LTV on vähän vaarallinen peruste. Suhdeluku taseeseen ja siellä tietty voi olla monenlaisia miinoja ja tässä tapauksessa niitä lienee kohtuu paljon. Se hybridikin on taseessa omaa pääomaa. On kyllä koomista, että laina on taseessa omaisuutta.
Itseasiassa, hybridilaina ei ole omaisuutta. Oma pääoma on vastuita omistajille ja yrityksen ottamat lainat ovat samalla puolella tasetta myöskin vastuina mutta velkojille. Vastuut on aina maksettava takaisin jollekin, vain ehdot, aikajana ja nokkimisjärjestys vaihtelee. Hybridit ovat alempiarvoisia kuin tavalliset lainat ja niiden koronmaksu on "tavallaan" vapaaehtoista, joten ne luokitellaan sen takia joko kokonaan tai osittain omaan pääomaan.
LTV on tosiaan ongelmallinen suhdeluku tulkita juuri tämän takia.
Se vaarallinen ero hybridin ja velan välillä on, että kun hybridi luokitellaan puoliksi tai kokonaan omaksi pääomaksi niin se kaunistaa taseen velkaisuutta osakesijoittajalle. Osakesijoittaja voi alkaa kuvittelemaan, että hänen saamansa osuus voitonjaosta on turvatumpi, eikä käsitä, että hybridilaina tulee yhä hänen osuuttaan ennen. Hybridilainankin koron maksun voi keskeyttää kuten osingonkin, mutta se jää kertymään velaksi joka on tyypillisesti maksettava ennen osingonjakoon palaamista.
Yritykselle itselleen ja pankki-/bondivelkojille on toki lähes aivan sama jättääkö yritys maksamatta voitonjaon vain osakkaille vai myöskin hybridilainan velkojille. Se ei vaikuta perinteisten velkojien jakamaan pottiin tuloksesta. Cityconin ilmoittama LTV palveleekin nimenomaan pankkeja ja bondirahoittajia, osakesijoittajan kannattaisi laskea oma LTV:nsä johon kuuluu myös hybridilaina.
Minun exceleissä Cityconin näin laskettu LTV on ollut kasvussa. En ole analysoinut miksi, koska minulla ei ole enää osuutta firmassa. Päättyneen kvartaalin LTV-nousu selittyy kuitenkin sillä, että firma on myynyt kiinteistöjään kerryttäen käteistä, mutta ei ole vielä ehtinyt ostamaan markkinoilta pois vastaavalla summalla bondejaan.
Kaksijakoiset fiilikset KH Groupin päätöksestä "teurastaa" tai "amputoida" Indoor. Toisaalta lopettaa arvailun sen suhteen upottaako Indoor koko lafkan vai ei. Mutta olisihan tuon voinut myydä hyvinä aikoina kovaan hintaan, ellei kilpailukenttä ole lopullisesti ajanut Indoorista ohitse.
KH Koneet ja NRG ovat suorittaneet olosuhteisiin nähden erinomaisesti Indoorin jatkaessa pettymysten tiellä. 32M markkina-arvolla tämä on edelleen kohtuullisesti hinnoiteltu, vaikka Indoor menisi konkurssiin.
32M markkina-arvolla tämä on edelleen kohtuullisesti hinnoiteltu, vaikka Indoor menisi konkurssiin.
Epäilemättä näin mutta onko konkurssi worst case vai voiko käydä kuten Stokkan kanssa. Eli ostajaa ei löydy ja indooria ei kuitenkaan saada voitolliseksi eikä ajeta alas/päästetä konkurssiin vaan se jatkaa rahan vuotamista määrittelemättömän ajan.
Tässä pitää ehkä odottaa perjantaille 21.3., että tilinpäätöksen kautta saa selvyyden Indoorin taseen tilanteeseen. Mutta alaspoljetun KH Groupin pörssikurssin kautta katson tätä asiaa positiivisesti, siis nykyisellä hintatasolla. Kirjoittelin juuri mininäkemykseni tuonne osakekeskustelun puolelle. En nyt toista sitä tähän.
Pistänpä tänne kun aihe on tärkeä itselleni, vaikka liippaakin sijoituspuolta aika kaukaa. Hallituksen rahapeliuudistuksesta siis, joka odotettavasti on sutta ja sekundaa.
