Sieltähän tulos tuli ja aikalailla tuolla alareunassa, mitä odotettiin. En osaa sanoa onko turhan positiivisesti ajateltu, mutta omasta mielestäni on hyvä, että Lehto vähän jarruttaa, sirtää tuon yhden tehtaan tuotannon Oulaisiin ja siivoaa korjausrakentamiseen. Tarjontaa on ollut paljon ja pääoma on tällä hetkellä kiinni kovasti. Parempi, että siihen mahdollisesti huonompaan suhdanteeseen mennään hiukan pienemmällä valmistuvien lastilla.
Minusta ohjeistus oli ihan oikein varovainen, mutta positiivinen. Odotetaan kuitenkin pystyttävän samaan tai parempaan ja osinko oli vähän yli odotuksten, vaikka laskettiin. Markkina on hidastunut eihän noita sopeutustoimia olisi muuten tehty. Oliko tämä Akin sarjaa jatkaen Raatteentien torjuntavoitto?
Tulos alle odotusten ja ohjauksen keskikohta alle odotusten. Kaikenlaista positiivista ja negatiivista raportista voi löytää, mutta tuohan on se tärkein. Osaketta on shorttina jonkin verran, eikä arvostus ole erityisen vaativa. Paljon mieluummin ostaisin osakkeeseen kunnon position 10% nousuun ja hyvään ohjeistukseen kuin pettymykseen.
On mahdollista, että yhtiö haluaa olla 100 % varma, ettei tule enää tulosvaroitusta. Siinä on vain se ongelma, etteivät sijoittajat taida antaa paljon luottoa johtoon.
Muutoin webcastin anti tuntui olevan, että mennään "back to basics" ja noustaan sieltä sitten. Kasvua ei haeta enää kasvun takia. Asunnot menevät sijoittajien sijaan yksityishenkilöille ja hoivakiinteistöissä mahdollisesti aloitukset viivästyvät käynnissä olevan kohun myötä.
Webcast antoi kyllä positiivisemman kuvan yhtiöstä verrattuna tekstipuoleen. Ostin vähän osakkeita. Sykli ei ole puolella ja johtoon ei oikein luottoa, mutta haluaisin ajatella, että firmalla on kilpailuetua kaikesta huolimatta dinosauruksiin verrattuna. Mutta on tässä vähän huonojakin puolia. Kun kysyntä on heikompaa, tase paisuu ja alkaa tulla rahoituskulujakin. Lehdossa oli jotenkin houkuttelevaa, että pystyttiin noinkin nopeasti kasvamaan ilman velkaa, mutta sehän nyt osoittautuu vain hetken huumaksi. Asuntoja ei enää revitä käsistä.
Tunnelmat hyvin samt kuin edellä. Ohjeistus varovainen, tulosvaroitusta ei haluta antaa ja mielummin positiiviseen suuntaan. Kevensin aamusta ja ihan liian lähellä pohja hintaa. Itsellä aika siolla painolla salkussa ja tuntuu, että tähän ehtii vielä kyytiin myöhemmin. Osinko voi tuntua osakkeessa aika lujasti. Paljon on pahaa silti kurssissa. Jotenkin tuntuu, että käyrä voi tällä lapulla kuitenkin osoittaa varovaisesti jo ylöspäin. Tankkiin sopivaan saumaan. Itseasiassa pikku hiljaa otan OP:n salkkuun.
Mä olen ottanut reilun 4€ tasoilta takaisin sen, mitä olen aiemmin myynyt, ja vielä ihan hyvin lisääkin. Kurssissa on jo paljon pahaa sisällä. Toimitusjohtajan kommentit 2018 tuloksen julkistuksessa olivat luottamusta herättäviä eli uskon jonkinlaiseen käänteeseen tai ainakin siihen, että pahin on takana. Nykytuloksellahan tämä on ihan edullinen ja tuloksen parantuessa sikahalpa.
Tarkoitus olisi hypätä takaisin kelkkaan jossain vaiheessa. Hintataso saattaisi olla nyt aika hyvä.
