Olen huomannut, että Admicomia haukutaan monessa paikassa kalliiksi. Mielestäni se on neutraalisti hinnoiteltu. Alla perusteluni.
1. Admicomin p/s arvostus päivän päätöskurssilla 31e käyttäen tämän vuoden ennusteita on 9,7p/s (inderes) ja 9,6 p/s (minä). Admicomin kilpailija fortnox treidaa noin 10p/s kertoimella. Fortnoxilla ei ole samanlaisia kilpailuetuja kuin Admicomilla, toki TAM on isompi, joten riippuu kuinka näitä arvostaa.
2. Jos katsotaan hinnoittelua 2020 ennusteilla mihin markkina nojaa 10kk päästä niin kertoimet ovat: 7,3p/s (minä) ja 7,4(inderes). Voi hyvin olettaa, että p/s kerroin ei hirveästi tule joustamaan, kun kasvunäkymät pysyvät Admicomilla hyvinä.
3. Admicomilla on poikkeuksellisen vahvat kilpailuedut sen nichemarkkinoilla. Admicom on kaikki pienit nippelilista hinnat automatisoinut sen järjestelmään monista eri tukuista, jo yksinään nämä luovat korkean alalle tuloesteen. Tämän lisäksi itse ohjelmisto on erittäin pitkälle kustomoitu sen kohdemarkkinoille, eikä suoria kilpailijoita ole. (Vähän kuin Amazon on luonut korkeat alalle tulo esteet kirjakauppaan, kun se on skannattu sen verkkokauppaan 200 000 eri kirjan sivut. Näin jo alalle tulo vaatii isoa investointia ja tekee siitä vähemmän haluttavan.)
4. LVI markkinalla menee kovaa ja jos rakentaminen ei dippaakaan voi kasvu olla odotettua kovempaa. Isoimpana kysymysmerkkinä on kasvunopeuden ohjeistus strategia kauden jälkeen.
5. Puhutaan, että Admicom toimii erittäin pienellä markkinalla. Admicomin tiedoista ekstrapoloiden voidaan olettaa, että Admicomin nykyisen kohdemarkkinan koko on noin 100m-150m euroa. Tämä on hyvin karkea arvio, mutta erittäin suurilla kilpailueduilla varustettu Admicom tulee saavuttamaan tästä markkinasta suuren osuuden, joten kasvunäkymät ovat hyvät vielä ainakin seuraaville 3 vuodelle. Tämän lisäksi yhtiö tutkii aktiivisesti uusia kohdemarkkinoita.
Mielestäni ylihinnoittelusta voidaan puhua, kun p/s tämän vuoden ennusteilla liikkuu 15-20 välillä. Silloin itsekkin tulen keventämään positiotani.
Inderes nosti admicomin tavoitehinnan 25-->35 euroon. Ainoa konkreettinen muutos käytännössä se, että 3% likviditeetti discountti hävisi ja markina onkin isompi mitä inderes oli aiemmin arvioinut päätyen suurin piirtein samaan arvioon kuin minulla.
Inderes nosti admicomin tavoitehinnan 25-->35 euroon. Ainoa konkreettinen muutos käytännössä se, että 3% likviditeetti discountti hävisi ja markina onkin isompi mitä inderes oli aiemmin arvioinut päätyen suurin piirtein samaan arvioon kuin minulla.
Syö kyllä Inderesin uskottavuutta nämä caset, kun ei uskalleta pysyä näkemyksissä. Toki tavoitehinnoissa on 12kk liukuvuus-ongelma mutta käytännön tyhjän perässä nopeiden kurssimuutosten perässä juokseminen tavoitehinnoissa ei herätä luottamusta että on rohkeutta olla reippaasti eri mieltä ja riskeerata että onkin reippaasti väärässä.
Omani myin aiemmin enkä edes harkitsisi ostoa takaisin vaikka hinnasta sulaisi neljännes.
Inderes nosti admicomin tavoitehinnan 25-->35 euroon. Ainoa konkreettinen muutos käytännössä se, että 3% likviditeetti discountti hävisi ja markina onkin isompi mitä inderes oli aiemmin arvioinut päätyen suurin piirtein samaan arvioon kuin minulla.
Syö kyllä Inderesin uskottavuutta nämä caset, kun ei uskalleta pysyä näkemyksissä. Toki tavoitehinnoissa on 12kk liukuvuus-ongelma mutta käytännön tyhjän perässä nopeiden kurssimuutosten perässä juokseminen tavoitehinnoissa ei herätä luottamusta että on rohkeutta olla reippaasti eri mieltä ja riskeerata että onkin reippaasti väärässä.
Omani myin aiemmin enkä edes harkitsisi ostoa takaisin vaikka hinnasta sulaisi neljännes.
