HP ostamassa Nokian IP-verkkokilpailijaa Juniperia. Äkkiseltään näyttää ihan hyvältä arvolta, kun suhteuttaa jonkinlaiseen osien summa -arvaukseen Nokian osalta ja tukee kyllä arvostusta. Kiinnostuisiko joku Nokiastakin?
Kuulin uutisen ennen kuin kurkkasin markkinoita. Analyysini oli, että koska lähtökohtaisesti olettaisi tämän olevan positiivinen uutinen ja jos pitäisi lyödä vetoa asiasta, Nokia olisi plussalla. Joten se varmaan sitten laskee.
Olin oikeassa. Orastavassa markkinanousussa Nokia avasi laskuun. Nyt jo tosin kivunnut pienelle plussalle +0,25% @3,175
Nokian tulos. Ohjeistuksessa ainakin haarukkaa, keskikohta kai aika odotuksiin.
"Arvioimme, että vuoden 2024 vertailukelpoinen liikevoittomme on 2,3–2,9 miljardia euroa ja vapaa kassavirtamme 30–60 % vertailukelpoisesta liikevoitosta."
Kannattavuus yllätti aika positiivisesti vaikka liikevaihto jäi odotuksista. Aika Ericssonmaiset syyt. Kassavirta oli myös hyvä. Ihme jos ei tähänkään nouse. Taas kerran Nokiamaisesti 2024 tulee kyllä olemaan "back-end-loaded" :)
"Jos osakkeet alkavat keulimaan hyvin lähelle odotuksia osuneista osareista, tarkoittaa se yleensä alla olevaa vahvuutta markkinalla. Eli sijoittajilla on rahaa näpeissä, joka alkaa jo pikkuhiljaa poltella."https://t.co/JU58nMCpll
Nokia teki suomalaista historiaa nousemalla kännyköiden avulla kuluttajatuotteissa maailman suurimmaksi kännyköiden valmistajaksi. Ikävä kyllä he onnistuivat myös maailman teollisen historian suurimpiin lukeutuvassa mokaamisessa menettämällä koko kännykkämarkkinansa aivan käsittämättömillä valinnoilla ja päätöksillä.
Nokian huikea nousu oli innovatiivisten edelläkävijöiden aikaansaannos, jotka loivat tuotteita, joita kaikki halusivat. Nokian kännyköiden tuho saatiin aikaiseksi tuotantotalouden ja ekonomistien ruuvissa puristamalla Nokiasta puhelinten halpakauppias ja operaattorien alihankkija.
"Nokia jakaa ensi vuonna 0,13 senttiä rahaa ja ostaa omia osakkeitaan 600 miljoonalla eli 0,11 sentin edestä. Osinkotuotto nämä kaksi yhdistettynä 6,8 prosenttia"
Nokia jakaa johdolle kannustinpalkkiona osakkeita. Tämä määrä voi menestyksestä riippuen olla alle tai päälle tuo 600 miljoona, joten ajattelen näiden erien menevän jotenkin päikseen.
"Nokia jakaa ensi vuonna 0,13 senttiä rahaa ja ostaa omia osakkeitaan 600 miljoonalla eli 0,11 sentin edestä. Osinkotuotto nämä kaksi yhdistettynä 6,8 prosenttia"
Nokia jakaa johdolle kannustinpalkkiona osakkeita. Tämä määrä voi menestyksestä riippuen olla alle tai päälle tuo 600 miljoona, joten ajattelen näiden erien menevän jotenkin päikseen.
Kai niitä palkkioita pitää maksaa jollain tavalla kuitenkin? Jos maksetaan osakkeina niin se säästyy sitten kassasta ja ehkä motivoi tekemään töitä tavalla, joka vaikuttaa yhtiön osakekurssiin positiivisesti. Tiedä vaikka veroissakin säästäisi... Toki voi kyseenalaistaa, että ovatko palkkiot liian suuria.
