Tässä kun on ollut aikaa hieman enemmän asiaa pohtia niin reilusti vähemmän jo harmittaa. Rahallisen menetyksen kanssa mun on helppo elää, se oli rahaa joka tietoisesti kantoi riskiä enemmän ja se että se reilussa ylipainossa oli toinen tietoinen valinta. Tällä kertaa mentiin syvälle monttuun ja 2 vuoden vuosipalkka humpsahti. Ei voi mitää, ensi kerralla paremmin. Rahaa tulee ja menee, ja loppupeleissä tämä tarkoittaa vaan sitä että jäädään eläkkeelle vuotta myöhemmin.
Toki tässä on hölmöilty, muun muassa sen varaan että tuokin sijoituskeissi rakentui siihen uskoon että yhtiö tiedottaa oikein. Mikäli johdon puheet olisivat tänä vuonna pitäneet olisi sijoitus ollut erinomainen. Nyt kun kerta kerralta puheiden arvo osoittautuu nollaksi, on syytä miettiä että seuraava iso positio rakentuisi enemmän kuin verbaalisen ohjeistuksen muotoon. Mieluummin numeroiden valossa tukevaan. Olihan tässä onnistuminenkin alkuun, kun posarin jälkeen kurssi niiasi ja ennakoin sieltä tulevan hyvä tilinpäätöksen mikä sitten tulikin. Ehkä se sitten sokaisi silmät loppuvuotta ajatellen, ja yritti rationalisoida itselleen niitä hyviä ajureita enemmän kuin huonoja. Itsetutkiskelun paikka.
Onhan tässä kai ollut onnistumisiakin tänä vuonna, Altia Admicom Investor ja Nokia treidit ovat menneet hyvin ellei jopa erinomaisesti. Ennen kaikkea Altian alkuhuuman ja loppujen lopuksi laskun alle ipo hinnan ennustin oikein(toki aika näyttää mihin suuntaan mennään mutta toistaiseksi case on noudattanut mun arviota tarkkaan).
Vastapainoksi sitten Loudspring, Outokumpu ja ennen kaikkea Lehto ovat menneet lähes katastrofaalisesti. Taidan olla jopa yksittäisissä keissessä ollut enemmän oikeassa kun väärässä, eli jos olisin neutraalilla painolla vetänyt kaikkia niin salkku olisi juuri ja juuri plussalla. Hajautuksen merkitystä ei voi siis tässäkään korostaa. Nyt toki salkku todella paljon alhaalla, mutta onneksi pääomat ovat toivottavasti myöhemmällä iällä suurempia.
Katsotaan milloin uskaltaudun seuraavan kerran mistään kantaa ottamaan. Hyvä nöyryyden lähde tämä ainakin on.
Mielenkiinnolla odottelen kyllä Q3, jos nyt on ohjeistettu VIELÄKIN yläkanttiin. Ja Q3 ei tule tukemaan johdon nykyistä ohjeistusta niin voi olla että kurssi niiaa todella alas. Tällä viikolla kun kaikki analyytikot ruuvaavat ennusteita alas voi hyvinkin olla että ei ainakaan ylöspäin paljoa ponnisteta. Halpaahan tuo alkaa silti kohta olemaan, mutta jos tällä kertaa koettaisi välttää Jenssin viittamaan ”valuetrapin”. Firman talorakentaminen kyllä on ihan hyvällä pohjalla, ja jos ongelmat olisivat tilapäisiä olkoot nyt sitten hubriksesta tai kasvuinvestoinneista johtuvia niin sijoitus voi vielä rullata hyvinkin. Mutta en kyllä taatusti ainakaan lisää osta ennen kuin on jotain kovaa dataa numeroiden valossa siitä että ongelmat ovat takanapäin.
Sinällään tästä tulee vähän martela case mieleen. Numerot ja tunnusluvut näyttivät halvoilta jos ohjeistuksiin olisi päästy. Loputon negarisuma sitten paljasti yhtiön todellisen tuloskunnon. Itse tein martelalla vain pienet tappiot muutaman treidin takia, ja loput laitoin inderesin peesissä laitaan hieman alta 8 euron. Voi olla että martelakin sieltä nousee, mutta siinä pidin itseäni fiksuna kun näin yhtiön suunnan ja osasin irrottautua ennen pahimpia rotkoja. Tässä ei siinä kyllä onnistuttu.
