Jahas, Suomesta ostettiin vähän kiinteistöjä. En tunne pakottavaa tarvetta päästää tästä irti vaikka arvostus on tiukahko kun samaan aikaan toiminta myös kasvaa.
Tähän kohteeseen ja aika moneen muuhunkin kiinteistöyhtiöön sopii mielestäni Seligsonin viimeisen neljännesvuosiraportin määritelmä aidosta tuotosta:
Aito tuotto ohjaa. Seligson & Co:n sijoitusfilosofian ydinasioita on aito tuotto. Tarkoitamme sillä tuottoa, joka on kuin sijoitus kohteen sisäänrakennettu ominaisuus. Osakesijoituksissa yritykset, joihin sijoittaja lähtee omistajaksi mukaan kasvavat ja kannattavat ja näin myös osakkeenomistajien varallisuus pikku hiljaa lisääntyy.
Hyvän pikatestin aidolle tuotolle saa, kun miettii voiko jonkin sijoituskohteen avulla kasvattaa varallisuuttaan, vaikka sitä ei koskaan myisi. Monet perinteisetkin sijoituskohteet antavat nimittäin negatiivisen testituloksen.
Kurssit keikkuvat, mutta osinkoyhtiössä osingot pysyvät kun kiinteistöjen vuokratuotot nakkaavat tasaisesti rahaa sisään, satoi tai paistoi. Aidon tuoton näkökulma on ihan hyvä näitä arvioidessa.
Cibus har godkänts för notering på Nasdaq Stockholm
CIBUS HAR GODKÄNTS FÖR NOTERING PÅ NASDAQ STOCKHOLM
Nasdaq Stockholms bolagskommitté har idag godkänt Cibus Nordic Real Estate ABs ("Cibus" eller "Bolaget") ansökan om upptagande av Bolagets aktier till handel på Nasdaq Stockholms huvudlista. Godkännandet är villkorat av att sedvanliga villkor uppfylls, däribland att ett prospekt godkänns och registreras av Finansinspektionen. Första dag för handel på Nasdaq Stockholms huvudlista är planerad till tisdagen den 1 juni 2021 och sista dag för handel på Nasdaq First North Premier Growth Market är beräknad till måndagen den 31 maj 2021.
Olen nyt myynyt melkein kaikki Cibukseni 169,40 - 195,10 välillä. Vaikka projekti oli huomattavan voitollinen, olen pitkälti sitä mieltä, että huonosti vedetty. Olen ennenkin nähnyt pikkulistalta päälistalle siirtymisen vaikutuksen. Ajattelin, että tällä kertaa otettiin ennakkoa, kun Cibus oli kertonut konsistentisti samaa tarinaa jo pitkään H1 listanvaihdosta ja kokonsa puolesta mahtuu kepeästi. Eli että kaikkihan sen tietää. Ja toisaalta Cibus on kiinteistösijoitusyhtiö, joita perinteisesti arvostetaan aika fundamenttilähtöisesti.
Olen kuitenkin ennenkin nähnyt kiinteistösijoitusyhtiöiden kurssien irtautuvan fundamenteista myös ylöspäin. Hilpeää on, että viimeisin näistä oli juuri ennen koronaa. EI toki ihan niin kujalla oltu kuin ennen finanssikriisiä, mutta ei kaukanakaan. Lisäksi olen jänkännyt tuottovaateiden laskusta ja kertoimien noususta.
Ja silti mie paperikäsi laitoin melkein kaikki Cibukset pellolle ennen tn. yli >99% tulevaa listanvaihtoa. Kurssi siis juuri nyt tuo viimeisn myyntini 195,10
Otan osaa. Itse myin neljänneksen kaikista jo luokkaa SEK 150, ja laitoin "parempiin kohteisiin".. mutta sitten otin ne laput korkojen kera takaisin vähän kalliimmalla. Enkä ikimaailmassa olisi uskonut tällä vuosikymmenellä näkeväni SEK 200-piikkiä.. 😅😜
Pappasijoittaminen eli eläkeikää lähestyvän tai sille siirtyneen suhde voittoon kulkee laskennallisesti hieman omia ratojaan. Asia aukenee ehkä parhaiten Cibuksen kohdalla.