"Itse asiassa joku ystävällinen sielu voisi kertoa miulle, miten pitkälle näiden patenttien kertoo Nokia kantavan"
En ole varma ymmärsinkö kysymyksen, mutta Nokia matkapuhelinten suuruuden ajan patentit ovat pääosin 2G (GSM) ja 3G patentteja.
Nokian nykyinen 4G ja 5G patenttiportfolio on siis rakennettu matkapuhelinten suuruuden päivien ja suurelta osin myös matkapuhelinyksikön olemassaolon jälkeen.
Se tarkoittaa, että Nokia nykyisessä muodossaan pystyy edelleen tuottamaan validia ja rahanarvoista lisensioitavaa uutta IPR:aa. Ei tässä ole kyse mistään NMP:n jäämistön viimeisestä loppurahastuksesta ennen kuin viimeinen sammuttaa valot. Kyse on ollut jo pitkään siitä, että technologies yksikkö on pienellä henkilökunnalla monetisoinut Nokian muun organisaation tuottamaa järjestelmästandardiin speksattua IPR:aa. Techin tuottoprosentti on kosmisen iso, koska uusia patentteja tuottava R&D on pääosin muissa yksiköissä.
Sitähän ei kukaan voi taata että sama menestys jatkuisi myös tulevaisuudessa, mutta Nokia on nykyasetuksissaan resursoinut tuotteiden tekemisen lisäksi myös patenttihakemusten kirjoittamisen osana järjestelmän kehitystyötä.
Autotehdas voi asentaa uuden keksintönsä uuteen malliinsa kilpailijoilta neuvoja kysymättä, mutta käyttäjillä on kumma tapa olettaa, että Samsungin puhelimella Nokian verkosta soittavan käyttäjän puhelu reitittyy kohdetilaajaa palvelevan Ericssonin verkon kautta tämän Huawei-luuriin. Oikeasti avoimia rajapintoja on vielä enemmänkin kuin nämä täysin ilmeiset. Se tarkoittaa, että vaikka luurin saa paketoida minkä värisiin kuoriin huvittaa, järjestelmän sisäinen eri laitteiden signalointi pitää olla perustuslakia tiukemmin bittitasolla standardoitu. Ja siksi teleala on toteutuksen lisäksi patenttikilpailua.
Näille kaikille huomauttaisin, että Nokialla ovat vuosikymmenten varrella vaihtuneet toimitusjohtajat, hallitukset, omistajat ja toimialat. On täysin rationaalista vihata esimerkiksi jonkun yhtiön toimitusjohtajaa. Mutta itse yhtiö muuttuu jatkuvasti ja toimari ennen pitkää vaihtuu. Joten yhtiöitten vihaaminen on hyvin lähellä uskonnonharjoittamista.
Olen tavannut koulutuksessa tai ammattia harjoittaessa muutaman keskijohdon Nokia-alumnin, jotka ovat joutuneet tai päässeet muualle. Joukossa muun muassa henkilö, jota ei kiinnostanut konkretia. En ylenkatso Nokiaa sijoituskohteena, koska pörssissä kyse on pohjimmiltaan vain hinnasta, mutta nuo kokemukset kyllä värittävät yleiskuvaani Nokiasta yhtiönä.
Vastaavasti itse pidän teknisellä alalla konkretiaa hyvinkin tärkeänä verrattuna mielikuviin.
"Itse asiassa joku ystävällinen sielu voisi kertoa miulle, miten pitkälle näiden patenttien kertoo Nokia kantavan"
En ole varma ymmärsinkö kysymyksen, mutta Nokia matkapuhelinten suuruuden ajan patentit ovat pääosin 2G (GSM) ja 3G patentteja.
Nokian nykyinen 4G ja 5G patenttiportfolio on siis rakennettu matkapuhelinten suuruuden päivien ja suurelta osin myös matkapuhelinyksikön olemassaolon jälkeen.
