Moody's lowers the credit rating of credit management company Intrum to Ca from Caa2. The outlook on the rating remains "evolving", Moody's writes.
"We may upgrade Intrum if it obtains the necessary consent from its bondholders to proceed with the recapitalization plan without triggering an insolvency process," Moodys states.
Meanwhile, the rating could be further lowered to C if the company's bondholders were to suffer losses of more than 65% of the nominal amount.
Intrum julkistaa huomenna, keskiviikkona kolmannen kvartaalin raportin.
Positiivisena merkkinä voisi varmaan pitää jo tovin jatkunutta shorttien purkaantumista, mikä on tällä hetkellä 7,25% osakekannasta, kun se taisi aikaisemmin huidella kaksinumeroisissa lukemissa. Oletko Bingo53 itse harkinnut shorttaamista, kun pidät Intrumin tulevaisuutta niin synkkänä?
Positiivisena merkkinä voisi varmaan pitää jo tovin jatkunutta shorttien purkaantumista, mikä on tällä hetkellä 7,25% osakekannasta, kun se taisi aikaisemmin huidella kaksinumeroisissa lukemissa. Oletko Bingo53 itse harkinnut shorttaamista, kun pidät Intrumin tulevaisuutta niin synkkänä?
Kiitos kysymyksestä. En omista Intrum AB:n osakkeita tai siihen liityviä johdannaisia. En myöskään ole shortannut sitä tai aikeissa niin tehdä.
Intrum on analyyttisesti mielenkiintoinen ollessaan ankarassa syöksykierteessä ja fundamenttien heikkojen kohtien paljastuessa taseen päänimikkeiden takaa vähitellen. Intrumin pörssikurssi taas elää omaa elämäänsä eikä sillä aina ole täyttä liittymää fundamentteihin. Hupi tuleekin siitä, että seuraa vakaumuksellisten osakkeessa riippuvien horjahtelua kuilun reunalla.
Luottoluokituslaitokset eivät huvikseen laita pörssiyhtiöitä luottokelvottomiksi. Tutkimalla yhtiötä oppii vaaran merkkejä, se on sitä kotitöiden tekemistä.
The credit management company Intrum reports lower results and revenue than expected in the third quarter. The quarter is a seasonally weaker quarter.
Sales fell 4.7 percent to SEK 4,171 million (4,378). The outcome can be compared with the company Analyst Consensus, which was 4,345.
Adjusted EBITDA results amounted to SEK 1,272 million (1,377), with an adjusted EBITDA margin of 30.5 percent (31.5).
Operating profit was SEK -127 million (50), expected operating profit was 733.
Adjusted operating profit amounted to SEK 951 million (1,004), expected was 1,042, with an adjusted operating margin of 22.8 percent (22.9).
The result after tax attributable to the parent company's shareholder was SEK -1,110 million (-411).
Profit per share amounted to SEK -10.04 (-3.41). Adjusted earnings per share were SEK -3.34 (1.84).
The decline in the result was driven by reduced revenue in both segments, impairment Of goodwill (SEK 0.7 billion) but it is partly counteracted by a reduced cost base.
The debt rate increased 0.3x to 4.2x compared to the second quarter.
Intrum reiterates that cost savings of SEK 1.5 billion will be reached until the end of 2024. So far, SEK 1.1 billion has been reached and the company tracks savings of an additional SEK 100 million this year and SEK 300 million in 2025.
Yllättävän pieni reaktio tai sitten en ihan ymmärtänyt tulosta, joka ei olisi ihme. Vilkaisin siis hyvin nopeasti, enkä ole varma olisiko syvällinen tutustuminenkaan johtanut merkittävästi suurempaan ymmärrykseen. No, pienensin joka tapauksessa Intrum-riskiäni heti kympin jälkeen (ja kasvatin realisoituneita tappioita).
Yllättävän pieni reaktio tai sitten en ihan ymmärtänyt tulosta, joka ei olisi ihme. Vilkaisin siis hyvin nopeasti, enkä ole varma olisiko syvällinen tutustuminenkaan johtanut merkittävästi suurempaan ymmärrykseen. No, pienensin joka tapauksessa Intrum-riskiäni heti kympin jälkeen (ja kasvatin realisoituneita tappioita).
Tappioita realisoituessa on hyvä vilkaista onko veron välttämiseksi kotiutettavissa voittojakin.
Tappioita tulee vääjäämättä sille, joka puuhailee osakesijoitusten kanssa. Markkina toimii kahteen suuntaan. Näin kalenterivuoden tullessa vaihtumista kohti onkin hyvä hetki vilkaista, onko tappioita syntynyt tai realisoitavissa sen verran, että kuluvan vuoden lopullinen verotus optimoituisi?
Nordeassa voi ajaa voitto- ja tappiolaskelman. Nordnetissa se ei ole ihan helppoa, mutta onnistuu etsimällä Omat sivuni-valikosta Raportit ja ajamalla 9A-raportin siten, että vaihtaa 9A-laskelman aikaväliksi Alkaen tämän vuoden ensimmäisenä päivänä ja loppupvm:ksi eilisen.
