Koll sanoi, että Japanin ennuste on synkempi, koska vahvistuva jeni pienentää yritysten voittoja erityisesti monissa maan suurimmissa yrityksissä, jotka ovat riippuvaisia myynnistä ulkomaille.
Hän sanoi myös, että sijoittajat yleensä hyökkäävät hankkimaan osakkeita, kun hinnat putoavat merkittävästi, mutta "huolestuttavaa on, että me emme näe nyt ostajia missään".
Kansainvälisten valtionlainojen korot ovat jatkaneet nopeaa laskuaan viikonloppuna.
Liikkeet viittaavat siihen, että korkokauppiaat lyövät vetoa siitä, että Federal Reserve tulee apuun ja käynnistää pelastusoperaation, jossa koronlasku on huomattavasti aggressiivisempi kuin aiemmin oletettiin, kirjoittaa Bloomberg News - joka huomauttaa myös, että korkokauppiaat ovat olleet paljon väärässäkin viime aikoina.
Markkinat hinnoittelevat nyt FED:n tekevän kaksi tupla-koronalennusta tänä vuonna, mikä tuntuu liioittelulta.
Laitoin viime viikolla 90% teknorahasto BGF World Technology A2:sta lunastukseen ja varat ovatkin jo kassassa. Rahaston tuotto oli yli 109% viidessä vuodessa ja nyt se oli toisessa huipussaan.
Kuva
Käytin osan varoista tänään VanEck Crypto and Blockchain Innovators ETF:n (DAVV) lisäämiseen, sillä DAVV oli tänään -15,4% laskussa, ja meni alle myyntien.
Kuva
Bondipositioihin voi olla tyytyväinen nyt.
En usko FED:n olevan moksiskaan, sillä osakemarkkina saa pärjäillä ja hinnoitella itsekseen mitä haluaa eikä se ole FED:n huolia. Osakkeethan eivät ole mitään halpoja vaan ylihinnoiteltuja suhteessa niiden nettotuloksiin.
Kovaksi on kasvanut kassa. Berkshire Hathaway pitää nyt 25 % varoistaan käteisenä, mikä on korkein prosenttiosuus sitten vuoden 2004 ja selvästi yli historiallisen keskiarvon (14 %).
Applen osakekurssin nousu (+859 % viimeisen vuosikymmenen aikana) on ylittänyt sen fundamenttikasvun (+158 % nettotulon kasvu ja +111 % liikevaihdon kasvu) ja "arvosijoittaja" saattaa pitää tätä parahultaisena paikkana vähentää valtavaa positiotaan.
Warren-setä on varmasti vähemmän bull tänään kuin hän on ollut pitkään aikaan. Hän noudattaa omia neuvojaan ja pelkää, kun muut ovat ahneita. Keräämällä käteistä tänään, hän voi olla ahne tulevaisuudessa, kun muilla housut tutisevat..
Warren-seta poimi salkkuunsa uutena potilaana Q 2 neljänneksellä maapallon 55000 osakkeesta Ulta Beauty -mistä firmaa (ULTA) 266 miljoonalla USD:llä. Ulta on USA:n suurin kauneudenhoitoalan erikoisliike, joka tunnetaan laajasta kauneustuotteiden ja -palveluiden valikoimastaan. Ulta Beauty tarjoaa yli 25 000 tuotetta yli 600 kauneusbrändiltä . Yhtiön pääomaintensiteetti on alhainen ja tase terve . Tällä hetkellä Ulta Beauty käy kauppaa halvimmalla arvostustasolla, jolla se on käynyt kauppaa viimeisen vuosikymmenen aikana ja kurssikin on alamaissa. Do your homework.
Pääsen taas kontraamaan Warren-setää. Edellisen kerran näin kävi HP:n kanssa, ja silloin minä olin oikeassa; BRK myi ison osan siitä myöhemmin, huonompaan hintaan, myöntäen virheensä.