Cibus on osinkoyhtiö. Se on kyllä kasvanut kolmen vuoden käyränsä mukaisesti - alla käyrä ja vertailuindeksinä Tukholman GI keltaisella - ja viime maaliskuussa se vielä alkoi kivuta indeksiä nopeammin. Se oli hyvä merkki: indeksikasvun hiipuessa osinkoyhtiön osakkeiden kysyntä nousee.
Olin tutustunut yhtiöön viime kesänä näillä keskustelupalstoilla ja aloin kerätä sitä 19. elokuuta, jolloin sen hinta oli 146,60 SEK. Olen vain ostellut ja nyt position arvo on euroina viisinumeroinen. Salkussa se on vain yksi monista, mutta sen paino on nyt sopiva suhteessa muihin kiinteistöyhtiöihin ja positioihin. Myyntisignaaleja on kyllä matkan varrella sadellut.
Cibuksen rivi näyttää, että se on plussalla 20,7%. Vanha, viime vuosisadan ohje tunnetulta sijoittajalta oli: "Aina kun positio nousee yli 20% se myydään siekailematta ja ostetaan jotakin muuta". Taktiikka sopii nousukauteen hyvin ja olen sitä ajoittain noudattanutkin.
Polvensa jo kolhinut pappara kuitenkin tietää, että taktiikkaa on vaihdettava kun indeksit liikkuvat sivusuuntaan, aarteita on kaikkialla ja jokainen kioski pyrkii pörssiin. Ja pankit ryhtyvät nostamaan välityspalkkioitaan.
Pappasijoittaja laskee, että myymällä nyt saisin yli 20% voiton heti. Mutta mihin sijoittaisin sen tämän hullutuksen keskellä?
Jos yhtiön osingonmaksu pysyy viime kuun lopussa tulleella osinkotasolla, se tuottaa hankintamenolle (ostohintojen summalle) 5,97% eli noin 6% osinkotuoton bruttona. Jos pidän osakkeet ja osakkeen hinta pysyy nykyisessä, minulla on neljän vuoden kuluttua pussukassa 20% voitto ja 24% osinkotulot - investointiriskistä on vajaa puolet hävinnyt: hyvä investointi, toista vastaavaa saa etsiä.
Jos osinkotaso säilyy, osakkeen hinnalla on varaa pudota 20% - olen vielä hankinnassa omillani, mutta neljässä vuodessa olen saanut 24% osinkotuoton ja hankintameno ei muutu miksikään. Edelleenkin käypä sijoitus.
Kruunuvaluutassa on riskinsä, mutta samaan on totuttu jo monta kymmentä vuotta Volvon, Atlas Copcon ja Sandvikin osakkeiden kanssa kolutessa. Ruotsin vienti vetää eikä valuutan arvon heikennykselle näy suurta tarvetta.
Voisiko osakkeen hinta nousta? Inflaatiopelkoja piisaa, kuplia poksahtelee, satuja kerrotaan. Voi se nousta niin kauan kun Tukholman pääosakkeiden osinkotuotot ovat parin prosentin luokkaa ja raha alkaa etsiä kivitaloja.
Ei pidä väheksyä myöskään kuukausiosingon houkutusta. Kuka tahansa pappara tuntee mieltymystä vaihtaa tarinansa jo kuihduttaneet kasvuosakkeet osinko-osakkeiksi ja antaa tuoton tulla pankkitilille. Kyllä ruotsalaiset laskea osaavat ja meren käyneillä norjalaisillakin on hinku tasaisiin tuottoihin vuorovesikiertoa noudattavan öljynsä kanssa. Varakkaita skandipappoja riittää ja kuukausiosinkoa maksavia ei ole montaa pohjolassa. Voihan osingolla vaikka matkustaa ja saada lämpöä luillensa.
Antaa nuorison hinkata osakkeita edestakaisin ja etsiä kulmakerrointa. Pappa nostaa osinkoja joka kuukausi eikä huolehdi osakkeen hinnasta. Seuraa kuitenkin yhtiön käänteitä, päätöksentekoa ja velan ottoa. Päälistalle nouseminen johtaa tiukempaan kontrolliin ja mokista rankaistaan julkisemmin. Pysyn nyytissä.
Ei ehkä tarvitse mökötellä, jos myyntituotot ovat siirtyneet muihin pohjoismaisiin kiinteistöyhtiöihin. Viimeisen kolmen kuukauden aikana Odin Kiinteistö C on ponkaissut 25% vaikka meno hiipuikin viime kuun puolivälissä.
