Intrum

Tässä toinen Seeking Alphan artikkeli , jolle lukusuositus. https://seekingalpha.com/article/4756889-intrum-i-continue-to-see-long-term-potential

Hyvä artikkeli! 

Tuo Wolf Report on klassinen arvosijoittaja, joka katsoo pidemmälle kuin keskimääräinen analyytikko.

Poiminta SA kommenteista Haketian kirjoittamana AI käännöksellä: 

Erittäin mielenkiintoinen näkökulma on, että seuraavien kuukausien aikana yritykselle on luvassa useita positiivisia uutisia, joilla on myönteinen vaikutus osakekurssiin.

Esimerkkinä mainittakoon, että heti kun Intrum virallisesti poistuu Ruotsin prosessista (joka on nyt enää muodollisuus sen jälkeen, kun ruotsalaisen holdout-haasteen hylkääminen vahvistettiin ja Fir Tree, holdout-sijoittajien johtaja, joutui selvitystilaan):

• Prosessista poistuminen tuo jo itsessään positiivisia uutisia, ja odotamme myös myönteisiä kirjanpidollisia vaikutuksia vuoden 2Q25 aikana.
• Tämän jälkeen Intrum poistuu jossain vaiheessa luottoluokituslaitosten SD-luokituksesta ja saa maltillisen mutta merkittävän luokituksen korotuksen. Tämä laajentaa sijoittajaryhmiä, jotka voivat sijoittaa Intrumin osakkeisiin.
• Intrumin osakkeet palaavat jossain vaiheessa tärkeisiin indekseihin, mikä vauhdittaa osakekurssia, sillä indeksipohjaiset rahastot ostavat osakkeita automaattisesti. (Tämä oli jotain, mitä emme huomanneet kirjoittaessamme artikkeliamme ja joka on vaikuttanut negatiivisesti osakkeeseen – nyt vaikutus tulee olemaan positiivinen, kun Intrum palaa indekseihin.)

Hyvä valuaatiolaskelma Wolfilta, joka on linjassa oman mallinnukseni kanssa: 

I believe anything above 200 SEK does not represent the earnings potential that Intrum, post-JV payments, would be worth. There is no current forecast for when the dividend will come back at this time. What there is is a GAAP/IFRS forecast for the EPS to turn positive over 5 SEK next year, over 8-10 SEK in 2026, and over 16-17 SEK in 2027. (Source: TIKR.com/S&P Global Forecasts).

If we assume a low end of 15 SEK for 2027, when recapitalization and everything is done and working, and the company's digital collection model has improved further, that means that even a 5x P/E would imply a price target of 75 SEK, over 100% RoR of the current share price.

Historically, Intrum has been at 15x P/E. That would imply over 200 SEK/share. That's the high end I consider likely. More specifically, and going by Swedish financial peers, I'd say somewhere between 9-13x P/E is likely. You'll remember that I gave the company a range of 140-200 SEK in terms of long-term fair value. I remain here at this time.

Anything below 30 SEK/share is not only cheap, it is where you're buying as cheap as, or cheaper than management. That's a good price for the company.

Klassinen "joku muukin on samaa mieltä kuin minä" vääristymä.

Anyway, itsellänikin melkoisen overweight positio tässä ja uskon saavani omat ja kunnon odotuspalkan lisäksi

Intrumista voi perustellusti olla montaa mieltä. Ja koska uskon asia on hieno jos joku muukin uskoo. :)

Niin kauan kuin rahoitusjärjestelyn prosessi on kesken -> Lopputulos voi olla negatiivinen. Wolf mielestäni kirjoittaa tästä asiallisesti.

Toisaalta mikäli uskoo järjestelyn menevän lävitse niin valuaation nousun perusteet löytyvät.

Primääristi konkurssihinnoittelun asteittaisesta poistumisesta.

Ja sen perään liiketoiminnan kehittymisestä oikeaan suuntaan mahdollistaen velan maksamisen.

Kun vivutettu liiketoiminta vähentää velkaa -> EV-yhtälössä velka laskee -> Market cap nousee. (Yksinkertaistus.)

Tähän päälle riskitason laskiessa EV/EBITDA kerroin nousee.

Ja tästä muodostuu vivutettu markkina-arvon nousu, joka voi olla agressiivinen.

P/E kertoimen kautta laskettu arvostus on vajavainen, koska ei huomioi velkaa.

Ruotsin suunnalta näkemyksiä Intrumista: 

https://www.swedbank-aktiellt.se/om/intrum

Esimerkki muutoksista indekseihin markkina-arvon tiputuksen myötä. 

For MSCI Global Micro Cap, nine stocks are added and five are excluded for Sweden. The new stocks are Cereno Scientific, Logistea, Medcap, Nederman, Öresund (downgraded), Revolution Race (downgraded), Sveafastigheter, Vertiseit and Volati. Excluded are Fingerprint Cards, Intervacc, Intrum, Resurs Holding and TF Bank.

MSCI päivittää indeksien yhtiökoostumusta neljä kertaa vuodessa eli kvartaaleittain. Tarkat ajankohdat ovat seuraavat:

1. Helmikuun neljäs perjantai (Quarterly Index Review, QIR)
2. Toukokuun toinen keskiviikko (Semi-Annual Index Review, SAIR)
3. Elokuun neljäs perjantai (Quarterly Index Review, QIR)
4. Marraskuun toinen keskiviikko (Semi-Annual Index Review, SAIR)

Indeksistä tippuminen aiheuttaa jonkin verran myyntiä (kuten Wolfin artikkelissa mainitaan). Ja mikäli markkina-arvo lähtee paranemaan niin indeksiin takaisinnosto aiheuttaa jonkin verran ostoa.