Kuva
Laskelmaa käyttäen ehtii vielä hyödyntää tappioiden verovähennysvaraa luovutusvoittojen veron kompensoimiseen - aivan laillisesti.
Intrumin talousjohtaja Johan Åkerblom ostaa osakkeita hieman yli 0,2 miljoonalla kruunulla tänään klo 12.35 ∙ Finwire Johan Åkerblom osti 23. lokakuuta 6 000 osaketta luottoyhtiö Intrumista, jossa hän toimii talousjohtajana. Osakkeet ostettiin hintaan 36,50 kruunua osakkeelta, kauppa 219 000 kruunua. Kauppa tehtiin Nasdaq Tukholmassa. Tämä käy ilmi Finanssivalvonnan avoimuusrekisteristä.
Åkerblomin omistus Intrumin verkkosivujen mukaan oli 67 695 osaketta.
Osakkeenomistajan omaisuus pienenee koko ajan. Nelinkertainen velkaisuus on johtanut siihen, ettei yhtiö ole enää osakkeenomistajien hallittavana vaan velkojien yhteenliittymä päättää jatkosta.
"The market can remain irrational longer than you can stay solvent" täytyy pitää mielessä tämän päivän kurssireaktiota ihmetellessä. Kun on perehtynyt johonkin yhtiöön perusteellisesti, helposti unohtaa miltä asiat ulospäin näyttävät niille, jotka eivät ole vastaavaa tehneet. Puhtaasti face valuenahan yhtiön pukannut ulos seuraavat uutiset:
Maanantaina: yhtiö hakeutuu yrityssaneeraukseen Ruotsissa ja USA:ssa
Yhtiöön aiemmin perehtyneelle näissä ei ole mitään uutta: 10% suunnattu anti velkojille liittyy aiemmin tehtyyn sopimukseen velkojien kanssa, ja yrityssaneerauksella haetaan lainvoima tuolle sopimukselle. Yhtiöön perehtyneelle nämä ovat hyviä uutisia: yhtiö toteuttaa sitä minkä se lupaa. Ulkopuoliselle, joka on elänyt tynnyrissä viimeisen vuoden ajan, tämä näyttää diluutiolta ja konkurssilta.
En ole koskaan ollut hyvä arvaamaan miten epärationaaliset toimijat toimivat, joten vihkoon meni tälläkin kertaa. Lisäksi mulla oli vielä unohtunut 3000 kpl rajahintaorderi auki perjantailta, kun en tiennyt että Tukholmassa on pörssi auki vain puolet päivästä (olin vahingossa syöttänyt orderin sulkeutumisen jälkeen). Yllättäen tämä tuli haaviin aamulla 🙄 no, ei nyt mikään valtava tappio tämä, mutta mieluumminhan sitä olisi 10% halvemmalla ostanut.
Seeking Alphaan oli viime viikolla ilmestynyt hyvä yhteenveto Intrumin tilanteesta. Osa on tämän varmaan ehtinyt jo lukea.
Hyvää asiaa Velholta ja tuo Seeking Alpha artikkeli on erittäin laadukas näkemys. Taitaa olla aika hypätä jälleen kyytiin sopivalla 1-2% pelipositiolla... kun kurssi alle 30 SEKiiniä.
Kävin ottamassa osarin jälkeen vähän päälle neljällä kympillä myydyt takaisin. Aika näyttää kannattiko. Nämä lähtevät kyllä parempaan kotiin, jos/kun kurssi vähänkin tästä nousee.
Kävin ottamassa osarin jälkeen vähän päälle neljällä kympillä myydyt takaisin. Aika näyttää kannattiko. Nämä lähtevät kyllä parempaan kotiin, jos/kun kurssi vähänkin tästä nousee.
Ihmettelen, jos ei nouse, kun velkajärjestely on ajettu läpi. Yhtiö saa velkajärjestelyssä 10% haircutin lainoihinsa, ja tämän kertaerän arvo 3,8 miljardia SEK on enemmän kuin yhtiön koko markkina-arvo tänään. Sen perusteella mitä asiasta tiedän, prosessin läpimenoon pitäisi liittyä hyvin vähän epävarmuutta.
Kaikella kunnioituksella, mutta täällä ollaan todella positiivisia Intrumin suhteen.
Fakta on se, että kun yritys joutuu velkasaneeraukseen, niin se on operatiivisella tasolla tunnista ja päivästä toiseen selviytymistä. Sillä ei ole väliä onko asia tiedossa vai ei, vaan sillä miten yrityksen liiketoiminta edelletykset muuttuvat kun saneeraus astuu voimaan. Nyt pitäisi vääntää kasvavia marginaaleja ja uutta liiketoimintaa samalla kuin raha ja ihmiset kuihtuvat ympäriltä.
