Tämmöinen KL-bullero aamukysäri joka yleensä on muodossa: "mikä UPM nostaa?". Vaihtelun vuoksi siis kysyn: ei vissiin kukaan tiedä mitään erityistä syytä, mikä tätä tänään nostaa? Siis sen lisäksi, että tänään ostajat on myyjiä aktiivisempia ko. lapun kohdalla.
Viime vuonna pohjat 10,07e oli 17.10, muistaakseni, eli ehkä UPM:llä on menkat alkusyksystä. Kelpaa, koska itseasiassa alen ostojen ja Sagan myyntien jälkeen tämä on oman ja toisen asiakkaani suurin lappu.
Tämmöinen KL-bullero aamukysäri joka yleensä on muodossa: "mikä UPM nostaa?". Vaihtelun vuoksi siis kysyn: ei vissiin kukaan tiedä mitään erityistä syytä, mikä tätä tänään nostaa? Siis sen lisäksi, että tänään ostajat on myyjiä aktiivisempia ko. lapun kohdalla.
Viime vuonna pohjat 10,07e oli 17.10, muistaakseni, eli ehkä UPM:llä on menkat alkusyksystä. Kelpaa, koska itseasiassa alen ostojen ja Sagan myyntien jälkeen tämä on oman ja toisen asiakkaani suurin lappu.
Laskinko mä oikein, että Q3 eps ennen kertaluonteisia olisi 0,43€ ? Sehän olis aika kova.
Sisältäen mainitun Suomen metsien käyvän arvon noston 265 milj. euroa?
Joo, näin ymmärsin. Tosin sitä en ihan lyhyillä kirjanpidon opinnoillani hahmota, miksi metsien arvonnousu on "ennen kertaluontoisia" mutta tuo nyt vain sivuhuomio koska ilman sitäkin tulos q3 on arviossa 242me eli tasaisella taulukolla mennään nyt miljardin tulostahdilla.
"UPM Paper ENA -liiketoiminta-alueen kannattavuuden odotetaan paranevan vuoden 2015 jälkipuoliskolla vuoden 2015 alkupuoliskoon verrattuna."
Osaatko sanoa toimiiko tämä tulosparannuksen ajurina? Kuulostaa pitkäkestoiselta ajurilta. Tänään oli jossain myös juttua, että sellun hintataso on pitänyt hyvin ja oliko Kiinassa jollain kilpailijalla pitkät seisokit jonnekin ensi kevääseen heikon vesitilanteen takia.
Kauppalehden keskustelussa oli spekulaatiota yritysjärjestelyistä. UPM ja Stora antoivat tänään molemmat etukäteistiedot osarista, melkoinen sattuma. Lisäksi UPM nostaa metsien kirjanpitoarvoa, miksi näin yleensä tehdään eli mitä hyötyä? Mikäli kokeneemmilla ketuilla tulee tästä visioita niin kirjotelkaahan! Itse tein tänään pikkukevennyksen UPM-positioon mutta äkkiäkös ne otetaan takaisin...
Omat mielipiteet tästä. Norske Skog on viime aikoina ollut kiinnostava. Sen markkina-arvo on laskenut aika reilusti ja sen osakekanta maksaa noin 50m eur. P/S luku on 0,04 ja P/B-luku 0,37. Kuten luvuista voi päätellä, tappiota tehdään oikein kunnolla. Kassa Norskella riittää ehkä vuoden nykyisellä polttotahdilla ja sen jälkeen pitäisi lyhentää velkoja, jotka ehkä kyetään juuri ja juuri lyhentämään kassasta, mutta sen jälkeen loppuu maksukyky ja firma ilman osakeantia ajatuisi konkurssiin. En näe, että Norske voisi tästä operatiivista tulosta parantamalla päästä pois eikä edes Norjan kruunun heikkeneminen pelastaisi kun velat ovat euroissa. Lisäksi noin viikko sitten oli Kauppalehdessä juttu Norskesta ja siinä oli huhuna kerrottu, että Norske oli palkannut lontoolaisen investointipankin tekemään velkasaneerauksen.