Se tarkoittaa, että Nokia nykyisessä muodossaan pystyy edelleen tuottamaan validia ja rahanarvoista lisensioitavaa uutta IPR:aa. Ei tässä ole kyse mistään NMP:n jäämistön viimeisestä loppurahastuksesta ennen kuin viimeinen sammuttaa valot. Kyse on ollut jo pitkään siitä, että technologies yksikkö on pienellä henkilökunnalla monetisoinut Nokian muun organisaation tuottamaa järjestelmästandardiin speksattua IPR:aa. Techin tuottoprosentti on kosmisen iso, koska uusia patentteja tuottava R&D on pääosin muissa yksiköissä.
Sitähän ei kukaan voi taata että sama menestys jatkuisi myös tulevaisuudessa, mutta Nokia on nykyasetuksissaan resursoinut tuotteiden tekemisen lisäksi myös patenttihakemusten kirjoittamisen osana järjestelmän kehitystyötä.
Autotehdas voi asentaa uuden keksintönsä uuteen malliinsa kilpailijoilta neuvoja kysymättä, mutta käyttäjillä on kumma tapa olettaa, että Samsungin puhelimella Nokian verkosta soittavan käyttäjän puhelu reitittyy kohdetilaajaa palvelevan Ericssonin verkon kautta tämän Huawei-luuriin. Oikeasti avoimia rajapintoja on vielä enemmänkin kuin nämä täysin ilmeiset. Se tarkoittaa, että vaikka luurin saa paketoida minkä värisiin kuoriin huvittaa, järjestelmän sisäinen eri laitteiden signalointi pitää olla perustuslakia tiukemmin bittitasolla standardoitu. Ja siksi teleala on toteutuksen lisäksi patenttikilpailua.
Tämä oli erinomainen vastaus obv hivenen sivistymättömään kysymykseeni. Mutta olen elänyt elämäni olemalla se, joka kyselee hölmöjä saadakseen vastauksen eikä vain päästäkseen ääneen.
Nokian patenttiomaisuudesta hiukan numerokonkretiaa täydennykseksi
"Itse asiassa joku ystävällinen sielu voisi kertoa miulle, miten pitkälle näiden patenttien kertoo Nokia kantavan."
Nokialla on kaiken kaikkiaan 56972 patenttia maailmanlaajuisesti. Nämä patentit kuuluvat yhteensä 20303 yksilölliseen patenttiperheeseen. Näistä 56972 patentista kaiken kaikkiaan 33914 patenttia eli 59% oli aktiivisena 9. tammikuuta 2024.
Patentoiminen on jatkuvaa prosessia, vaikka viime vuonna hakuja oli puolet vähemmän kuin edellisvuonna. Patentteja on eniten voimassa Euroopassa (11180), USA:ssa (10496) ja Kiinassa (6205).
Nokian kymmenen parasta patenttia ovat sellaisia, joista muut yhtiöt - Google, Samsung, Sonos etc.- joutuvat mainitsemaan teknisissä erittelyissään.
USA:n patenttiviranomainen on referoinut 4216:een Nokian patenttiin, kun se on tehnyt 21569 hylkäystä muiden hakemiin patentteihin, koska Nokia on suojannut idean omanaan ennen niitä. Näitä hylkäyksiä on tehty eniten Qualcommille, Samsungille ja Huaweille.
Nokia on tehnyt jenkkeihin kaiken kaikkiaan 17502 patenttihakemusta, joista 11553 on hyväksytty käsiteltäväksi, minkä johdosta Nokian hakemusten hyväksymisaste on melko korkea eli 67%.
Jatkuva tuotekehitys ja patentointitahti pitää patenttiportfoliota yllä siitä huolimatta, että patentteja vanhenee eikä ole voimassa ikuisesti. Patenttiomaisuuden arvosta Nokia: "Since 2000 Nokia has invested over €140bn in research and development (R&D), and our annual investment is more than €4bn."
Nokian patenttien royalty-tuloja on kaiveltu aikaisemminkin Eric Stasikin ja David Cohenin toimesta. Kaivellaanpa lisää hengenpitimeksi.