Paperilla kaikki on helppoa, mutta perimmäinen ongelma eli se velkavuori ei tule mitenkään ratkeamaan liiketoiminnalla, vaan kohtalona on velkojien yritys maksimoida oma osuus.
Yritys on todennäköisemmin konkurssissa/sulautettu seuraavan 5 vuoden aikana, kuin pystyssä, sitä hinnoittelevat osake- & velkamarkkinat.
Velhon pointti, jonka allekirjoitan, taisi olla se ettei tänään tapahtunut mitään yllättävää ja kurssi sukelsi siitä huolimatta. Saneerauksen olisi kuvitellut olevan jo hinnassa.
Siihen kuinka ongelmallinen tilanne lopulta on tai ei ole, en todellakaan osaa ottaa kantaa. Eipä tuo Stokka Lindexkään konkurssiin taida saneerauksesta olla menossa. Joku toinen taas on. Eli yritän sanoa että täysin yleisten saneeraus sitä saneeraus tätä viestien, ilman että niissä on jotain yrityskohtaista substanssia, arvo ainakin minulle on lähellä nollaa.
Kaikella kunnioituksella, mutta täällä ollaan todella positiivisia Intrumin suhteen.
Fakta on se, että kun yritys joutuu velkasaneeraukseen, niin se on operatiivisella tasolla tunnista ja päivästä toiseen selviytymistä. Sillä ei ole väliä onko asia tiedossa vai ei, vaan sillä miten yrityksen liiketoiminta edelletykset muuttuvat kun saneeraus astuu voimaan. Nyt pitäisi vääntää kasvavia marginaaleja ja uutta liiketoimintaa samalla kuin raha ja ihmiset kuihtuvat ympäriltä.
Paperilla kaikki on helppoa, mutta perimmäinen ongelma eli se velkavuori ei tule mitenkään ratkeamaan liiketoiminnalla, vaan kohtalona on velkojien yritys maksimoida oma osuus.
Yritys on todennäköisemmin konkurssissa/sulautettu seuraavan 5 vuoden aikana, kuin pystyssä, sitä hinnoittelevat osake- & velkamarkkinat.
Opponointi on vain toivottavaa. 🙂 Olen eri mieltä kanssasi siitä mitä saneeraus tarkoittaa Intrumin tapauksessa ja epäilen, että et ole perehtynyt asiaan yhtiötasolla yhtä hyvin kuin minä, jos ollenkaan. Olet vain katsonut osakekurssia tai bondien hinnoittelua, ja tehnyt tästä johtopäätökset tiettyjen yleistyksien varassa. Se on ihan ok ja noin voi toimia, mutta oma sijoitusfilosofiani perustuu tavoitteeseen löytää markkinoilta väärinhinnoitteluja, mistä tässä tapauksessa mun mielestä on kyse. Jos markkinat olisivat mielestäni aina oikeassa, ei tässä osakepoiminnassa paljon järkeä olisikaan, vaan silloinhan laittaisin kaikki vaan indekseihin. Olenko sitten oikeassa, no en mitenkään välttämättä (tähän asti olen ollut väärässä!), mutta omilla rahoillani pelaan.
Jos katsot oikaistua EBITiä, Intrumin toiminta ei ole missään vaiheessa ollut mitään selviytymistaistelua, eikä palveluliiketoiminta ole ollut kuihtumassa, vaan päinvastoin se on kasvamassa, samoin kuin ko. liiketoiminnan marginaalit. Q3:lla EBIT-marginaali nousi 12 -> 18% YoY, koko vuosi on menossa n. 19% tasoon, ja suunta kohti 25% tavoitetta on selvästi nähtävissä. Investointiliiketoimintaa on pienennetty, mutta senkin osalta tavoite n. 30B SEK salkusta on jo saavutettu, eli se ei tule enää pienemään nykytasosta. Lisäksi investment management -puolelta pitäisi tulla uutta hyvää jo julkaistujen Cerberus-sopimusten ansiosta.
Yrityssaneerauksia voi olla monenlaisia. Intrumin tapauksessa koko termi on vähän harhaanjohtava. Tässähän on kyse oikeastaan pääosin vapaaehtoisesta sopimuksesta yhtiön ja velkojien välillä, joka vain saatetaan oikeusprosessin kautta lainvoimaiseksi kattamaan kaikki velat. Sen jälkeen kuin tuo prosessi on valmis (arvioitu kesto muutama kuukausi), saneeraus päättyy siihen, ja yhtiö jatkaa täysin itsenäisesti liiketoimintansa toteuttamista. Ei tule mitään selvitysmiestä tai ulkopuolista ohjausta.
Olin yhteydessä IR:n tämän saneerausprojektin kuluista, koska Q3 konffapuhelussa Rubio lausui asiasta näin:
"This is not a cheap exercise. It is cheaper than if we were going to do probably an extended scheme of arrangement or a Chapter 11 that was not fully supported, but it’s going to be very, very meaningful. We’ll come back with costs, but it’s going to be a very meaningful cost.”
