Tarjous on nyt vahvistettu todelliseksi Amerin tiedotteella. Lisäksi sen tekevä yhtiö on iso, nettovelaton ja menestyvä. Näen yritysostossa selkeän logiikan, koska se avaisi Antalle globaalisti ovia ja saisi länsimaissa tunnettuja brändejä portfolioonsa. Ihmettelinkin, kun en Kiinassa nähnyt yhtään Amerin tuotteita missään Peakkia lukuunottamatta. Toki varmasti pohjoisemmassa on paremmat apajat.
Nyt pitää vaan osata neuvotella hinta 40 euroon asti. 35-40% preemio pitäisi saada, koska logiikka fuusioon on ilmeinen ja Amerissa on pilkkomisarvoakin. Mitään riittävän suurta syytä olla myymättä Kiinalaisille ei mielestäni ole, jos hinta on kohdillaan. Amerilla on alle puolet työntekijöistä edes Euroopassa, ja siitäkin vain osa Suomessa. Eli en oikein näe isänmaallistakaan syytä blokata yrityskauppaa. On vaikea mieltää Wilsonia, Salomonia tai Arcteryxiä suomalaisyhtiöiksi.
En tiedä onko relevanttia ostotarjouksen kannalta, mutta Anta oli Kiinan joukkueen pääsponsori Riossa, seuraavat talvikisat on Kiinassa ja Amerilta löytyy mm. Atomic ja Salomon, jotka ovat ”vahvoja” talvilaji brandejä.
Tuollaiset asiat voivat olla relevantteja Kiinassa. Ensinnäkin, he tarvitsevat kipeästi brändiosaamista. Ei heille ole optimaalista, että he kokoavat loputtomiin tuotteita ja suurin osa lisäarvosta katoaa jonnekin muualle. Kiinassa yksityisetkään yhtiöt eivät ole täysin yksityisiä. Hyvät välit valtioon auttavat. Jos Politburo vihjaa, että olisi hyvä olla talviurheilubrändejä olympialaisiin, niin kyllä se vaikuttaa asioihin. FountainVest mukanaolo voisi viitata, että Amer voidaan myös pilkkoa. Anta saa portfolioonsa haluamansa brändit, ja FountainVest tekee sitten lopuilla mitä tekee. FountainVest ei käsittääkseni ole mikään iso tekijä.
Näköjään ei tarvitse edes neuvotella 40 euron hintaa:
"Nasdaq Helsinki Oy:n pyynnöstä Amer Sports vahvistaa, että
Kiinnostuksenosoituksen mukaan Amer Sportsin osakkeenomistajat olisivat
oikeutettuja saamaan 40,00 euron käteisvastikkeen osakkeelta kaikista Amer
Sportsin osakkeistaan."
Ihmettelinkin, että mikä ihme osakkeen kaupankäynnin avauksessa oikein kesti. OMX:lle kerrankin kehun paikka. Ilman hintatietoa kaupankäynti olisi ollut epävarmaa ja tieto vajavaista.
39% preemio eiliseen päätöskurssiin ja paljon isompi preemio viimeisen 6kk:n keskiarvoon. Ainoa syy kieltäytyä tästä olisi neuvotella vähän parempi tarjous. Mielestäni sekin on liian riski veto. Johto ja hallitus ei halunneet kurssia tiedoksi, koska aiheuttaisi sijoittajissa innostusta?
Tästähän tuli mielenkiintoinen case! Kiitos Daytraderille nopeasta ja hyvästä tiivistyksestä.
Onko näistä kenelläkään kokemuksia, mitä osakekurssille yleensä tapahtuu seuraavissa skenaarioissa?
