Enersensen tulos meni ohi, kun olin Barcelonassa sutimassa. Hyvä, että meni, ettei silloin ahdistanut.
Luin osaria ja Inderesin analyysia jonkun matkaa, mutta en jaksanut läpi.
Kun toimitusjohtajan katsaus alkaa: ”Vuoden ensimmäisellä puoliskolla kasvumme jatkui suunnitellulla tavalla", ja kuraa on tullut uikkariin en ole kovin motivoitunut.
Ennen kuin tuomitsen yhtiön täysin bullshit-annin tehneeksi, odotan vielä H2:n, josko tekisivät mitä lupaavat ja voisiko tämä tehdä 2019 mitä Inderesin Petri Gostowski odottaa.
Onneksi näitä on niin vähän, että näille voi avata "pidä ja unohda puoleksi vuodeksi" -salkun.
Jos H2:kin on pettymys, siirrän nämä "realisoidut kurat" -salkkuun. Ja kirjoitan ehkä kolumnin siitä, miten kuumia sijoittajia 2017/8 IPO:issa vedätettiin.
Tämä oli erinomaisen osarikauden iso pettymys, joskin hyvin pienellä positiolla, mikä oli luultavasti hyväksi, ettei vaan ala leijailemaaan käteistä paljon salkussa. Taisi olla ainoa kuraipo tällä vuosikymmenellä. Puhtaan rekordin rikkominen harmittaa jo yksin tilastomerkintänä. Ei olisi pitänyt tehdä pientäkään merkintää "läpällä, että tulee seurattua" -pohjalta. Läpällä vetäminen a) vituttaa b) maksaa. Mie puoliuskoin tarinaansa, vaikka kaikki tavanomaiset epäilyttävyydet "kyllä meillä on suunnitelmia" asti olivat ilmassa.
Harmittaa ettei tullut yhtiöinfossa kysyttyä TPU-maalauksesta ja sen näkymistä. Olin kyllä googlannut, että putiikki oli ennen yrityskauppaa tehnyt suht tukevaa miinusta, ja ihmettelin miksi tällaista oli sisään ostettu, kun oikein ilmeistä synergiaakaan en henkilöstövuokrauksen ja laivateräskomponenttien välillä nähnyt. Näin jälkikäteen olisi ollut kiva tietää mitä tähän olisi vastattu, mutta kysymättä jäi, ehkä siksi että olin tässä vaiheessa jo käytännössä päättänyt jättää merkkaamatta.
TPU-Maalauksen tulevat tappiot ovat varmasti olleet tiedossa, kun listautuminen vietiin läpi huhtikuussa. Kun kyse oli merkittävästä tulokseen vaikuttavasta seikasta, eikö tästä olisi pitänyt kertoa joko a) listautumisesitteessä b) antaa tulosvaroitus keväällä/kesällä?
Tutkin listautumisesitettä ja sieltä löytyi tällainen pätkä:
Tuossa Riskitekijät-osiosta löytyvässä kappaleessa on tavallaan syy vieritetty sijoittajille, kun ongelmat myöhemmin tulee julki. "Me varoitimme..."
Luottamus meni porilaiskaksikkoon. Onneksi on enää vain pieni posititio tätä sontaa salkussa.
En tiedä miksi, mutta en millään luota Jussin pitkiin ja sisällöttömiin jorinoihin. Toki kysymyksissä ei ole mitään haastoa, mutta silti luo jotenkin epävarman kuvan. Jokseenkin samanlaista tyhjäpuhetta kuin antiesittelyssä, sillä erolla, että nyt en laittanut rahoja keskelle.
Nyt voi jo sanoa, että kyseessä on vuoden 2018 suurin listautumiskusetus. Enersense on täydellinen epäonnistuminen myös Inderesiltä, joka eiliseen asti piti tavoitehinnan 6,00 eurossa suosituksella "osta".
Onneksi siivosin loputkin osakkeet pois salkusta loppuvuodesta.
#Enersense:n seuranta on mennyt meillä toistaiseksi vihkoon. Annoimme liikaa painoarvoa yhtiön pitkän aikavälin kasvupotentiaalille, liian optimistisin silmin. Yhtiön eilinen negari voi tarkoittaa ongelmien olevan jopa rakenteellisia. https://t.co/3aqFMZhCdr
Vuoden 2018 Pahin Listauskusetus -kilpailussa #Enersense on ylivoimainen ennakkosuosikki. "Esimerkiksi Olkiluoto 3 -hankkeen merkitys liiketoiminnallemme väheni loppuvuonna ennakoitua nopeammin" -Vai odotetusti ja sen takia annilla olikin kiire?https://t.co/EQtPyxnWeP
"Jaksan liian harvoin käydä listalle pyrkivien yhtiöiden myyntitilaisuuksissa. Vaikka ei aikoisi merkitäkään, on hyvä kerätä tietopääomaa pörssiyhtiöistä ja niiden vetäjistä. Teollisuusyrityksiin työvoimaa välittävän Enersensen hengennostattajaisissa kuitenkin kävin. Päätymiseni tekemään yhden pienen merkinnän itse asiassa kyseenalaistaa aloitukseni. Ehkä miun olisi sittenkin parempi pysytellä entistä tiukemmin kotona ja katsella HBO:ta ja Netflixiä.
Viime huhtikuun antitilaisuudessa tuli täysin selväksi, että Enersensessä on sijoituskohteena kysymys siitä, uskooko toimivan johdon ja pääomistajan tarinoihin vai ei. Päädyin itse asiassa johtopäätökseen ”Ehkä voi uskoa”. Tämä ei normaalisti miulle sijoitusperusteeksi riitä. Maailmassa on paljon läpinäkyviä listayhtiöitä, joiden johdolla on pitkä historia toteutuneista tarinoista."
"Jaksan liian harvoin käydä listalle pyrkivien yhtiöiden myyntitilaisuuksissa. Vaikka ei aikoisi merkitäkään, on hyvä kerätä tietopääomaa pörssiyhtiöistä ja niiden vetäjistä. Teollisuusyrityksiin työvoimaa välittävän Enersensen hengennostattajaisissa kuitenkin kävin. Päätymiseni tekemään yhden pienen merkinnän itse asiassa kyseenalaistaa aloitukseni. Ehkä miun olisi sittenkin parempi pysytellä entistä tiukemmin kotona ja katsella HBO:ta ja Netflixiä.