Edelleen tässä erittäin kiinnostavaa on se, että viimeksi maaliskuussa Norske järjesteli velkojaan vapaaehtoisella velkakirjan vaihdolla, jossa vanhaa bondia pystyi vaihtamaan seniorivakuudelliseen. Nettovelkaa Norskella on noin 800m eur, eli markkina-arvoon nähden aivan todella paljon. Tämänkin velkakirjan kuponkikorko oli 11,75%(!!) että kovat ovat rahoituskulut. Lisäksi kun Norsken osake maksoi 2nok osti yhtiön toimitusjohtaja ja rahoitusjohtaja sitä reilusti lisää ja sen jälkeen osake onkin noussut 2,43nok.
No UPM on viestinyt, että he ovat kiinnostuneita osallistumaan Euroopan paperimarkkinoiden järjestelyihin ja Pesonen on koko ajan sanonut, että taseen pitää olla kunnossa että niihin voidaan osallistua kun aika on oikea. Toisaalta tänä keväänä Pesonen sanoi, ettei UPM halua sitoa lisää pääomaa paperimarkkinoille. Kuitenkin UPM pystyisi ostamaan aika halvalla kilpailijan pois markkinalta ja samaan asiakkuuksia. En tiedä tapahtuuko nyt jotain, mutta pidän sitä mahdollisena. Norsken tj tietänee yhtiön rahoitustilanteen parhaiten koko planteetalla ja se, että hän laittoi lisää rahaa tarkoittaa että hän uskoo yritysjärjestelyyn.
Paperin parempi liiketulos selittyy paremmilla käyttöasteilla. Tämä kävi selväksi Q2 webcastista, kun suljettujen koneiden tuotanto vietiin muille koneille. UPM ei kerro käyttöasteitaan, mutta sanallisesti sanoivat epäsuorasti että aika lähellä 100% pyörivät tämän vuoden toisen puoliskon.
Kauppalehden keskustelussa oli spekulaatiota yritysjärjestelyistä. UPM ja Stora antoivat tänään molemmat etukäteistiedot osarista, melkoinen sattuma. Lisäksi UPM nostaa metsien kirjanpitoarvoa, miksi näin yleensä tehdään eli mitä hyötyä? Mikäli kokeneemmilla ketuilla tulee tästä visioita niin kirjotelkaahan! Itse tein tänään pikkukevennyksen UPM-positioon mutta äkkiäkös ne otetaan takaisin...
IFRS-säännöt ovat vaatineet about viimeiset 10 vuotta, että bilogiset hyödykkeet on koko ajan arvostettava käypään arvoon. Kullakin firmalla on oltava malli, jota arvostuksessa käytetään. Arvostusta pitää sitten päivittää vastaavasti. Eli tässä tapauksessa UPM ei voi valita nostaako arvostusta vai ei.
Pidän tätä systeemiä huonona, koska lisää tulosten heiluntaa. Hupaisaa on, että se luotiin post-Enron maailmassa ja tarkoitus oli nimenomaan estää tase-erien arvojen suuria heilahduksia.
On kyllä kova tulos. Ei merkkiäkään heikkoudesta. Päinvastoin, Pesonen arvelee, että vieläkin on mahdollista parantaa!
Kova oli tulos, mutta näköjään ei markkinoille kelpaa. Taisi käydä samoin viime osarin jälkeen, eli tulos hyvä, mutta silti lasketeltiin oikein kunnolla.
On kyllä kova tulos. Ei merkkiäkään heikkoudesta. Päinvastoin, Pesonen arvelee, että vieläkin on mahdollista parantaa!
Kova oli tulos, mutta näköjään ei markkinoille kelpaa. Taisi käydä samoin viime osarin jälkeen, eli tulos hyvä, mutta silti lasketeltiin oikein kunnolla.
Tuloksessa ei ollut paljon yllätystä koska sitä koskeva ilmoitus tuli jo biologisten hyödykkeiden (puu) arvonnoston myötä joten markkinoilla oli aikaa reagoida:
Suojaukset purkautuvat q1 2016 mennessä (jos euro/taala suhde pysyy nykyisenä) joten sitä kautta on vielä hyvää luvassa koska suojausaste on 50%. Missasin webcast, palaan jos jotain siitä irtoaa. Sen verran webcast lopusta jo bongasin, että "houkuttelevaa osinkotasoa" korostivat ja oletan osingon 2016 taas nousevan koska tase on niin vahva.