1, Jostain syystä omistajien enemmistö onnistuu kieltämään tarjouksen
2, Ostajaehdokas perääntyy
3, Muu syy kaupan peruuntumiselle
Osake treidailee tällä hetkellä 34 euron pinnassa. Jos kauppa ei jostain syystä mene läpi, niin olisiko paha arvaus, että osake palaa nopeasti takaisin sinne missä se oli ennen tarjousta eli 27-29 rangelle ja jatkaa siitä elämäänsä? Toisaalta arbitraasipelaajien pettymys voi aiheuttaa myyntipainetta ja tässä pitäisi olla nopea, että pääsee tuohon hintaan myymään. Tällöin odotusarvo 34 eurolla ostaessa on positiivinen, jos uskoo yli 50% todennäköisyyteen kaupan läpimenolle. Vaikuttaa ihan hyvältä betiltä.
1. Jos löytyy nopeasti yli 10% omistajia, jotka eivät halua myydä, osake usein palaa yli puolet koetusta noususta alaspäin. On poikkeuksiakin. Esim Metso nousi 20% huhtikuussa 2014 Weirin ostokiinnostuksen myötä, muttei palannut takaisin, vaikka myyntikiinostuksen puute kävi nopeasti selväksi (Solidium pystyi yksin blokkaamaan)
2. Näin on käynyt usein Kiinalaisyhtiöiden kohdalla, ja sen takia osakekurssi on vaisuhko verrattuna tarjousindikaatioon. Jos verrataan esim Zoomlioniin, joka pyrki ostamaan Terexin Konecranes nenän edestä, niin tilanne ANTA:n kohdalla on aivan erilainen. Zoomlionilla ei ollut mielestäni kassavirtaa ja tasetta alunperinkään tehdä bidiä. Lopulta he perääntyivät ja KCR osti osan Terexiä. Hyvin paljon Kiinalaisten tekemiä tarjouksia on mennyt läpi, ja usein epäonnistuneet ovat imo olleet huteralla pohjalla, esim velkaisuus noussut aika kohtuuttomaksi.
3. Näitä voi aina olla. Tässä tapauksessa näen riskejä kohtuu vähän. Kilpailu ei todellakaan ole syy. Tuskin Due diligence, Amerin taloushallinto lienee kunnossa. Politiikka on aina mahdollista, mutta en vain näe tässä mitään syytä alkaa tappelemaan Kiinan kanssa. Näen melkein minkä vaan muun alan herkempänä poliittiselle riskille. No Kiina on ilmeisesti myös rajoittanut jotain yritysostoja, mutta tätä tapausta en näe erityisen riskinä. Rahoitus on joskus ollut ongelma. ANTA:lla on yksinään 300 meur vapaata kassavirtaa 100 meur nettokassaa. Yhteistyökumppani on vielä vähän arvoitus mulle. Siellä on jonkin verran riskiä. ANTA:n ensi vuoden EBITDA ennuste 777 meur ja Amer 345. Ilman yhteistyökumppani NET DEBT/EBITDA olisi luokkaa 4,5. Se on aika korkea, mutta näin kannattaville yhtiöille ei ihan mahdoton. Mutta hieman turhan korkea olisi, jos ANTA olisi liikkellä yksin.
AIka harvoin palataan täysin lähtöpisteeseen. Kyllähän tämmöinen bidi kerää huomiota, ja muissakin kilpailijoissa tehdään laskelmia. Jos huomenna ANTA kääntää kelkkansa, niin varmaan aika lähelle 30 euron hintaa mentäisiin.
34 euroa on mielestäni edullinen, mutta olen kyllä parempiakin tarjouksia nähnyt. Tässä ehkä on yllättävää, että tulee vaiheessa, jossa rahantekopaikat on vähissä ja raha halpaa - ostokiinnostus on ollut hyvin vaimeaa (vaihto yli 2/3 pienempi kuin vaikka Metson tapauksessa tässä vaiheessa, eli aika vähissä ovat arbipelurit olleet). Ilmeisesti on jonkin verran urariskiä, jos ostaa Kiina-yritysostoon, koska epäonnistuessa pomo voi sanoa, että mitä oikein ajattelit kun luotit kiinalaisyhtiöön. Toivottavasti joku tekee vähän huolellisemman analyysin, niin pääsis näistä lopuistakin eroon. Ostin vähän lisää halvalla ja taas on 6k Ameria.Vaikka yritysosto peruuntuisi huomenna, jäisi luultavasti vielä ihan mukava voitto.
