Stora Enso

1. Megatrendi mainittu.. 

2. Asiaan: näin darrassa jaksa mitään selvittää mut jos joku kertois, miten vaikuttaa UPM tämä ts. myykö UPM merkittävästi tuotteita, joiden kysyntä korreloi vahvasti näiden tuotteiden kysynnän kanssa, joiden hintaa nyt nostettiin?

Varsin pientä meteliä pidetään yhtiöstä jonka specsit on Storan tasolla P/B 1,1, P/E 6, P/S ~0,6 markkina arvo 6,2 mrd € rehellisesti ei varmasti halvin, mutta ei kyllä voi pitää kalliinakaan kun osinkokin hyörii 4% tuntumassa.

Itselläni on pieni siivu Stora Enson R osaketta ja olen tässä pidemmän aikaa katsellut kun tasaisen tappavaa tahtia tulee ilmoituksia paperitehtaiden myynnistä, muunnosta tai alas-ajosta mutta kurssi muistuttaa silti varsin pitkälle kuolleen ihmisen sydänkäyrää. Minun mielestäni Stora on ehkä yksi OMXH:n parhaiten johdettuja yrityksiä (en sano paras, mutta parhaimmistoa)sillä ilmoitetun strategian toteutusta tehdään varsin määrätietoisesti, osinkoa maksetaan uskottavan paljon eikä tulosta yritetä pahemmin peitellä tai muutakaan peruskuraa ei juuri löydy yhtiöstä.

Toki aina näissä valtionyhtiöissä tuppaa tuo markkina-arvo laahustamaan varsin matalalla mutta minkälaisia ajatuksia muilla on Storasta?

Itsekin mukana tässä juuri tuon hinnan takia, vaikuttaa tosi edulliselta kaikin puolin.

Stora on laskenut nyt 42 prosenttia kesäkuun 2018 huipustaan. Monesti on niin, että käänneyhtiöt ottavat positiivista kurssiennakkoa, jota sitten leikataan sopivassa kohdin jonkin markkinakorjauksen yheydessä. Storalle taisi nyt tänä syksynä käydä näin.

Stora selvisi hengissä printtimedian globaalista alasajosta (megatrendi). Edelleen stora kävi onnistuneesti raskaan muuntautumisleikin biopohjaisten uusiutuvien (pakkaus) materiaalien yhtiöksi (megatrendi). Aikaa näihin operaatioihin meni noin kaksi vuosikymmentä.

Ajatus jokapäiväisestä muovittomasta pakkausmaailmasta on vihdoinkin lävähtänyt suuren yleisön silmille. Toki muovikassikiellot ja kuvat muovintäytteisistä valaanvatsoista ovat edistäneet asiaa.

Mielestäni Stora on nyt kirkuva osta - vuoden 2018 tulos tulee olemaan hyvä ja yhtiö on taloudellisesti tikissä kunnossa. Osinkotuotto keväälle 2019 lienee olevan jo enemmän kuin houkuttelevan.

Yhtiön pitkän ajan näkymä on mielestäni äärinmäisen hyvä. Vallihaudat kilpailulle ovat aika tukevat (raskaat investoinnit).

Vuoden alussa äänivaltainen Stora A oli arvostettu 11,05e ja Stora R 10,21e. Viime viikkoina näissä kursseissa on tapahtunut eriämistä: Tänään A osaketta saa 14,20 eurolla (+28%) ja R osaketta 11,16 eurolla (+9%). Löytyykö täältä arvauksia syistä tämän taustalla? Pääasiallisesti tuo arvostusero on ollut yhden euron tai alle.

Pysyvään muutokseen en itse usko, jolloin joko A:n pitäisi lasketella tai R:n lähteä keulimaan.

Storan Q2 ei kerää hurraahuutoja. Itsellä salkussa pieni siivu UPMää.

Hyvin mielenkiintoinen reaktio markkinalla tulokseen. -5% -> +2%, short squeeze?

Vaikea löytää tuosta osarista positiivisia ajureita. Vain markkinasellun toimitukset kasvu-uralla ja siinäkin ryppyjä aiheuttanee hintapaine Kiinasta.

Pidän huomionarvoisena myös sitä, viime vuoden vahva Q2/18 sisälsi usempia huoltoseisokkeja, kun taas tämä heikko Q2/19 oli lähes kokonaan ilman vuotuisia huoltoseisokkeja. Haarukan alalaita 200 milj. EUR lienee lähempänä totuutta Q3 odotuksista.