Vuonna 2019 Nokian rojaltitulot olivat yli miljardin, mutta niiden arvioitiin todellisuudessa olevan suuremmat. Asiaa tutkittaessa matkapuhelinalan keskimääräiseksi rojaltituotoksi alan kaikkien toimijoiden kesken arveltiin olevan 3,3% ja älypuhelimissa 3,4%. Kun Nokia 2020 ilmoitti patenttien lisenssitulojen olevan 1.459 miljoonaa euroa, asiaan perehdyttiin enemmän.
Steady level of patent filings on new inventions.
A review of Nokia’s annual reports over the four-year period from 2016 to 2019 (summarised below) indicates that the Finnish giant is - and has been - filing patents on new inventions at a remarkably consistent rate of about 1,300 new inventions patented every year, even as R&D operating investments have been declining in more recent years.
In recent years Nokia has announced patent licence agreements with Samsung (in 2016 and an extension in 2018), Xiaomi, Apple and Huawei (2017), and Vivi, TCL, Tinno and Wiko (2019).
Tasainen patenttien hakeminen ylläpitää rojaltitulojen perustetta ja sopimuspohjaa, mutta toisaalta Nokian GSM ja UMTS patenttien merkitys vähenee ajan myötä vääjäämättä. Patenttioikeuksia on myös myyty, jolloin niiden pitkäaikaiset sopimustulot jäävät saamatta ellei patenttiportfolio uudistu.
Viime vuoden neljännen kvartaalin eli Q4 2023 raportista (sivu 14) viimeisin tieto tältä vuodelta:
On 24 January 2024 Nokia announced that it has concluded a multi-year patent cross-license agreement with OPPO. Under the agreement OPPO will make royalty payments, along with catch-up payments to cover the periods of non-payment. The agreement resolves all pending patent litigation between the parties, in all jurisdictions.
Asiakaskohtaisen myynnin perusteella lisenssituotot 1085 miljoonaa euroa viime vuonna 2023 olivat pienentyneet 32% edellisvuoden 2022 arvosta 1595 miljoonaa euroa - sivu 24.
Ehkä Cityconin CFO:lta voisi kysyä vinkkejä. Esim. ostaa ensin omia takaisin ja tehdä kohdennettu anti sitten alle markkinahinnan. Ehkä osake lähtisi sillä nousuun tai ainakin hämättäisiin sillä Vihreitä.
Ericssonilta odotuksia parempi tulos. Liikevaihto jäi hitusen odotuksista, mutta kannattavuus paljon odotettua parempi. EBITA-luvussa kyllä isohko kertaluontoinen erä, mutta ilman sitäkin melkein 20% yli odotusten.
Ercin myyntikatetta kuitenkin paransi lähinnä yhtiökohtaiset seikat, kuten kulusäästöt ja immateriaalioikeudet, joten ihan suoraa vertailua Nokiaan ei vielä kannata vetää.
Veikkaan Ericssonin nousevan selvästi ja Nokian peesaavan, mutta vähän vähemmän.
Liikevaihto 6 % alle ja -19 % orgaanisesti vuoden takaiseen. Liikevoitto jäi noin 7 % konsensuksesta. En ehtinyt seuraamana keksikö joku Ericssonin mielestäni hyvästä tuloksesta kuitenkin jotain heikkoa, mutta Ercciin verrattuna tämä vaikuttaa aika heikolta. Osake ollut kyllä heikko, joten heikkoutta on ehkä odotettukin.
Mikä olisikaan olennaisempaa sisältöä Nokia-ketjuun, kuin GameStopin premarket noteeraus. Rohkenisin väittää, että tällä on tekemistä nokkelin päivän +4,5% noteerauksesssa. Rohkenen myös olla hyvin vihainen itselleni, että vaikka tämä eilen kävi mielessä, niin jätin Nokiat ostamatta. Ehkä shorttaamisen osalta menee paremmin jos tähän tarvitsee ryhtyä.