Eivät nuo niin alhaalla viime vuonna olleet, että tuo selittyisi. Viime vuoden helmikuun huippu oli kolmen vuoden käyrässä kohdassa +87% ja samassa käyrässä nyt kohdassa 111%. Lasiin ja betoniin on nyt imua.
Ihmettelin viikonloppuna, miksi Cibuksen osinko oli perjantaina pienempi kuin kuukausi sitten, vaikka position osakelukumäärä oli pysynyt samana. Osinkotilityksen kuitissa osingon määrä oli 0,07 eur/osake kun edelliskuussa se oli 0,08 eur/osake.
Asia selittyi katsomalla Cibuksen osinkokalenteria:
Yhtiökokouksen päättämä osinko 0,89 eur ei ole 12:lla jaollinen, joten tänä vuonna maksettavista osingoista tammikuu, huhtikuu ja heinäkuu on maksettu 0,07 mukaan ja muut kuukausiosingot ensi vuoden maaliskuuhun asti maksetaan 0,08 mukaan.
Cibus on tippunut 6% viiden viime päivän aikana. Neljännesvuosiraportti tulee huomenna, keskiviikkona 18.8.2021.
Cibusta pidetään kalliina - EVLI tänään:
Osavuosikatsauksen ajankohta ja linkki:
Cibus Nordic’s CEO and CFO present results for the second quarter 2021
Cibus Nordic Real Estate AB (publ) invite to teleconference and audio cast on August 18, 2021 at 10.00 CEST. The company’s CEO, Sverker Källgården, and CFO, Pia-Lena Olofsson, will present the Q2 report in English.The presentation will start at 10.00 CEST and can be joined via telephone or the web and will be available on-demand on the company’s website.
Rental income amounted to EUR 19,797 thousand (16,366)
Net operating income totalled EUR 18,472 thousand (15,100)
Profit from property management was EUR 10,834 thousand (7,801)
Profit for the period amounted to EUR 11,672 thousand (8,883), corresponding to EUR 0.29 (0.24) per share.
Unrealised changes in property values totalling EUR 2,357 thousand (3,002) were included in profit.
EPRA NRV per share, EUR 12.3
Ei mitään ihmeellistä. Voisi toki korostaa, että kiinteistösijoitusyhtiöt voidaan hinnoitella myös yli varallisuuden arvon, kun EPRA NRV on noin 124 kruunua ja pörssikurssi 222 SEK.
Mitä ihmettä Cibuksen kurssilla tapahtuu kun kurssi on kuukaudessa noussut jo 15% ja ainut uutinen on ollut jonkun pienehkön kiinteistön osto Espoosta? Jo 200SEK kohdilla tämä oli kalliihko, mutta laadukas. Nykyinen 250SEK on jo lukujen perusteella todella kallis, on valistumaton mielipiteeni. Onneksi olen oppinut hodlaamaan laiskuuttani. PS. olisiko tälle ollut parempaa ketjua?
Cibukselle ei oikeastaan kuulu ihmeitä. Tasaista tulosta ja osingon jakoa. Lisätty syyskuussa indeksiin: "Den 6 september meddelades att Cibus aktie kommer från och med den 20 september 2021 att ingå i EPRA index, som är ett ledande globalt index för börsnoterade fastighetsinvesteringar."
Lisäsin Cibusta hieman eilisessä notkossa. Cibus oli vuodenvaihteessa 290 SEK tienoilla ja sen kurssi on siitä vaipunut Tukholman pörssin (alla keltainen viiva) myötä 246 SEK tienoille.
Yhtiöstä ei juuri kuulu muuta uutta kuin ylimääräinen yhtiökokous ensi kuun 17. päivä. Kokouksessa päätetään osakeannista, jolla osakkeiden kokonaislukumäärä lisääntyy noin 10%.
KALLELSE TILL EXTRA BOLAGSSTÄMMA I CIBUS NORDIC REAL ESTATE AB (PUBL)
Aktieägarna i Cibus Nordic Real Estate AB (publ) ("Cibus" eller "Bolaget"), org. nr 559135-0599, kallas härmed till extra bolagsstämma torsdagen den 17 februari 2022 klockan 09:00 i City Conference Center, Norra Latins lokaler på Drottninggatan 71B, 111 23 Stockholm, Sverige.