Nyt Storan toimarin lähtöilmoituksen jälkeen voisi olettaa Storalle loppuvuodeksi vanhan toimarin pöydän puhdistuseriä. Kiinassa sellu on edelleen alhaalla alle tuotantokustannusten ja Euroopassa sellu on vielä matkalla alas. Nyt osakemarkkinan tehdessä pyrähdystä ylöspäin on tainnut jengiltä unohtua, että parantajia ostetaan ja tulevat huonontajat myydään. Storaa salkkuun vasta keväällä tai kasin alta?

Päivä Ankelon koosteesta Stora nimitti Annica Breskyn uudeksi toimariksi. Ilmoituksen ajankohta oli hyvin suuri yllätys. Tätä seuraavana päivänä tulikin sitten onneton ilmoitus erään johtohenkilön osakkeiden poisheitosta. Huoh.

Monta erilaista seikkaa on tässä Storan nykytilanteessa. Positiivista tässä toimariasiassa on se, että henkilö löytyi omasta organisaatiosta, kannukset on hankittu omassa organisaatiossa ja koeponnistettu, hyvä! Jotenkin kuitenkin koen, että uusi toimari olisi voinut tulla esille hieman myöhemminkin ja siten kuluvan vuoden kaksi viimeistä - ei välttämättä niin hyvää kvartteria mahdollisine putsauserineen - olisivat tulleet selkeämmin vanhan toimarin nimelle.

Storan viime viikkoisessa CMDssä kärkiuutisena oli uusi metsädivisioonan perustaminen. Kysymyksessä lienee metsäomaisuuden ylöskirjaus tulosvaikutteisesti ja siten keinotekoiselta maistuva tuloksen ylöspumppaus heikon sellumarkkinan kohdalla. Samanaikaisesti tämän uutisen kanssa ainakin Kauppalehden keskustelupalstalla kohistaan Storan uudesta tukin latvaläpimittavaateesta puuta yksityismetsistä ostettaessa. Tämä johtaakin kysymykseen siitä, että mikä on ollut Tornatorin laskennallinen tukin latvaläpimittavaade vietäessä / arvostettaessa  biologisia hyödykkeitä taseeseen? Onko Storan kirjanpitäjä joustava jatkossa asian suhteen, eri parametrit eri divisioonissa? Summa summarum: Ruotsin metsiin ylöskirjaus ja Tornatoriin alaskirjaus? Suo siellä, vetelä täällä. Spekulointia toki tämä.

Euroopan sellumarkkina taitaa vieläkin olla heikohko. Ja myös Kiinan. Tässä Storan monimutkaisessa tilanteessa näkisin, että osaketta ostettaessa hinnassa pitäisi olla edelleen selvää epävarmuusmarginaalia, eli nykyvalossa Stora ostoon alle kahdeksalla eurolla.

Inderesin puolella analyytikon kommentissa mainittiin ettei Enso ainakaan vielä maininnut että metsiä arvostettaisiin uudelleen taseeseen. Vaikutus olisi lähinnä kirjanpitotekninen kun puuhuolto on kuitenkin oltava ja metsäomaisuutta tuskin lähdetään myymään. Tämä siitä huolimatta että Ruotsissa on tehty metsäkauppoja huomattavasti Enson tasearvostusta korkeammilla hehtaarihinnoilla. Kaippa nuo kaupat lienevät isoja ja todella vertailukelpoisia, metsämaan myynnissähän tilakoko vaikuttaa jonkin verran hehtaarihintaan. Isot tilat ja tilakokonaisuudet menevät toimijoille jotka vaativat kovempaa tuottoa metsäomaisuudelle, pienemmillä tiloilla on ostajille muutakin arvoa ja tuottovaateet voivat olla matalampia. 

Ymmärtääkseni metsien käyvät arvot ovat kohonneet viime aikoina. Lämpösumma on kasvanut ja talouskäytössä olevat metsät ovat varmaan jakautuneet kehitysluokkajakaumassa vahvemmin nuoriin metsiin jotka kasvavat vanhoja nopeammin. Tuo tukin latvaläpimitan nosto tuskin ainakaan ilahduttaa metsänomistajia ja varmaan kaikki minkä myyjät saavat muille myytyä menee sitten Ensolta ohi. Ainakin aikaisemmin  ruohonjuuritasolla Enson toiminta vaikutti verrokkeja huonommin organisoidulta. Jos nyt joskus harkitsen metsäsektorin yhtiötä salkkuun niin Ensosta en ole valmis maksamaan samoja kertoimia kuin Umpista tai Boardista. Olen jonkun kommentin kuullut että Enson osaketta pitäisi suosia koska se on verrokkejaan halvempi mutta ainakin oma mutu on että se on sitä syystäkin ja tilanne tuskin tulee ihan heti muuttumaan.