Innokkaat voivat soittaa rakennusliikkeille ja kysyä paljonko maksaa lämpimän hallitilan rakentaminen avaimet käteen periaatteella.
750 neliön halli ilman tonttia jaettuna 4 lohkoon, halvimmat tarjoukset n. 800€/neliö (770-840€ alv 0). Tarjoukset tämän kuukauden ajalta.
yep, tähän kun lisätään tietoliikenne, suunnittelut, pihat, näyttävä ulkokuori, kunnon lattiapinta, isot nosto-ovet yms.. en ymmärrä miten saavat 1000€/m2 tehtyä.
yep, tähän kun lisätään tietoliikenne, suunnittelut, pihat, näyttävä ulkokuori, kunnon lattiapinta, isot nosto-ovet yms.. en ymmärrä miten saavat 1000€/m2 tehtyä.
Tossa hinnassa eli n. 800€/neliö oli kaikki lvi+sähköt+maalämpö+4 kpl pieniä toimistotiloja, asfaltti, nosto-ovet jne... Ymmärrän kyllä pointin ideaparkin suhteen, mutta itse halleja saa halvimmillaan 150 000€ päälle 1000 neliötä elementti toimittajalta. Mitä suurempi tila niin aika merkittävästi tippuu kulut neliötä kohden.
Tässä kun on ollut aikaa hieman enemmän asiaa pohtia niin reilusti vähemmän jo harmittaa. Rahallisen menetyksen kanssa mun on helppo elää, se oli rahaa joka tietoisesti kantoi riskiä enemmän ja se että se reilussa ylipainossa oli toinen tietoinen valinta. Tällä kertaa mentiin syvälle monttuun ja 2 vuoden vuosipalkka humpsahti. Ei voi mitää, ensi kerralla paremmin. Rahaa tulee ja menee, ja loppupeleissä tämä tarkoittaa vaan sitä että jäädään eläkkeelle vuotta myöhemmin.
Parempaa talvea kohti sitten vain.
Mukavaa kuulla, ettet nyt aivan täysin ala omaa hommaasi boikotoimaan. Absoluuttisena summana oma iskuni on niin naurettavan pieni, että liukumäellä on lähinnä samanlaista viihdearvoa kuin lapselle lastentarhassa, varsinkin kun ottaa huomioon, että kurssi oli huipuistaan liukunut jo huomattavasti hypätessäni kyytiin. Erityisen suurta huumoria voidaan repiä siitä, että ostin taskun pohjalta löytyvillä kolikoilla erän Lehtoa 19.10 ennen negaria. Ostokseni ainoa syy oli se, että satuin juuri pilkkimään Nordeaa 8:lla ja sen alta koko aamupäivän, ja kävin sitten kaikissa kaupoissa kun kerran olin kaupungissa.
Ottamatta huomioon em. Nordea-ostoja, on edellinen kauppani kaikkien Technopoliksien myynti 27.8. Se se vasta olikin hyvä kauppa. Onneksi nuorta poikaa on suojellut vielä pääomien olemassa olemattomuus ja edes välttävä ymmärrys oman osaamistason mataluudesta.
yep, tähän kun lisätään tietoliikenne, suunnittelut, pihat, näyttävä ulkokuori, kunnon lattiapinta, isot nosto-ovet yms.. en ymmärrä miten saavat 1000€/m2 tehtyä.
Tossa hinnassa eli n. 800€/neliö oli kaikki lvi+sähköt+maalämpö+4 kpl pieniä toimistotiloja, asfaltti, nosto-ovet jne... Ymmärrän kyllä pointin ideaparkin suhteen, mutta itse halleja saa halvimmillaan 150 000€ päälle 1000 neliötä elementti toimittajalta. Mitä suurempi tila niin aika merkittävästi tippuu kulut neliötä kohden.
