Ei varsinaisesti makrouutinen, mutta tällä on silti makroimplikaatioita. FedExiltä tuli yöllä negari ja nyt liikevaihdon odotetaan laskevan. Osake -10 % jälkipörssissä. FedEx on hyvä mittari globaalin kaupan vauhdista ja negari siten hieman negatiivista globaalille talouskasvulle.
Ei varsinaisesti makrouutinen, mutta tällä on silti makroimplikaatioita. FedExiltä tuli yöllä negari ja nyt liikevaihdon odotetaan laskevan. Osake -10 % jälkipörssissä. FedEx on hyvä mittari globaalin kaupan vauhdista ja negari siten hieman negatiivista globaalille talouskasvulle.
Jenkkien opintolainojen lyhennykset tunnetusti alkoivat taas lokakuussa. Toissapäivänä uutisoitiin, että 40% näistä ei maksanut ensimmäistä eräänsä ajoissa. Ei anna mairittelevaa kuvaa jenkkikuluttajien tilanteesta.
Ei varsinaisesti makrouutinen, mutta tällä on silti makroimplikaatioita. FedExiltä tuli yöllä negari ja nyt liikevaihdon odotetaan laskevan. Osake -10 % jälkipörssissä. FedEx on hyvä mittari globaalin kaupan vauhdista ja negari siten hieman negatiivista globaalille talouskasvulle.
Bad is good nykyään kun keskuspankkiteatteri ohjaa riskinottoa about yksin. Tilaa laskea korkoja kun talous hidastuu eikä ylikuumene. Bullish.
Indeed. Jännä ilmio. Saa nähdä kauan kestää. Aika usein kai nostosyklin jälkeiset koronlaskut taantumassa olleet heikompaa aikaa osakkeille, mutta kukapa näitä tietää.
Jenkeistä tuli talouslukuja. Teollisuuden ostopäällikköindeksi edelleen viittaa supistuvaan talouteen, mutta taisi olla hieman yli odotusten. Uusien tilausten komponentti toisaalta laskee ja jäi odotuksista, mikä saattaa kertoa tulevaisuudesta enemmän. Maksetut hinnat jäivät odotuksista reilusti, mikä vahvistaa matalamman inflaation viestiä.
Hauskahan näitä on seurata, mutta täysin turha itse ennustaa tai ainakin on turha yrittää toimia ennusteiden perusteella. Ehkä pienissä yhtiöissä välillä talousdata ei mene tehokkaasti hintoihin.
Fedin ”minuutit” tuli illalla. Fedin kuuluukin viestiä juuri näin, vaikka suunnittelisivat korkojen laskua, ettei inflaatio lähde uudestaan laukalle. Hetki sitten kirjoitin tähän ketjuun makroarvailujen turhuudesta, joten nyt lienee sopiva hetki tehdä makroarvailu: oma aavistus on, että markkinat hinnoittelevat korkojen voimakasta laskua liian suurella todennäköisyydellä. Varmaan niin tuleekin käymään, mutta tuntuu että kaikki ovat siitä täysin vakuuttuneita eikä sillä tiedolla voi enää tehdä rahaa, vaikka olisi oikeassa.
FED’ FOMC MINUTES ARE OUT
*FED OFFICIALS SAID FURTHER RATE HIKES COULD BECOME APPROPRIATE
*SEVERAL SAID RATE COULD STAY AT PEAK LONGER THAN ANTICIPATED
*FED OFFICIALS SAW POLICY REMAINING RESTRICTIVE FOR SOME TIME
*OFFICIALS ACKNOWLEDGED PROJECTIONS SHOW CUTS BY END-2024
Työllisyys data jenkeistä odotuksia vahvempana. Isoin merkitys tämä kai markkinalle siinä mielessä että vaikuttanee FED päätökseen laskea korkoja. Mitä kuumempi työllisyysmarkkina on sitä hitaammin on tarve laskea.
Sinällään itse odotan markkinan pikkuhiljaa palaavan "good news is good news" moodiin. Tässä on muutama vuosi jo eletty hieman hupsua "good news is bad news" mentaliteettia johtuen FED isosta kädestä joka liikuttaa kursseja.
Makrokuva muuten kuitenkin normaalimpi kuin vuosiin, jotain geopoliittisia riskikeskittymiä lukuunottamatta.