Tulevaa ajatellen Storan tämänpäiväisen Q3 katsauksen merkittävin uusi tieto oli käynnissä olevan säästöohjelman volyymin ja sen keston laajennus ja pidennys. Suomeksi: jalka jarrulle aina vuoteen 2021. Näin Stora siis itse näkee.

Ihmeen korkealle lappu ehti kiivetä, aina 12,4 euron tasolle asti ennen tulosjulkkaria. Tänään Storan päivän alin oli noin 11,15 josta kurssi korjasi noin 11,6 euron tasoille. Huiman korkealla tasolla Stora liitelee näillä näkymillä. Olisiko shorttareille kepposta luvassa vai miksi ollaan vielä yli kympin?

kahvi kirjoitti:

Tulevaa ajatellen Storan tämänpäiväisen Q3 katsauksen merkittävin uusi tieto oli käynnissä olevan säästöohjelman volyymin ja sen keston laajennus ja pidennys. Suomeksi: jalka jarrulle aina vuoteen 2021. Näin Stora siis itse näkee.

Ihmeen korkealle lappu ehti kiivetä, aina 12,4 euron tasolle asti ennen tulosjulkkaria. Tänään Storan päivän alin oli noin 11,15 josta kurssi korjasi noin 11,6 euron tasoille. Huiman korkealla tasolla Stora liitelee näillä näkymillä. Olisiko shorttareille kepposta luvassa vai miksi ollaan vielä yli kympin?

Samaa ihmettelen...Metsäyhtiöt tekevät heikkoa ja alati heikkenevää tulosta, mutta markkinoilla vaikuttaa olevan jonkinlainen yltiöoptimistinen odotus tulevaan. Siinä missä ekonomistit povaavat maailmanloppua ensivuodelle... Ans kattoo. Mun mielestä ilmassa on nyt vaan  jotain sellaista kipinää kytemässä, että mä en laittaisi osakkeisiin latiakaan näinä päivinä.

-

-

#storaenso

Muutaman analyytikkokommentin lukeneena olisimpa itsekin odotellut positiivisempaa reaktioita tulokseen...

Kumpihan merkkaa markkinalle enemmän?

https://www.kauppalehti.fi/porssitiedotteet/stora-enso-oyj-stora-enson-puolivuosikatsaus-tammi-kesakuulta-2020/0ed98dde-f5b7-407b-ade9-533d1051b8f7

"Ohjeistus ja näkymät

Stora Enso on keskeyttänyt toistaiseksi vuosineljänneksiä koskevien ohjeistusten ja vuotuisten näkymien julkistamisen maailmantalouden epävarmuuden vuoksi. Koronaviruskriisi on kiihdyttänyt paperin kysynnän laskua Euroopassa, ja konsernin muiden tuotteiden markkinaolosuhteiden vaihtelu jatkuu."

vai 

Q1-Q2/2020 (verrattuna Q1-Q2/2019)

• Liikevaihto oli 4 321 (5 242) milj. euroa.
• Operatiivinen liiketulos oli 357 (634) milj. euroa.
• Nettovelan suhde operatiiviseen EBITDAan oli 2,5 (2,1) eli tavoitetasoa (2,0) korkeampi.
• Likviditeetti oli vahva: 2,1 mrd. euroa, mukaan lukien rahavarat, luottolimiitit ja käytettävissä olevat rahoituslähteet.

Analyytikkoennusteet ylittyivät aika selvästi, jos keskimääräisesti odotettiin 142 miljoonan voittoa ja 178 tuli. 
Kartongin kysyntä on kasvussa koska nettikauppa. Myös rakentaminen on lisääntynyt ja näin sahatavaralle on kysyntää. Sitä, miten osake kaikkeen reagoi, on nykypörssissä melkein mahdoton ennustaa.

Tuura on kirmannut aika hyvin, kuin myös MBoard. Mikähän tässä taustalla? Tulos kuitenkin varmasti paljon heikompi kuin -19, jolloin keikuteltiin 9-11e:ssa. Tässähän sais pian omansa pois. :)

https://mb.cision.com/Public/13589/3387769/88033b0ab254d0ea.pdf

• 08:31 ***

  Stora Enso: liikevoitto 364 milj. euroa 4–6/2021 (ennuste 306,8 milj. euroa, 178 milj. euroa 4–6/2020)

• 08:31 ***

  Stora Enso: liikevaihto 2 592 milj. euroa 4–6/2021 (ennuste 2338,4 milj. euroa, 2114 milj. euroa 4–6/2020)
   

Myös Stora näyttää ainakin KL otsikoiden perusteella lyöneen ennusteet reippaasti.