Todettakoon vielä transkriptin ulkopuolelta, että sanoi "very meaningful" hyvin painokkaasti ja kuten lainauksesta näkyy, pariin-kolmeen kertaan. Tämä hiukan nostatti kulmakarvoja silloin.
Ymmärrän, että Chapter 11 ei ole halpaa, kuten ei varmastikaan ole ollut myöskään kaikki tähän asti tehdyt puuhastelut velkajärjestelysopimuksen ympärillä. Pyysin IR:stä ballpark-lukemaa mitä koko lysti voisi maksaa, no tätä ei tokikaan voitu antaa. Kysyin sitten että miten kulut tähän asti, miten ne on käsitelty. Vastaus oli, että ne on aktivoitu. 🤔 Eli idealla, että kyseessä on keskeneräinen hanke, ja nämä kulut sitten puretaan, kun saneeraus on valmis. Taseessa kulut on varastoitu riville "Receivables and Other Operating Assets". Siellä on niin paljon muutakin kamaa, että on melko mahdoton tuota riviä vertailemalla saada käsitystä, paljonko kuluja olisi tähän saakka voinut syntyä. Q2:lla tuo oli 4394M SEK ja Q3 se oli 4673M. Mutta koska tuossa on mukana mm. kaikki myyntisaamiset, niin johtopäätöksiä on hankala tehdä.
Kai tuo kirjanpitomenettely on sallittua IFRS-maailmassa? Onko joku paremmin kartalla tästä. Äkkiseltään tuntuu vähän sumuiselta aktivoida jotain juristi- ja neuvonantajakuluja, mutta mitäpä tiedän.
Positiivista toki on, että siinä vaiheessa kun nuo kulut laukaistaan tuloslaskelmaan, tulee sinne samalla myös plussarivi 10% velkojen leikkauksesta. Todella vaikea arvioida mitä nuo prosessikulut voisivat kokonaisuudessaan olla, mutta velkojen leikkauksesta tulee n. 3800 M SEK hyvää. Saneerauskulut on varmasti tuota vähemmän, mutta kuinka paljon, who knows. Pitää huomioida myös kaikenlaiset early bird consent feet, ticking feet, backstop feet yms. investointipankkiirien keksimät kannusteet, jotka kanssa maksetaan.
Riskipääomayhtiö Nordic Capital päätti pienentää riskiä myymällä Intrumia
Perjantaipäivän 1.11.2024 liputettu uutinen oli, että pääomasijoitusyhtiö Nordic Capital oli alentanut omistustaan luotonhallintayhtiö Intrumissa alle 30 prosentin liputusrajan. Omistus on nyt 29,90 prosenttia yhtiön pääomasta ja äänistä. Tämä käy ilmi liputusviestistä. Intrumin verkkosivuilla olevan omistusprofiilin mukaan Nordic Capital omisti 30,13 prosenttia osakkeista 30.9.2024.
Asia on huomionarvoinen Intrumin osakkeenomistajalle siksi, että Nordic Capital on Intrum AB:n suurin osakkeenomistaja. Liike viittaa siihen, että edessä voi olla lisää pääomistajan omistussiirtoja, sillä riskirajat riskipääomallakin on.
Tähän voi tietysti kommentoida, että Nordic Capital on omien sivujensa mukaan tullut Intrumin sijoituskuvioon mukaan vuonna 2014 ja sillä on strategiamääritelmiensä mukaan 5...10 vuoden pitoaika osakkeissa. Sitten ne myydään uusille omistajille.
Kyllä vaan, pitoaika meni umpeen mutta tuskin Nordic Capital tätä hetkeä olisi valinnut sijoituskohteensa realisointiin, ellei sen olisi pakko. Ja pakko tulee sijoituskohteen C-luokan luottotiedoista.
Kuva
DI Tekninen analyysi: Intrum on murtautunut pohjatason läpi keskipitkän aikavälin nousevassa trendikanavassa. Se viittaa aluksi heikompaan nousuvauhtiin tai horisontaalisemman kehityksen alkuun. Osake on rikkonut tukitason ja antanut myyntisignaalin pitkän aikavälin kaupankäyntialueelta. Osake lähestyy tukea noin 27,00 kruunussa, mikä voisi antaa reaktion ylöspäin. Kuitenkin lasku 27,00 kruunuun on myyntisignaali. Negatiivinen volyymitase heikentää osaketta lyhyellä aikavälillä. RSI alle 30 osoittaa, että osakekurssi on lyhyellä aikavälillä voimakkaasti negatiivinen. Sijoittajat ovat laskeneet tasaisesti hintaa voidakseen myydä osakkeen, mikä kertoo pessimismin lisääntymisestä ja hinnan laskun jatkumisesta. RSI-käyrä näyttää laskutrendiä, mikä voi olla signaali myös hinnan laskutrendistä. Kaiken kaikkiaan osake on teknisesti heikosti positiivinen keskipitkällä aikavälillä.