Viime huhtikuun antitilaisuudessa tuli täysin selväksi, että Enersensessä on sijoituskohteena kysymys siitä, uskooko toimivan johdon ja pääomistajan tarinoihin vai ei. Päädyin itse asiassa johtopäätökseen ”Ehkä voi uskoa”. Tämä ei normaalisti miulle sijoitusperusteeksi riitä. Maailmassa on paljon läpinäkyviä listayhtiöitä, joiden johdolla on pitkä historia toteutuneista tarinoista."
Tämä on hyvä luku jokaisen sijoittajan oppikirjaan, kun on elävästä elämästä.
On todella vaikeaa kyseenalaistaa itselle muodostunutta käsitystä, mieluummin hakee sille vahvistusta. Olen yrittänyt tukistaa itseäni jatkuvasti tästä asiasta.
Matti ja Teppo -rangaistus on mielestäni kuitenkin suhteettoman kova, eihän tässä henkiä menetetty. Mitähän Geneven sopimuskin sanoo...?
Huhujen mukaan Fivan toimistolla oli nuorempi virkamies kysynyt vanhemmalta:
Pitäisikö tähän Enersensen tapaukseen jotenkin reagoida?
Vanhempi virkamies sai tämän seurauksena ankaran naurukohtauksen ja kertoi sitten tästä kollegoilleenkin. Tämän seurauksena Fivan toimistolla naurettiin kippurassa ainakin tunnin ajan.
Jollakin jäi kuulemma jopa lounastauko tämän vuoksi väliin.
Nyt voi jo sanoa, että kyseessä on vuoden 2018 suurin listautumiskusetus. Enersense on täydellinen epäonnistuminen myös Inderesiltä, joka eiliseen asti piti tavoitehinnan 6,00 eurossa suosituksella "osta".
Onneksi siivosin loputkin osakkeet pois salkusta loppuvuodesta.
Siinä ne meni minultakin Joulusiivouksen aikana salKUSTA pois. Kusetuksen hajua ja makua siinä olikin koko listautumisannissa. Michelin-ukon puheet ne saivat minutkin siihen osallistumaan. Onneksi en näitä polkuja tallannut viimeiseen asti, kun piti laittaa kurat veromyynteihin loppuvuodesta.
Hiukan Enersensen antipapereita ja "analyysejä" ennen antia silmäilleenä alkoi suupielet jostain syystä kummasti nykiä.
"ANALYYTIKON KOMMENTTI 28.03.2018 9:00 ENERSENSE: Näkemyksemme Enersensen käyvästä arvosta on 32 MEUR ennen osakeantia. Näin ollen listautumishinta on lähes 17 % alle näkemyksemme yhtiön käyvästä arvosta ja pidämme listautumishintaa täten houkuttelevana."
"Screaming Buy Inderes" taas asialla. Kaikkea voi myydä ja suositella mihin hintaan vaan, jos löytyy hyväuskoisia ostajia.
USA:ssa lakitoimistot ovat yleensä hanakasti liikkeellä ryhmäkanteiden kanssa, jos listautuneen yhtiön kurssi notkahtaa nopeasti ja reilusti.
Enersense International Oyj:n kaikki operatiivisen johtoryhmän jäsenet, eli Jussi Holopainen, Risto Takkala, Jaakko Leivo ja Joonas Palosaari, sekä johtoryhmän ulkopuolelta Yhtiön työntekijät Mika Linnamäki, Eero Mäkelä sekä Jouni Palosaari ja yrittäjistä koostuva AktiiviOmistajat-niminen sijoittajaryhmä ovat tänään 12.2.2020 solmineet sopimuksen, jossa kyseiset tahot ostavat Yhtiön pääomistajalta Corporatum Oy:ltä 2 958 200 Enersense International Oyj:n osaketta, mikä vastaa noin 49,9 prosenttia Yhtiön osakekannasta. Kaupan osakekohtainen hinta on 1,95 euroa osakkeelta.
Mie ostin kuitenkin pienen määrän @1,94, kun sai sentin halvemmalla kuin Jussi Holopainen. Luulisi ostajien tuntevan firman. Toki kyllä myyjäkin, mutta yhdellä miehellä voi tulla yllättäviä rahantarpeita.
Meinasin ostaa jo aiemmin, kun selkeästi pitkästä aikaa osakkeeseen oli tullut joku ostaja. Tällaisessa lapussa ostaja, joka haluaa määrää, on yleensä sisäpiiriä lähellä oleva taho.
Enersense nostaa kuluvan vuoden tulosohjeistustaan.
Enersensen johto arvioi yhtiön käyttökatteen asettuvan tänä vuonna 2,5 ja 3,5 miljoonan euron välille. Aiemmin yhtiö arvioi käyttökatteen olevan tänä vuonna 1,5–2,5 miljoonaa euroa.
Ohjeistuksen noston syynä on erityisen hyvä tuloskehitys kotimaan projektiliiketoiminnassa alkuvuoden aikana.
Riuhtaisin vähän Enersenseä 2,08, tosin väärillä tiedoilla. Nordnetin markkina-arvo 10,5M€ oli jäljessä, oikea 12,4M€. Tämä vähän hävettää, koska tiesin kyllä, että luvut päivittyvät, jos päivittyvät.
Mutta ei tämä silti käyttökatteella 2,5-3,5M€ ja 59M€ liikevaihdolla kovin kallis ole. Nordnet joutuu päivittämään arvonmäärityksensä, joskaan ei välttämättä enää yli nykyisen kurssin. Siellä on tervettä epäluottamusta tätä kiskaa kohtaan ja niin täälläkin.
Selkeästi joku pääsee tällä hetkellä keventämään positiotaan, joten optimistisen posarin mahdollisuutta ei voi sulkea pois. Ihmisiin luottavana ei kai nyt sentään. Ainakin firman uskottavuudelle olisi parempi, että tulosparannus sekä toteutuisi että menisi haarukan ylälaitaan. Eikä löytyisi julkaistaessa kovin paljon satunnaisia kuluja. Käyttökatteenhan saa millin ylös, kun siirtää millin satunnaisiin tai aktivoi kuluja millin enemmän.
Eikös toimari kunnostautunut listaumisen yhteydessä vi***lutyyliin ilmoittamalla tavoitteeksi 100M€ liikevaihto silloisella n 5€ kurssitasolla?