En ala vääntämään enempää,mutta ihan paloturvallisuus (ravintoloita paljon) dataliikenne, pelkkä lattia ja katto on jo 50-100€/m2 lisää ( vs normaali hallitila). Löytyykö jostain paljonko citycon on maksanut rakennetusta neliöstä?
Pienissä huuruissa laitoin seuraavanlaisen sähköpostin Lehdon talousjohtajalle:
" Milloin projektikatteet nousevat takaisin positiivisiksi peruskorjaamisen yksikössä ja miten voi olla mahdollista, että suhteellisen pienen yksikön tulos vesittää koko konsernin tuloksen? Miksi hoivatilasegmentissä on lähdetty tekemään asiakkaille yksilöllisiä ratkaisuja, jos koko kilpailuetunne perustuu moduulirakentamiseen? Omistaja-arvoa ei luoda liikevaihtoa kasvattamalla oman kilpailuedun ulkopuolella, vaan nimenomaan kilpailuedun sisällä toimiessa. "
Oletin, että se menisi suoraan roskapostiin, mutta yllätyksekseni sainkin seuraavanlaisen vastauksen jo muutaman tunnin kuluttua:
"En pysty antamaan tyhjentävää vastausta, mutta tässä jokunen kommentti:
Jos pienessä yksikössä tulee iso tappio, niin sen vaikutus konsernikokonaisuuteen on merkittävä.
Peruskorjaamisen jatko on nyt pohdinnassa – mitä teemme ja millä tavalla. Tulemme käsittelemään asiaa yhdessä hallituksen kanssa
Hoivarakentamisessa muutos on lähtenyt ennen kaikkea asiakkaista. Perustuotteelle ei ole enää niin paljoa kysynytää.
Kilpailuedusta täysin samaa mieltä. Uskomme, että strategiamme on edelleen erinomainen, mutta meidän tulee vain toimia sen mukaisesti.
Jatkossa tulemme keskittymään aikaisempa vahvemmin omien kilpailuetujemme hyödyntämiseen – vakioituihin ratkaisuihin ja tehdasvalmistuksen hyödyntämiseen."
Näyttäisi siis siltä, että mopo on keulinut pahasti kasvuhöyryissä ja peruskorjaamispuolella on oletettavissa todella ruma tappio. Näinköhän katelaskelmia on tehty ruutupaperille... Kulttuuri on syönyt strategian aamupalaksi.
Itselle Lehto oli salkussa iso panostus ja luonnollisesti toinen tulosvaroitus oli suuri pettymys. Luotin yritysjohtoon, mutta nyt heidän pitää mielestäni ansaita luottamus uudestaan. Meinaan silti pitää position ainakin toistaiseksi, sillä uskon edelleen kilpailuetuun Lehdon ydinosaamisalueella.
Samanlaisia ajatuksia kuin muilla. Tässä kohtaa, kun makselee oppirahoja, niin on hyvä miettiä mitä tekee jatkossa eri tavalla. Itse ajattelin:
1. Pienentää yhden osakkeen maksimipainoa 20%:sta 15%:iin. Lehdon paino oli pahimimillaan hieman yli 20% koko salkusta eikä se pitänyt sisällään juurikaan arvonnousua. Jos osake arvonnousun johodsta valtaa suuremman osan salkusta niin ok, mutta en ainakaan osta 15% suurempaa osuutta.
2. Sykliseen yhtiön sijoittaessa otan huomioon tai ainakin tiedostan syklin vaiheen. Vaikka Lehdon markkina-arvon mureneminen ei johtunutkaan syklistä niin se on siliti tärkeä osa yhtälöä.
3. Parhaani mukaan yritän välttää yli-itsevarmuuden. Lehdon kohdalla olin "varma" miltä tulevaisuus näyttää. Uskoin, että koska olen rakennusalalla, tiedän miten tämä case tulee kehittymään. Suoraan sanottuna en suostunut näkemään negatiivista skenaariota.