Uskoisin että Lehto siivoaa nyt vanhat korjausvelkansa ja kannattamattomat projektit, antaen tuloksen kärsiä väliaikaisesti. Tämän jälkeen tulos ylös ja sisäpiiri voi taas myydä huipulla (heh).
Ainakin Helsingissä Lehto alkoi viime syksynä korjata pitkään odottaneita kohteitaan. Nämä kaksi mun tietämää taloa ovat vanhoja toimistorakennuksia jotka muutettiin asunnoiksi. Nyt on korjattu (eli tehty uudestaan) julkisivua, lattiat asuntoihin ym. Pariin vuoteen ei näille tehty mitään. Toivon mukaan jatkossa tartutaan vähemmän tuollaisin keisseihin, kun yllätyksiä ja jälkitöitä tuntuu tulevan aina.
Minä olen viimeisen viikon aikana tuplannut positioni. Ensi viikolla tulee mielenkiintoinen osavuosikatsaus. Yrityksen ongelmanahan ei ollut viime vuonna kasvu vaan sen hallinta. Jos yritys johto saa langat uudelleen haltuunsa, niin nousua pitäisi olla näköpiirissä. Ehkei vielä ensimmäisellä kvartaalilla isoja parannuksia, toivottavasti selvät merkit kuitenkin.
Toinen yritys, jossa olen reilusti vahvistanut asemiani, on Ovaro.
Lehto Group Oyj: Lehto alentaa vuotta 2019 koskevia taloudellisia näkymiä
Lehto Group Oyj
Pörssitiedote
9.5.2019 klo 07.00
Uusi näkymä:
Lehto arvioi, että konsernin liikevaihto vuonna 2019 on samalla tasolla kuin vuonna 2018 (vuoden 2018 liikevaihto 721,5 miljoonaa euroa) ja liikevoitto on 2-6 % liikevaihdosta (5,2 % vuonna 2018).
Liikevoittonäkymän muutoksen taustalla ovat edelleen syntyvät tappiot peruskorjaushankkeista, Ruotsin liiketoiminnan käynnistämisestä aiheutuneet ennakoitua suuremmat kulut ja ensimmäisestä päiväkotiprojektista aiheutunut tappio, sekä hoivakoti- ja toimitilahankkeiden katteiden heikentyminen ja viiveet uusien hankkeiden käynnistymisessä.
Näkymä perustuu yrityksen saatavilla oleviin tietoihin meneillään olevien rakennushankkeiden etenemisestä ja yrityksen arvioon vuoden 2019 aikana aloitettavista ja myytävistä rakennuskohteista, sekä tämänhetkiseen näkemykseen asuntomarkkinoiden kehittymisestä.
Keskeisimpiä liikevaihdon ja liiketuloksen kehittymiseen liittyviä riskejä ovat asuntojen kysynnän heikentyminen, hoiva- ja kouluhankkeiden käynnistymisen lykkääntyminen sekä viiveet neuvotteluvaiheessa olevien toimitilahankkeiden käynnistymisessä.
Aiempi 12.2.2019 tilinpäätöstiedotteessa julkaistu näkymä oli:
Lehto arvioi, että konsernin liikevaihto vuonna 2019 on samalla tasolla kuin vuonna 2018 (vuoden 2018 liikevaihto 721,5 miljoonaa euroa) ja liikevoitto on 5-7 % liikevaihdosta (5,2 % vuonna 2018).
Neljäs negatiivinen tulosvaroitus vuoden aikana? Olin lähes varma, että näkymät oli annettu jopa alakanttiin, jotta niihin varmasti päästäisiin. Sen sijaan johto tuhoaa oman uskottavuutensa aivan täydellisesti! Kolmen tulosvaroituksen jälkeen annetaan suhteellisen alhainen ohjeistus ja pari kuukautta myöhemmin todetaan ettei siihen tulla pääsemään. Jos jo alkuvuonna joudutaan alentamaan ohjeistusta, niin millä todennäköisyydellä loppuvuodesta tulee ainakin yksi negari vielä? Vanhoja epäonnistuneita projekteja ja kustannuksia ajettiin pois omista segmenteistään ja sisällytettiin ohjeistukseen ja silti niiden kustannukset ja ongelmat yllättävät yrityksen heti seuraavalla vuosineljänneksellä.