Jos Krenjuussan yllä oleva osoittautuu oikeaksi ja Jenkkien talous pitää niin hyvin, ettei korkojen laskuun ole kiirettä, niin uskaltaakohan Eurooppa sammuttaa oman tulipalonsa:
Vuositason kokonaisinflaation tilapäisestä pompusta huolimatta pohjainflaatio jatkoi Saksassa laskussa. Kun vielä kokonaisinflaatiossakin nousu oli hieman odotettua pienempi, näillä luvuilla mennään kohti EKP:n koronlaskuja. Koko euroalueen luvut julkaistaan huomenna. pic.twitter.com/e0CWy318AC
Suositus seurattavaksi Twitteristä: Jan von Gerich. Mielestäni Suomen parhaita korkoasiantuntijoita ja osaa katsoa makrodataa otsikoiden takaakin, kuten alla. Työllisyysluvut eivät ehkä olleetkaan niin hyviä kuin päällisin puolin näytti. Tai sitten Jan haluaa kertoa karhutarinaa jostain syystä.
Yhdysvaltojen päällisin puolin vahvan työllisyyskasvun takaa löytyy heikkouksia: aiempien kuukausien kasvua korjattiin taas alaspäin, tilapäistyöntekijöiden määrä jatkoi laskussa, työviikko lyheni, osallistumisaste laski. USA:n työmarkkina hidastuu vähitellen. pic.twitter.com/wCddUnkQ2R
Janissa on mun mielestä vähän permakarhun vikaa. Ei sillä, seuraan itsekin ja fiksua juttua häneltä tulee ninjailuvideoiden välillä, mutta tyypillisesti väännän hänen näkemystään vähän positiivisempaan suuntaan. Löytää kyllä aina negatiivista asiasta kuin asiasta.
Janissa on mun mielestä vähän permakarhun vikaa. Ei sillä, seuraan itsekin ja fiksua juttua häneltä tulee ninjailuvideoiden välillä, mutta tyypillisesti väännän hänen näkemystään vähän positiivisempaan suuntaan. Löytää kyllä aina negatiivista asiasta kuin asiasta.
Jep samaa mieltä, että enemmän kallellaan karhuiluun. Silti argumentit parhaasta päästä omasta seurannastani, ja on kait myös kykenevä muuttamaan mieltään silloin tällöin, toisin kuin suurin osa pysyväiskarhuista.
Jenkki-inflaatio kiihdytti hieman ennakoitua enemmän ja pohjainflaatio laski hieman ennakoitua vähemmän. Jobless claims taisi myös olla alle odotusten. Talous vetää edelleen kovaa, mutta vetääkö liian kovaa korkojen laskuennusteita peilaten? En siis tiedä edes mikä markkinoille tässä vaiheessa on hyvä ja huono, mutta hieno juttu, että talous vetää.
Jenkki-inflaatio ponkaisi joulukuussa hiivuttuaan pääosin 2023 aikana
Kuluttajahintaindeksi CPI nousi joulukuussa 0,3% ja kahdentoista kuukauden rullaava inflaatio nousi arvoon 3,4% (WSJ)
Hintojen nousu kiihtyi hieman vuoden loppua kohti, vaikka hintojen nousu oli hiipunut vaimeammaksi melkein puolet vuoden 2023 ajasta. Alla kuluttajahintaindeksi kuukausittain, jossa joulukuussa muutos oli marraskuuta selvästi suurempi
Vastaavasti 12 kuukauden rullaava kuluttajahintaindeksi nousi marraskuun arvosta 3,1% joulukuun arvoon 3,4%.
Inflaatio on kuitenkin selvästi alle edellisvuoden eli vuoden 2022 lukeman 6,5% ja palkatkin viime vuonna nousivat, joten kuluttajien pitäisi tuntea rahojensa riittävän paremmin.
Laskevat päivittäistavaroiden hinnat ja polttoaineen halpeneminen kulkutaudin aikojen korkeista tasoista ovat olleet tärkeitä kuluttajien mielialaan positiivisesti vaikuttavia tekijöitä.
Saksan ZEW-tutkimuksen sentimentti yllätti positiivisesti. Nykytila on edelleen uskomattoman synkissä lukemissa, mutta sehän on historiaa. Tutkimuksen mukaan positiiviset odotukset johtuvat yritysten odotuksista euroalueen koronlaskuista H1 aikana.