Kova on kyllä, huomioiden, että pääbisnes about kuolee alta. Johdon merkitys imo näkyy, ainakin siinä, että kuluja karsitaan vaikka pakko ei niin olisi ollut nyt tehdä.
"Pesonen mukaan UPM on vahvassa kunnossa. Yhtiön tase on yksi alan vahvimmista, mikä mahdollistaa kasvupanostukset sekä osallistumisen mahdollisiin yritysjärjestelyihin. ".
Yritysjärjestelyistä spekuloidaan paljon. Sellaisia voikin tulla, mutta ovatko ne järkeviä..? Uskotaan kuitenkin Pesoseen. 18,50€ target ensimmäiselle kevennykselle :)?
"Pesonen mukaan UPM on vahvassa kunnossa. Yhtiön tase on yksi alan vahvimmista, mikä mahdollistaa kasvupanostukset sekä osallistumisen mahdollisiin yritysjärjestelyihin. ".
Yritysjärjestelyistä spekuloidaan paljon. Sellaisia voikin tulla, mutta ovatko ne järkeviä..? Uskotaan kuitenkin Pesoseen. 18,50€ target ensimmäiselle kevennykselle :)?
Yritysjärjestelyjen ja/tai "ylimääräisten" massien allokoinnissa luotan duo Pesonen/Nalle kompetenssiin aika paljon keskivertoa enemmän.
Overall nyt kun eurokin taas heikentynyt niin firman tilanne ei juuri parempi voisi olla. Toki kun kyse on oldschool teollisuudesta niin mitään ihmettä ei kannata odotella vaan pikemminkin oldschool suhdannehommaa jossa sellun hinta näyttelee koko ajan kriittisempää roolia kun paperipuoli hiipuu.
Kun firma pyörii kaikin puolin nyt näin hyvin, niin paljon helpommin tulee negatiivisia kuin positiivisia uutisia. Toisaalta mistään kuplahinnoista ei UPM kohdalla voi vielä Todellakaan puhua, q4 ja q1 2016 varmaankin kovia, jo taalasyistä (q1 2016 purkaantuu viimeinen merkittävä osa suojauksista n. 1,1 vaihtosuhdetasolla - toki jos menee tyyliin pariteettiin talven aikana niin joulu jatkuu).
Itse oon kaksi eka erää tässä nousussa jo keventänyt mutta yhä iso lappu salkuissa (niitä on nyt 4), en ihan varma onko suurin enää mutta top2 kyllä eikä kiirutta kevennellä näillä hinnoilla.
Lukasin tuossa Nordean katsausta läpi UPM:stä heidän katsauksessaan melko suuren roolin saa helmikuulle ilmoitetut sellun hintojen korotukset kuitenkin varsin positiivinen katsaus oli mielestäni
Avatkaahan hieman tyhmälle? Mielestäni oli oikeastaan erinomainen tulos lähes kaikin puolin, ok olisin toivonut parempia marginaaleja mutta ei kai sentään kaikkea kerralla
Tulos on vahva, hyvässä kunnossa firma on. Ja kannatavuus paranee edelleen. Mutta, ei mitään ylimääräistä hienoa, esim. vihjausta yritysjärjestelyistä tai 0,80€ osinkoa. Eli näiden puuttuessa spekulantit myy. ja markkinareaktio - 2-4%. Amen :(
Kelpo tulos ja osui ennusteisiin. Luotto johtoon on kova vrt. Suominen, jossa annetaan eka positiivinen tulosvaroitus ja muutama kuukausi myöhemmin petetään lupaukset.