Ei käsittääkseni ihan toteutunut, ellei raportointivaluutta ole muuttunut. Sitä en tosin ole tarkistanut onko se sama hemmo joka nyt osakekauppojen jälkeen käyttää eniten valtaa, mutta oletan että sama jamppa siellä piiskaa heiluttelee tästä eteenpäinkin.
KK on kyllä mielestäni ok, mutta angsteilen tätä siksi että henkilöstöpalvelumarkkinalla ja varsinkin projektijohtopalvelujen toimittamisessa luonnostaan tulee suuria vaihteluita tilauskantaan, ja lisämausteena toimittaja kantaa suuryritysten kanssa toimiessa myös taloudelliset sanktiot jos ryssiintyy yksikin keikka. Enersense on pikkuputka jolla ei riitä neuvotteluvoima - tarkoittaa että iso päämies sanelee sopimusehdot, myös korvausklausuuleissa.
Vrt Outotec - ilmeniitti. Saman kokoluokan korvausvaikutuksia ei tietysti tulisi, mutta ajatus siirrettynä vastaavien suurprojektien johdon ja asiantuntijapalveluiden toimitusprojektiin tarkoittaa karkeasti arvioiden 5-10 M€ korvausriskejä Enersenselle per kukin suurasiakas. Esimerkiksi käynee myös Oriolan ryssintynyt ERP - projekti, jonka projektitoimittaja jota ei saa nimetä - se kuitenkin alkaa A:lla, ja on tunnettu pukumiehistään ja geelitukistaan kuin Inderes ikään - joutui projektijohdon ja asiantuntijapalvelujen korvauksiin nettona 8M€ (ei joutunut siis ERP tuoteomistaja l. lisensioija, vaan toimituksesta vastannut konsulttifirma).
Tähän riskiskeneen ei sovi ylimielisesti esiintynyt toimitusjohtaja; liiketoiminnan luonne kun on sellainen että joskus se paha kakku tulee, kyse on vain siitä milloin ja montako. Myöskään tähänastiset näytöt omistaja-arvon kasvattamisesta eivät Savo-Karjala -sekarotuista sydäntäni lämmitä, ja pelkään pahoin että Kalakukkojen sijasta tulee pitkässä juoksussa pelkkää idän Pashaa.
Tavoitehintaan se sitten kipusi 2,08 -> 2,50 ja vähän ylikin. Nyt jo vähän palautunut @2,34.
Miulla on tavoitehinta @2,93. Se on siis keskihankintahinta. Pohdin kyllä pikiksien ottamista, mutta sitten piti esitelmöidä 365 päivässä pörssiin -valmennusohjelma 2020 -zoomissa ja päädyin näköjään odottamaan 28.8. puolivuotiskatsausta.
Todennäköisin tulema on, että Enersense siirtyy pois sijoittajien fokuksesta osariin asti ja kurssi hiipuu. Jos muuten pääsen tästäkin luistelemaan ulos voitolla average downin ansiosta, ylitän kyllä omat viikon takaiset ja sitä vanhemmat odotukseni🤯.
Toki tässäkin on mahdollista, että joku P/E-haukka löytää tämän ja ottaa positiota. Reilu prosentti osakkeista vaihtunut sekä eilen että tänään, joten voitolla olijat on pian putsattu pois kurssinousun tieltä, elleivät pääomistajat sitten ala irrottamaan.
Tää on just sen tyyppinen lappu ja tilanne, että eilen tuli lapioitua reilummin. Paljon tuntuu olevan pahaa ja epäluottamusta hinnottelussa, varmasti syystäkin. En jaksanut vaivautua Ipossa tutustumaan niin puuttuu se "kusetetuksi tulemisen" fiilis, vaikkakin jälkeen päin kun selaillut antiesitteet niin todennäköisesti olis tullut merkattua.
Tämä alihankinta + henkilöstövuorkaus helposti ymmärrettävää liiketoimintaa, vaikkakin syklistä. Jos saavat tuon kelkan takas edes sinne päin raiteilleen niin helposti yli 4 euron lappu. (Näyttöjä tosin markkinat varmasti vattii, kun pörssissäolon alkutaival ei kovin kaksinen oo ollut)
Pääomistajista: Alkuvuoden järjestely vaikuttaa yhtiön kannalta fiksulta (MBÅ INVEST OY = Aktiiviomistajat ostajana), jota omistaja-arvo varmasti kiinnostaa ja pystyvät taustansa vuoksi tuomaan selvästi lisäarvoa operatiiviselle johdolle.
Jäädään jännittämään, kulkeeko puheet ja teot käsikädessä.
Kaikenlaista. Kyösti Kakkonen ostaa 2,22, joten kansa ostaa tyytyväisenä 3,22. Enersense osti siis eurolla Empowerin ja näin saavuttaa sijoittajille luvatun liikevaihtotavoitteen ja suuntaa annin kakkosille ja vastaaville.
Mie myin puolet. Tosin huomenna voi saada enemmän, kunhan kaikki ovat lukeneet Kauppalehden Kakkosen kuvalla varustetun jutun.
Tokihan voi kioskilla voi olla valoisa tulevaisuus edessään ja osake moninkertaistua. Yleensähän laatua saa ilmaiseksi. Mie luovuttanen huomenna ainakin melkein koko kapulan eteenpäin.
"Päästöttömien energiaratkaisujen toteuttaja Enersense International Oyj on 2.7.2020 allekirjoittanut kauppasopimuksen, jonka myötä Enersense ostaa Empower Oyj:n koko osakekannan. Uudesta Enersense International Oyj:stä muodostuu merkittävä toimija, joka palvelee pohjoismaisia ja kansainvälisiä teollisuus-, energia- ja tietoliikennealan yhtiöitä.
Enersensen toimitusjohtaja Jussi Holopainen kommentoi:
"Enersense on merkittävän kasvun yhtiö. Olemme onnistuneet saavuttamaan vahvan aseman Suomen teollisuudessa ja laajentaneet toimintaamme myös kansainvälisesti. Tavoitteenamme on laajentaa toimintaamme Itämeren alueen maihin ja nyt yrityskaupan myötä maantieteellinen jalanjälkemme tulee näkymään yhä voimakkaammin myös Baltian maissa. Kasvustrategiamme kulmakivenä on kasvaa yritysostoin ja olemme onnistuneet strategiamme toteuttamisessa erinomaisen hyvin.