Ajattelin pitää nykyisen position ja seurata miten case kehittyy. Uskon, että sijoittajien luottamusta yhtiöön lisäisi se, että Lehto raportoisi segmenttiensä kannattavuudet. Olisi kiva tietää ja ennustaa, minkä arvoiset osat asunto- ja toimitilatuotanto ovat ikään kuin omina kokonaisuuksinaan.
Itse rakennusalalla ja olen Lehtoa pitänyt erittäin epätodennäköisenä sijoituskohteena itselleni. 8e alkuisissa hinnoissa aloin hieman kiinnostua. Tämä viimeisin dippi on taas vetänyt kurssin niin pohjille, että päätyi ostoslistalle. Arvostuksien ollessa <5,5€ vielä kuun vaihteessa, niin ammus menee ostoon ja unohdettavaksi salkun pohjalle. Ainoa mikä tässä häiritsee on mahdolliset johdon puljailut omiin yksityisesti omistettuihin yhtiöihin.
200m projekti karille, mutta mutta ilmeisesti oli jo hinnoissa. Lisäksi tämän odotuksiin lienee jo ladattu se ettei kate olisi pitkien neuvottelun jäljiltä kovin häävi, eli ei lopulta kovin iso pettymys.
Tein eilen peliliikkeen ja myin Lehdot salkusta, koska niin paljon negaa maailmalla, rakentamisessa yms. ja "kaikki" osakkkeet ovat laskeneet osarin jälkeen, jos ei nyt oikein positiivista tulosta ole raportoineet.
Noh, tänään sai sitten ostaa heti huutarista 10% kalliimmalla takaisin. Nyt pitää vaan miettiä uskaltaisiko panostaa enemmänkin.
Toimitilojen johtaja ostanut tänään 10 000 osaketta. Tosin pottia on ennestään 640 000kpl, joten ei mikään voimaannuttava määrä. Harmi kun itse ei osariaamuna tullut osteltua, kun avasi 5,05 ja olisin alle vitosesta ostanut. Tosin ei kurssi nyt niin paljoa ole vielä liikkunut ettei voisi enää ostaa. Pitää tarkkailla ja vähän lisäillä jos kurssi menee takaisin kohti vitosta tai sitten odotella Q4.
Törmäsin muutamaankin kaveriin jotka hehkuttivat lapun halpuutta ja tein joutessani omat kotitehtävät exceliin 16.11.2018 luvuilla:
Firma, PE; P/B; P/S
Lehto, 13,08; 1,90; 0,50
SRV, -; 0,71; 0,17
YIT, 8,22; 1,09; 0,28
Lukemat kauppalehden nettisivulta ja PE laskettu viimeisen qvartaalin lukema*4.
Eli en kyllä näe miten olisi vieläkään "halpa".
Sellaiset puheet, että ko. firma olisi jotenkin verrokkeja teknisesti edellä pitäisi minusta jättää ihan omaan arvoonsa. Kuten aiemminkin täällä taisin kirjoittaa, niin rakentamisessa on vaikea/mahdoton pitää salaisuuksia ja firman kasvaessa sen on lopulta toimittava samoilla säännöillä ja markkinoilla kuin kilpailijansakin.
Lukemat kauppalehden nettisivulta ja PE laskettu viimeisen qvartaalin lukema*4.
Laskeppa uudelleen käyttämällä neljän edellisen kvartaalin tuloksia. Saat aika erilaiset tulokset. Lehdon osakekohtainen tulos kasvaa ja YIT:n lähes puolittuu.
Lehdon kurssi on nyt salakavalasti lipunut kohti pre q3-osarin tasoja.
Oma historia Lehdon kanssa on surullinen, ellei katastrofaalinen. Tankkailin Lehtoa ennen tulosvaroituksia, ja enemmän ennen toista tulosvaroitusta. Tästä seurasikin isoin tappiopäivä pörssissä.
Omat johtopäätökset ovat olleet että johto ei kuitenkaan ole huijannut, vaan uskonut vain sokeasti tekemiseensä ja välissä homma lähti sitten laukalle ja otettiin projekteja sisään vähän höllemmin.