No myyjän kiinnostus ja rahoitus selviävät usein lähiviikkojen ja kuukausien aikana. Hallitus voi esittää kantansa vielä tälläkin viikolla. Suomessa kait kuitenkin kysytään omistajien mielipidettä ennen näkemystä. Sitten, jos fuusio näyttää jo aika todennäköiseltä, niin kyllä kurssi ajetaan aika lähelle tarjoushintaa, vaikka varsinaista diilin toteutumista joutuisikin odottamaan vuoden. Monelle kelpaa parinkin prosentin vuosituotto, jos kilpailuviranomaisten lupa lähinnä on enää epävarmuutena.
Olen aika monta M&A casea treidaillut. Yleensä olen sitä mieltä, että osake nousee liian korkealle suhteessa riskeihin. Täytyy näissä aina miettiä, ettei itse ole välttämättä se, jolla asiasta on eniten tietoa. Joten siinä mielessä, ei mitään älyttömiä riskejä kannata ottaa. Toisaalta yllättävän isotkin pelurit vetelee sijoituksensa tunteilla ja yksinkertaisilla heuristiikoilla, joten kai kurssi voi alkuun mennä mihin vaan.
Myös Fountainvest vaikuttaa ihan legitiltä miljardiluokan venture-sijoittajalta, vaikka sitä ei täällä kukaan ole vielä kyseenalaistanutkaan. Taustahenkilöillä kokemusta mm. GS:ltä, Credit Suisselta ja Bear Stearnsiltä. http://www.fountainvest.com/leadership/
Sopisi myös heidän stooriin tuo Amer eli painottaa kuluttavaa keskiluokkaa ja sektorikohtaisesti viime aikoina tehnyt paljon sijoituksia healthcare - ja fitness-sektoreille.
Olisi aika kummalista, jos näiltä ei löytyisi vaadittavaa rahasummaa tai että kyse olisi jostain kiinalaisten trollailusta. Ainakin ne kiinatrollit joihin itse olen törmänny on ollut niitä, joista ei löydy juuri mitään varmennettavaa tietoa internetistä.
FT:n LEX kolumnipalsta on aika hyvä bs-tutka idioottimaisilla yrityskaupoille. Yksi tärkeimmistä syistä, miksi tilasin monta vuotta näköislehteä. Tässä tapauksessa näkee kaupalle järkeä ja miettii, että Amerin omistajat voisivat pyytää lisää hintaa(taitaa olla paywallin takana?)
Isot suomalaiset omistajat vielä varovaisia kannoissaan Reuterssin mukaan, mutta ainakin Maa ja Vesitekniikan tuki RY ja Dansken kommentit ovat rohkaisevia. Olisi hyvä juttu, jos kukaan yli 2% omistaja ei sano ehdotonta eitä, mikä on kyllä todennäköinen skenaario.
Miten saadaa 50% failure rate kokoon tässä vaiheessa? 20% ettei myyntikiinnnostus riitä, 10% että ostaja vetäytyy selittämättömästi, 10% poliittinen riski, 10% rahoitusriski. Kaikki vaikuttavat venytetyiltä todennäköisyyksiltä. Ei se ole myöskään 90%, mutta miksei 70-80%?
Kuulemma valuaatio tuntuu Inderesin mielestä vähän turhan korkealta ja Inderes luottaa markkinan hinnoittelukykyyn. Olen näistä eri mieltä. Fundit myynee, koska kuka salkunhoitaja haluaisi ottaa turhaa urariskiä, kun markkinoilla osakkeista maksetaan jo rikas valuaatio ja kyseessä on kiinalaiset? Amerin myynti kiinassa on vielä pientä, mutta Antan kautta voisi tämän markkinan valloitus olla aika nopeaa. Varsinkin kun huomioi 2022 talviolympialaiset. Antalla voi myös olla strategisia syitä pyrkiä ulos aasiasta ja Amer olisi tähän hyvä silta. Toki varmaan jotain kustannussäästöjä ja synergioita myös saadaan ja kaikki nämä komponentit huomioon ottaen 40 euron valuaatio ei välttämättä enää tunnukkaan niin kalliilta?
