Amer Sports

Tästä on tullut tehtyä jonkinlainen analyysi noin kuukausi sitten, ja aika selkeästi vaikuttaa olevan edelleen vakaalla kasvulinjalla. 2009 lähtien jokainen vuosi liikevaihtoa 5-10% lisää, mutta liikevoitto on jonkin verran vuosittain heitellyt. Amerin johto tähtää 3,5 miljardin liikevaihtoon vuodelle 2020, joka olisi noin 40% kasvu vuoteen 2015 verrattuna. Dollarin vahvistumisella ei pitäisi olla suurta vaikutusta, koska yritys on melko globaalisti hajautettu (https://www.amersports.com/careers/).

Itse ostin aikaisemmin tällä viikolla @25,73, mutta jos kasvu ei jatku samaan tahtiin niin täytyy päästää irti.

Amer maksaa keväällä osingon sijasta pääomanpalautusta:

"Hallitus ehdottaa yhtiökokoukselle, että osakkeenomistajille maksetaan pääoman palautusta 0,62 euroa
osakkeelta. Pääoman palautus maksetaan sijoitetun vapaan oman pääoman rahastosta."

Mitä tämä nykyään tarkoittaa yksityishenkilölle verotuksen suhteen?

Ennen nämä pääomanpalautukset sai verotta, mutta tämä muuttui pari vuotta sitten jotenkin.

Verottajan sivulta en saanut tolkkua miten se nykyään menee (siellä puhutaan pääomasijoituksen ajankohdasta):

http://www.vero.fi/fi-FI/Syventavat_veroohjeet/Henkiloasiakkaan_tulover…

Muistit oikein, 2014 alusta on tullut muutoksia. Listatuista yhtiöistä, kuten Amer, varojenpalautus SVOP-rahastosta verotetaan aina osinkona. Listaamattomista voidaan tietyin edellytyksin palauttaa alkuperäinen sijoitus verottomasti.

http://www.lrhto.fi/artikkelit/vero-oikeus/svop-palautusten-verokohtelu/

Amerin hallituksella on valtuutus 10M lapun ostamiseen, joka vastaa noin 8,4% kaikista osakkeista. Tänään aloittivat omien ostot ja saivat 28925kpl.

Toivottavasti jatkavat tätä omien ostoa, Suomessa aivan liian aliarvostettu tapa.

Amerin lasku näyttäisi ainakin tällä hetkellä pysähtyneen 22 euron tuntumaan. Arvostus on selkeästi kilpailijoita (mm. Adidas P/E 32, Puma P/E 70, Nike P/E 25) matalampi. Toki ovat erilaisia firmoja mutta onkohan perusteltua? Ei Amer ole halpa vieläkään, sillä osinkoprosentti on melko matala (2,8 %) ja P/E 20,6, joka on Helsingin pörssin keskiarvon yläpuolella. Q4 oli odotuksia heikompi (lähinnä tuotelanseerausongelmien sekä USA:n markkinoiden vuoksi) mutta kokonaisuudessaan vuosi 2016 oli kuitenkin jälleen ennätyksellinen sekä liikevaihdon että tuloksen osalta. Lisäksi Amer ei lähtenyt puolustamaan myyntiään hinnanalennuksilla vaan piti kiinni katteistaan.

Äkkiseltään tuntuisi, että tämä putoaminen on vain hetkellistä ja suunta pitkällä aikavälillä on reilusti ylöspäin. Brändit ovat kunnossa, kuten Finnveston mainitsi kasvutavoitteet ovat kovat ja vuosiraportin mukaan niiden suhteen ollaan melko hyvin aikataulussa (kolme viidestä osiosta tavoitteen mukaisia ja kaksi hieman jäljessä) ja track record on hyvä. Mitä mieltä olette?

Mielestäni lasku 22 euroon on täysin perusteeton, sillä Q4 liikevaihto ja liiketulos olivat hyvällä tasolla vaikka olisivat voineet olla paremmatkin. Mikään ei vielä viittaa siihen, että kasvu olisi pysähtymässä, joten harkitsen myyntiä kun päästään takaisin 25-26 euron tasoille.

Näyttäisi omien osakkeiden ostot jatkuvan; eilen oli haaviin tarttunut 71 075 kappaletta. Itsellä pysyy vahvassa holdissa salkun suurimpana omistuksena (2014 hankitun erän arvonnousun ansiosta pääasiassa).

Tää voisi olla kiinnostava lappu, johdon myynnit ei kuitenkaan hyvä signaali. Kauppalehdessä Amer juttu: http://www.kauppalehti.fi/uutiset/amer-sports--aika-kumma-ostosuosikki/…

Amerin Kiinan valloituksesta Bloombergillä:

"Less than 10 years ago, Amer Sports Oyj had no online stores, no retail network of its own and was a no-name in China.

Now, the Finnish owner of brands including Salomon running clothes and Arc’teryx mountaineering gear gets about 4 percent of its sales from Asia’s largest economy. Chief Executive Officer Heikki Takala wants to double, or even triple, China revenue in the coming years. “Very soon” the country will displace Germany as Amer Sports’s second-biggest market after the U.S., he said in an interview."