"Talousohjattua rakentamista" ja kaikki asiat kusee ja kaikki tulee yllätyksenä yritykselle itselleen.
"Liikevoittonäkymän muutoksen taustalla ovat edelleen syntyvät tappiot peruskorjaushankkeista, Ruotsin liiketoiminnan käynnistämisestä aiheutuneet ennakoitua suuremmat kulut ja ensimmäisestä päiväkotiprojektista aiheutunut tappio, sekä hoivakoti- ja toimitilahankkeiden katteiden heikentyminen ja viiveet uusien hankkeiden käynnistymisessä."
- edelleen syntyy yllättäviä tappioita
- laajennettiin toimintaa (taas) liikevaihto edellä ja (taas!) tuli yllätyksenä että se aiheutti kuluja (Ruotsi)
- taas tuli projekteista ja uusista aluevaltauksista yllättäviä kuluja (päiväkoti)
Eikö tehtaille ole palkattu jatkuvasti porukkaa lähiaikoina? Ja nyt aloitetaan sopeutustoimet kun "yllättäen" päätökset hidastuvat, projektit lykkääntyvät, asuntorakentamista supistetaan yms.
"Ruotsin toiminnot: Tehdastuotannon ja paikalla tapahtuvien työvaiheiden yhteensovittamisessa on ollut ongelmia, mikä on vaikuttanut negatiivisesti projektin katteeseen."
Eikö tämä tehdastuotanto ja työmaalla asennus ole puolet koko Lehdon konseptista ja menestyksen avain. Toinen puoli on "talousohjattu rakentaminen". Nyt jokainen projekti kusee kustannuksiltaan ja aikatauluiltaan. Jokainen tilanne tulee yllättäen sekä rakentamisessa että taloudellisesti. Talous- ja rakennussuhdannetta ei myöskään ole ilmeisesti hahmotettu kunnolla. Kirsikkana kakun päällä että tehtaalla tehtävä alustava työ ja työmaalla asennuskin aiheuttaa nykyään kustannuksia ja haittaa eikä säästöjä ja tehokkuutta.
En koskisi tähän putiikkiin pitkällä tikullakaan vaikka putoaisi 50 %. Seurasin sivusta kun he remontoivat yhden toimistotalon asunnoiksi ja laatu oli sitä luokkaa että huh-huh. Nyt ostajat ovat kuulemma riidelleet yhtiön kanssa ongelmista ja niiden korjaamisesta jo pitkään. Ei ihme että ongelmia riittää joka taholla.
Ihme sekoilua kyllä. En kyllä itsekään tankkaa lisää vaikka "halvalla" saisi. Usko mennyt firman johtoon jo kerran aikaisemmin ja nyt toistamiseen, kuinka pihalla johto voikaan olla. Uskoin, että viime vuoden sekoilut olisi olleet kertaluontoisia, mutta ei. Salkun isoin kurapositio, nyt miinuksella n. -6000 euroa. En kyllä jaksa tähän hintaan myydäkään kun ei ole tuolle käteiselle tarvetta. Mutta ainakin itselläni tämä osake sai nyt leiman, että hankkiudu tästä eroon jossain vaiheessa kun saa jonkun järkevän hinnan / käteisellä on tarvetta, ei siis tosiaankaan ole enää asiaa tällä osakkeella pitkään sijoitussalkkuuni. Ainut positiivinen asia tässä on se, että prosenteissa ei tunnu -25% laskut juuri missään kun tämä oli jo aikaisemmin melkein -50% miinuksella
En koskisi tähän putiikkiin pitkällä tikullakaan vaikka putoaisi 50 %. Seurasin sivusta kun he remontoivat yhden toimistotalon asunnoiksi ja laatu oli sitä luokkaa että huh-huh. Nyt ostajat ovat kuulemma riidelleet yhtiön kanssa ongelmista ja niiden korjaamisesta jo pitkään. Ei ihme että ongelmia riittää joka taholla.
Toki lyhyttä päiväkauppaa voi aina yritellä, mutta ei pitkään salkkuun. Mittarissa on nyt miinus 24, 7 prosenttia, joka on aika kova päiväpudotus, että voipi ottaa hiukan takaisin huomenissa/lähiaikoina.
