Miten asiat ovat kehittyneet edellisestä päivityksestä?
Kamuxilla vauhti kiihtyi seuraamissani mittareissa. Valitettavasti autoa ajetaan väärään suuntaan. Äkkiseltään en oikeasti löytänyt luvuista mitään hyvää. Katsotaan jos jotain valoa pilkahtelee, kun raporttiin sukelletaan syvemmälle. Kamuxilla on poikkeuksellisen hyvä ja informatiivinen raportti, jota lukee aina mielellään (kunhan ei ole positiota).
Kalliokosken comeback päivää ennen tulosjulkaisua ”operatiiviseksi johtajaksi” raportoimaan Pajuharjulle oli tietysti vahva enne siitä, että kovin hyvin ei mene.
Joka ikisestä strategiatavoitteista ollaan aika pahasti jäljessä, ja pääosin suunta on näissäkin väärä.
Seuraamistani käyristä tämä surkea kehitys käy ilmi hyvin. Se, mikä alkuvuodesta näytti orastavalta toivon kipinältä, on sammunut. Oikaistu liikevoitto per auto painui kaikkien aikojen matalimmalle tasolle Kamuxin osakekurssin kanssa.
Ajatuksia raportista
Liikevaihto ei kasvanut vuonna 2024, mutta kulut kasvoivat. Osa näistä kuluista oikaistiin seuraamissanikin luvuissa pois. Totuus näyttää siis vielä jonkin verran heikommalta. Q4 oli liiketuloksen osalta pakkasella konsernitasolla – aika suoritus.
Suomessa on itse asiassa ollut aika hyvä vuosi käytettyjen autojen kaupassa. Tässä markkinamyötätuulessa Kamux epäonnistui pahasti siitä huolimatta, että teki omia lukujaan tukevan yrityskaupan (Secto). Myytyjen autojen määrä pysyi Kamuxilla koko vuoden osalta Suomessa paikallaan ja viimeisellä neljänneksellä laski 6 %. Tämä oli itselleni aikanaan se syy myydä. Ulkomaat tuhoavat arvoa ja ovat mitä ovat – kai sieltä tullaan häntä koipien välissä lopulta ulos ja jätetään vain osto-operaatiot. Mutta Suomessa Kamux on ollut vahva, ja sillä on pystynyt tukemaan koko konsernin tekemistä. Nyt hävitään markkinaosuuksia kiihtyvällä vauhdilla.
Tämä on nyt kolmas raportti, jossa nostan esiin huoleni Kamuxin rahoitusasemasta. Rahaa ei käytännössä ole ja alle vuoden päästä erääntyviä lainoja kyllä on. Käyttöpääomasta on vapautunut Q4 aikana hieman rahaa, mutta sitä pitäisi saada vapautettua selvästi lisää. Jos rahat pitäisi käyttää velkojen lyhennyksiin, miten uudet ostot rahoitetaan? En ole käytettyjen autojen kauppias, mutta ymmärtääkseni bisnes ei oikein toimi tällä tavalla. Osa lainasta on saatu kuitenkin pidennettyä, ja alta löytyy selityskin. Jos Kamux vaan saa autonsa myytyä, niin pankit ja yritystodistuslainoittajat ovat nähtävästi vielä halukkaita jälleen rahoittamaan. Jos autojen myynti ei vedä, voi Kamuxilla oikeasti olla pohdinnan paikka. Talousjohtajakin lähti kalppimaan hiljattain.
Ja tottahan toki tästä huolimatta halutaan maksaa osinkoa 7 senttiä osakkeelle, eli vajaa 3m euroa. Tämä maksettaisiin hieman poikkeuksellisesti vasta syksyllä. Jättäisin itse tässä tilanteessa maksamatta.
Siirrytään Pajuharjun katsaukseen.
Konsernitasolla jäimme neljännellä vuosineljänneksellä kappaleissa noin 1 500 autoa vertailukaudesta, sillä haastavan ostomarkkinan vuoksi autovalikoimamme ei vastannut riittävän hyvin kysyntää
Ihmettelen, miten tämä on mahdollista, jos sinulla on eniten dataa käytössä kotimaiselta markkinalta. Tämä on myös sen verran usein toistunut selitys, että ei mene enää huonon tuurin piikkiin.