Listautumisen yhteydessä lähdimme tavoittelemaan 100 miljoonan euron liikevaihtoa vuoteen 2021 mennessä. Nyt syntyvän yrityskaupan myötä voimme ylpeänä todeta, että olemme onnistuneesti saavuttaneet ja merkittävästi ylittäneet kasvutavoitteen.
Enersense on voimakkaasti haastanut perinteisiä toimintamalleja luomalla ja tukemalla uusia ratkaisuja. Olemme hioneet konseptiamme pala kerrallaan, ja saaneet sen toimimaan. Empowerin oston myötä Enersensen toimintamallit, asiakkuudet ja palvelut saavat aivan uudenlaisia mahdollisuuksia kehittyä ja luoda uutta. Vuoden 2020 painopisteitämme ovat olleet kotimaan markkinoiden kasvattaminen, kannattavuuden parantaminen sekä kansainvälistymisen kasvu. Yritysosto tukee vahvasti myös näitä tavoitteita."
Tietoa yrityskaupasta
Kaupan kohteena olevan yhtiön jatkuvia liiketoimintoja ovat Power-, Connectivity-, Smart Industry- ja Digital-toimialat. Yrityskaupan kohteena olevan yrityskokonaisuuden jatkuvien liiketoimintojen liikevaihto vuonna 2019 oli noin 185 miljoonaa euroa. Uuden Enersensen vuotuisen pro forma -liikevaihdon arvioidaan olevan noin 230 miljoonaa euroa vuonna 2020. Kaupan toteutus on ehdollinen Enersensen nykyisen päärahoittajan, Nordea Bank Abp:n, hyväksynnälle sekä Enersensen yhtiökokouksen päätöksille yrityskaupan hyväksymisestä ja suunnatusta osakeannista.
Samassa yhteydessä Enersense järjestää suunnatun annin merkittäville suomalaisille sijoittajille. Tässä joukossa ankkurisijoittajina ovat mm. Kyösti Kakkosen Joensuun Kauppa ja Kone Oy sekä Verman Group Oy.
Yrityskaupan myötä uuden Enersensen liiketoiminta laajenee ja siitä tulee merkittävä toimija päästöttömien energiaratkaisujen toteuttajana.
Empower Oyj:n osakekannan kauppahinta on yksi (1) euro. Kauppahinta perustuu ostettavan yhtiön käyttöpääoman tarpeeseen.
Yrityskaupan yhteydessä Empower Oyj:n ja sen tytäryhtiöiden nykyisistä veloista mitätöidään akordijärjestelyin noin 80 miljoonaa euroa.
Enersensen hallitus arvioi yrityskaupan tuovan merkittävää arvoa yhtiön osakkeenomistajille yhtiöiden saavuttamien synergiaetujen sekä laajenevien liiketoimintamahdollisuuksien myötä.
Yrityskaupan toteutuessa suunnitellussa aikataulussa uuden Enersense-konsernin vuoden 2020 raportoitava liikevaihto kasvaisi noin 135 miljoonaan euroon.
Uuden yrityskokonaisuuden pro forma -liikevaihdon arvioidaan olevan noin 230 miljoonaa euroa vuonna 2020.
Empower Oyj -yrityskaupan myötä Enersensen käyttökate tulee kasvamaan merkittävästi. Yhtiö antoi 15.6.2020 käyttökateohjeistuksen vuodelle 2020 ja julkistaa arviolta elokuussa 2020 uuden Enersensen kokonaisuuden taloudelliset tavoitteet.
Enersense suunnittelee suunnattua osakeantia rajoitetulle joukolle sijoittajia transaktion rahoittamiseksi. Osakeannissa kerätään noin 8 miljoonaa euroa ja osakeannin osakekohtainen merkintähinta on 2,22 euroa.
Suunnatun osakeannin varat käytetään ostettavan Empower -konsernin käyttöpääoman vahvistamiseen.
Empower Oyj:n omistus siirtyy yrityskaupan täytäntöönpanotilaisuudessa (closing), joka on suunniteltu pidettävän 31.7.2020. Muodostuvassa konsernissa Empowerista tulee Enersensen 100-prosenttinen tytäryhtiö.
Kaupan toteuttamiseksi Enersensen hallitus kutsuu erikseen koolle ylimääräisen yhtiökokouksen päättämään yrityskaupan hyväksymisestä, osakeannista sekä muista kauppaan välittömästi liittyvistä yhtiökokouksen päätösvaltaan kuuluvista asioista.
Järjestelyn aikataulu
Enersense on allekirjoittanut kauppasopimuksen 2.7.2020.
Yhtiökokouskutsu on suunniteltu lähetettävän 6.7.2020.
Ylimääräinen yhtiökokous on suunniteltu pidettävän 27.7.2020.
Yrityskaupan täytäntöönpanotilaisuus on suunniteltu pidettävän 31.7.2020.
Osakeannissa annettavat uudet osakkeet on suunniteltu otettavan kaupankäynnin kohteeksi Nasdaq First North Growth Market -markkinapaikalle 5.8.2020.
Enersensen hallituksen puheenjohtaja Markku Kankaala kommentoi:
"Keväällä 2020 toteutimme merkittävän omistusjärjestelyn Enersensessä. Yhdessä uusien omistajien ja toimivan johdon kanssa muodostimme yrittäjien yhteenliittymän, joka tulee toimimaan aktiivisesti yhtiön kehittämisessä ja omistaja-arvon lisäämisessä. Nyt toteutettava Empower-yrityskauppa on erittäin tärkeä askel kohti uutta tavoitetta. Enersense tuo syntyvään yrityskokonaisuuteen vahvan operatiivisen johtamisen ja hyvän omistajuuden.
Uusi Enersense tulee julkaisemaan päivitetyn strategian myöhemmin syksyllä. Päästöttömien energiaratkaisujen toteuttaminen on yksi keskeinen osa tulevaisuuden liiketoimintaamme."