"Pelaajan voitot ovat edelleen verovapaita, paitsi silloin, kun voitot tulisivat rahapeleistä, joita tarjotaan pelattavaksi Suomessa ilman toimilupaa. Esityksessä ei selvennetä, miten tätä valvotaan." Aivan älytöntä ja täysin EU-lakien vastaista. https://www.iltalehti.fi/kotimaa/a/872b6428-079e-4e13-a3f7-428d4ab80003
Taidan jättää molemmat listautumisannit (GRK ja Nokian Panimo) väliin. Arvostukset eivät ole erityisen halpoja, toisin kuin monet firmat Helsingin pörssissä ja uskon että päällekkäinen aikataulu heikentää pikavoittojen mahdollisuuksia.
Mietin molempiin minimien sijoittamista, mutta en ole riittävän luottavainen siihen että firmojen risk-reward-suhde pikavoittojen osalta olisi erityisen hyvä. Molemmissa kasvu näyttää kalliilta: Panimolla veroalennusten laimenemisen myötä ja GRK liikevaihto näyttää strategian puolesta pumpatulta ja siellä on myös outoa veivausta listautumisessa.
Kvartaalikatsaus on perinteisesti helpoin aloittaa salkun nykyisillä omistuksilla. Kun huomioidaan piipussa olevat osingot 3730€ - verot niin sijoitusaste on 201%.
Höh, vissiin olikin jo Fondian osingot tuossa. Nordnet on kyllä siinä aivan perseestä, että tapahtumaluettelo päivittyy hitonmoisella viiveellä. Rahat olivat vissiin tulleet jo maanantaina, mutta tapahtumaluettelossa niitä ei vielä näkynyt. Muutenkin tuntuu että Nordnetilla kaikki tehdään "vähän sinne päin"-meiningillä mikä ei minusta ole ok kun kyse on käytännön pankkitoiminnasta. No, ei ole oikein parempaakaan välittäjää tarjolla Suomen pörssiin.
Ja perintöverokeskusteluun laitoin Puheenvuoroon ajastetun viestin, pitäisi julkaista klo 9.15 (en ole varma onko Suomen vai Espanjan aikaa): https://puheenvuoro.uusisuomi.fi/?p=520791 Lyhyesti: en edelleenkään kannata perintöverosta luopumista (näen että ainakin montaa muuta veroa pitäisi laskea sen sijasta ensin), mutta vaatisin pitkää matalakorkoista maksuaikaa tilanteisiin missä peritty omaisuus ei ole likvidiä kuten asunto johon leski jää asumaan hallintaoikeudella tai listaamaton perheyritys.
Minkäkokoista korkoa maksat nordnetissä vipuna käytettävistä rahoista?
Private Bankingin 4,55% on käytössä. Hopeatason luotto on lähellä, mutta ero on niin mitätön etten ole jaksanut panostaa (4,49%). Toki nuo ovat verovähennyskelpoisia pääomatuloista.
Tämä vähän jäi, ja kuten aina niin käy aina vain vaikeammaksi kirjoittaa. Eli salkun kvartaalikatsaus. Vedetään se nyt lyhyesti lävitse, vaikka tilanne onkin kuukauden 3,5 ensimmäisen pörssipäivän aikana muuttunut.
Q1'2025 - Kuolleen kissan pomppu? Huonoja tuloksia mutta nousua
Katastrofaalisen Q4'2024 jälkeen tämä kvartaali hieman kuroi takaisin syvää kuoppaa, vaikka salkkuyhtiöiden tulokset ja näkymät olivat voittopuolisesti heikkoja. Mutta monessa yhtiössä arvostus onkin hinnoitellut heikkoja näkymiä sisään ja salkun kehitys Q1 näytti tältä:
Kuva
Tuon ohella hieman osinkoja oli kuun vaihtuessa piipussa. Sijoitusaste oli kuun lopussa ilmeisesti 202% mikä Fondian osingot tuossa jo näkyvät.
Hyvä esimerkki salkun luonteesta on Anoran kurssikäyrä: firma nousi nopeasti kehnohkon tuloksen tultua ulos noin 25 prosenttia. Siihen riitti että erittäin matalalle asetetut ennusteet ylitettiin ja firma jatkoi (historiaan nähden) pienen osingon maksamista ennallaan. Kun kurssit on tampattu riittävän syvälle niin ei tarvita paljoa että kurssi elpyy. Mutta toisaalta moni firma jatkaa kyntämistä syvällä, ja on epäselvää onnistutaanko monessa paikassa YT-neuvotteluissa ja muissa säästötoimissa niin että tulos paranisi riittävästi.