Ohjelmasta:
* Beslut om bemyndigande för styrelsen att besluta om nyemission av aktier, med eller utan företrädesrätt för bolagets aktieägare.
Tarkemmin määriteltynä:
Styrelsen föreslår att bolagsstämman beslutar att bemyndiga styrelsen att, vid ett eller flera tillfällen, under tiden fram till nästkommande årsstämma besluta om nyemission av aktier, med eller utan avvikelse från aktieägarnas företrädesrätt. Vidare innebär förslaget att emission får ske mot kontant betalning, genom kvittning eller apport, eller med andra villkor. Det totala antalet aktier som kan komma att emitteras enligt bemyndigandet ska rymmas inom aktiekapitalets gränser enligt bolagsordningen. Det totala antalet aktier som kan komma att emitteras enligt bemyndigandet får högst motsvara 10 procent av antalet utestående aktier i Bolaget vid tidpunkten för extra bolagsstämman, det vill säga maximalt 4 400 000 aktier kan komma att emitteras.
Syftet med bemyndigandet, och skälet till eventuell avvikelse från aktieägarnas företrädesrätt är att möjliggöra för Bolaget att, helt eller delvis, finansiera eventuella framtida förvärv genom att emittera aktier som likvid i samband med avtal om förvärv alternativt att anskaffa kapital till sådana förvärv.
För det fall styrelsen utnyttjar bemyndigandet enligt denna punkt att besluta om nyemission av aktier, i sådan tid att de nyemitterade aktierna tas upp i aktieboken senast på den avstämningsdag för utdelning som infaller närmast därpå enligt årsstämmans beslut om utdelning den 15 april 2021, ska Bolagets totala utdelningsbelopp öka med sammanlagt högst 704 000 EUR fördelat över de resterande två utbetalningarna för utdelning (under förutsättning att bemyndigandet utnyttjas till fullo) så att utdelningsbeloppet per aktie vid varje sådan avstämningsdag förblir oförändrat. Det konstateras att detta belopp ligger inom ramen för det maximala utdelningsbelopp som beslutades av årsstämman.
Ajattelin alunperin Cibuksesta sellaista leppoisaa sijoituskohdetta, joka voisi takoa osinkoja miulle täältä auringonlaskuun.
Hpj Patrick Gylling ja tj Sverker Källgården ovatkin tehneet Cibuksessa aika jäätävää jälkeä. Nyt ne laajenivat Tanskaan ja hakivat sijoittajilta yli 92 miljoonaa euroa. Pikikset eivät miulle kelvanneet, 217 SEK olisi saanut ja hinta kiihdytti 230 haminoille aamusta sen verran nopeasti, etten olisi ehtinyt avauksen 222:een mitenkään myydä.
Henkisenä esteenä antiin osallistumiselle oli, että myin valtaosan Cibuksistani 199SEKish. Haiskahti silloin kalliilta, vaikka firmasta tykkäsinkin. Jos alat jatkuvasti ostamaan myymiäsi kalliimmalla takaisin, otat pataan pelkiltä holdereilta. Mutta jos Cibus vielä onnistuu kurkkaamaan alle 200, otan kyllä tätä lisää. Konsepti on erinomainen, mutta jotkut sijoittajat tekevät välillä hätäisiäkin myyntipäätöksiä.
Ruotsin kiinteistösektori otti tällä viikolla jonkun verran osumaa. Ehkäpä jotkut ulkomaalaiset painavat vielä paniikkinappulaa Cibuksessakin, kun Ruotsin sossut tarpeeksi kauan epäröivät Nato-kantaansa?
Cibus Nordic Real Estate AB (publ) ("Cibus" or the "Company") has, in accordance with the Company's press release earlier today, completed an accelerated bookbuilding procedure and resolved on a directed share issue of 4,400,000 shares at a subscription price of SEK 217 per share (the "Directed Share Issue").
The net proceeds from the Directed Share Issue will be used to finance the acquisition of a grocery-anchored property portfolio located in Denmark, with a property value of approximately DKK 2,080 million (approximately EUR 280 million) (the "Transaction"). The portfolio consists of 34 modern properties with an average lease length of 5.3 years and with Coop, Salling Group, Dagrofa and Reitangruppen as anchor tenants. The rentable surface amounts to approximately 76,600 square meters and the Company assesses that with this acquisition the net operating income on an annual basis, within its earnings capacity, will increase to EUR 102.2 million after the Transaction has been completed. The actual purchase price for the shares depends on the capital structure of the acquired group at closing and has been estimated to approximately DKK 1,045 million.