...

https://www.bloomberg.com/news/articles/2017-03-10/amer-sports-sees-chi…

https://www.arvopaperi.fi/kaikki_uutiset/sijoittajat-kaansivat-selkansa-amer-sportsille-6635616

"Osakkeen p/e-kerroin on kuluvan vuoden ennusteilla 16,4 ja ensi vuoden ennusteilla 14,2. Viiden viime vuoden keskiarvo on 20,5. Arvostus on myös selvästi verrokkiyhtiöitä matalampi. Niken kuluvan vuoden p/e on 22,0, Under Armourin 45,4, Adidaksen 29,8 ja Puman 43,1.

Analyytikot suhtautuvat osakkeeseen edelleen positiivisesti. Tällä hetkellä 11 analyytikosta yhdeksän kehottaa ostamaan tai ylipainottamaan osaketta.

Konsensustavoitehinta osakkeelle on 28,27 euroa, mikä tarkoittaisi yli 30 prosentin nousuvaraa. Matalinkin tavoitehinta on 25,50 euroa, mikä antaisi vielä 18 prosentin nousuvaran. Korkeimmat tavoitehinnat ovat 30,00 euroa."

Amer.iin ja Kiinan markkinoiden kasvuun liittyen muutama tuore artikkeli. (FT linkki maksumuurin takana)

China’s fitness boom energises sportswear brands

Sales growth spurred by ‘athleisure’ trend and government-backed exercise push

https://www.ft.com/content/ea7ca9ac-040f-11e7-ace0-1ce02ef0def9

China's ANTA Sports plans $488 million share sale to fund acquisition

http://www.reuters.com/article/us-anta-sports-equity-idUSKBN16T04W

Mitäs mieltä ihmiset Amerista? Ok osari pettäneellä ohjeistuksella. 

https://www.arvopaperi.fi/kaikki_uutiset/amer-sportsin-tulos-odotuksiin…

Mielstäni vähän ristiriitanen, mutta ihan ok tulos. Osakekohtasen tuloksen lasku selittynee ainakin osittain digitaalisen murroksen kuluilla. Mikäli saavat muutoksen vietyä kunnialla maaliin näksin tuossa kyllä potentiaalia. Kilpailijoihin nähden arvostus on vielä maltillinen. Itse pidän kupongeistani kiinni tällä hinnalla.

Ameria ostin joskus kuluvan vuosituhannen alkupuoliskolla, olikohan vähän alta 10 hintaan. Kun sitten 2009 Amer valui muiden mukana neljään euroon, tein loistavan ratkaisun, möin pois. Perustelujani myynnille en muista, enkä halua muistaa. Tottakai minulla oli kaiken lisäksi ihan reilu positio, lähes 10 tuhatta osuutta. Takaisinhan ei kerran huonoilla perusteilla myytyä kehtaa ostaa....

Kyllä on kaivertanut vieläkin. Nyt Amerin ostohaluihini vaikuttaa edellisen lisäksi yhtiön siirtyminen tuonne rätei ja lumpui osastolle. Sitä bisnestä en ymmärrä ollenkaan, siinä menestys ja menetys ovat kovin tiukasti ostavan yleisön hanskassa. 

Amerin verrokeilta lienee kuulunut jotain huolestuttavaa?

Torstaina osari.

AMER SPORTS - US sports retailers stumble on bleak Hibbet outlook. Hibbet issued a profit warning and a bleak sales outlook citing challenging trends. Several U.S sports retailers traded down last night, incl Dick Sporting Goods (-5.9%), Big 5 (-4%), Foot locker (-4.6%), under Armour (-1.8%), Nike (-1.7%) and Cabelas (-1%).

https://www.ft.com/content/d4c1825b-25fe-3b1e-a4ea-dfbc1d9203a0

Lisäksi sitten Nordean korimyynti voimistaa Amerin päivän miinuksia, joskin nyt pohjilta 40-50 c jo noustu kirjoitushetkellä.. 121 K kpl myynyt Ameria tänään vs. toiseksi suurin myyjä DDB 14.2 K kpl. 

Toistan aiemmin Amerista kirjoittamaani: Firmasta on ulostettu pääomat niin, että firman arvo on tulevien tuotto-odotusten varassa. Suunto-kelloissa on samoja suomalaisesta insinööri-ekonomi-yhdistelmästä aiheutiva ongelmia, mitä Nokian kännyköissäkin oli N95:stä eteen päin (tunnetuin seurauksin). Muistissa ja prosessorissa on säästetty, käyttöliittymä insinöörinen. Amerin tuotteiden näkyvyys on minun silmiini jäänyt jälkeen esim. juurikin body armorista, mutta tämä vain mutu. Näistä syistä johtuen ei kiinnosta itseäni nykyhinnoilla. 