Saneerausmenojen aktivoiminen taseeseen menee samaan tapaan kuin kehittämismenotkin.
Vastaavaa puolella tili Receivables and Other Operating Assets kasvaa menojen verran ja sen alapuolella Pankkitili vähenee menojen verran. Syynä on se, että saneerausmenojen on tarkoitus tuoda tuloa yritykseen pitkän ajan kuluessa. Taseen loppusumma ei muutu.
Vastattavaa puolella tapahtuu vasta tilinpäätöksen aikaan eli saneerausmenot vähennetään yrityksen tuloksesta poistoina. Tämä edellyttää, että yritykselle on vahvistettu saneerausohjelma.
Taseeseen aktivoitu saneerausmenojen määrä pienentää yrityksen jakokelpoisia varoja. Kaikenlainen menojen aktivointi pienentää tilikauden tuloja eli parantaa yrityksen tulosta, mikä puolestaan kasvattaa jakokelpoisia varoja. Kun aktivoiduista menoista tehdään poisto vuosittain, jakokelpoisista varoista vähennetään enää se osa menoista, jota ei ole vielä poistettu ja kirjattu kuluksi. Jakokelpoisten varojen määrää pienennetään laskemalla samaksi mitä ne olisivat olleet, jos saneerausmenot olisi kirjattu kerralla kuluksi.
Intrumin kohdalla tässä on kaksi asiaa. Saneerausmenot on vähennettävissä vain silloin kun yhtiöllä on vahvistettu saneerausohjelma. Yleensä nämä ohjelmat kestävät 5...10 vuotta eikä niiden aikana yhtiö voi jakaa osinkoja. Osingonjako katsottaisiin osakkeenomistajien suosimiseksi velkojien sijaan. Sen sijaan poistoja voi tehdä saneerausohjelman ajan esimerkiksi poistaa ne tuloslaskelmassa 15% tasapoistoina tms.
Kassahan saneerauksessa tyhjenee kovaa vauhtia, joten tulosta pitää saada aikaan menovirtaa varten. Useita vuosia.
Akordit eli Intrumissa lainojen nimellismäärän pienentämiset (haircut) ovat kyseenalaista tuloa, sillä jos velallinen on maksukyvytön, niin arvottoman velan anteeksiannosta ei synny velalliselle veronalaista tuloa. Tuloslaskelmalle kirjattu tuloutus pitää velallisen veroilmoituksessa siis eliminoida. Näitä velan anteeksiantoja yleensä tutkitaan verotuksen toimittamisen yhteydessä, joten anteeksiannon hyväksyttävyys on syytä huolella dokumentoida vastaisen varalle. Yleensä vaaditaan näyttöä, että akordilla vältetään yrityksen toiminnan päättyminen.
Riskipääomayhtiö Nordic Capital päätti pienentää riskiä myymällä Intrumia
Perjantaipäivän 1.11.2024 liputettu uutinen oli, että pääomasijoitusyhtiö Nordic Capital oli alentanut omistustaan luotonhallintayhtiö Intrumissa alle 30 prosentin liputusrajan. Omistus on nyt 29,90 prosenttia yhtiön pääomasta ja äänistä. Tämä käy ilmi liputusviestistä. Intrumin verkkosivuilla olevan omistusprofiilin mukaan Nordic Capital omisti 30,13 prosenttia osakkeista 30.9.2024.
Asia on huomionarvoinen Intrumin osakkeenomistajalle siksi, että Nordic Capital on Intrum AB:n suurin osakkeenomistaja. Liike viittaa siihen, että edessä voi olla lisää pääomistajan omistussiirtoja, sillä riskirajat riskipääomallakin on.
Tähän voi tietysti kommentoida, että Nordic Capital on omien sivujensa mukaan tullut Intrumin sijoituskuvioon mukaan vuonna 2014 ja sillä on strategiamääritelmiensä mukaan 5...10 vuoden pitoaika osakkeissa. Sitten ne myydään uusille omistajille.
Kyllä vaan, pitoaika meni umpeen mutta tuskin Nordic Capital tätä hetkeä olisi valinnut sijoituskohteensa realisointiin, ellei sen olisi pakko. Ja pakko tulee sijoituskohteen C-luokan luottotiedoista.
Kuva
DI Tekninen analyysi: Intrum on murtautunut pohjatason läpi keskipitkän aikavälin nousevassa trendikanavassa. Se viittaa aluksi heikompaan nousuvauhtiin tai horisontaalisemman kehityksen alkuun. Osake on rikkonut tukitason ja antanut myyntisignaalin pitkän aikavälin kaupankäyntialueelta. Osake lähestyy tukea noin 27,00 kruunussa, mikä voisi antaa reaktion ylöspäin. Kuitenkin lasku 27,00 kruunuun on myyntisignaali. Negatiivinen volyymitase heikentää osaketta lyhyellä aikavälillä. RSI alle 30 osoittaa, että osakekurssi on lyhyellä aikavälillä voimakkaasti negatiivinen. Sijoittajat ovat laskeneet tasaisesti hintaa voidakseen myydä osakkeen, mikä kertoo pessimismin lisääntymisestä ja hinnan laskun jatkumisesta. RSI-käyrä näyttää laskutrendiä, mikä voi olla signaali myös hinnan laskutrendistä. Kaiken kaikkiaan osake on teknisesti heikosti positiivinen keskipitkällä aikavälillä.