Muutoin ei Inderesiltä sen kummempaa avausta, miten tämä todennäköisyys on määritelty, mutta näyttäisi menevän keskimääräisten tilastojen mukaan. Näissä tilastoissa on kuitenkin mukana huomattavasti hämärämpiä ostajakuntia, joten aika varovaiselta tuntuu Inderesin näkemys. En kyllä jaksa uskoa näin pieneen todennäköisyyteen, ellei sitä pysty tarkemmin perustelemaan.
BTW: ANTA on 9% laskussa tällä hetkellä. Se on melkein miljardin euron tiputus. Jos yrityskaupan todennäköisyyttä perustellaan Amerin ensimmäisen päivän reaktiolla, niin mitä yli tuplasti markkina-arvoltaan suuremman yhtiön reaktio sitten kertoo? Tuo muuten olisi vähän huolestuttavaa, ellei ANTAssa päätöksen tekisi se sama hallitus, joka tämän hankkeen on alulle pannut. Privaatti ANTA INTL GROUP HLDG omistaa enemmistön ANTA:sta, joten en olisi huolissani ostajapuolen hyväksynnästä ainakaan tästä syystä.
En edes aloita siitä, että analyysissä perusteltiin kaupan todennäköisyyttä myös analyytikkojen tavoitehinnoilla.
"Oikea" todennäköisyys kaupan toteutumiselle on varmasti eri kuin oma arvioni. Toisaalta riittää, että riittävän usein saa näitä markkinoiden reaktiosta poikkeavia näkemyksiä oikein. Se, että miten yksittäisessä casessa käy, ei paljon kerro, ellei prosessi ole mennyt pieleen.
Jos Inderes antaa tarjouksen toteutumisen todennäköisyydeksi 50%, ja tavoitehinta on 33€, niin osakkeen arvoksi tulee tarjouksen epäonnistuessa 26€ Indereksen arvioilla (0.5 x 40€ + 0.5 x 26€ = 33€).
Luin vähän M&A tilastoja ja etenkin Kiinan suhteen asiaa. Näyttäisi siltä, että tuo poliittinen riski on kaikkein oleellisin riski tässä. 2016 lähtien etenkin Yhdysvalloissa ollaan oltu hyvin kriittisiä yritysostoista. Kiinassa valtio on lähinnä puuttunut yli miljardin yritysostoihin, jotka suuntautuvat ydinliiketoiminnan ulkopuolle, sekä hyvin paljon velkarahalla yhtiöitä ostaviin yhtiöihin. Siitä en olisi erityisen huolissani. Isoin riski on Yhdysvalloissa. Siellä on blokattu aika monta fuusiota ilman järin hyviä perusteita. Moni Amerin brändi on melko tunnettu Yhdysvalloissa, joten tässä näen isoimmat riskin. Jonkin verran näen myös sitä riskiä, että hallitus saa joitakin omistajia empimään ja tämän poliittisen riskin myötä tarjoukselle näytettäisiin punaista valoa. Jossain määrinhän tätä ahdistusta voidaan helpottaa termination feellä, joka maksetaan kaupan peruuntuessa, oli syy mikä tahansa. Kaikesta huolimatta olen vähän vielä tänään lisännyt Amereita. Tätä katsotaan nyt aika kriittisin silmin suhteessa siihen, että ostajalla on resursseja ostoon ja myyntihinta on riittävän houkutteleva.
AQR on pääasiassa kvantti-talo, joten olisin yllättynyt, jos he jo tässä vaiheessa alkaisivat ottamaan shortteja kiinni.