⚠️GERMAN ZEW ECONOMIC SENTIMENT ACTUAL 15.2 (FORECAST 11.7, PREVIOUS 12.8)
GERMAN ZEW CURRENT CONDITIONS ACTUAL -77.3 (FORECAST -77, PREVIOUS -77.1)
EUROZONE ZEW SURVEY EXPECTATIONS ACTUAL 22.7 (FORECAST -, PREVIOUS 23.0)
Hurjan kovat työllisyysluvut jenkeistä. Työpaikkoja luotiin tuplasti enemmän kuin odotettiin (350k) ja keskimääräiset palkat nousivat enemmän kuin odotettiin. Markkinoiden ensireaktio näytti olevan alaspäin, mutta itse pidän kyllä ihan hyvänä asiana, että talous vetää näinkin hyvin. Koska good news is good news taas?
🚨BREAKING - US MACRO DATA RELEASED
🇺🇸 Nonfarm Payrolls (Jan), 353k Vs. 185k Est. (prev. 216k)
🇺🇸 Unemployment Rate (Jan), 3.7% Vs. 3.8% Est. (prev. 3.7%)
🇺🇸 Avg Hourly Earnings (Jan) (YoY), 4.5% Vs. 4.1% Est. (prev. 4.1%)
On toi vaan uskomatonta. Jos olisi pari vuotta sitten sanottu, että jenkeissä tulee nousemaan korot nopealla tahdilla 5 %:iin ja asuntolainojen korot jonnekin yli 7 %:iin, ja sitten olisi pitänyt veikata, että miten siellä menee taloudella vuoden päästä tuosta. Voin myöntää, että mun veikkaus ei olisi ollut, että talous kasvaa yli 3 %/vuosi, työttömyys ihan huippumatalalla, palkat nousee ja osakemarkkinat hakkaa ATH:ta.
Numeroita Suomesta ystäville näin joutilaisuuden päivänä
Suomalaisten heittäydyttyä pankoille lepäilemään oikein porukalla on hyvä vilkaista millaisen hulinan keskellä ollaankaan oltu. Tilastokeskus:
"Kausitasoitetun bruttokansantuotteen ennakoidaan vähentyneen vuoden 2023 neljännellä neljänneksellä noin 0,4 % edellisestä vuosineljänneksestä."
Kaksi peräkkäistä laskevan BKT:n kvartaalia alkaa jo merkitä taantumaa, mihin meneillään oleva kattoon syljeksiminen varmaan auttaa oikein hyvin. Luottoluokituksen putoamisen vaara kai piristää nousevista koroista riemunsa saavia.
Tilastokeskuksen mukaan joulukuun 2023 työpäiväkorjattu tuotanto väheni 0,6 % vuodentakaisesta. Marraskuun 2023 työpäiväkorjattu tuotanto väheni tarkentuneiden tietojen mukaan 0,8 % (aiemmin -0,7 %) edellisvuoden marraskuusta. Työpäiväkorjatun sarjan mukaan BKT oli 1,3 % edellisvuoden vastaavaa neljännestä matalammalla tasolla.
Naapuri ystävällisesti onnittelee meitä heti aamusta, DI: Finlands BNP minskade 0,6 procent i december jämfört med motsvarande månad året före, enligt BNP-indikatorn från Finlands statistikmyndighet.
Taloustilanne oli alkuvuonna ennakkoarvioita huonompi, ja kolmannella neljänneksellä tuotanto (BKT) väheni selvästi. Neljäs neljännes vain pahensi tilaa kehnoksi.
Joutilaat ehkä luottavat siihen, että tässä kuussa on ylimääräinen päivä eli 'nurinkurisuuksien päivä' ja hyvällä tsägällä numeroita saataisiin käännettyä ympäri seuraavaan julkistukseen mennessä.
"Suomen talous ponnistaa tulevaisuuteen vajaakuntoisena. Julkisen talouden näkymä on ollut synkeä pitkään, eikä valoa tahdo näkyä nytkään. Ikävät yllätykset sekä hintojen ja korkojen nousu ovat tukkineet talouden verenkiertoa tilanteessa, jossa Suomen talous olisi tarvinnut jo valmiiksi pallolaajennusta" sanoo Valtiovarainministeriö.