Kallishan tuo on, mutta tuloskasvu on myös erittäin kovaa, joten kertoimet maltillistuvat nopeasti.
Ei pahalla, mutta Jumalaan on ihan jokaisella oikeus uskoa tai olla uskomatta. Eli se on jokaisen henkilökohtainen asia, eikä sen perusteella pidä uskovia inhota tai halveksia, vaikka ilmeisesti ateisti oletkin.
En minäkään inhoa edes teitä ateisteja, enkä liioin sellaisia jotka hätähousuina myivät Admicominsa pois aivan liian aikaisin.
Itse olen ollut kyydissä listautumisesta saakka ja voitot ovat olleet ihan kivat.
Johto jatkaa myyntejä. Eilen 1,4 M€ luovutus. Mitä mieltä Accounting 101 olet tämän hetken arvostuksesta?
Omia mutuiluja: liikevaihtoon perustuva laskutus ottaa huomattavasti osumaa lähivuosien sisällä rakennusteollisuuden notkahtaessa, uusasiakashankinta alkaa olla jo työläämpää (kaikkia rakennusliikkeitä ei kiinnosta liikevaihtoon perustuva laskutus, muitakin vaihtoehtoja on), Tocomanin toiminnan kannattavuus ei ollut lähellekään Admicomia. Osakehintaan sisältyvä oletus voimakkaasta kasvusta ei ole perusteltu. Johto tietää tämän ja rahastaa oikeaan aikaan.
Arvostusta olen kommentoinut Q1 jälkeisessä postauksessani, mutta lyhyesti mielestäni osake on hieman yliarvostettu tällä hetkellä. Johdon myyntejä en pidä juuri minään, koska niitä on tullut tasaisesti heti lock up päätyttyä. Toki euromäärät ovat kasvaneet, kun markkina-arvo on moninkertaistunut. Teoreettisesti voisi, jopa ajatella, että likviditeetin parantuminen tukisi arvostusta, kun likviditeetti preemio häviää. Näin onkin varmasti osittain käynyt osakkeen arvostuksen kanssa.
Admicomiin olisi aikoinaan kannattanut perehtyä, eikä ottaa vain pikiksiä😥. Ipo-hinnasta tullut vaatimattomat yhdeksänkertaiset.
Nyt on jännää, kun toimiva johto/hallitus myy osakkeita nipuittain, ja kurssi nousee sisukkaasti. Viimeisenä partner, aiemmin toimialajohtaja Ilkka Uusi-Maahi myi eilen 20 000 osaketta 84,8 euron keskihinnalla, eli kolmanneksen positiostaan. Titteli partner on muuten aika vähän käytetty Suomessa.
Tämä ei tosin ole välttämättä mikään pakkomyynti-indikaattori, koska ymmärrän yksityishenkilön tasolla halun varmistaa käteinen, jos vaikka esimerkiksi korona sammuttaa valot kaikkialta.
Miulle Admicom toki on liian kallis ostaa, mutta tällaisia menetystarinoita kansankapitalismi kaipaa kovasti.
Admicomiin olisi aikoinaan kannattanut perehtyä, eikä ottaa vain pikiksiä😥. Ipo-hinnasta tullut vaatimattomat yhdeksänkertaiset.
Näitä on kyllä pirun hankala ostaa ja samoin kyydissä pysyminen on ainakin itselle mahdotonta. IPOsta tullut minierä pysyi sentään mukana vajaa 40e hintoihin.
Osakesäästötilillä oli vähän ostettuna 53 ja myin 68 paikkeilla. Nyt kun taas katsoo kurssia ei suoranaisesti tule taputeltua itseään selkään. Ja joo, ei ole tullut businekseen pahemmin perehdyttyä kuten tapana ollut...
Inderesin foorumilla lähti semmoinen kuhina tästä käyntiin etten viitsinyt edes omaa näkemystä siellä antaa. Tottakai tässä on selkee viesti että kysyntä on vaikeutunut koronan takia. Mutta on siinä neuvottelujen takana muutakin. Minä näen tämän osittain myös johdon nopeana reagointina tilanteeseen. Lisäks ei se yt aina paha homma ole sijoittajien kannalta, olihan Efectelläkin just yt:t ja sitten tuli posari ja odotettua parempi kannattavuus. Täytyy tosiaan muistaa, ettei se yt ole se myrkky yhtiölle vaan ne syyt miksi ne pidetään. Mitä ajatuksia muilla?
OMXBets jatkaa #Admicom analyysiään toisella osalla.