Käyrä näyttää hyvältä mutta lähtökurssit olivat niin matalia vuodenvaihteessa ja vipu vuoden alussa niin iso ennen vuodenvaihdeostoista luopumista sekä 20k€ lisäämistä salkkuun muualta että tämä ei vielä mitenkään tyydytä. Tarvittaisiin vähintään toinen yhtä hyvä kvartaali tälle vuodelle ja sen lisäksi pitäisi väistää pahemmat pörssiromahdukset - mikä ei tällä hetkellä näytä hyvältä vaikka muutama ensimmäinen tullisekoilupäivä ei vielä salkussa näkynyt. Tätä kirjoittaessa salkussa perjantai on 5% punaisella ja pörssi on vielä auki Helsingissä monta tuntia.
Yleisesti salkun positio maltillisesti arvostettuihin Suomi-firmoihin ja käännefirmoihin on ihan potentiaalinen, mutta nyt on niin monta kysymysmerkkiä ilmassa ja Vakaa Nero on löytänyt sellaisen pelikirjan että on vaikea sanoa mihin se johtaa oman salkun osalta.
Peleistä en ole vielä jaksanut kirjoittaa kvartaaliraporttia, mutta sillä puolella runattiin suunnilleen yhtä hyvin kuin viime kvartaalilla runasivat sijoitukset. Ison varianssin promoista tuli isoa kuoppaa ja pokereista missattiin kaikki hyvät scoret ja uutena formaattina kalenteriin otetuissa mystery bountyissa isot bountyt joten tulos rahapeleistä oli suureen pelimäärään nähden karmea, suunnilleen +/- 0. Ei siis tukea sieltä ja pelimotivaatio on rehellisesti sanottuna hatarissa kantimissa. Positiivisena puolena menot ovat (Espoon kämpän juoksevia kuluja lukuun ottamatta) pysyneet hyvin kurissa alkuvuonna.
Eilinen olikin sitten salkun euromääräisesti isoin kuoppapäivä koskaan. Rapiat 17k€. Näin valtavat romahdukset ovat kyllä melkoisen harvinaisia, mutta tätä ennen tänä vuonna Pölhölän pörssi oli hyvä turvasatama. Toki nousut oli missattu muutamalta viime vuodelta eli huonommin meni kuin pumpatuissa jenkkiosakkeissa (missä on helposti ilmaa vielä ainakin 40%).
Salkku on näköjään margin callista 15% päässä, tosin salkussa oleva (melkein 3/4) osuus pelikassasta yli tuplaa varmuusvaran. Jos en siis hempuloi lisää ja osta lisää osakkeita (taas liian aikaisin). Valehtelisin jos sanoisin ettei vituttaisi ja vähän ahdistaisikin, mutta pienenä hopeapilvenä tsekkasin että eilisen ostot keskimäärin eivät ostojen jälkeen juuri laskeneet. Evo ja Eezy vähän nousivat, Duell ja Outokumpu vähän laskivat.
Noista käänneyhtiöt Eezy ja Duell on ollut pitkään harkinnassa lisätä, Evo ja Outokumpu ovat perinteisiä "laskivat ostohintoihin" ostoja. Eezyssa on kyllä merkittävä annin riski ja TJ lähti, mutta firma on velkataakasta huolimatta ihan terve vaikka vuokratyövoiman markkina onkin pahasti sulanut alta jo pitkään ja arvostus (MCAP 17M) heijastaa riskiä. Tuskinpa velkojat ehdoin tahdoin haluavat tässä kohtaa pistää yhtiötä nurin kunhan firman kassavirta pysyy plussalla. Riskit ovat silti suuret, mutta tällä arvostuksella risk-reward-suhde on mielestäni houkutteleva.
Salkku on tavallaan ihan hyvin positoitunut myrskyyn: Citycon on ylipainossa ja sen pitäisi olla kohtuullisen hyvin suojassa, sen myös pitäisi hyötyä laskevista koroista. Isolla osalla firmoista mitä löytyy ei ole suurta USA-riskiä. Mutta jos tässä nyt rysähdetään ja taas jää pohjalta onkimiset saamatta tai vielä pahempaa joudutaan realisoimaan pohjilla niin olisihan se ihan syvältä.
Katson taas salkun isoimpia laskijoita ja toteanpa vain että eipä tässä ole taas mitään järkeä kun joku Ilkka ja monet muut vastaavat firmat vetää -15% tauluun kahdessa päivässä vaikka tullit on EVVK.
Markkinoiden tyhmyyttä voi taas ihmetellä, harmi vain että omat ja lainatut ruudit on jo käytetty.