Hmm. Hintoja tietämättä kauppa vaikuttaa pommilta, kaikki riski on Lehdon sylissä. Tasetta taidetaan siivota oikein tosissaan.
Kaikki riski on Lehdolla kyllä, mutta voisi kuvitella, että myös tuottomahdollisuutta on. Jos ostaja minimoi omaa riskiään, niin myyjän pitäisi pystyä laittamaan siitä tuntuva kompensaatio hintaan.
Tällainen ajatus minulla oli aiemmin, mutta jos johto on onnistunut ryssimään kaiken muunkin, niin miksei myös tätä. Hinnoitteluvoimasta ja asuntokaupan vahvuudesta antaa myös aika heikon kuvan Lehdon järjestely maksaa vuokratakuutuottoa uusille ostajille.
Yök. En olisi ikinä uskonut että näin pian edellisten katastrofinegareiden jälkeen näkymät reivataan jälkeen uusiksi, ja juuri ennen osarin julkaisua. Uskoni tässä perustui pääomistaja Hannu Lehtoon ja siihen, että hän ei antaisi tällaisen perseilyn jatkua. Myös miehen kommentit niin tilinpäätöksen yhteydessä kuin yhtiökokouksessa kertoivat mielestäni siitä, että hän oli ymmärtänyt miten pahasti ohjeistuksessa oli jo mokattu eikä vastaavan voisi enää antaa toistua. Herra Lehto otti tässä itsekin reilusti yli 25 megaa dunkkuun, jälleen! On nyt ihme kyllä, Hannu on toimitusjohtaja ja pääomistaja yli 37% omistuksella. Miten voi olla niin kujalla liiketoiminnasta, että mennään koko ajan negari per kvartaali tahtia, ja jokainen on tasoa maanjäristys. Kyseessä on kuitenkin pitkän linjan rakennusyrittäjä, kyllä luulisi ymmärtävän jotain urakkalaskennasta ja osata olla ajamatta samoihin miinoihin kerta toisensa jälkeen. Taas pukataan jotain tappiollista päiväkotia kasaan. Hoh hoh. Aiemmin pidin firmaa edullisena kun ongelmat rajoittuivat vain korjausrakentamiseen ja hoivatiloihin, mutta nyt ohjeistetaan että melkein kaikki liiketoiminta on enemmän tai vähemmän kusessa. Enpä tiedä. Täytyy vähän vetää henkeä ja seurata tilannetta.
Sitä voi olla vaikea tunnustaa paluuta tavallisten kuolevaisten joukkoon. Liikevoittotaso 3-4% on isoille yhtiöille varsin keskimääräinen tyydyttävän taso.
Kun työmaat alkaa pettää, niin on hyvinkin tyypillistä, että tulosennuste heikkenee kuukausi toisensa jälkeen.
Ei tämä ole vielä tässä. Heillä tulee ongelmat jatkumaan, koska tehtaille on tulossa tyhjäkäyntiä. Hankkeita on myyty rahastoille kuluttajakaupan sijaan volyymejä puolustaakseen. Tämä pienentää hankkeiden voittoja, mutta tuotanto pyörii.
Tässä on riski vielä tuon kahden prosentin ebitin kanssa, mutta se ehkä saavutetaan kuitenkin.
Oleellista on punnita puheet ongelmien tilapäisyydestä. Mikäli he tavoittelevat vuodelle 2020 nykyistä tai kasvavaa liikevaihtoa, niin 3%:n ebit on työn ja tuskan takana.
Sitä voi olla vaikea tunnustaa paluuta tavallisten kuolevaisten joukkoon. Liikevoittotaso 3-4% on isoille yhtiöille varsin keskimääräinen tyydyttävän taso.
Kun työmaat alkaa pettää, niin on hyvinkin tyypillistä, että tulosennuste heikkenee kuukausi toisensa jälkeen.
Ei tämä ole vielä tässä. Heillä tulee ongelmat jatkumaan, koska tehtaille on tulossa tyhjäkäyntiä. Hankkeita on myyty rahastoille kuluttajakaupan sijaan volyymejä puolustaakseen. Tämä pienentää hankkeiden voittoja, mutta tuotanto pyörii.