Rehellisesti ensin meinasin, että vetäsen hienon veivin UPM ---> Metsä Board ----> Stora Enso, mutta nyt en oikein tiedä, tulos oli sen verran rohkaiseva, että taidan jättää turhan riskin ottamisen toiseen kertaan ja odotella. Omasta mielestä tärkeät pointit:
Kannattavuuden ennustetaan nousevan vuonna 2016
Tuloskunto on jo kova
Tase vahvistuu ja velat pienenee sangen kovaa vauhtia
Osinko jatkaa kasvu-uralla
Kassavirran arvioidaan nousevan
Investointitarpeet ovat maltilliset
Arvostustaso Goldman Sachin jäljiltä edelleen erittäin maltillinen P/E ~ 9, P/B 1,1
Hyvä yllätyksetön tulos. Yllätyksetön siis ainakin niille, jotka ymmärtävät sen merkityksen, mikä valuuttakursseilla on UPM tulokseen kun suojaukset umpeutuvat. Suojauksethan on 12kk ja euro sukelsi average erityisesti 2015 ensimmäisellä neljänneksellä eli viimeinen suojauksien poiston vaikutus tähän euron syöksyyn tulee q1/2016: http://www.kauppalehti.fi/5/i/porssi/valuutat/valuutta.jsp?curid=USD&da…
Oma plan A on myydä lisää vasta q1 osarin jälkeen, toisaalta sitten iskee kesä vastaan joten vannomatta paras. Joka tapauksessa en yllättyisi, vaikka q1 tulos taas yllättäisi mr. marketin syystä, jonka pitäisi tässä vaiheessa olla hyvin tiedossa. Tuloksesta:
- kovathan on luvut nyt UPM: tulos per osake ilman kerta-eriä 1,75e (1,17e). Taala on kova juttu tälle firmalle ja imo tähän kurssitasoon on jo leivottu sisään mahdollista sellun hintojen laskua.
- osingon nousun pienuus hieman yllätti, tasehan on jäänkova. Luotan Pesoseen+Nalleen joten let's see...bufferoidaankohan siellä tasetta siihen kuntoon, että on helppo taseen osalta haukata kusessa olevia paperi-kilpailijoita? Investointien puolesta sopisi reippaampikin osinko koska edelliset itse asiassa vähentymässä joten varmaankin jotain rahalla on aikomus tehdä: imo tämä on 0EV sijoittajalle eli se miljardin euron kysymys on MITÄ tehdään ja palautuu taas luottoon parivaljakko Nalle/Pesonen.
-Heikkeneviin olosuhteisiin hienoisesti viitattiin sanoen: "Kaiken kaikkiaan vuosi 2015 oli UPM:lle hyvä ja tarjoaa vahvat lähtökohdat myös alkaneen vuoden jossakin määrin epävarmassa toimintaympäristössä.". Itse lukisin tähän sellun lisäksi myös paperin jossa, kuten aiemminkin sanonut, voi jossain kohtaa tulla ns. "lopullinen romahdus". Suomessahan on posti jo väläytellyt kantojen yhdistämistä ja harventamista, varsinkin syrjäseuduilla. Siinä vaiheessa kun aamulehti tulee iltapäivällä muun postin mukana tai seuraavana päivänä niin paljon ei tarvitse lehtiä painaa. Myöskin Hesari on imo väläytellyt ja pikkasen valmistellut asiakkaita painopisteen muutokseen kohti nettiä: mm. luin jutun jossa HS painitsi, että jos paperikannosta luovuttaisiin, voitaisiin nettiin panostaan enemmän. "Lopulliseen romahdukseen" voi ajaa myös yksikkökustannuksen nousu postin kappalemäärien laskiessa, tätähän on jo nähty ja postin yksikkömäärät on itseasiassa tällä vuosikymmenellä kiihtyvässä laskussa: http://www.verkkouutiset.fi/talous/posti%20bisnes%20katoaa-43381. Anyhow, nämä musta ihan kivasti kurssissa huomioitu mutta ikävää toki, jos kapasiteettia joudutaan sulkemaan koska jäljellä enää se kovin ydin jonka konekantaa olisi kiva poistella vaikka kirjanpidollisella 0-tuloksella. On siis korostettava, että jos voimakkaassa markkinan volyymin laskussa konekantaa voidaan käyttää kirjanpidollisella 0-tuloksella niin se on toki hyvä koska vaihtoehtoiskustannus noin 0 ja ne paperikoneet on maksanut ihan paperirahaa. Short run paperi kuitenkin näyttää ok koska Pesonen ei paskaa puhu: http://www.kauppalehti.fi/uutiset/upmn-pesonen-ennustaa-paperin-hintoih…
Näkisin, että nähtyyn tulosparannuksen tahtiin ei ole helposti enää edellytyksiä kun q1 tulee olemaan viimeinen, jossa tulos on yllättävän hyvä - tiedossa olevasta syystä. Löysät on puristettu pois ja investointien tuottoa kompensoi tummat pilvet sellunhinnan ja paperin ympärillä. Toisaalta, tulos per osake 1,72e ja kurssi alta 16e niin 0-koron oloissa varsinaisesta kuplapaperista ei voi puhua vaikka tulos ei tästä kohenisikaan...