Empowerin toimitusjohtaja Mikko Vaahersalo kommentoi:
"Yrityskauppa on mielestäni molemmille yhtiöille erittäin merkittävä ja avaa aivan uudenlaisen mahdollisuuden kehittyä jatkossa yhdessä.Yhtiöt toimivat osin samoissa asiakaskunnissa, mutta toteuttavat kuitenkin asiakkaille erityyppisiä palveluita. Empowerin oston myötä Enersense saa paljon uudentyyppistä sopimuspohjaista liikevaihtoa, kun taas Empower saa todella vahvaa osaamista Enersenseltä resurssien ohjaamisesta sekä resurssien hankkimisesta.
Empowerin liiketoiminta on saatu käännettyä positiiviselle tulokselle. Empowerin rasitteena on ollut jo kauan sitten muodostunut liian suuri velkataakka. Kaupan yhteydessä vanhat velat on saatu hoidettua ja jatkossa liiketoiminta pääsee vakaalle ja kestävälle pohjalle. Samalla saamme uuden alun yhdessä ja pääsemme luomaan alalle aivan uudentyyppisen yhtiön. Empower asiakastyytyväisyys on korkealla tasolla ja sopimuskanta on hyvällä tasolla, joten kaupan odotetaan edelleen vahvistavan tätä merkittävästi."
Yrityskaupan taustaa
Enersense ja Empower ovat molemmat innovatiivisia ja kansainvälisiä toimijoita, joiden brändit ovat vahvoja ja tunnettuja teollisuussektorilla. Yrityskauppa kasvattaa Enersensen resursseja ja osaamista tämän strategisesti tärkeillä toimialoilla ja parantaa tätä kautta yhtiön liikevaihtoa, kannattavuutta ja liikearvoa.
Enersense on pitkään toiminut energiateollisuudessa. Empowerin vahva osaaminen päästöttömän energiantuotannon sektorilla luo Enersenselle mahdollisuuksia vahvistaa omaa toimintaansa myös tällä tärkeällä, alati kasvavalla markkinalla.
Mahdollisessa osakeannissa kerätään noin 7,99 miljoonan euron uutta oman pääoman ehtoista rahoitusta 3.600.000 uuden osakkeen osakeannilla. Mahdollisessa osakeannissa ei tarjota osakkeita yleisölle. Osakeannissa kerättävät varat käytetään ostettavan yhtiön käyttöpääoman vahvistamiseen, joten Osakeannille ja osakkeenomistajien etuoikeudesta poikkeamiselle on olemassa osakeyhtiölain mukainen painava taloudellinen syy.
Enersense julkistaa erikseen kutsun ylimääräisen yhtiökokouksen koolle kutsumiseksi. Yhtiön hallitus tulee ehdottamaan ylimääräiselle yhtiökokoukselle, että yhtiökokous päättäisi 3.600.000 uuden osakkeen antamisesta suunnatulla osakeannilla. Enersense on saanut rajoitetulta joukolta kokeneita sijoittajia merkintäsitoumukset, joiden perusteella kyseiset tahot ovat sitoutuneet merkitsemään mahdollisessa osakeannissa yhteensä 3.600.000 osaketta 2,22 euron osakekohtaiseen merkintähintaan. Merkintäsitoumukset kattavat yhteensä 7.992.000 euron merkinnät (ennen mahdollisesta osakeannista Yhtiölle aiheutuvia kuluja), eivätkä ne sisällä niin sanottuja lock-up sitoumuksia. Merkintäsitoumukset ovat ehdollisia sille, että ylimääräinen yhtiökokous hyväksyy ehdotetun osakeannin.
Osakeannin myötä Enersensen osakemäärä nousee 9.547.729 osakkeeseen. Osakeannissa ankkurisijoittajina ovat Kyösti Kakkosen Joensuun Kauppa ja Kone Oy sekä Verman Group Oy.
Osakeanti on ehdollinen yrityskaupan täytäntöönpanolle ja osakemerkintöjen hyväksymiselle.
Lähipiiriliiketoimet
Toteutettava yrityskauppa ja suunniteltu osakeanti eivät pidä sisällään lähipiirin liiketoimia.
Suurimmat osakkeenomistajat
Enersensen 10 suurinta osakkeenomistajaa yrityskaupan ja osakeannin suunnitellun toteuttamisen jälkeen yhtiöllä 2.7.2020 olevan tiedon perusteella:
Osakkeenomistaja Osakkeiden määrä % kaikista osakkeista
MBÅ Invest Oy 2 753 072 28,83
Corporatum Oy 1 715 537 17,97
Joensuun Kauppa ja 1 510 000 15,82
Kone Oy
Verman Group Oy 1 250 000 13,09
Taloustieto 417 827 4,38
Incrementum Oy
Keskinäinen 275 000 2,88
Eläkevakuutusyhtiö
Ilmarinen
Holopainen Jussi 158 395 1,66
Samuli
Hallqvist Ab 121 350 1,27
Palosaari Janne 100 604 1,05
Mikael
Palosaari Joonas 66 528 0,70
Henri Valtteri
Yleistä tietoa yrityskaupan kohteesta
Kaupan kohteena olevan yhtiön jatkuvia liiketoimintoja ovat Power-, Connectivity-, Smart Industry-, ja Digital-toimialat.
Empower on kansainvälinen yritys, joka toteuttaa älykästä yhteiskuntaa. Empower rakentaa, asentaa, huoltaa ja korjaa sähkö- ja tietoliikenneverkkoja, pitää kunnossa voimalaitoksia ja tehtaita sekä kehittää ja toimittaa digitaalisia ratkaisuja monialaisten asiakkaiden tarpeisiin. Toiminta kattaa Pohjoismaat ja Baltian. Empowerin asiakaskunta koostuu kotimaisista ja kansainvälisistä energia-, teollisuus- ja tietoliikennealan yhtiöistä.
Empowerin fokusalueet:
Power-liiketoiminta, jossa yhtiö auttaa asiakkaitaan huolehtimaan, että kotitaloudet ja yritykset Suomessa, Ruotsissa ja Baltian maissa saavat sähköä häiriöttä ympäri vuoden. Empower on mukana energiasektorin kaikissa elinkaaren vaiheissa ja vastaa sähkönjakeluverkkojen, voimansiirtoverkkojen ja sähköasemien sekä tuulivoimapuistojen suunnittelusta, rakentamisesta ja kunnossapidosta.
Connectivity-liiketoiminta, jossa Empower auttaa asiakkaitaan huolehtimaan tietoliikenteen toimitusvarmuudesta ja tietoliikenneverkkojen uusiutumisesta. Yhtiö on mukana tietoliikennesektorin kaikissa elinkaaren vaiheissa ja vastaa kiinteiden ja langattomien tietoliikenneverkkojen suunnittelusta, rakentamisesta ja kunnossapidosta.