Tässä jotain päivän kommentteja yritysostoon liittyen Bloombergilta:
"The approach by China’s Anta Sports for Finland’s Amer Sports is likely to succeed and no competing bids are expected as the takeout premium is 38%, ABG Sundal Collier says in a note.
Broker raises recommendation on Amer to buy from hold, increases PT by ~50% to Street high EU38
Handelsbanken cuts Amer to accumulate from buy, raises PT by ~10% to EU37.5; says potential bid from Anta would release a major part of the hidden value in the company
Inderes (reduce) raises PT by 22% to EU33; sees 50% chance of deal going through
Says indication of interest by Anta is replete with conditionality and that “it’s possible the purchase rumor may never lead to a binding offer being submitted”
Says U.S.-China trade war cannot be brushed aside given the many iconic U.S. brands in Amer’s portfolio
Earlier: Amer Potential Offer at EU40/Share Attractive, JPMorgan Says
"
Ostin päivällä vielä lisää Ameria, mutta taidan myydä ne nyt pois. Mieluummin kevyemmällä positiolla ja objektiivisella mielellä kuin päinvastoin. Joskus asioista voi innostua liikaa ja lataamalla isosti positiota salkkuun varmistaa, että mielensä muuttaminen on vaikeaa. Näyttäisi, että olin liian optimisti alkuun.
Mikäli tätä holdailee, voiko välttyä siltä, ettei markkinoilla joku saisi voimakasta markkinoita heiluttavaa informaatioetua kun jotain tapahtuu jommassa kummassa päässä? Eli myyntilaitoja/ostolaitoja tarkkailemalla saattaisi olla aihetta paniikkiin.
Huhu joka levisi Bloombergille ennen pörssien aukeamista. Tämähän olisi ihan hyvä idea leakata ostajapuolelta? Luo painetta hallitukselle myydä, kun vanhat omistajat ja vihaiset sijoittajalaumat ostelevat 40euron hinta silmissä kiiluen. Toisaalta miksi niin lähellä markkinoiden avautumista? Amer ei tainnut kommentoida millon vastaanotti tuon kiinnostuksenosoituksen.
Jossain Reutersin tekstissä oli maininta, että kiinalaiset pyrkisivät saamaan tarjouksen pöytään viikoissa, tätä varmaan edeltäisi hallituksen puolto, joka taas edellyttäisi isojen omistajien puoltoa. Tämähän saattaa tapahtua nopeastikin?
Mikäli tätä holdailee, voiko välttyä siltä, ettei markkinoilla joku saisi voimakasta markkinoita heiluttavaa informaatioetua kun jotain tapahtuu jommassa kummassa päässä? Eli myyntilaitoja/ostolaitoja tarkkailemalla saattaisi olla aihetta paniikkiin.
Huhu joka levisi Bloombergille ennen pörssien aukeamista. Tämähän olisi ihan hyvä idea leakata ostajapuolelta? Luo painetta hallitukselle myydä, kun vanhat omistajat ja vihaiset sijoittajalaumat ostelevat 40euron hinta silmissä kiiluen. Toisaalta miksi niin lähellä markkinoiden avautumista? Amer ei tainnut kommentoida millon vastaanotti tuon kiinnostuksenosoituksen.
Jossain Reutersin tekstissä oli maininta, että kiinalaiset pyrkisivät saamaan tarjouksen pöytään viikoissa, tätä varmaan edeltäisi hallituksen puolto, joka taas edellyttäisi isojen omistajien puoltoa. Tämähän saattaa tapahtua nopeastikin?
Ei voi välttyä tältä. Joku voi saada tietoon, että Anta vetäytyy hankkeesta, jolloin kurssi sukeltaa. Sen takia en lähde isoon volyymiin lisäämään omistuksia. Jos osake tippuu sen takia, että joku myy 20k, niin siitä en olis huolissani. Likvi on aika ohutta ja 20k myynnit voivat saada euron tiputuksen, ihan niinkuin aamulla osake nousi yli euron. Kun katsoo vaihtoja, niin pitää huomioida, että suuri osa on HFT sälää. Eli vaihto on aina moninkertaista verrattuna todelliseen myynti/osto -intressiin.