Oma perusline: hold on q1 asti. Line B voi yhtä hyvin olla buy tai sell.
Tuohon tulos / osake ilman kertäeriä sisältyy " Liikevoitto ilman kertaluonteisia eriä sisältää biologisten hyödykkeiden käyvän arvon noston Suomessa, yhteensä 265 miljoonaa euroa, pitkän aikavälin puun kantohintaennusteen ja diskonttauskoron muutosten johdosta"
Jos tuon haluaa putsata pois, niin EPS ilman kertaeriä asettuu 1,35 euron tuntumaan.
Tuo Q3:lla toteutettu käyvän arvon muutos (265 miljoonaa euroa) heijastelee sitä, että metsät on arvostettu taseeseen tuntuvaan alihintaan. Niiden aiempi arvostus perustui arvioon että kantohinta tulee laskemaan pitkässä juoksussa. Tästä olin aikanaan samaa mieltä, siksi että Suomen metsät kasvavat reilut 100 milj. kuutiota vuodessa ja niitä on hakattu n. 70 milj. per vuosi. Uuta puuta tulee tällähetkelläpaljon ja jossain vaiheessa metsät alkavat lahota pystyyn. Viimeistään silloin tarjonta lisääntyy ja se laskee hintaa. Olen joutunut tarkistamaan tätä kantaani, nyt kun uusia sellutehtaita alkaa nousta eri puolille maata ja kysyntä lisääntyy reippaasti. Myös ympäristöpuolelta tulee uusia vaateita, ei vähiten ilmastonmuutokseen liittyen (eli metsiin voidaan varastoida hiiltä kasvattamalla niitä runsaspuustoisina).
UPM:n metsien aliarvostus ei tuolla käyvän arvon muutoksella kuitenkaan hävinnyt. Diskottiprosenttia alennettiin, mutta vain kosmeettisesti 7.5%:stä 7%:in. Tuollakin prosentilla saadaan puustolle todella matalat arvot verrattuna siihen, mitä metsähehtaarista saa, jos sen myy heti. UPM:n taseessa on edelleen piilossa metsäomaisuuden todellista arvoa. Viime vuosina se on realisoitunut kertaluontoisina erinä, kun metsäpalstoja on myyty, enimmäkseen pohjoisen Keski-Suomen ja Pohjanmaa-Kainuun suunnalla.
Minua muuten kiinnostaisi tietää, ottiko Pesonen Webcastissa kantaa viimeaikaisiin arvioihin sellun ylikapasiteetista. Se voisi olla todellinen ongelma, UPM:lle ja koko Suomelle. Kuunteliko joku?
En kuunnellut webcastia, mutta Kauppalehden haastattelu-uutisessa tuota kysyttiin. Pesonen sanoo UPM:n olevan aika hyvin turvassa sellutuotannon kapasiteetin kasvulta.