Nordic Capitalin myynti on kyllä todella pieni, enkä toistaiseksi vetäisi siitä suuria johtopäätöksiä. Ilmeisesti ovat joskus aiemminkin tehneet jotain pieniä viilauksia positioon Nordnetin keskustelujen mukaan (en jaksanu varmistaa eli korjatkaa jos väärää tietoa). Voisiko myös yksi mahdollisuus liittyä omistusosuuden laskemiseen alle 30%? En tiedä onko tällä mitään vaikutusta esim. Chapter 11 prosessiin yms.? Toki jos jatkavat myyntejä niin alkaa mietityttämään..
RSI:ta voi vetää monta johtopäätöstä. Viimeksi osake pohjasi vuoden pohjiin noissa lukemissa. Toisaalta teki myös niin alkuvuoden ison laskun jälkeen, jonka jälkeen laski vielä lisää.
Ei tämä ihan häivehävittäjältä vaikuta, mitä taas väärinhinnoitellun löytäminen edellyttäisi. Reittaukset ovat Intrumin omilta sivuilta.
Intrum ei ole Standard&Poorin luottoluokituksessa Investment Grade luokissa vaan kaukana sen alla spekulatiivisissa, juuri ja juuri konkurssiin menevän yläpuolella.
Kuva
Intrumin kaltainen CC/C luokassa oleva yritys on erittäin haavoittuvainen; maksamatta jättämisiä ei ole vielä tapahtunut, mutta maksuviivästysten odotetaan olevan varmasti edessä. C-luokkaan luokiteltu yritys jättää todennäköisesti erääntyneet maksut maksamatta, ja sen kyky elpyä on oleellisesti alhaisempi kuin korkeamman luottoluokituksen omaavien.
Moody'sin Ca-luokitus on sen 21 luottoluokasta toiseksi alin ja sen mukaan Intrum on arvioitu erittäin spekulatiiviseksi ja todennäköisesti lähellä tai jo kokonaan maksukyvytön, mutta siltä on heiveröinen mahdollisuus saada takaisin lainatun rahan pääoma ja korot.
Fitchin C-luokitus merkitsee erittäin suurta luottoriskiä. Sen mukaan sinulla ei juuri ole kovinkaan hyviä mahdollisuuksia saada Intrumille luovuttamiasi rahoja takaisin.
Fitch C: Exceptionally high levels of credit risk Default is imminent or inevitable, or the issuer is in standstill. Conditions that are indicative of a ‘C’ category rating for an issuer include:
- the issuer has entered into a grace or cure period following non-payment of a material financial obligation;
- the issuer has entered into a temporary negotiated waiver or standstill agreement following a payment default on a material financial obligation;
or
Fitch Ratings otherwise believes a condition of ‘RD’ or ‘D’ to be imminent or inevitable, including through the formal announcement of a distressed debt exchange.
Luottoluokituslaitosten raportit lokakuun muutoksista eivät helpota yhtään Intrumin velkakirjaa ostaneen mieltä vaan vetävät sen mustaksi - Moody's:
The downgrade of Intrum's CFR to Ca follows Intrum's announcement that it seeks debtholders' consent to initiate a voluntary reorganization under Chapter 11 of the United States Bankruptcy Code. In our view the risk to unsecured debtholders to bear losses above 35%, equivalent to our Ca category, increases significantly throughout an insolvency process.
On 'pessiiviset' kommentit, kuten entinen maalaisliiton mopomies sanoisi.
Eli velkoja saa sanoa hyvästit suurimmalle osalle saatavistaan Intrumista, joka on paennut maksamista Teksasiin kaktusten varjoon. Niin saa luultavasti osakkeenomistajakin, koska nyt yhtiö on menossa velkojien saneerausohjelman haltuun.
Osakkeella käydään kauppaa kovaa tahtia ja laskevaan hintaan. Myyntipainetta on enemmän kuin ostopainetta. Tähän voi olla syynä rahastot, jotka eivät sääntöjensä vuoksi enää voi pitää portfoliossaan lokakuussa roskaluokkaan luokiteltuja velkakirjoja tai osakkeita, joihin ei enää liity varoja vaan maksamattomia velkoja.