Joskus varmasti tapahtuu niin, että ostajapuoli tahallaan vuotaa tiedon, koska on sitä mieltä että kohdeyrityksen omistajilla on oikeus tietää. Mutta luulisin, että tätä katsotaan pahalla juuri kohdeyhtiön johdossa ja hallituksessa, joten se harvemmin on hyvä idea, ellei ole selvää, että hallitus on nihkeä ja haluaa pitää suuretkin omistajat pimennossa (mikä olisi tietysti erikoista). Vuotoja on toki muuallakin. Tämä ei kuitenkaan ole niin suuren luokan case, että vähän itsekin ihmettelin vuotoa. Jos puhutaan kymmenistä miljardeista, niin voisi ajatella että toimittajilla on kova into saada skuuppi, ja juristeilta yms yritetään tietoja kaivaa. Mutta en tiedä, miten tuo maailma tarkalleen toimii.
Mutta jotenkin muistelen, että Wärtsilän ja Metsonkin ostoyritykset vuosivat 2014.
Jos hallitus saa 5-6 isolta omistajilta tiedon, että olisi hyvä edetä neuvotteluissa, mikä ei tietenkään tarkoita, että kauppa toteutuu, niin kyllähän hallitus silloin joutuu aika hyvin perustelemaan, miksei tarjousta suositella. Etenkin kun omistajuus on melko hajallaan. Amerin hallituksesta on vaikea saada readiä. Kaikki ovat nimellisesti riippumattomia johdosta ja suurista omistajista, mutta kyllähän nämä suuret omistajat ovat heitä olleet hyväksymässä, joten olettaisin, että hallitus ajaa haluttaessa suurten omistajien etuja. Toisaalta jos käy selväksi, että yli 5% vastustaa diiliä, avautuu mahdollisuus jättää suosittelematta. Silloin vaikka luvat, rahoitus yms saisi luultavasti järjesteltyä, voisi perustella, että läpimeno on epätodennäköistä ja prosessista voisi olla haittaa Amerin liiketoiminnalle.
Itse olisin aika pettynyt, jos tälle näytetään punaista valoa. Varsinkin Yhdysvalloissa hallitukset joskus poikkeavat isojen omistajien tahdosta hyvinkin voimakkaasti (muuallakin aktivistit ovat valittaneet kuinka vaikea on saada yli 5% omistuksellakin edustaja hallitukseen), mutta uskoisin Euroopassa olevan toisin.
Kauppalehden Solidium uutisessa oli erikoinen kuvaus Amerin tarjouksesta:
”Urheiluvälineyhtiö Ameria Mäkinen pitää kuluttajapuolen yhtiöistä mielenkiintoisena ja hienona yhtiönä, joka sopisi Solidiumin salkkuun. Kiinalaisyhtiön vedätykseen Solidium ei kuitenkaan lähde”
Kauppalehden Solidium uutisessa oli erikoinen kuvaus Amerin tarjouksesta:
”Urheiluvälineyhtiö Ameria Mäkinen pitää kuluttajapuolen yhtiöistä mielenkiintoisena ja hienona yhtiönä, joka sopisi Solidiumin salkkuun. Kiinalaisyhtiön vedätykseen Solidium ei kuitenkaan lähde”
Onpa kyllä aika omituinen sanavalinta, kuin suoraan kyseisen lehden keskustelupalstalta. Itse olisin toimittajana aika varovainen käyttämään kyseistä ilmaisua, mutta Kauppalehden toimitus nyt muutenkin tuntuu kompuroivan pari kertaa viikossa omiin jalkoihinsa, joten saattaa olla pelkkä sammakkokin.