Jatketaanpa tänne Norske Skogista. Firman heikkoudet ovat jatkuneet odotetusti ja nettovelkaantuminen on 1100%. Kassaa, joka palaa, on jäljellä noin 90m ja kesäkuussa pitäisi maksaa 100m bondi pois eli vaikea on tilanne. Norske on aloittanut velkakirjanvaihtotarjouksen, jossa tuon bondin eräpäivää siirrettäisiin vuoteen 2019 ja sen nimellisarvoa leikattaisiin. Tämä tarjous päättyy helmikuun lopussa alustavasti (siiretty eteenpäin jo kerran). Tästä tarjouksesta on Norske haastettu oikeuteen vakuudellisten velkakirjojen haltijoiden toimesta, joiden yksi pääomistajista on Sampo Oyj. Mielenkiintoisesti vetelee Nalle nyt siis kahdella rintamalla paperimarkkinoilla. BlackRock on nykyisin suurin omistaja ja se on laittanut massiivisesti CDS:iä liikkeelle ja yrittää nyt viivyttää konkurssia etteivät betsit menisi maksuun. Lisäksi Norsken tilintarkastaja vaatii arvonalennuksia taseeseen, jota Norske vastustaa. Norske kuitenkin tarvitsee normaalin lausunnon tilinpäätökseen ja yrittää nyt neuvotella arvonalennuksista tilintarkastajan kanssa. Isot arvonalennukset saattaisivat viedä oman pääoman miinukselle, mutta johtaako se Norjassa konkurssiin vai ei, ei ole itselläni tiedossa. Norskella on kuitenkin 5% markkinaosuus ja vanhaa kapasiteettia jota olisi kiva sulkea. Kannattaa seurata sivusilmällä.
Ihme firma tämä UPM. Kaivoi tulosparannuksen kun sekä sellun että sähkön hinta on laskenut ja uskoo parantavansa koko vuonnakin. EPS Q1 0,43 (0,29), ja koko viime vuosi 1,72. Kurssi ylös yli 10 pinnaa ollen nyt @16,59. Pysyttelen keräilyeräni kanssa holdissa. Meinasin muuten myydä nämä alkuvuodesta, mutta onneksi jäi meinaamiseksi.
UPM valuuttakurssihyöty on nyt tältä erää nähty. Ja kuten aiemmin oon sanonut, viimeinen hyppäys näkyi nyt q1 2016 kun 12kk 50% suojaukset q1 2015 osalta umpeutuivat.
Tästä eteenpäin valuuttakurssit tulevat nykytiedoilla heikentämään tulosta tähän hetkeen verrattuna ja tämähän näkyi jo tänään, näkymissä:
Olettaen, että UPM:lle tärkeät valuuttakurssit pysyvät vuoden 2015 lopun tasolla, valuuttakurssien odotetaan vaikuttavan myönteisesti vanhojen valuuttasuojausten umpeutuessa.
Ainut vaan, että valuuttakurssit ovat kehittyneet UPM:lle epäsuotuisasti 2015 loppuun verrattuna eli tämänpäiväinen näkymä on osin jo hapantunut ja "oletus" on nämän päivän tiedoilla lähinnä toiveajattelua. Itseasiassa UPM normaaliin tiedotukseen verrattuna luokatonta, että vielä tänään tuo näkymä lipsahti q1 osarissa ulos.
Ei ylläolevasta toki mikään kauhutarinaa saa, hyvin hoidettu hyvä firma. Mutta ei samasta liikevaihdosta ihan loputtomasti voi vakiintuneilla toimialoilla repiä lisätulosta ja uskon nykyvoittotason olevan varsin maksimeissa ilman uutta liiketoimintaa jota toki jonkin verran on kyllä tulossa (mutta paperiliikevaihto toki laskussa ja kompensoi kasvuhankkeita). Eiköhän isot kulukuurit ala olla nähty tältä erää.
Omissa (jämä) salkuissa oli tänään 80% UPM (20% Nordea) koska halusin nähdä valuuttakaaren kokonaisuudessaan jonkinlaisen position kera. Tuo kaarihan käynnistyi syksyllä 2014 ja loppui tältä erää tänään. Itse varmankin etsin paikkaa irtautua lopuista mutta kuten sanottua, hyvin johdettu hyvä firma joten voi 0-koroilla masseja tässäkin lafkassa makuuttaa. Eihän tämä kallis ole vaikka ei laskisi tulosparannuksen varaan yhtään mitään.