Smart Industry -liiketoiminta, jossa Empower auttaa asiakkaitaan heidän tuotantolaitostensa käyttövarmuuden parantamisessa ja kunnossapidon tehostamisessa. Yhtiö kehittää digitaalisia ratkaisuja tuottavuuden parantamiseen ja vastaa pitkäaikaisten asiakkaidensa tuotantolaitosten sopimuspohjaisesta kokonaiskunnossapidosta ja käyttövarmuudesta.
Digital-liiketoiminta, jossa Empower kehittää, toteuttaa ja ylläpitää digitaalisia ratkaisuja energia-, tietoliikenne- ja teollisuuden alojen tarpeisiin. Teknologisen ymmärryksensä ja toimialan asiantuntemuksensa pohjalta Digital-liiketoiminta tarjoaa asiakkailleen ainutlaatuisia, mukautuvia ja kokonaisvaltaisia ratkaisuja end-to-end -periaatteella.
Taloudellisia tietoja yrityskaupan kohteesta
Yllä kuvattujen jatkuvien liiketoimintojen liikevaihto ja käyttökate (miljoonaa euroa) olivat tilikausina 2018 ja 2019 sekä arviolta vuonna 2020:
2018 2019 Arvio 2020
Liikevaihto 210 185 150 - 160
Käyttökate 5,8 4,2 5,0 - 8,0
Edellä mainitut luvut eivät sisällä lopetettuja liiketoimintoja ja myytyä Energy Intelligence -toimialaa.
Kaupan toteutushetkellä taseen loppusumman arvioidaan olevan noin 82 miljoonaa euroa sisältäen käyttöomaisuuden, normaalin käyttöpääoman ja kassavarojen lisäksi arviolta 20 miljoonaa erääntyneitä osto- ja verovelkoja ja 7 miljoonaa euroa lyhytaikaista korollista velkaa. Oman pääoman arvioidaan olevan noin 35 miljoonaa euroa. Taseeseen sisältyy myös konserniliikearvoa arviolta 65 miljoonaa euroa.
Arvio yhdistetyn Enersense-Empower -konsernin taseesta yrityskaupan jälkeen
Energy Intelligence -toimialan divestoinnin, lainojen akordijärjestelyiden, uuden rahoituslimiitin ja suunnatun osakeannin toteutuessa, syntyvän uuden konsernin rahoitusaseman keskeiset luvut kaupan toteutushetkellä ovat arviolta:
Taseen loppusumma noin 87 miljoonaa euroa
Lyhytaikaiset korolliset velat noin 18 miljoonaa euroa
Pitkäaikaiset korolliset velat noin 2 miljoonaa euroa
Oma pääoma noin 15 miljoonaa euroa
Uuden konsernin yhdistelyssä ennakoidaan syntyvän noin 35 miljoonaa euroa konsernireserviä.
Vertailukelpoiset pro forma -luvut
Vertailukelpoiset pro forma -luvut julkistetaan 2 päivää ennen yhtiökokousta.
Henkilöstön määrä
Ostettavan yhtiön koko konsernin henkilöstömäärä on 1266, joka jakautuu seuraavasti:
Suomi: 882 henkilöä
Liettua: 59 henkilöä
Viro: 318 henkilöä
Ruotsi: 7
Yrityskaupan myötä muodostuvan uuden Enersensen kokonaishenkilöstön määrä on noin 2300 henkilöä.
Taloudelliset tavoitteet
Enersense International Oyj:n vuoden 2020 käyttökatearvio on 2,5-3,5 miljoonaa euroa. Yrityskaupalla on merkittävä positiivinen vaikutus uuden Enersensen käyttökatteeseen, josta yhtiö antaa päivitetyn ohjeistuksen, kun synergiaedut ja prosessin etenemisen vaikutukset ovat tarkemmin selvillä.
Yrityskauppaan liittyvät riskit
Yrityskaupan toteuttamiseen ja yhdistyvään liiketoimintakokonaisuuteen liittyy monia riskejä, joista useat liittyvät yhdistyvän liiketoiminnan luonteeseen sekä taloudelliseen tilanteeseen ja jotka voivat olla olennaisia.
Empowerilla on muutamia isoja avainasiakkaita, joiden ostokäyttäytymisellä voi olla huomattava merkitys ko. liiketoiminnan tulokseen. Lisäksi yrityksen liiketoiminnoille ovat tyypillisiä suuret kiinteähintaiset projektit, joiden kannattavuus edellyttää, että yritys on onnistunut arvioimaan projektin sopimusriskit ja tuotantokustannukset riittävän tarkasti. Empower solmii yleensä hankekohtaisia puitesopimuksia, joiden kilpailutuksissa menestyminen on epävarmaa. Tämä vaikeuttaa luotettavien arvioiden luomista yrityksen liiketoiminnan tuloksesta sekä taloudellisesta asemasta tilauskantaa pidemmän aikavälin kehityksessä.
Empowerin vahinkoriskit liittyvät pääsääntöisesti henkilöihin, omaisuuteen, immateriaalioikeuksiin sekä tietotekniikkaan. Vaikka yritys on suojannut toimintaansa ja omaisuuttaan normaalein vakuutuksin, voi vahinkoriskien toteutuminen johtaa henkilö- ja omaisuusvahinkoihin tai liiketoiminnan keskeytymiseen.
Empowerilla on kesken olevia oikeudellisia riita-asioita, joista osa on vireillä yleisissä tai hallinnollisissa tuomioistuimissa, mukaan lukien korkeimmassa hallinto-oikeudessa vireillä oleva kilpailuoikeudellinen seuraamusmaksuasia, josta saattaa aiheutua vahingonkorvausvaateita. Riita-asioiden ja oikeudenkäyntien lopputulemista ei ole tällä hetkellä tietoa, jolloin niiden haitallinen vaikutus yhtiön taloudelliseen tilaan on epävarma. Näillä ei ole merkittävää vaikutusta lyhyellä aikavälillä yhtiön toimintaan.