Olisiko Cibuksessa kohta jo oston paikka? Arvostuskuva alkaa näyttää P/EPRA NRV osalta jo kohtuulliselta (1,07 hujakoilla). Osinko yieldaa jo 6% tasolla. Forward P/E vuodelle 2022 13,4. Vuokratuottojen kasvun odotus on 31% tälle vuodelle, 6,3% ensi vuodelle anaalien mukaan.
pitkän nousuputken alaraja oli noin 163 kr, mieluiten näkisi konsodilaation noille tasoille niin siinä vois olla lokaalia pohjaa. Korkojen kehityksestä toki paljon riippuu jatko. Tuskin tässä vielä on kiire ostoksille pitkään salkkuun, treidaajan markkinaa tämä on
Ostolaitojani on sisukkaasti puhkottu. Vielä en ole kaikkia myytyjä ostanut kuitenkaan takaisin. Puolestani saa laskea edelleen, että saan kaikki myydyt takaisin kotiin. Jos alkaisi analysoimaan Cibuksen velan rakennetta sitten, kun on ostanut kaikki takaisin. En toki pahastuisi jos joku, jonka ei tarvitse olla baarissa viideltä tutkisi, milloin Cibuksen lainat erääntyvät. Tietääkseni vuokrat on inflaatiosuojattu, eli Cibuksella on nettotuottosopimukset. Tämä on kyllä muistinvarainen tieto. Tämänkin voisi joku vahvistaa tai kumota. Jos velat eivät ihan lähipäivinä eräänny ja sopimukset ovat sellaisia kuin muistelen, on näissä hinnoissa vaikea ottaa seuraavan viiden vuoden perspektiivillä pahasti pataan.
Cibuksen kurssi (alla vihreä käyrä) on laskenut melko lailla Tukholman pörssin suurten yhtiöiden muodostaman yleisindeksin mukaisesti (alla keltainen käyrä vertailuarvona):
Luin kuitenkin Nordean Svante Krokforsin ja David Flemmichin tekemän, toukokuisen 15-sivuisen analyysin yhtiöstä ja päädyin valuaatiota ja korkoherkkyyttä tutkittuani lisäämään Cibusta salkkuun a-hintaan 164,10 SEK.
Kesä on vasta alussa eikä pohjolan uimakausikaan ole vielä pitkällä, joten kellutaan pienin erin laskevilla laineilla - haistellaan tuulta.
Ostolaitojani on sisukkaasti puhkottu. Vielä en ole kaikkia myytyjä ostanut kuitenkaan takaisin. Puolestani saa laskea edelleen, että saan kaikki myydyt takaisin kotiin. Jos alkaisi analysoimaan Cibuksen velan rakennetta sitten, kun on ostanut kaikki takaisin. En toki pahastuisi jos joku, jonka ei tarvitse olla baarissa viideltä tutkisi, milloin Cibuksen lainat erääntyvät. Tietääkseni vuokrat on inflaatiosuojattu, eli Cibuksella on nettotuottosopimukset. Tämä on kyllä muistinvarainen tieto. Tämänkin voisi joku vahvistaa tai kumota. Jos velat eivät ihan lähipäivinä eräänny ja sopimukset ovat sellaisia kuin muistelen, on näissä hinnoissa vaikea ottaa seuraavan viiden vuoden perspektiivillä pahasti pataan.
Cibus has continued to issue bonds at new lows when it comes to interest costs
On 17 June 2021, Cibus announced that it had successfully issued EUR 30m of hybrid bonds, with the first call date on 24 September 2026. The hybrid bond has an interest rate of three-month Euribor plus 475 bp. On 22 March 2022, Cibus issued a EUR 50m senior unsecured green bond with a tenor of 2.75 years and an interest rate of three month Euribor + 400 bp. Cibus also assumed EUR ~185m in conjunction with the Danish acquisition.