"Hyvä tuotto-odotus (+10% vuodessa) ja hyppääminen mukaan nykyhinnalla vaatii fundamenttisijoittajalta pitkäjänteisyyttä ja erittäin vahvaa tulevaisuuden arvonluontia Admicomilta."https://t.co/yBR2AiqJyz
Admicominylittää jälleen itsensäkinnopeudessa. Tämä on hyvää mainosta prosessien toimivuudesta
Admicom Oyj aikaistaa tammi-maaliskuun neljännesvuositulostiedotteen julkaisuajankohtaa – uusi ajankohta on 1.4.2021 klo 15:00
ADMICOM OYJ SISÄPIIRITIETO 10.3.2021 KLO 16:45
Admicom aikaistaa tammi-maaliskuun 2021 neljännesvuositulostiedotteen julkaisuajankohtaa. Uusi julkaisuajankohta on torstaina 1.4.2021 klo 15:00. Admicom oli aiemmin arvioinut julkaisevansa tammi-maaliskuun neljännesvuositulostiedotteen perjantaina 2.4.2021.
Ensimmäisen puolivuotiskauden liikevaihto oli 12,364 miljoonaa euroa (10,738), kasvua +15 % vertailukaudesta. Kasvu jakautui orgaaniseen kasvuun 9,6 % ja Tocoman-yrityskauppaan 5,6 %.
Käyttökate eli EBITDA kasvoi 28 % ja oli 5,922 miljoonaa euroa (4,639) eli 48 % liikevaihdosta. Ensimmäisen puolivuotiskauden kannattavuutta on viime vuosina tukenut nykyasiakkaiden tasauslaskutuksen nettomuutos, katsauskaudella yhteensä 0,804 miljoonaa euroa (0,857). Tasauslaskutuksen vaikutus on tyypillisesti suurin toisella vuosineljänneksellä.
Liikevoitto kasvoi 29 % ollen 5,200 miljoonaa euroa (4,029). Nettotulos puolestaan kasvoi 29 % ja oli 4,044 miljoonaa euroa (3,136).
Vuoden 2021 taloudellinen ohjeistus säilyy ennallaan. Admicom ohjeistaa liikevaihdon kasvun olevan kuluvana vuonna 10–20 % tasolla ja kannattavuuden olevan 40–50 % käyttökate eli EBITDA-haarukassa.
"The business systems company Admicom has succeeded well in the Finnish home market, now the company will expand internationally. The uncertainty is great, but if Admicom succeeds in Europe, the share will probably do really well in the long term."
"Admicom on rakennussektorille keskittyvä SaaS-ohjelmistoyhtiö. Yhtiö myy lisenssiä omaan ohjelmistokokonaisuuteensa, tai osiin siitä, ja saa sitä vastaan lisenssimaksuja."https://t.co/I3hJ9wC72P
Pikkulinnut lauloivat Admicomin pitäneen eilen analyytikoille klassisen sisäpiiritietotapaamisen, eli kerrottiin epätasa-arvoisesti miten menee. Vuotuiset tasauslaskutukset tulevat olemaan merkittävä vastatuuli 2024 tulokseen. Tästä kirjoitin myös seurantalista-aloituksessa ja ei sinällään ole yllättävää. Onkohan kuitenkin tulossa vähän ennakoitua enemmän vastatuulta, kun sitä erikseen korostettiin. Tämä osa Admicomin liikevaihdosta siis linkkautuu asiakkaidensa volyymiin. Churn pysynyt myös korkealla, mikä ei sekään ole yllättävää. Positiivisella puolella uusmyynti on jatkunut yllättävän hyvänä. Admicom tulee himmailemaan kasvuinvestointiensa ja kansainvälisen laajenemisensa kanssa, koska markkinatilanne on nyt niin epävarma. Kasvun sijaan keskitytään kannattavuuteen. Voikohan utopistiset pitkän aikavälin kasvutavoitteet jo heivata romukoppaan tässä vaiheessa. Ei niihin kyllä tainnut kukaan alunperinkään uskoa.
Huomasin tämän jälkeen, että Häll ei ole enää kolmeen kuukauteen dumpannut osakkeitaan. Alalla konsolidaatio luo varmaan uhkia ja mahdollisuuksia Admicomille. Mietin onko mahdollista, että koko yhtiön myymisestä neuvotellaan tällä hetkellä ja siksi Hällkin on pysytellyt kuivana. Villi spekulaatio vain siis. Muussa tapauksessa tietysti ikävää että relevantteja kilpailijoita tulee lisää ja tekeminen tulee vaikeutumaan.
Onneksi Fiva kuitenkaan huomaisi, mikäli jotain noin härskiä tapahtuisi. Heillä on tunnetusti haukansilmät ja niillä vahditaan kaikkea ja kynnetkin on sitten jos pitää johonkin tarttua.
Meillä on varmaan maailman rehellisimpiä pörssejä, koska ketään ei koskaan edes syytetä sisäpiirikaupoista. Olkaamme iloisia siitä.