Kotimaan markkinoihin nojautuvien yritysten porukoilla on hikinen urakka laskevassa suunnassa saada nousevia numeroita aikaan. Jos nämä yrittävät kosiskella sijoittajia kuun lopulla, niin heidän on parasta varata rahaa halpaan hamekankaaseen karkauspäivänä.
Lopuksi Wahlroos kyseenalaistaa asiantuntijoiden ja analyytikoiden käsityksen siitä, että korkotaso tulisi pian rymisten alas. Wahlroos on jo aiemmin ennakoinut, että 2010-luvun alusta harjoitetun rahapolitiikan luoma rahapuskuri pitäisi inflaation korkealla vielä pitkään.
”Mistä tuli idea siitä, että korkojen kuuluisi olla lähempänä nollaa? Kansantaloustieteellisen mallin mukaan tasapainokorkotason pitäisi olla suunnilleen yhtä suuri kuin inflaatio plus kansantuotteen reaalikasvu. Jos euroalueen talous kasvaa 0,5 prosenttia ja inflaatio on 2,5 prosenttia, ohjauskoron pitäisi olla 3 prosenttia. Nyt näyttää siltä, että olemme palaamassa normaaliin tasapainotilanteeseen. Jos euroalueen korot palaavat takaisin nollan ja yhden väliin, jokin on pielessä”, Wahlroos toteaa.
Norjan keskuspankki oli myöhässä koronnostojen kanssa, raportti paljastaa. Keskuspankki aliarvioi inflaatiopaineet ja yliarvioi kruunun vahvuuden. Tälle vuodelle on ennakoitu 5,1 %:n palkankorotuksia joten inflaatiopaineiden ei uskoisi hellittävän kun maassa on käytännössä täystyöllisyys ja kruunun eurokurssi on 11,40-tasolla. Norjan kauppataseen vaje on suuruusluokkaa 400 mrd NOK/vuosi kun öljy- ja kaasutulot jätetään pois. Niistä saadut rahat menevät melkein kokonaan ulkomaisiin sijoituksiin.
Lopuksi Wahlroos kyseenalaistaa asiantuntijoiden ja analyytikoiden käsityksen siitä, että korkotaso tulisi pian rymisten alas. Wahlroos on jo aiemmin ennakoinut, että 2010-luvun alusta harjoitetun rahapolitiikan luoma rahapuskuri pitäisi inflaation korkealla vielä pitkään.
”Mistä tuli idea siitä, että korkojen kuuluisi olla lähempänä nollaa? Kansantaloustieteellisen mallin mukaan tasapainokorkotason pitäisi olla suunnilleen yhtä suuri kuin inflaatio plus kansantuotteen reaalikasvu. Jos euroalueen talous kasvaa 0,5 prosenttia ja inflaatio on 2,5 prosenttia, ohjauskoron pitäisi olla 3 prosenttia. Nyt näyttää siltä, että olemme palaamassa normaaliin tasapainotilanteeseen. Jos euroalueen korot palaavat takaisin nollan ja yhden väliin, jokin on pielessä”, Wahlroos toteaa.
Suomen BKT pieneni 0,7% viime vuoden neljännellä kvartaalilla. Tilastokeskuksen mukaan bruttokansantuotteen volyymi pieneni 2023 loka-joulukuussa 0,7 % edellisen vuosineljänneksen tasolta. Työpäiväkorjattu bkt jäi 1,8 % vuodentakaista alemmalle tasolle. Koko vuoden 2023 bkt supistui 1,0 % edellisvuodesta.
Vastaavasti EU-alueella BKT kasvoi 2023 loka-joulukuussa 0,1 % edellisestä neljänneksestä ja koko vuonna 0,5 % edellisvuodesta.
Mutta hyvin ei mene naapurillakaan - DI: Sveriges BNP minskade under det fjärde kvartalet. Efter fem kvartal av minskningar så ökade däremot hushållens konsumtionsutgifter, uppger SCB (Statistikmyndigheten).
Kansantalouskehityksellä voi nyt olla vaikutusta luotonantajien korkonäkemyksiin yrityksille. Korkoihin summautuvat myös taantuvan liiketoimintaympäristön riskit - ei pelkästään Suomessa vaan muuallakin pohjolassa.