Ulta on laskussa siksi, että niiden meikit ovat kalliita. Naisilla ei enää ole tässä taloustilanteessa välttämättä varaa, tai syytä ostaa niitä. Tämä liittyy aiempaan ELF-ostooni, sillä nimenomaan ELF on vienyt ULTAlta asiakkaita kahmalokaupalla; he tarjoavat huomattavasti parempaa hinta-laatusuhdetta, ja kun asiakas on tottunut siihen, tuskin enää palaa kalliimpaan joka ei välttämättä edes ollut laadultaan parempi.
Aivan kuin HP:n kanssa, tällä yhtiöllä ei ole BRK:n sijoitusteesien mukaista vallihautaa tai muuta kestävää etua. Se että kertoimet ovat halvat voi aivan hyvin tarkoittaa myös arvoansaa.
Pääsen taas kontraamaan Warren-setää. Edellisen kerran näin kävi HP:n kanssa, ja silloin minä olin oikeassa; BRK myi ison osan siitä myöhemmin, huonompaan hintaan, myöntäen virheensä.
Ulta on laskussa siksi, että niiden meikit ovat kalliita. Naisilla ei enää ole tässä taloustilanteessa välttämättä varaa, tai syytä ostaa niitä. Tämä liittyy aiempaan ELF-ostooni, sillä nimenomaan ELF on vienyt ULTAlta asiakkaita kahmalokaupalla; he tarjoavat huomattavasti parempaa hinta-laatusuhdetta, ja kun asiakas on tottunut siihen, tuskin enää palaa kalliimpaan joka ei välttämättä edes ollut laadultaan parempi.
Aivan kuin HP:n kanssa, tällä yhtiöllä ei ole BRK:n sijoitusteesien mukaista vallihautaa tai muuta kestävää etua. Se että kertoimet ovat halvat voi aivan hyvin tarkoittaa myös arvoansaa.
Katsoinpa minäkin tuon pikaisesti. Luvut eivät aiheuta suurempaa innostusta eikä tuo toimialakaan kuulu osaamisalueelle.
Omien osakkeiden ostojen loppuminen antaa viitteitä, että Berkshiren tasealennus olisi kurssinousun myötä sulanut tai kadonnut. Merkit viittaavat siihen, että Berkshiren osaketta saa pörssistä todennäköisesti lähelle sen "oikeaa arvoa", mitä se arvo sitten tarkoittaakaan. Toki tähän sisältyy paljon epävarmuutta, sillä oikea arvo ei ole tiedossa.
Berkshiren käteispaino on 28 % markkina-arvosta. Käteistä on 277 miljardia ja markkina-arvoa 978 miljardia. Korottomalla tilillä käteinen ei makaa, vaan se on sijoitettuna korkoihin, ennen kaikkea lyhyisiin valtionlainoihin.
Berkshire muistuttaa yhdistelmärahastoa tai ETF:ää, joka sijoittaa osakkeisiin ja korkoihin. Salkunhoito noudattaa aktiivistrategiaa. Yhtiö siis valitsee itse, mitä salkussa on sen sijaan, että noudatettaisiin jotain mekaanista passiivistrategiaa kuten indeksiä. Korko- ja osakesijoitusten painoa säädellään näkemyksen mukaan aivan kuten yhdistelmärahastot kertovat tekevänsä.
Aktiivi- ja yhdistelmärahastoille tyypillistä korkeaa hallinnointipalkkiota Berkshire ei peri. Tästä tulee merkittävä kulusäästö.
Koska Berkshire ei jaa osinkoa, sen osake on kuin rahaston kasvuosuus eikä vuosittain tuottoa jakava tuotto-osuus. Iso verosäästö syntyy siitä, että olematonta tuotonjakoa ei veroteta.
"Berkshire-rahastoa" voi tällä hetkellä ostaa ja myydä oletettavasti lähellä osakkeen "oikeaa arvoa". Tässäkin se muistuttaa sijoitusrahastoa ja ETF:ää, joiden kanssa tosin ei käytetä termiä oikea arvo vaan NAV. Tämä tilanne ei kuitenkaan ole pysyvä. Historiassa Berkshiren arvostus on vaihdellut tuntuvasti. Sijoitusrahaston arvostus sen sijaan on lukittu NAV:iin.