Omasta excelistä noin jonkun ajan takaa. Päivitin viimeisen Green bondin mukaan vastaamaan Bingon antamia tietoja. Nuo on listattu joten kuten vuosikertomuksessa. "VUOSIKULU" on laskettu euroihin Summa * Vaihtokurssi (jota ei näy tässä kuvassa) * ( Korko-% + Stibor tai Euribor). "Alkupäivä" ja "Viim. päivä" ovat huonosti nimetty, pitää muuttaa jos meinaan useamminkin postailla dataa suoraan excelistä. Pankkilainoja ei eritellä joten niissä pitää vain uskoa että keskikorko on mitä on ja keskimääräinen maksupäivä suunnilleen 1.7.2024.
Omasta excelistä noin jonkun ajan takaa. Päivitin viimeisen Green bondin mukaan vastaamaan Bingon antamia tietoja. Nuo on listattu joten kuten vuosikertomuksessa. "VUOSIKULU" on laskettu euroihin Summa * Vaihtokurssi (jota ei näy tässä kuvassa) * ( Korko-% + Stibor tai Euribor). "Alkupäivä" ja "Viim. päivä" ovat huonosti nimetty, pitää muuttaa jos meinaan useamminkin postailla dataa suoraan excelistä. Pankkilainoja ei eritellä joten niissä pitää vain uskoa että keskikorko on mitä on ja keskimääräinen maksupäivä suunnilleen 1.7.2024.
Taulukon korkolaskelmissa on selvästi jotain mitä en ymmärrä. Kaikki korot välillä 1,70-4.75% ja yhteensä (oletan että on painotettu keskiarvo) 1,64%. Mitä en ymmärrä?
Oops. Good catch. Muutin vasta äsken tuota viestiä varten taulukon käsittelemään lukuja annetulla valuutalla. Eli "Summa"-sarake laskettiin miljooniksi euroiksi. Unohdin muuttaa "Korko-%":n ja "Summa":n laskennan. Oikeat luvut ovat 2,54% ja 995,075 (miljoonissa euroissa). Korjataan.
Lainalukemat tarkentuvat ehkä Vuosikatsauksesta, johon linkki alla, mutta täydennetäänpä ensin Cibuksen tietoja 22Q1-luvuilla, lainatiedoilla ja korkotason muutoksen herkkyysanalyysillä ja maturiteettijakaumalla. Cibus - avainluvut vuoden ensimmäisestä neljännesvuosiraportista 22Q1:
Korkoriski on riski sille, miten korkotaso vaikuttaa konsernin tulokseen ja kassavirtaan. Koska konserni on hyödyntänyt korkosuojausta suurelle osalle lainojensa duraatiosta, koroilla on vain rajallinen vaikutus.
Jos korkotaso nousee 1 %, vaikutus konsernin tulokseen ennen veroja on noin 7 814 tuhatta euroa (3 529). Mikäli koron nousu olisi 2 %, vaikutus olisi noin 11 209 tuhatta euroa (7 892). Koska noin 66 % yhtiön lainoista on korkosuojattu, korkoriski on rajallinen.
Euriboriin sidottujen lainojen korkokatto on 0–0,50 %, Stiboriin sidottujen 0,25 % ja Niboriin sidottujen 2,50 %.Yhtiön ulkoiset joukkovelkakirjalainat sisältävät ehdon, jonka mukaan konsernin luototusaste ei saa olla yli 70 % ja konsernin korkokatekertoimen tulee aina olla yli 1,75. Yhtiö täytti molemmat vaatimukset 31. joulukuuta 2021. Mikäli yhtiö ei täyttäisi näitä vaatimuksia, kyseessä olisi lainasopimuksen ehtojen rikkominen.
Rahoitusvelkojen maturiteettijakauma per 31.12.2021:
Ja vielä henkilöuutinen viime kuun lopusta:
Iiris Eestilä new CIO Finland at Cibus Nordic Real Estate AB (publ)
Cibus Nordic Real Estate continues to develop its organisation by hiring Iiris Eestilä as CIO Finland, responsible for the Finnish operations. Iiris will join Cibus on 13 June and will report to CEO Sverker Källgården.
"Koska konserni on hyödyntänyt korkosuojausta suurelle osalle lainojensa duraatiosta, koroilla on vain rajallinen vaikutus"
Tämä on minusta vähän harhaanjohtava. Jos yli puolet lainoista erääntyy seuraavan kolmen vuoden aikana, ja näillä näkymin lainoja tuskin saa rullattua eteenpäin yhtä hyvillä ehdoilla, niin kyllä sitä korkoriskiä siellä minusta on.