Helmikuussa jenkkien työpaikat lisääntyivät, mutta palkkakehitys hyytyi
Viime kuussa työnantajat lisäsivät 275000 uutta työpaikkaa työvoimahallinnon mukaan. Palkkakehitys oli vain noin 0,1% lisäys keskimääräiseen tuntiansioon edellisestä kuusta, mikä oli sijoittajien odotusta pienempi ja selvästi pienempi kuin tammikuun 0,5% muutos.
Osakefutuurit nousivat jonkin verran heti raportin jälkeen, joka osoitti sijoittajien lisääntyvää luottamusta pääkaupungin väen kykyyn hidastaa inflaatiota kasvua estämättä.
Työttömyysaste nousi 3,9 prosenttiin, mikä oli jonkin verran korkeampi kuin ekonomistien odottama 3,7%. Capitol Hillin kuulemisessa Powell sanoi tällä viikolla FED:n odottavan suurempaa varmuutta inflaation hiipumisessa kahden prosentin tasolle ennen keventävän rahapolitiikan aloittamista.
Indeksit ovat nousussa, koska traderien arvellaan päättelevän nousevan työttömyyden raivaavan tietä FED:lle korkojen laskemiseen.
“In sum, people will be able to take away whatever message they want to from today’s reports,” said George Mateyo, chief investment officer at KeyBank. “However, we think the data skews positive and should provide sufficient confidence to the Fed that a modest adjustment to interest rates is appropriate.”
Inflaatio yllätti alakanttiin kaikissa suurissa euromaissa. Myös pohjainflaatio on jatkanut laskusuunnassa. Näiden lukujen valossa ovi EKP:n koronlaskulle jo ensi viikolla ei ole täysin kiinni, mutta lasku kesäkuussa on edelleen selvästi todennäköisempi. pic.twitter.com/9voSflhBiB
JVG näkee yllättävän koronlaskun betsaamisen houkuttelevana jo ensi kokoukseen.
"The ECB has surprised before, so we would not fully close the door for an April cut, especially after the soft March inflation data. In fact, given that the market is pricing only a slim chance of a cut next week (just around 1-2bp of cuts in prices), it might be attractive to bet on a surprise next week."
Ruotsin keskuspankki laskenee keskiviikkona ohjauskorkoa
Suuret ruotsalaiset pankit uskovat Riksbankenin laskevan ohjauskorkoa 25 pistettä 3,75 prosenttiin keskiviikkona 8. toukokuuta. Arveluissa on oltu epävarmoja ja kysymys on, rohkeaako Riksbanken mennä EKP:n ja Federal Reserven edelle sekä mitä tapahtuu kruunulle.
Inflaatio on Ruotsissa ollut melko hyvin hallinnassa, joten siellä on kova kotimainen paine koron alentamiseen.
Jollei korkoa lasketa, maassa on riski työmarkkinoiden heikkenemiseen. Kruunu on heikentynyt voimakkaasti euron suhteen. Markkinaodotukset ovat koronlaskun puolella.
Sammanfattningsvis är det mycket som talar för att Riksbanken den 8 maj meddelar att styrräntan sänks med 25 punkter till 3,75 procent. Dessutom räknar vi med att Riksbanken visar att de står beredda att sänka styrräntan igen i närtid. Riksbanken hade sannolikt redan lättat på bromsen om det inte vore för den svaga kronan.
Huomasin tänään, että 12 kuukauden euribor on liukunut alaspäin. 10.5. 3,629 on lokaalipohja.
Suomen Pankin sivuilla on 24 tuntia viivästetyt euriborit. Mistähän mahtaisi löytää tuoreemmat? Ei sillä, että olisi tulenpalavaa tarvetta. Jos osakesijoittaja heiluu muutaman basis pointsin perässä sinne tänne, tekee se vääriä asioita.
EKP:n koronlaskut alkoivat vihdoin, mutta keskuspankki ei halua antaa kovin vahvoja signaaleja jatkon suhteen. Seuraava koronlasku syyskuussa on edelleen hyvä arvaus, mutta datayllätykset voivat toki muuttaa korkopolkua vielä moneen kertaan.
#EKP:n odotetun #korko-jen laskun seurauksena #pörssi:t hieman paineessa ja lyhyet valtionlainakorot nosteessa. Kertoo siitä, että tämä päätös oli aika hyvin jo hinnoissa. Eikä yksi korkoliike muutenkaan #sijoittaminen näkökulmasta muuta kuvaa oleellisesti.