Nyt Q3:lla tuloslukujen ollessa erittäin hyvät, oli kiinnostavaa myös se että tappiollisten korjausrakennusprojektien kerrottiin olevan ohi jo q2/2019. Tilinpäätöksessä selvinnee se kaikkein olennaisin, eli kuinka kannattavat asunnot ja toimitilat sektorit oikeasti ovat. Merkittäväähän on että korjausrakentaminen vastaa vain 10%, ja hoivatilat 20% yhtiön liikevaihdosta. Jos johdon tarina pitää paikkansa, eli heikentynyt tulos johtuu yksinomaan korjausrakentamisesta ja hoivatiloista, ja roskat saadaan siivottua kutakuinkin ohjeistetusti, tulee tässä kyllä olemaan hyvin mielenkiintoinen keissi.
Hannu Lehto on oletettavasti ihan rahamiehiä, ja omistanee Lehto Invest Oyn kautta osaketta jo reilusti, eli viime aikojen tankkaukset voidaan nähdä lähinnä symbolisina, ja lisäksi signaloivina tekoina. Hyvä merkki joka tapauksessa.
Toisessa universumissa:
Ostin lisää tulosvaroituksesta kevennettyä Lehtoa, (q3n yhteydessä) vaikka yhtiön johto on kussut silmään kahdesti. ***Lehto tulosvaroittaa taas ja tulosvaroituksessa selviää ettei korjausrakentaminen ole niin isossa roolissa vaan koko yhtiön kannattavuus on heikentynyt radikaalisti. Kurssi jouluna 1.3eur.
Joo varmasti tuo asia seuraavassa tuloksessa, miten oikeasti asuntorakentaminen tuottaa.
Rakentamisen suhdanne on heikentynyt tai sakkaa uutisoidaan useassa paikassa. Lehto edelleen rekrytoi henkilökuntaa. Mennäänkö täysillä päin seinää? Lokakuussa tuli uusien asuntojen myyntiennätys, joten uutiset eivät ole kovin heikkoja. Muillakin on ollut ongelmia projekteissa mm. SRV.
Toinen meilenkiintoinen seikka on, jos rakentaminen sakkaa niin miksi YIT ja Lehto menevät vahvasti eri suuntaan? Lehto laskee ja YIT nousee. YIT vaatii erittäin vhavan loppuvuoden päästäkseen ohjeistukseen. Tietysti kilpailijan hankala tilanne ei yhtään paranna Lehtoa. YIT:n tulosvaroitus varmasti painaa Lehtoa pesuvede mukana.
Lehdon kurssi 4,30 tuntumassa. Alkaisi nykyisten lukujen valossa houkuttelemaan, mutta ai että miten pahalta aina tuntuu katsella tuota -4X% lukua ja salkun isointa miinusta pienestä positiosta huolimatta. Tuleeko jobinpostia ja ovatko selittelyt pelkkää mustan puhumista valkoiseksi?
Itse otin yhden ammuksen eilen @4,37. Isoa positiota ei ole tarkoitus ottaa, vaan näen hyvän potentiaalin tuonne seuraavaan rakennussykliin. Lisää tulee oletettavasti otettua vasta alle 3,5 arvostustasoissa, jos siihen saadaan eväät eli lisää lunta tupaan. Ilman ihmeellisyyksiä jää salkkuun.
Lehdon rakentama Suomen ensimmäinen pop-up-kauppakeskus Pikkulaiva palkittiin vuoden parhaana innovaationa Nordic Council of Shopping Centersin toimesta! https://t.co/vZbrjiwXSh#lehto#pikkulaiva
Käytin tilaisuutta hiukan keventää ja tehdä veromyyntejä. Harvoin nämä rallit useampaa päivää kantaa. Olen edelleen raskaassa lastissa Lehdossa joten rallattelu ei kyllä minua yhtöön haittaa.
Rakennussektori kuitenkin tuuttaa negatiivista uutista koko ajan. Tämäkin YT jonkunasteinen tulosvaroitukseksi voi tulkita. Ihan oikeasti Q1:lle ei ole mitään tekemistä, koska porukka lomille. Palkinto taas ei lämmitä tulosmielessä yhtään.