Viimeisimmän Rahastoraportin mukaan luokan "yhdistelmärahastot: maailma" 10 vuoden keskituotto on ollut 4,5 %/v. Luokassa on ollut 51 rahastoa. Parhaiten tuottanut yhdistelmärahasto tuotti 8,5 %/v ja vähiten 1,1 %/v. Berkshiren osake on tuottanut 12,8 %/v.
Berkshiren kassaa on pitkään pidetty ongelmana. Ongelma ei ole kuitenkaan pilannut tuottoja, kun verrataan yhdistelmärahastoihin. Mennyt tuotto ei tietenkään takaa tulevia tuottoja. Voi olla, että Berkshiren kurssi on juuri nyt poikkeuksellisen suotuisa tällaiseen vertailuun. Toisaalta yhdistelmärahastoillakin on takanaan varsin suotuisa vuosi: niiden 12 kuukauden tuotto on ollut keskimäärin 10,3 % ja parhailla yli 17 %. Ei voida siis sanoa, että vertailu olisi tehty yhdistelmärahastoille aivan epäreilulla hetkellä.
Warren Buffetts tysta varning: Aktier är vansinnigt dyra
Warren Buffett varautuu huoliin. Hänen sijoitusyhtiönsä Berkshire Hathawayn käteisvarat ovat lähes kaksinkertaistuneet vuonna 2024 ja ovat nyt ennätyssuuret.
Berkshiren viimeisimmän neljännesvuosiraportin rivien välistä voidaan lukea hiljainen varoitus: Osakkeet ovat sikakalliita juuri nyt.
Berkshire Hathawayn kassavarojen arvo kasvoi ennätykselliseen 325,2 miljardiin dollariin syyskuun loppuun mennessä, kun se oli 276,9 miljardia dollaria tämän vuoden toisella neljänneksellä, lauantaiaamuna julkaistun tulosraportin mukaan.
Warren Buffett oli jatkanut osakemyyntiään, mutta pidättäytyi osakkeiden ostamisesta. Käteisen määrä lisääntyi, kun Omahan Oraakkeli myi merkittäviä osia yhtiön suurimmista osakeomistuksista, Applesta ja Bank of Americasta. Berkshire myi noin neljänneksen jättimäisestä Apple-osuudestaan kolmannella vuosineljänneksellä. Tämä merkitsee jo neljättä peräkkäistä vuosineljännestä, jolloin BRK on pienentänyt panostaan yhtiöön. Heinäkuun puolivälistä lähtien Berkshire on myös kerännyt kokoon yli 10 miljardia dollaria käteisvaroihin pitkäaikaisen Bank of America -sijoituksensa purkamisella.
Kaiken kaikkiaan 94-vuotias sijoittaja oli edelleen selvästi myyntitunnelmissa Berkshiren luovuttua 36,1 miljardin dollarin arvosta osakkeista kolmannella neljänneksellä.
Berkshire ei jakson aikana ostanut takaisin yhtiön omia osakkeita. Takaisinostoaktiviteetti oli hidastunut jo aiemmin tänä vuonna, kun Berkshiren A- ja B-osakkeiden kurssit ylittivät muun osakemarkkinan kehityksen ja nousivat ennätyskorkeiksi. Konglomeraatti oli ostanut takaisin vain 345 miljoonan dollarin arvosta omia osakkeitaan toisella vuosineljänneksellä, mikä oli huomattavasti vähemmän kuin se 2 miljardia dollaria, jolla omia osakkeita ostettiin takaisin kummallakin kahdella edellisellä vuosineljänneksellä.
Yhtiö ilmoittaa ostavansa omia osakkeitaan takaisin vasta sitten, kun puheenjohtaja Buffett "uskoo, että takaisinostohinta on alle Berkshiren konservatiivisesti määritetyn todellisen arvon".