Vertailun vuoksi Fiskars. Sillä on erittäin vahva pääomarakenne, joka sallii sen epäonnistua kuluttajatuotteita kehittävässä liikentoiminnassaan aika ajoin. Lisäksi Fiskarsin tuotteet ovat teknisesti turvallisia sijoittajan näkökulmasta, koska niihin ei liity em. insinööri-ekonomi-riskiä. Marimekosta voi sanoa samaa.

Vähän pehmeältä tuntuu tuo tulos. EPS oli huomattavasti pienempi kuin ennusteet (-0,21 vs. -0,13). Liikevaihdon kasvukin jäi selkeästi jälkeen ennusteista (2% vs. 4,7%). Siinä mielessä tuo kurssireaktio tuntuu aika yllättävältä. Vaikka Q2 onkin kausiluontoisesti huonoin tiputti se H1 EPSn jo pyöreään nollaan. H1/2016 EPS oli vielä 0,11.

Urheilukaupalta (Dick's Sporting Goods) rumia lukuja - osake vapaassa pudotuksessa (KL)

https://www.kauppalehti.fi/uutiset/urheilukaupalta-rumia-lukuja---osake…

"Amer Sports päivittä vuoden 2020 kasvutavoitettaan: Tavoitteena viiden prosentin orgaaninen vuotuinen kasvu. Aiemmin tavoitteena oli 3,5 miljardin euron liikevaihto vuoteen 2020 mennessä."

https://www.amersports.com/2017/08/amer-sports-paivittaa-vuoden-2020-ka…

Käytännössä Ahti Terhemaan avaamana:

"Amer Sports on päivittänyt yhtiön vuoden 2020 kasvutavoitetta. Yhtiö tavoittelee noin viiden prosentin orgaanista, valuuttaneutraalia vuosikasvua, kun aiemmin tavoite oli 3,5 miljardin euron liikevaihto vuoteen 2020 mennessä.

Vuoden 2016 noin 2,62 miljardin euron liikevaihto nousisisi viiden prosentin kasvuvauhdilla noin 3,2 miljardiin euroon vuoteen 2020 mennessä, joten kasvutavoite on nyt aiempaa vaatimattomampi."

https://www.kauppalehti.fi/uutiset/amer-sports-alentaa-vuoden-2020-kasv…

FIM:in Twitter-kommentti:

#AmerSports alunperin tavoitteli € 3500m liikevaihtoa vuonna 2020 konsensus 2020E oli € 3256m Amer tavoittelee 5% p.a.-> 2020E olisi € 3178m

https://twitter.com/FIMSyke/status/902837073387892736

Tätä ihmettelin aamuisella twitterissä itsekin. Jos kumpikin pitää kauppaa erittäin hyvänä on toinen yleensä väärässä. Sinällään olen kyllä sitä mieltä että Amerin brändisalkkuun Peak Performance on hyvä lisä, ja jos jenkkimarkkinalla saadaan aukaistua pää kohtuullisesti voi olla et tulee hyväkin sijoitus. Aika näyttää. Silti vaikuttivat sen verran tyytyväisiltä myyntihintaan että ainakaan kovin halvalla ei ole saatu kauppaa aikaiseksi.

Itselläni ei ole ameria ollut reiluun vuoteen, enkä ole positioita suuntaan tai toiseen availemassa mutta kun salkussa kerran on ollut niin tulee vähän seurattuakin.

Amerilla on pitkä historia omistaja-arvoa tuhoavien yritysostojen tehtailussa, Peak Performanssin osto, on luonnosta jatkumoa sille.   

https://www.amersports.com/investors/sijoittajat/osavuosikatsaukset/

Daytrader hajulla:

Amer aamusta -5% ilman sen kummempaa syytä. Jos joku tietää tuloksen jo nyt, olisi äärimmäisen tyhmää myydä noin agressiivisesti. Luultavasti vain huolimatonta läiskintää hätähousulta. Mutta mistäs näistä tietää.

— Mikko Mäkinen (@DaytraderSuomi) 26. heinäkuuta 2018

-

Ihan ok tulos. Pieni neljännes, 5 miljoonan euron jääminen ennusteista on 2% vuoden tuloksesta. +10% talviurheiluvälineiden ennakkotilaukset on positiivista. Poistaa epävarmuutta talvikaudesta. Ellei kurssi olisi näin korkealla, ostaisin tähän raporttiin.

— Mikko Mäkinen (@DaytraderSuomi) 26. heinäkuuta 2018

-

Eilen ei Amer noussut vaikka talvikamojen todella hyvät ennakkotilaustiedot olivat tärkeämpi asia kuin pieni missi tuloksessa. Tänään Nordea, SEB ja Danske nostavat suositusta, ja kurssi +7,5%. Olisi itse varmaan voinut vähän jättää niitä osakkeita tällekin päivälle?

— Mikko Mäkinen (@DaytraderSuomi) 27. heinäkuuta 2018

Kiinalainen kilpailija harkitsee Amer Sportsin ostamista - kaupankäynti keskeytettiin 12 prosentin nousussa

Bloomberg siteeraa nimettömänä pysyviä, "asian tuntevia lähteitä", jotka kertovat Anta Sportsin keskustelleen pankkien kanssa mahdollisesta yrityskaupasta.