Itse näen, että tässä on niille punaisille päiville aihioita edelleen. Itse odottelen kilpailija YIT:n tulosvaroitusta tuloskauden lähestyessä viimeinen vartti pitäisi olla kaikkien aikojen parhaita, jotta ohjeistukseen päästään. Kun YIT varoittaa niin ei Lehdonkan kurssi silloin yleensä kapri. Riskit on toki Lehdon omalle varoitukselle samoin. Myyntui painottui loppu vuoteen ja nyt jo kerrottiin ettei tilauksia ole alkuvuoteen, joten tuskin myyntikään superhyvin vetää. Toki ymmärrän, että joku tällä hintaa yhtiötä ihan mielellään ostelee.Jotnekin odottelen, että pääsen kyllä vielä tuolta 4,20 pinnasta tankille jossain vaiheessa.Voin tuon pikkupossan kanssa cashinä odotella osingot ja katsella sitten YIT neuvottelutilanteen ratkettua tilannetta.
"Oulussa alkaneet yt-neuvottelut kestävät kuusi viikkoa. Samaan rytäkkään Lehto Components harkitsee tuotantonsa sopeuttamista Iin ja Humppilan tehtaillaan."
"Iin tehtaan tuotannon sopeuttamistarpeen taustalla ovat Lehdon kahden palvelualueen muuttuneet tarpeet. Hyvinvointitilat- ja Asunnot-palvelualueiden kohteissa ei tarvita meneillään olevissa hankkeissa nykyisen kapasiteetin mukaisia määriä puuseinäelementtejä. Tämänhetkistä tarvetta voidaan palvella toistaiseksi varastoiduilla tuotteilla.
Humppilan tehtaan sopeutustarpeeseen vaikuttaa puolestaan Toimitilat-palvelualueen tilanne. Suurkattoelementtien kapasiteettia nostettiin viime vuonna tilapäisesti poikkeuksellisen suuria hankkeita varten. Nyt lisäkapasiteettia on tarve purkaa, sillä nykyinen hankekanta muodostuu pienemmistä kohteista."
Lehdon arvostustaso on mielestämme neutraalilla tasolla emmekä näe siinä nykyisillä tiedoilla nousuvaraa ennen kuin saamme konkreettisia näyttöjä kasvun kestävyydestä ja kannattavuustasosta sekä lisätietoja projektiongelmien laajuudesta. #Lehto lue lisää https://t.co/gvMJDNSYHZpic.twitter.com/Eite5qAA8A
"Lehto arvioi, että konsernin liikevaihto vuonna 2018 kasvaa noin 20-25 % vuoteen 2017 verrattuna (liikevaihto 597,6 miljoonaa euroa vuonna 2017), ja että liikevoitto on noin 5-6 % liikevaihdosta (10,8 % vuonna 2017)."
Lehdon ohjeistushaarukka liikevaihdolle 717m - 747m, joka tekee vikalle neljännekselle 228 - 258m.
Ja jos oletetaan että pysytään 5.0 ja 6.0% välillä niin liikevoitoksi 35,85 - 44,82m, ja vikalla neljänneksellä 13,95 - 22,9m.
Mielenkiintoista seurattavaa on luonnollisesti ensi vuoden ohjeistus ja miltä osin nuo heikot projektit nyt on siivottu alta. Taitaa olla viimeisiä hetkiä kommunikoida parempia näkymiä kannattavuuden osalta ja todistaa onko Lehto oikeasti lintu vai kala. Mikäli tilinpäätös paljastaa taas uusia ongelmia jotka ovat jälleen ohimeneviä niin oma usko yhtiöön loppuu.
Tässä on kuitenkin mielestäni ison yllätyksen mahdollisuus. Uskooko juuri kukaan Lehdon palaavan edes yli 7% liikevoittomarginaaliin?
Itse ajelen pienehköllä kuormalla huomiseen. Negatiivien kurssireaktio ei aiheuta minulla toimenpiteitä, mutta mahdollinen ylimitoitettu liikku ylös saa minut irrottamaan. Ohjeistus tulee kyllä tarkasti luettua.