BRK-B:n kurssi oli perjantaina 452,14 USD, joka merkitsee osakkeen hinnan nousseen 24,7% vuoden alusta alkaen. S&P500-indeksi on samana aikana noussut 20,1%.
Käteisen tarpeeseen vaikuttanee tällä viikolla ratkeavat vaalit, joissa yhtenä teemana on ollut nostaa pääomatulojen verotusta kattamaan yhä pullistuvaa liittovaltion kulutusta, johon kumpikaan vaaliehdokkaista ei näytä löytävän keinoa, jolla tarttua asiaan.
Omia osakkeita ei ostettu kesä-syyskuussa. Kirjataan muistiin kurssi, jolla ei ostettu: 405 - 483. Vielä toukokuussa ostettiin keskihinnalla 418 dollaria. Sitten mieli muuttui, vaikka kassassa rahaa riittää.
Valmistautuuko Buffett oman itsensä jälkeiseen aikaan tyhjentämällä salkusta huonot osakkeet, jotta seuraajien on helpompi suorittaa omaa strategiaansa puhtaalta pöydältä? Jos seuraaja myy Buffettin hankkimia osakkeita epäoptimaalisella hetkellä, kritiikkiä tulee riittämään. Seuraajan tai seuraajien menestystä tullaan väistämättä vertaamaan Buffettin menestykseen.
Ei välttämättä huonot osakkeet, mutta osakkeet, jotka ovat olleet Buffettilta isoja bettejä ja joista seuraajien ei tarvitse kantaa taakkaa. Buffettin on helpompi myydä esimerkiksi Applet, kuin seuraajansa ensi töikseen. BACin kanssa myös mittava historia. Olen sinällään aika samoilla hajuilla syiden kanssa.
Osakkeet tuppaavat kyykkäämään vaalien jälkeen, mutta sitten nousemaan
Eurooppalaisten osakkeiden aavistellaan kärsivän Donald Trumpin tullessa vallan kahvaan ja alkaessa kiduttaa vanhaa mannerta tariffeilla, tulleilla ja muulla jenkkivaltiota suojelevilla, protektionistisilla toimilla. Näihin Barclays ja muut pankit kilvan myyvät hedgetystä kontraosakkeilla ja optioilla (CNBC).
Osakeindeksit yleensä vahvistuvat vaalipäivästä vuoden loppua kohden, mutta kyykkäävät vaalipäivän aikoihin ja vielä viikon sen jälkeen.
Asiaan vaikuttaa myös kisan tasapäisyys, joka todennäköisimmin johtaa pitkään riitelyyn kustakin laskennasta ja tappeluun yksittäisistä äänistä. Aikaa menee ja markkina joutuu elämään hallinnollisen epävarmuuden ja päättämättömyyden keskellä ehkä kevääseen. Se vaikuttaa kursseihin.
"He has made it clear he's not endorsing Vice President Kamala Harris, former President Donald Trump or any other candidate. In a time of deep political division, Buffett has decided that staying out of the game is his best move."
Warren Buffett ei ole juuri ilmaissut kumpaa ehdokasta hän pitäisi talouden kannalta parempana. Harris on ilmaissut kohdistavansa toimia työpaikkojen lisäämiseen ja "mahdollisuuksien ekonomiaan", mitä se sitten tarkoittaakin. Trump aikoo puristaa läpi veronalennuksia ja tariffeja tuontitavaroille, mutta maalaa samalla synkkää kuvaa taloudelle: Over the weekend he warned that a Harris win would lead to “a 1929-style economic depression.”
Oikeampi kuva voi tulla numeroista.
Kuva
The GDP price index expanded at a 4.5% annual rate in the first 15 quarters of Biden’s presidency, the fastest pace since former President Ronald Reagan’s first term.
BRK:ssa tiedetään kaikki tämä eikä käteisen haalimiseen voi olla syynä jokin lyhyen ajan tapahtumaketju tai politiikka, kuten edellä on maalailtu. Pitkä kuva eteenpäin voi seljetä ehkä vasta seuraavassa yhtiökokouksessa, toukokuussa.