Yksi luokittaja voisi erehtyäkin, mutta kolme kilpailijaa tuskin on tehnyt samaan aikaan luokitteluvirhettä, joka on nyt johtanut markkinahinnan uppeluksiin. Hintahan on nyt viidennes kirja-arvosta (P/eget kapital 0,20) eli markkina hinnoittelee neljä viidesosaa Intrumin taseomaisuudesta suuren riskin pötypuheiksi.
Osakkeista voi joutua pakolla luopumaan riskipääomasijoittajakin, kun ne alkavat tuoksua.
Pre-packaged Chapter 11 hakemus jätetty. Tukea löytyikin sitten hyvin: 100% RCF pankeista ja 82% bondeilta. Aikataulu aikasemmin mainittu, eli vuoden loppuun pitäisi olla paketissa ja Q1 aikana varmistetaan vielä lainvoimaisuus Ruotsin lakituvassa.
Sisäpiiri tuntuu uskovan saneerauksen onnistumiseen, koska hallituksen puheenjohtaja lienee haalinut puolimiljoonaa lappua sijoitusyhtiönsä kautta. Pitänee napata lisää huomenna, jos ei aivan keuli 👍
Sisäpiiri tuntuu uskovan saneerauksen onnistumiseen, koska hallituksen puheenjohtaja lienee haalinut puolimiljoonaa lappua sijoitusyhtiönsä kautta. Pitänee napata lisää huomenna, jos ei aivan keuli 👍
Sama ajatus täällä ja nyt jo paino on noin 100% salkusta eli upporikasta ja rutiköyhää, mutta ei toi pienehkö pääoma indeksirahastoilla koskaan kerkeä kasvamaan eläkekassaksi 😎
2025 ryhmä nikottelee viimeiseen asti, mutta SA:n Haketian mukaan juridiset argumentit ovat heikot. Jälleen kerran vaikea ulkopuolelta asiakirjoja näkemättä arvioida, mutta vaikuttaisi vähän oljenkorsiin tarttumiselta. Ilmeisesti 2025 ryhmä on myös hylännyt alkuperäisen argumenttinsa "ajallisesta prioriteetistä" ja sen sijaan vedotaan nyt siihen, että prosessin venue on keinotekoinen. Käsittääkseni nuo velkakirjat on USA:ssa jotenkin rekisteröity (lähde tj:n haastattelu, joka linkattu ylempänä), eli eiköhän se venue ole ihan ok, tuskinpa tuonne olisi lähdetty tuollaista prosessia vetämään, jos tästä olisi mitään oikeaa epäselvyyttä. 82% allekirjoitukset paketissa luulisi kanssa painavan aika paljon.
Kyllähän tuo hpj:n uusin osto on kova näyttö siitä, että tämä on menossa maaliin.
Intrum julkaisee analyytikkojensa konsensuksen tulosarvioista kuluvalle ja kahdelle seuraavalle vuodelle 2025 ja 2026 sivuillaan, muttei juuri mainosta sitä.
Ei ihme, sillä tulos osaketta kohden EPS on tälle vuodelle negatiivinen ja saattaa parantua ensi ja seuraavalle vuodelle. Summat voivat vielä pienentyä, jos osakkeiden lukumäärä kasvaa. Osinkoa osaketta kohden DPS Intrum ei tule jakamaan viime vuodelta, tältä vuodelta tai kahdelta seuraavaltakaan vuodelta.
Intrumia analysoi seitsemän analyytikkoa, joiden suositukset osakkeen pitämiselle tai myymiselle sekä kunkin suositushinta löytyvät Intrumin sivuilta.
Analyytikkojen suositushinta vaihtelee SEK 18 - 44 välillä keskiarvon ollessa 34,4 SEK. Neljä on neutraalia toimintaohjeistuksessaan ja kolme suosittaa myymään.
Kukaan näistä ei suosittele lisäämään, eikä ihmekään kun päätäntävalta yhtiön tulevista toimista on riitelevän velkojainjoukon käsissä. Miksi maksukyvyttömän ja ylivelkaisen yhtiön ei anneta mennä konkurssiin johtunee siitä, että pankkien saatavien kirjaaminen kokonaan menetetyiksi olisi tässä mittakaavassa alalle liian suuri yht'aikainen luottotappion realisoituminen. Nyt pelataan aikaa.
Odotellessa voi analysoida Intrumia itsekin vaikka StockAnalysis sivuilla.
Konkurssilain suojaa hakevalle yhtiölle on hyvä katsoa ensin kuinka lähellä keikahdusta tuo on. Intrumista tiedetään jo ennestään luottoluokituslaitosten luokittelevan sen alimpaan kastiin CC...C luokkiin. Konkurssia lähenevistä on pisteytys Altmanin Z-pisteillä, joista alle kolmen saaneet menevät melkoisella varmuudella konkurssiin vuoden...kahden kuluessa.
Kuva
Tutkimustulosten mukaan Altmanin Z-malli toimii kohtalaisesti luokitellessaan yrityksiä konkurssi- ja toimivien yritysten luokkaan. Yhtä vuotta ennen konkurssia malli luokitteli oikein 82 prosenttia yrityksistä ja kahta vuotta ennen 74 prosenttia. Asiaa on Suomessakin tutkittu vajaa sadan yrityksen näytejoukolla.