En tykkää yhtään kun myydään pieniä vakaasti kannattavia rönsyjä "liiketoimintaportfolion jatkuvan kehittämisen" ilosta, paitsi toki jos on rahoituksellisesti kusessa. Lundmarkin lausunto on juuri sitä oksettavaa corporate jargonia, mitä kovin monet pörssiyhtiöt tuntuvat suosivan. Jollain 300 megalla 20 jaardin kioski ei tee mitään. Mutta vakaata kassavirtaa koko konsernin on ollut vaikeaa saada muusta kuin patenteista moniin vuosikymmeniin. Joten myydään yksi (luullakseni) vakaan kassavirran yksikkö Ranskan valtiolle, joka ei varmasti mitään hypehintaa maksa. Hilpeää kyllä Nokian neuvonantajana toimi ranskalainen BNP Barabbas.
Juoskaa mutkia, Pekka Lundmark ja kaikki muut Corporate Kingit.
27.06.2024
Espoo - Nokia ilmoitti tänään, että se on allekirjoittanut myyntioption merenalaisten verkkojen liiketoimintansa, Alcatel Submarine Networksin (ASN), myynnistä 350 miljoonan euron arvolla Ranskan valtiolle, jota edustaa sen omistusyhtiö Agence des participations de l'Etat (APE). Kauppa on ehdollinen Nokian ja ASN:n relevanttien työntekijöitä edustavien tahojen konsultoinnille. Sujuvan siirtymän varmistamiseksi Nokia säilyttää ASN:ssä 20 %:n omistusosuuden ja edustuksen hallituksessa sovitun ajanjakson loppuun, jonka jälkeen Ranskan valtio lunastaa Nokian jäljellä olevan osuuden.
ASN on ollut Nokian ydinliiketoiminnasta erillinen liiketoiminta-alue ja myynnin myötä Nokia voi keskittyä kasvumahdollisuuksiin Verkkoinfrastruktuuri-liiketoimintaryhmänsä avainmarkkinoilla sekä parantaa liiketoimintaryhmän kannattavuutta. Suunniteltu kauppa on osoitus Nokian sitoutumisesta liiketoimintaportfolionsa jatkuvaan kehittämiseen, mikä on yksi yhtiön kuudesta strategisesta kulmakivestä.
Nokia odottaa käsittelevänsä ASN:ää lopetettuna toimintona vuoden 2024 toisesta vuosineljänneksestä lähtien. Jatkossa Nokian Verkkoinfrastruktuuri-liiketoimintaryhmä koostuu kolmesta liiketoimintayksiköstä, jotka ovat: Fixed Networks, IP Networks ja Optical Networks. Kaupan myötä Verkkoinfrastruktuuri-liiketoimintaryhmän vuositason liikevaihdon odotetaan laskevan noin miljardilla eurolla, mutta liikevoittoprosentin kasvavan 1--1,5 prosenttiyksikköä. Kauppa ei vaikuta Nokian aiemmin ilmoittamiin taloudellisiin näkymiin, jotka on julkaistu vuoden 2024 ensimmäisen vuosineljänneksen osavuosikatsauksessa 18.4.2024.
ASN on ranskalainen, maailmanlaajuisesti toimiva merenalaisten tietoliikenneverkkojen markkinajohtaja, jolla on ainutlaatuinen asema alan end-to-end-kokonaisratkaisujen toimittajana. Nokian omistuksessa ASN:n liikevaihto on kasvanut merkittävästi ja merikaapeleiden kysynnän ja merkityksen kasvaessa edelleen, sillä on hyvät mahdollisuudet hyötyä tämän laajan markkinan kasvupotentiaalista.