Mahdollisen yrityskaupan yhteydessä toteutettava rahoituksen uudelleenjärjestely pienentää Empowerin taloudellisia riskejä. Mahdollinen heikko tuloskehitys ja liiketoiminnalle ominainen suuri käyttöpääoman tarpeen vaihtelu saattaa lisätä rahoituksen riittävyyteen liittyviä riskejä."
Kylläpä tässä tapahtui paljon lyhyessä ajassa. Kiinnostusta oli holdata pitempään, mutta löin koko possan lopulta hyvin nopeesti laitaan luettuani pari kohtaa tiedotteesta:
1) Rekrytointi- ja resurssienhallintapalveluita tarjoava firma muuttuu "Päästöttömien energiaratkaisujen toteuttajaksi" -josta en ymmärrä mitään
2) "Merkittävät suomalaiset sijoittajat" ostaa annissa 2,22€ -samaan aikaan jotkut haluaa maksaa 40% enemmän.
Keskihinnalla 1,32 hymyilen kovastikin. Jos muuten Enersense on aiemmin ollut liikevaihtoon verrattuna edullisesti arvostettu yhtiö, niin tämän kaupan jälkeen se on varmasti pörssin edullisin tällä mittarilla, ellei ollut jo aiemmin.
Ensivaikutelmat tästä Empowerista on että valtava loikka Enersenselle ja mitä ilmeisimmin loistava kauppa. Ennen kauppaa oltiin tekemässä 60-65M liikevaihtoa tänä vuonna, ja EBIT-ohjeistus oli 2,5-3,5M. Tiedotteen mukaan Empowerin ennusteet tälle vuodelle olisivat liikevaihto 150M ja EBIT 5,0-8,0M. Eli kaupassa liikevaihto melkein nelinkertaistuu ja käyttökate yli kolminkertaistuu. Kai tämä paikkansa pitää, kun näin sanotaan?
Tiedotteen mukaan "Kaupan toteutushetkellä (ostettavan yrityksen) taseen loppusumman arvioidaan olevan noin 82 miljoonaa euroa sisältäen käyttöomaisuuden, normaalin käyttöpääoman ja kassavarojen lisäksi arviolta 20 miljoonaa erääntyneitä osto- ja verovelkoja ja 7 miljoonaa euroa lyhytaikaista korollista velkaa". Eli siis Enersensen vastattavaksi tulee 27M uutta velkaa, tätä voitaneen pitää maksimissaan yrityskaupan hintana, riippuen siitä paljonko noita vastaavaa-puolen eriä tulee myös. En oikein ymmärrä, miten tuosta virkkeestä tarkalleen johdetaan Empowerin nettovelat kauppahetkellä. Oli miten oli, jopa 27M on aika vähän verrattuna 5-8M käyttökatteeseen.
Jos uusi Enersense tekisi täytenä vuotena 10M käyttökatetta, niin sen nettotulos voisi olla 5M. Uudella osakemäärällä (9,55M, +60%) tekisi yli 50snt EPS. Jos tämä on yrityskaupan lopputulos, niin vaikka erittäin mielelläni merkkaisinkin uusia osakkeita @2,22, niin ei mua haittaa omistaa vanhojakaan @3,22.
Mielenkiinnolla odotan Inderesin päivitystä, missä luvut lasketaan tarkemmin auki.
Inderes nosti targetin maltillisesti 3,60. Vähän harmittelen eilisen myyntejä, koska tämänpäiväinen nousu oli aika tähtiin kirjoitettu.
Toisaalta average down pelasti taas kerran. Enersensen merkintä oli virhe, josta en toivottavasti toivu koskaan. Määrän tuplaaminen ja uudestaan tuplaaminen taas olivat jotenkin perusteltuja, mutta mitään Empower-kauppaa en tietenkään nähnyt. Taitava en ole, mutta hyvin, hyvin onnekas.
Halpahan tämä P/S ja EV/EBITDA-mielessä on, en kiistä. Mutta kyllä tässä riskiäkin on. Enersense/Empower loppuvuoden lukuihin luottaminen vaatii uskomista, että tällä kertaa kaikki on toisin kuin listautuessa.
Inderes nosti targetin maltillisesti 3,60. Vähän harmittelen eilisen myyntejä, koska tämänpäiväinen nousu oli aika tähtiin kirjoitettu.
Toisaalta average down pelasti taas kerran. Enersensen merkintä oli virhe, josta en toivottavasti toivu koskaan. Määrän tuplaaminen ja uudestaan tuplaaminen taas olivat jotenkin perusteltuja, mutta mitään Empower-kauppaa en tietenkään nähnyt. Taitava en ole, mutta hyvin, hyvin onnekas.
Halpahan tämä P/S ja EV/EBITDA-mielessä on, en kiistä. Mutta kyllä tässä riskiäkin on. Enersense/Empower loppuvuoden lukuihin luottaminen vaatii uskomista, että tällä kertaa kaikki on toisin kuin listautuessa.
Olihan tuo suunnattu anti alennuksella ensisilmäyksellä kyseenalainen, mutta kun tarkemmin kävi kaupan läpi, niin se alkoi vaikuttaa todella hyvältä. Jos tällaisen kaupan ehtona on se, että joku muu saa osakkeita halvalla, niin ei siitä nähdäkseni tarvitse ranteita aukaista, jos lopputulos on kuitenkin win-win kaikille osakkeenomistajille. Empower-luvuista haluaisin itsekin olla skeptinen, mutta toisaalta tässä on vuodesta jo puolet takana, enkä oikein näe mikä intressi yhtiöllä nyt olisi värikynäillä asiaa, kun ei ole julkista antiakaan.
Yhtäältä tekisi mieli kotiutella vähän voittoja, mutta toisaalta proforma-luvut ovat vasta tulossa, ja käsittääkseni niiden pitäisi olla sellaiset, että ei ne ainakaan kurssia tule painamaan. En yllättyisi, vaikka Inderes niiden perusteella nostaisi targettia ja suositusta edelleen, niin alhaiseksi jäävät eri kertoimet. Jos niin kävisi, ehkä sitten voisi vähän kevennellä ja pitää pientä hengähdystaukoa, kunnes uusi yhtiö on esittänyt ekan raportin.