Koko ala on voimakkaassa murroksessa, ja pitkään jatkuneen uusien autojen heikon myynnin myötä käytettyjen autojen myynnistä on tullut aiempaa tärkeämpi osa myös uusien autojen myyjien liiketoimintaa kaikissa toimintamaissamme. Lisäksi kasvava osa kuluttajista myy autonsa kaupallisten alustojen kautta.
Kas, Pajuharju toistaa sen, millä sai minut aikanaan omani myymään. Kilpailukyky ei ole ollut kovin hyvä, jos tällä tosiaan menetetään markkinaosuuksia välittömästi näin rumasti. Ymmärtääkseni muut isot ovat pärjänneet selvästi Kamuxia paremmin kilpailun kiristyessäkin. Enkä usko, että uusien autojen myyjät aikovat tästä liiketoiminnasta heti nousukauden aluksi luopuakaan, vaikka myyvätkin sitten enemmän uusia autoja.
Kun uusia autoja ei mene kaupaksi ja kauppa siirtyy enenevissä määrin käytettyihin, pitäisi sen olla Kamuxin kulta-aikaa. Jos tässä tilanteessa raportoidaan kaikkien aikojen heikoimpia lukuja, on hieman vaikea kääntyä kovin positiiviseksi yhtiötä kohtaan pidemmällä aikavälillä.
Saksassa ja Ruotsissa neljännen vuosineljänneksen myyntiä heikensi myös vertailukautta pienempi myymälöiden lukumäärä.
Vaikka strategiapuheissa sanotaan muuta, olisiko rahareikien (Ruotsi ja Saksa) alas ajo kuitenkin jo alkanut? Tämä olisi osakkeenomistajalle ehdottomasti positiivinen uutinen. Kamux ei voi jäädä vanhan utopistisen visionsa vangiksi. Nyt täytyisi tunnustaa virheet ja hoitaa kotipesä niin hyvään kuntoon, kuin osataan.
Ruotsi on meille tärkeä markkina ja uskomme, että Ruotsin liiketoiminta on mahdollista saada kannattavaksi.
Tai sitten ei ajeta alas vaan päin seinää. Albert Einstein sanoi: “Insanity is doing the same thing over and over again and expecting different results.”
Tammikuun 2025 alussa konsernin uutena kansainvälisistä ostoista vastaavana johtajana aloitti Sebastian Janik, joka vastaa myös Kamux Saksan ostotoiminnoista. Samalla Kamux Saksan myyntijohtajana aloitti Michael Ungerer, ja Suomessa Kamux Suomen operatiivisena- ja kehitysjohtajana aloitti Joni Tuominen. Helmikuussa 2025 saimme myös päätökseen konsernin henkilöstöjohtajan rekrytoinnin, ja Joanna Clark aloittaa toukokuun puolivälissä. Lisäksi Juha Kalliokoski aloittaa konsernin operatiivisena johtajana 1.3.2025. Hän jatkaa myös hallituksen jäsenenä.
Tuolileikki jatkuu ja musiikki kiihtyy. Ei kai tuollaisessa ympäristössä voi onnistuakaan, kun työntekijöille ei anneta edes onnistumisen edellytyksiä. Mahtaa olla todella epämotivoivaa olla Kamuxilla töissä. Liiketoiminta ei kulje ja esihenkilöstö vaihtuu harva se kuukausi. Kalliokoski on tosiaan kirsikka kakun päälle. Saakohan Tapio vielä kauan jatkaa?
Ohjeistus:
Kamux odottaa vuoden 2025 oikaistun liikevoiton paranevan edelliseen vuoteen verrattuna.
No nyt on laitettu ohjeistus sen verran alas, että tätä ei voida negaroida, eihän? Vuosi 2024 oli tämän luvun osalta historiansa heikoin isolla marginaalilla. Ja jos ei muuten päästä, niin ainahan voidaan joitain kuluja oikaista. Miksi pitää edes ohjeistaa?
Ajatuksia sijoittajapuhelusta
Vielä ollaan Suomessa numero 1. Markkinaosuuden kehitys vain on todella huolestuttava. Ja tälläkään markkina-asemalla ei pysytä kilpailijoiden perässä, eikä tällä määrällä dataa saada varastoa vastaamaan kysyntää. Ruotsissa ja Saksassa on vaikeampaa, koska markkina-asema on niin paljon heikompi.