Aika uskomatonta, miten Suomessa Amerin ostotarjoukseen suhtaudutaan versus ulkomailla. Suomessa korostetaan kovasti, että tämä nyt on tällaista tunnustelua, ulkomailla taas kirjoitetaan, että yritysostolla on logiikka, hinta on hyvä ja tätä on harkittu pari vuotta. Tapahtui yrityskauppa tai ei, olisi hyvä perustella, miksi tämä tarjous on haihattelua.
Suomi:
Kauppalehti ”Urheiluvälineyhtiö Ameria Mäkinen pitää kuluttajapuolen yhtiöistä mielenkiintoisena ja hienona yhtiönä, joka sopisi Solidiumin salkkuun. Kiinalaisyhtiön vedätykseen Solidium ei kuitenkaan lähde” (Helsingin sanomat taas kirjoittavat, että Solidiumin mielestä hinta on niin kova, ettei sitä vastaan kannata lähteä taistelemaan, mikä on vähän eri tulkinta)
Inderes: "Amer Sportsin kiinalaisilta saama alustava ja sitomaton ”kiinnostuksenosoitus” antoi yhtiön osakkeelle kuvitteellisen 40,0€ hintalapun. Konsensustavoitehinnoista ja eilisestä kurssireaktiosta päätellen markkinat antavat tämän toteutumiselle alle 50%:n todennäköisyyden. "
Kauppalehti: Kiinalaiset voivat lyödä hudin Amerin ostossa "Kiinalaiset kuvasivat tarjousta ilmaisulla ”kiinnostuksen osoitus”. Epäselväksi jää se, kuinka tosissaan Anta kärkkyy yli 90 prosentin osuutta Amerista. Tiistaisen pörssitiedotteen mukaan Amer ei tällä hetkellä käy neuvotteluja osakkeidensa myynnistä. Kiinalaisyhtiö noudattaa perinteistä kaavaa länsiyhtiöiden ”valtauksessa”. 40 euron tarjouksesta voi päätellä, että ensin nousee koepallo hinnasta ilmaan ja sitten seuraa odotus siitä, ottaako joku kopin. Mikäli perinteinen kaava pitää kutinsa, kiinalaiset saattavat käynnistää kuukausien väännön ostokohteesta, johon voi liittyä tarjoushinnan nostaminen. Amerin kohdalla tuskin käy näin."
En oikein ymmärrä, miten muka jää epäselväksi, ollaanko Antassa tosissaan tarjouksen kanssa. Ei perusteluja. Ei huomioita, että he ovat katsoneet Ameria kaksi vuotta. Ei tämmöisiä tarjouksia heitetä hihasta, vaan ne pohditaan lakimiesarmeijan kanssa. Tämä on melkein 10 miljardin euron markkina-arvoinen firma, ei mikään nakkikioski. Kiinnostuksenosoitus tarkoittaa yksinkertaisesti sitä, ettei haluttu tehdä vihamielistä ostotarjousta ohittaen hallitus. Vihamielisten ostotarjousten kariutumistodennäköisyys on moninkertainen verrattuna ystävällisiin.
Tässä kommentit kasainvälisesti, mitä löysin:
"HSBC positive to Anta Sports' potential deal"
"Anta bid at EUR40 makes a lot of sense, BUY Amer now, Anta closing" - Bucephalus research
"Amer Potential Offer at EUR40/share Attractive, JPMorgan says"
" Amer Takeover by Anta likely to happen, ABG Sundal Collier Says"
"Handelsbanken says potential bid from Anta would release a major part of the hidden value in the company"
Financial Times LEX column: "The mooted cash offer from a consortium including Chinese buyout firm FountainVest Partners is about 40 per cent more than Amer’s undisturbed price. In response the share price of Amer Sports jumped by a quarter to €36, just €4 short of the proposed offer. Anta’s shares slid nearly 2 per cent in Hong Kong. Amer’s shareholders might push for more. Its management is well regarded and the outlook is encouraging. That said, it has been moving at a more sedate pace than Anta, whose returns have been three times higher over the past five years. Amer has no controlling shareholders and investors are unlikely to be sentimental."