Olihan tuo suunnattu anti alennuksella ensisilmäyksellä kyseenalainen, mutta kun tarkemmin kävi kaupan läpi, niin se alkoi vaikuttaa todella hyvältä. Jos tällaisen kaupan ehtona on se, että joku muu saa osakkeita halvalla, niin ei siitä nähdäkseni tarvitse ranteita aukaista, jos lopputulos on kuitenkin win-win kaikille osakkeenomistajille. Empower-luvuista haluaisin itsekin olla skeptinen, mutta toisaalta tässä on vuodesta jo puolet takana, enkä oikein näe mikä intressi yhtiöllä nyt olisi värikynäillä asiaa, kun ei ole julkista antiakaan.
Yhtäältä tekisi mieli kotiutella vähän voittoja, mutta toisaalta proforma-luvut ovat vasta tulossa, ja käsittääkseni niiden pitäisi olla sellaiset, että ei ne ainakaan kurssia tule painamaan. En yllättyisi, vaikka Inderes niiden perusteella nostaisi targettia ja suositusta edelleen, niin alhaiseksi jäävät eri kertoimet. Jos niin kävisi, ehkä sitten voisi vähän kevennellä ja pitää pientä hengähdystaukoa, kunnes uusi yhtiö on esittänyt ekan raportin.
Samaa mieltä. Ostajan ei tarvitse kaunistella lukuja.
Pieni riski on siihenkin, että järjestely kaatuu. Tässähän muuten rahoittajat ottavat Empowerista siipeen ihan paperirahaa. Koska Nordean hyväksyntää tarvitaan kaupalle, pahoin pelkään, että siellä on Nordea ottamassa osumaa.
"Koska saan kotiutettua voittoja" ei pitäisikään olla koskaan myyntiperuste. "Pääsen viluttavasta rivistä eroon" sen sijaan voi kokonaishyvinvoinnin kannalta ollakin.
Olihan tuo suunnattu anti alennuksella ensisilmäyksellä kyseenalainen, mutta kun tarkemmin kävi kaupan läpi, niin se alkoi vaikuttaa todella hyvältä. Jos tällaisen kaupan ehtona on se, että joku muu saa osakkeita halvalla, niin ei siitä nähdäkseni tarvitse ranteita aukaista, jos lopputulos on kuitenkin win-win kaikille osakkeenomistajille. Empower-luvuista haluaisin itsekin olla skeptinen, mutta toisaalta tässä on vuodesta jo puolet takana, enkä oikein näe mikä intressi yhtiöllä nyt olisi värikynäillä asiaa, kun ei ole julkista antiakaan.
Yhtäältä tekisi mieli kotiutella vähän voittoja, mutta toisaalta proforma-luvut ovat vasta tulossa, ja käsittääkseni niiden pitäisi olla sellaiset, että ei ne ainakaan kurssia tule painamaan. En yllättyisi, vaikka Inderes niiden perusteella nostaisi targettia ja suositusta edelleen, niin alhaiseksi jäävät eri kertoimet. Jos niin kävisi, ehkä sitten voisi vähän kevennellä ja pitää pientä hengähdystaukoa, kunnes uusi yhtiö on esittänyt ekan raportin.
Samaa mieltä. Ostajan ei tarvitse kaunistella lukuja.
Pieni riski on siihenkin, että järjestely kaatuu. Tässähän muuten rahoittajat ottavat Empowerista siipeen ihan paperirahaa. Koska Nordean hyväksyntää tarvitaan kaupalle, pahoin pelkään, että siellä on Nordea ottamassa osumaa.
"Koska saan kotiutettua voittoja" ei pitäisikään olla koskaan myyntiperuste. "Pääsen viluttavasta rivistä eroon" sen sijaan voi kokonaishyvinvoinnin kannalta ollakin.
Juu, tuota velkojien näkökulmaa muuten itsekin pähkäilin. Tässä nollataan 80M saatavat, jotta seiffataan 27M. 27M on paljon enemmän kuin 0, mihin Empower olisi ehkä velkalastissaan ollut matkalla, mutta eikö velkojien kannalta parempaan diiliin ollut sitten tarjoajaa. Läpimenoon liittyen kuvittelisin, että ei kai tällaista nyt voida julkistaa, ellei kokonaisuutta ole etukäteen käyty läpi suurimpien velkojien kanssa? Eli ei ehkä ole saatu nimeä paperiin etukäteen samaan tapaan kuin annin merkitsijöiltä, mutta jonkinlainen lupaus kuitenkin, että jos saatte annin ym. läpi näillä ehdoilla, niin emme polta järjestelyä kalkkiviivoilla. Mutta riskihän se on pienikin riski toki.
Voittojen kotiutus on tosiaan perusteista huonoin. Voin kääntää sen keventämisen tarpeeksi siten, että kun muu salkku ei ole performoinut ihan samassa määrin, niin reilun 190% nousujen jälkeen Enersensen rivi alkaa olemaan isompi, kuin mitä ehkä haluaisin tämän kokoisessa kioskissa pitää.
Aki Pyysing pui matkaansa yrityskaupoista ja K2:n mukaan tulosta tiedottaneen #Enersense'n omistajana listautumisesta nykyhetkeen.https://t.co/BL0rUfcKM2
"Mutta jaksan naureskella loppuikäni sille, että Enersense sai eurolla 150-160 miljoonaa lisää liikevaihtoa (vs. 2019 58M€) ja kertoi tämän olevan se, mitä Tennispalatsissa 2018 luvattiin."
En ole perehtynyt tähän keisiiin tarkemmin, mutta kun ihan pikkaisen firmojen ns. bilansseja silmää, niin taitaa toinen tappiollinen ja köyhä yrittää pelastaa toisen vielä tappiollisemman ja köyhemmän.. Jaa-a, joskus on käynyt niin, että 1 euron yrityskauppahinnassakin on 10-100 miljoonaa euroa liikaa. Toivottavasti ei tässä tapauksessa.
Sittenhän voi laittaa possaa kunnon GARP yhtiöihin (maalis-huhtikuun alennuksesta itse ostin arvoa, nyt fokus kasvussa), kuten S&T ja SecuNet Saksan pörssistä ja Genovis ja Sweden Care Ruotsista. Itsellä Qt possa täynnä, ei sitä enää uskalla ottaa lisää, odotellaan vain Qt:n 2-4 kertaistumista.
PS. Qt oli kevään ainoa yhtiökokous paikan päällä, jossa ehdin käymään. Kyllä TJ Varelius on uskoa herättävä varovaisilla puheillaan, jotka sitten ylitetään numeroilla.