Kalliokosken ”värväystä” perustellaan sillä, että hän tulee vastaamaan ostosta, myynnistä ja varaston ylläpidosta kaikissa toimintamaissa, jotta muulle johdolle jäisi aikaa strategian nopeampaan jalkauttamiseen. Eikö organisaatiossa ole jo entuudestaan johtoa, joka vastasi näistä asioista? Ja onhan tilanne vähän hassu, että Kalliokoski on samaan aikaan Pajuharjun esimies ja alainen.
Aika paljon on myymäläverkostoa veivattu, jotta ne saataisiin myymään paremmin. Silmiinpistävintä on Ruotsin tilanne, jossa on suljettu nettona kuusi myymälää tänä vuonna, eli enemmän kuin joka neljäs. Saksassakin myymälöitä on yksi vähemmän kuin vuoteen lähdettäessä.
Pajuharjun muihinkaan puheisiin on vaikea uskoa, kun hän valehtelee meille Kamuxin vision edelleen olevan tämä. No, ei selvästikään halunnut tähän paljoa käyttää aikaa. Satavarmasti ei ainakaan itse usko. Eikä tämä ole oikea visio. Tätä kohti jos suunnataan, ajetaan suoraan karille.
Nyt ei enää puhuta Kamux-brändistä, vaan miten prosessi otetaan haltuun. Tämä on oikea suunta. Onnistuuko, aika näyttää. Nyt pitäisi vaan luovuttaa ulkomaat ja hoitaa Suomen prosessi kuntoon. Sillä Kamuxista saisi vielä ihan kelpoyhtiön. En pidätä hengitystä, että näin tehtäisiin. Ulkomaille upotetut kustannukset (sunk cost) ovat liian korkeat.
Q&A
Miten on mahdollista, että Kamuxilla on usein vääränlaista varastoa?
TP (ei suoria lainauksia): Data on heillä saatavilla (mutta tällä alalla saatavilla myös online helposti ja nopeasti), pitää vaan tehdä nopeampia päätöksiä dataan perustuen.
En ole vakuuttunut tästä. Kamux on vuotanut tämän kautta pahasti, mutta nyt sitten osataan tehdä jatkossa ihan samalla datalla kuin ennenkin parempia päätöksiä? Ei kuulosta myöskään kilpailuedun lähteeltä, jos data on aikalailla saatavilla kenelle vain.
Miten Ruotsi saadaan kannattavaksi?
TP: Me tiedämme mitä pitää tehdä. Osa myymälöistä on hyviä ja osa vähemmän hyviä. Ja Johan tulee uutena johtajana tekemään tämän työn.
Taas on uusi yrittäjä. En usko olleen ennenkään yrittäjästä kiinni, vaan siitä, että Kamux ei pysty tekemään Ruotsissa järkevää liiketoimintaa. Ehkä voidaan joskus pinnistää plussalle, mutta ei se tee bisneksen pyörittämisestä Ruotsissa vielä järkevää. Nyt tuntuu siltä, että plussalle pääseminen olisi joku taianomainen merkki hyvästä liiketoiminnasta ja ultimaattinen tavoite.
Miksi Suomessa on menetetty markkinaosuuksia?
TP: Ne pelaajat, joilla on ollut oikeanlaista varastoa myytävänä, ovat menestyneet hyvin. Muissa maissa markkinaosuutta voittaneet pelaajat ovat ostaneet sitä tekemällä tappiota.
Hmm, joku voisi sanoa Kamuxinkin yrittäneen ostaa markkinaosuutta tekemällä tappiota vuosikausia, mutta ei ole silti markkinaosuuksia saanut. En ehkä Kamuxin toimarina kritisoisi tappiota tekeviä yhtiöitä markkinaosuuden epäterveestä ostamisesta.
Kysymys myyjien kannustimien muutoksista.
TP: Jatkossa kannustimet eivät enää ohjaa ostamaan kallista autoa, jossa on korkea euromääräinen marginaali, vaan kaikkea.
Käsittämätöntä, että näin monen vuoden jälkeen myynnin kannustimien tajutaan olevan huonot. Insentiivien vaikutus aliarvioidaan jatkuvasti.
En omista Kamuxia ja tällä hetkellä yhtiö ei näytä houkuttelevalta pitkän tähtäimen sijoitukselta. Otan varmaan tuloskauden jälkeen uuden tai uusia yhtiöitä seurantaan ja harkitsen samalla näitä vanhoja. Seuraisin mielelläni vain yhtiöitä, joita uskon joskus voivani ostaa pitkällä horisontillakin.