Tässä on riski vielä tuon kahden prosentin ebitin kanssa, mutta se ehkä saavutetaan kuitenkin.
Oleellista on punnita puheet ongelmien tilapäisyydestä. Mikäli he tavoittelevat vuodelle 2020 nykyistä tai kasvavaa liikevaihtoa, niin 3%:n ebit on työn ja tuskan takana.
En luule tuntevani Lehdon keissejä tai suomen asuntomarkkinaa, mutta ainakin pk-seudulla on rakennettu viime vuodet ihan hulluna. Kävin seinäjoella viime kesänä ja sielläkin rakennettiin ihan hulluna. Mutta ei tarvitse mennä kuin 5-6 vuotta taaksepäin niin rakentamisessa oli lamatunnelmat. Kyllä noista nousuista krapula syntyy.
Lehdolla on aineksia vielä paljon pahempaankin. Laatuongelmista ja korjausrakentamisesta tulee pitkäkestoisia tappiopesiä, muualle kuin ratikkakaupunkiin rakennetut kerrostalot jää käsiin, huonon kysynnän takia on myyty entistä huonommilla ehdoilla, joka taas johtaa kierteen pahenemiseen entisestään. Näin surkea tiedottaminen antaa myös syyn epäillä, onko johdolla tilanne hallinnassa.
Toisaalta, juuri nyt tuntuu että verta on kadulla ja sijoittajien sentimentti surkea. Siksi ostosormea syyhyttää. Oma näkemykseni kuitenkin muuttui tällä viikolla. Näyttäisi että taseen siivoamisessa ja tilauskirjan paranemisessa kestää. Ja saattaa olla, että tässä keississä on jatkossa tarjolla vain samaa paskaa entistä halvemmalla.
Saako Lehdon osake taseesta sitten tukinojaa? Itse ajattelin, että asuntojen myynti saksalaiselle asuntorahasto DWS:lle ennen osavuosikatsausta oli hyvä liike. Osavuosikatsauksessa kuitenkin näkyi, että asuntoja oli pakko saada liikkeelle, jottei tase mene aivan kuralle.
Yleisesti ottaen olen pitänyt Lehdon mainoksia niiden määrästä ja osittaisesta "vähän liiankin hyvä tarjous"-fiiliksesta huolimatta positiivisina. Espoon paikallislehdessä esimerkiksi on lähes joka lehdessä näitä. Ainakin se osoittaa ettei kasvavan kiinteän omaisuuden päällä istuta väliinpitämättömänä ja odoteta että asunnot menisivät käsistä, kun ne eivät automaattisesti mene.
Usko on koetuksella, mutta pidän nykyisen pääomistajan sitoutumista kokonaisuutena positiivisena ja uskalsin ostaa hieman lisää vielä viimeisen tulosvaroituksen jälkeen. Veri virtaa nyt Lehdon asunnoissa, ja paljonko laskuvaraa on elleivät tulosennusteet mene voiton suhteen miinukselle? Riskiä vähentää ettei Lehdon rahoitusasema ole vielä missään varsinaisessa kriisissä.
Kurssi pyörii jo suhteellisen lähellä kahta euroa. Itse lisäsin tänään Lehtoa hieman salkkuun, onko näkemystä missä kohtaa pohja tulee vastaan oletuksella että Lehto ei mene konkurssiin? Nyt alkaa market cap (nyt 130M) olla niin matala että jos pääomistaja uskoo firmaan niin ostoja saattaa alkaa tulla sieltä puolelta.
Suurimmat omistajat listaa seuraamalla selviää että viimekuussa ilmarinen ja op-suomi vähentäneet yhteensä miljoona osaketta. Noilla yhteensä vielä 1700000 osaketta. Jos meinaavat kaiken sylkäistä pois alkaa kurssi ykkösellä.
Positiivisena ensimmäiset sisäpiiriostot tehty. Itse olen laskevaan kurssiin lisännyt säännöllisesti. Seuraava tankkaus jos kurssi alkaa ykkösellä. Toivottavasti sitä ei tarvitse tehdä.