Danskelta targetin nosto 15.70 --> 16.70 ja suosituksena pysyy "hold". Carnegie jatkaa ostosuosituksella ja target nyt 19.50 (aiemmin 19.00). 

https://mb.cision.com/Main/13589/3494100/1526438.pdf

Stora näyttää ohjeistusta myöten todella hyvältä.

• 08:32 ***

  Stora Enson ohjeistus: Yhtiö arvioi vuoden 2022 operatiivisen liiketuloksen olevan suunnilleen samalla tasolla kuin vuoden 2021 operatiivisen liiketuloksen (1 528 milj. euroa).

• 08:31 ***

  Stora Enso: operatiivinen liiketulos 426 milj. euroa 10–12/2021 (enn. 361,7 milj. euroa, ed. 118 milj. euroa 10–12/2020)

Oulun paperikoneen konvertointi kartongille näyttää osuneen ajoitukseltaan melko hienosti!

Piiitkään salkkuun lisää.

https://mb.cision.com/Main/13589/3859388/2380285.pdf

08:31 ***Stora Enso: Liiketulos 21 milj. euroa 7–9/2023 (enn. 21,6 milj. euroa, vrt. 527 milj. euroa 7–9/2022)
08:30 ***Stora Enso: Liikevaihto 2,13 mrd euroa 7–9/2023 (enn. 2,34 mrd euroa, vrt. 2,96 mrd euroa 7–9/2022)

Kommenteissa ei juuri valoa näkyvissä, mutta ehkä odotetun heikko ainoastaan.

Sellun hinta kehittynyt mukavasti viimeaikoina ja Stora saikin taiottua jo nyt posarin. Liiketuloksen odotettiin aiemmin nousevan (15-50%) ja nyt nousevan merkittävästi (yli 50%). Konsensuksessa on kyllä jo hiukkasen vajaa 100% kasvuodotus, mutta kiva että uskalsivat jo näin aikaisin kertoa.

Linkki

Suunnitelma paljastaa: Metsä­kone­kuskia ohjeistettiin ajamaan raakku­joen yli

Suomussalmen törkeänä luonnonsuojelurikoksena tutkittu raakkujoen yliajo tapahtui suunnitelman mukaan. Metsäkoneen kuljettaja noudatti saamiaan ohjeita joen ylityspaikasta ja puiden varastointipaikasta, osoittaa HS:n näkemä hakkuusuunnitelma.

Oof. Iltalehti tykittää vielä tyylikkäämmän otsikoinnin "HS: Metsäkonekuskia ohjeistettiin ajamaan raakkujen yli, Stora Enso vaikenee". Ei sentään ole oikeasti kirjattu suunnitelmaan että "perkeleen simpukat, paskaks vaan!".

JP wrote:

Suunnitelma paljastaa: Metsä­kone­kuskia ohjeistettiin ajamaan raakku­joen yli

Suomussalmen törkeänä luonnonsuojelurikoksena tutkittu raakkujoen yliajo tapahtui suunnitelman mukaan. Metsäkoneen kuljettaja noudatti saamiaan ohjeita joen ylityspaikasta ja puiden varastointipaikasta, osoittaa HS:n näkemä hakkuusuunnitelma.

Oof. Iltalehti tykittää vielä tyylikkäämmän otsikoinnin "HS: Metsäkonekuskia ohjeistettiin ajamaan raakkujen yli, Stora Enso vaikenee". Ei sentään ole oikeasti kirjattu suunnitelmaan että "perkeleen simpukat, paskaks vaan!".

Kyllä ja ei. Näyttää nimittäin työtapaturmalta. Hesarin jutun mukaan on kirjattu, että käytetään vanhaa ylityspaikkaa. Sitä käytettiin 2012 harvennushakkuun aikana, jolloin raakuista ei ilmeisesti vielä missään tiedetty. Hakkuusuunnitelman tehneeltä rivityöntekijältä on jäänyt viranomaisohje saamatta tai lukematta. Tätä osoittaa sekin, että suojavyöhykkeen leveydeksi on määrätty 10 m eikä 45 m. Mutta ei tuo tarkoitukselliselta raakkujen tuhoamiselta haiskahda. Otsikko on teknisesti oikea, mutta sitä ei tule ottaa kirjaimellisesti. Mieienkiintoisin kysymys uutisen perusteella minusta onkin, missä määrin hakkuusuunnitelman tekijä ja hänen ohjeistajansa ovat henkilökohtaisesti rikosoikeudellisessa vastuussa. Sitä varmasti nyt miettivät.

Tekijä wrote:

Hesarin jutun mukaan on kirjattu, että käytetään vanhaa ylityspaikkaa. Sitä käytettiin 2012 harvennushakkuun aikana, jolloin raakuista ei ilmeisesti vielä missään tiedetty.

Mistä olet tällaisen johtopäätöksen tehnyt?