Intrumin pulma tulee esiin taseessa.
Kuva
Eli konkurssissa ei jää jaettavaa eikä lainoja myöntäneillä pankeilla siis ole vaihtoehtoa.
Kuva
Joten yritys on jotenkin pidettävä pyörimässä, jotta velkaisuutta saataisiin pienennettyä äyskäröimällä vähitellen lyhennyksiä sisään tulevasta kassavirrasta pois.
Kuva
Johdolla on kyllä tekemistä, kunhan velkojien suunnitelmat antavat myöten. Intrumin osakkeista instituutiot omistavat yli puolet eli 52.25%
Osingoista: Intrum AB has not paid any dividends in the past year and the next ex-dividend date is unknown.
Instituutioilla tulee olemaan vaikea selittää miksi heillä on omistuksessaan keikahtamaisillaan olevaa osaketta, jolla ei ole aikeitakaan maksaa osinkoa lähivuosina, sillä kaikki sisään tuleva varallisuus menee velkojen lyhentämiseen niiden kokonaismäärän pienentämiseksi.
Johto on kyllä urheaa yhtiön mainetta rahalla puolustaessaan, mutta se on heidän työnsä. Siihen ei kuulu totuuden tai yrityksen luottamuksellisten tietojen kertominen.
Yhtiötä analysoi myös yksityiset henkilöt ja näihin kuuluu myös Seeking Alphassa Intrumista lausuntoja antava nimimerkki Haketia.
Seeking Alphasta on syytä tietää, että se on vapaaehtoisten analysoijien yhteisö eikä siinä ole palkattuja analysoijia. Mielipiteet ovat henkilöiden tai nimimerkkien omia. Suuri osa heistä on arvostettuja ja varsin ammattitaitoisia sekä saa amerikkalaisille suunnattuna suuren yleisön. Seeking Alphan tarjonta peittoaa 10.000 kohteen laajuudeltaan pohjoismaiset pankit, jos etsii tietoa Itämeren takaisista yhtiöistä.
Seeking Alpha ei välttämättä käsittele yhtä hyvin jotakin jenkkimarkkinalla tuntematonta pohjoismaista yhtiötä kuten Seadrill tai Intrum.
Nimimerkki Haketialla on ollut huumorintajua, sillä sanalla Haketia on arabialaiset juuret Välimeren eteläpuolisena kielenä, jolla ei ole paperille kirjoitettavaa kirjallista asua ja jonka nimi Haketia tarkoittaa juoruilua.
Palataan aiemmin esillä olleeseen Intrumin luottoluokitukseen CC...C luokissa eri luokittajilta, mikä vaikeuttaa uuden rahoituksen hankkimista.
Syy tulee siitä, että tuon CC...C luokan yrityksistä vajaa puolet eli 47% menee konkurssiin kymmenen vuoden sisällä.
Intrumin tervehdyttämisessä on pitkä ja mutkikas tie edessä aina vuoteen 2030. Tähän viittaa myös Intrumin Ylimääräisessä yhtiökokouksessa 27.11.2024 esillä oleva kohta: Muut asiat, jonka mukaan Intrumin varat ja velat siirretään kokonaan uusiin tytäryhtiöihin ja vakuudet järjestellään uudelleen:
Other Terms of the Recapitalisation Transaction
As a part of the Recapitalisation Transaction, Intrum has agreed that it will undertake an internal reorganisation to interpose new subsidiaries between Intrum and its existing subsidiaries. As part of the internal reorganisation, it is intended that substantially all assets and liabilities of Intrum will be moved to one of these new subsidiaries. Security over the shares of such subsidiaries will be granted in favour of its secured creditors.
Notice of Extraordinary General Meeting of the shareholders in Intrum AB (publ)
Kiitos kirjoituksesta Bingo53. Onko mielipidettä, että minkä takia HPJ ostelee miljoonilla euroilla konkurssikypsän yhtiön osakkeita?
Näin kyllä tuon sisäpiirikaupan Dagens Industri lehdessä, kiitos kysymästä:
Intrums styrelseordförande Magnus Lindquist har via bolaget Arlon Capital köpt 0,5 miljoner aktier i kredithanteringsbolaget för 14 miljoner kronor. Affären gjordes utanför handelsplats.
En osaa sanoa siihen mitään. Riippuu kauppahinnasta, sehän tehtiin pörssin ulkopuolella. Ehkä hän laski samoin kuin yllä analyytikoiden keskihinnan sekä niiden alarajan ja uskoo saavansa kurssiheilunnalla ennen pitkää katetta.
Osakekurssi on aina sekoitus fundaa ja toiveita. Minä yritän löytää fundan kappaleita ja pätkiä sieltä täältä, mutta en tiedä mihin kukin perustaa päätöksensä.