Ehdotettu ASN:n myynti Ranskan valtiolle perustuu laajoihin keskusteluihin Nokian ja Ranskan valtion välillä. Neuvotteluiden tuloksena Ranskan valtion todettiin olevan sopivin omistaja ASN:lle, sillä Ranskan valtio on vakaa omistaja, jolla on pitkäjänteinen kiinnostus kriittisen infrastruktuurin rakentamiseen ja ylläpitoon. Tämä varmistaa toiminnan jatkuvuuden ASN:n asiakkaiden, työntekijöiden ja kumppaneiden näkökulmasta.
Ranskan valtio ymmärtää ASN:n historian, toiminnan ja avainsidosryhmäsuhteiden merkittävyyden ja on osoittanut täyden tukensa ASN:n johdolle ja nykyiselle strategialle. Ranskan valtio on sitoutunut jatkamaan investointeja ASN:n liiketoimintaan ja tukemaan sen vertikaalisesti integroitua teknologiaportfoliota kestävällä tavalla.
Ranskan valtion omistusyhtiönä APE:lla on merkittäviä omistuksia useilla teollisuuden aloilla, palvelusektorilla ja yrityksissä, ja se palvelee asiakkaitaan maailmanlaajuisesti. ASN:n ollessa APE:n omistuksessa Ranskan valtio varmistaa vahvan ranskalaisen ja eurooppalaisen toimijan tulevaisuuden maailmanlaajuisesti kilpailluilla markkinoilla.
Tavoitteena on, että kauppa saadaan toteutettua vuoden 2024 loppuun mennessä tai vuoden 2025 alkupuolella sen jälkeen, kun ASN:n Ranskan yritysneuvoston virallinen kuuleminen ja muut tavanomaiset kauppaa koskevat ehdot ja viranomaishyväksynnät on saatu päätökseen.
Nokian toimitusjohtaja Pekka Lundmark:"Tämä kauppa on edistysaskel strategiassamme, johon kuuluu liiketoimintaportfoliomme jatkuva kehittäminen. ASN on ollut Nokian ydinliiketoiminnasta erillinen liiketoiminta-alue. Kaupan myötä Verkkoinfrastruktuuri-liiketoimintaryhmän tuoteportfoliosta tulee selkeämpi ja se voi keskittyä kasvuun ja teknologiajohtajuuden vahvistamiseen. ASN on käynyt läpi merkittävän muutoksen viime vuosina ja sillä on vahva markkina-asema. Olen iloinen, että ASN:lle on löytynyt sopiva omistaja, joka varmistaa investointien jatkumisen ja osaamisen suojaamisen tällä kriittisellä toimialalla."
ASN:n toimitusjohtaja Alain Biston:"Tämä on ASN:lle hieno mahdollisuus ja vie meidät seuraavaan kehitysvaiheeseen. Ranskan valtion omistajuus antaa meille vakaan perustan vertikaalisesti integroidun teknologiaportfoliomme kehittämiseen. Tämä yhdessä Nokian säilyttämän omistusosuuden kanssa osoittaa kaikkien osapuolten yhteisen tahtotilan sujuvan siirtymän varmistamiseksi asiakkaiden, toimittajien ja muiden sidosryhmien kannalta."
Ranskan talous- ja valtiovarainministeri Bruno Le Maire:"Ranskan valtio, jota edustaa Agence des Participations de l'Etat (valtion omistusyhtiö), on innoissaan voidessaan kertoa halukkuudestaan ostaa 80 % ASN:stä. Yhtiö on yksi maailman johtavista merenalaisten kaapelien toimittajista ja ainoa eurooppalainen toimija alallaan."
Neuvonantajat
BNP Paribas toimii Nokian rahoitusneuvonantajana, Skadden oikeudellisena neuvonantajana ja RELIANS (Pascal Dupeyrat, Jean-Christophe Martin) strategisena ja institutionaalisena neuvonantajana.
Juu, nää tuoksuu kikkailuille, joilla parannellaan hetkellistä tulosta oman tulospalkkion kasvattamiseksi. Pitkän aikavälin tuotot ei näitä heppuja kiinnosta, kun omaa tulospalkkiota kepitetään.