"HSBC Global Research citing Anta Sports from call yesterday regarding its proposed acquisition of Amer Sports in Finland indicated that Anta has been studying Amer Sports for two years." "Management shared that they have sufficient bank facilities to finance the deal by bank loans and equity raising is not preferred." "Anta would own 51% of Amer Sports and the deal would be financed solely by debt and current cash"
Huatai Research: "We are positive on potential synergies", but "Uncertainty over deal structure and funding pose near-term risks"
Daiwa (arvopaperin lainaus): "Analyytikot ovat vakuuttuneita siitä, että Amer Sportsin ostaminen oli hyvä veto Anta Sports Productsin kannalta. He viittaavat Antan johdon keskiviikkona pitämään konferenssipuheluun. Analyytikoiden mukaan Anta indikoi, että Amer Sports sopisi hienosti kiinalaisyhtiön multi-brand-strategiaan, sillä monet suomalisyhtiön brändeistä on suhteelliset uusia Kiinan markkinoilla. Daiwan asiantuntijat näkevät "suunnatonta pitkän aikavälin kasvupotentiaalia" Amer Sportsin brändeille, kun ne täydentävät Antan brändiportfoliota. Lisäksi se antaisi vipuvoimaa olemassaoleville vahvuuksille urheilubrändien hallinnassa ja kasvattamisessa."
Taidan myydä Amerini, niin ei sitten harmita niin paljon, kun Kauppalehden toimittajat tekevät kunniakierroksia epäonnistumisen jälkeen.
Olen hieman adjusteerannut tavoitteitani Amerin suhteen. Uskon kyllä hallituksen puollon olevan varsin todennäköinen ja koko kaupan olevan todennäköinen. 36 euroa alkaa kuitenkin olla taso, missä en enää pidä isoa riskiä osakkeessa. Eli suurin osa on mennyt myyntiin, ja enää pari tuhatta jäljellä. Jos alunperin toivoin 37-38 euron hintaa, niin olen siitä joustanut 36-37 haarukkaan. Eli kun 37 lähestyy ilman lisätietoja, niin menee loputkin myyntiin. Kun osakkeita sai ostettu samoin tiedoin 34 euron alta, niin tämä yli 5% nousu kelpaa oikein hyvin.
Hallituksen näkemys vain kestää ja kestää. Nyt on kulunut melkein kuukausi. Sen voi ottaa niin, että tarjous on kiinnostava ja ainakin asiaa mietitään huolella ja käydään tarkasti läpi esteet rahoituksessa ja viranomaisilla. Toisaalta sen voi ottaa myös niin, ettei nämä asiat ole ihan selvät. Eli luultavasti hallitus antaisi kyllä suosituksen hyväksyä tarjous, jos kaikki näyttää hyvältä. Mutta toisaalta pelkäävät, että näyttävät hölmöiltä ja vaikutukset liiketoimintaan ovat negatiiviset, jos kaupat menevät puihin. Antan kurssi on yli vuoden pohjissa. Tästä on vaikea sanoa mihin se viittaa. Luultavasti vaan surkeaan sentimenttiin koko Kiinan markkinoilla.Tänään kurssi yli 10% alas. Toki Kiinassa oli lomia viime viikolla, kun pörssit maailmalla tippuivat.
Myin suurimman osan Amereista, kun käytiin 36 euron paikkeilla. Pari tuhatta kappaletta on vielä jäljellä. En kuitenkaan lisää nyt osakkeita, koska on mahdollista, että jollakin on jo tietoa enemmän asiasta kuin itselläni. Alkuperäinen uutinen vuosi, joten muutakin voi vuotaa. En siis lisää Ameria enää isoa positiota, vaikka kurssi vähän laskisikin. Mun mielestä Amerin ei kuuluisi laskea takaisin 29 euroon, vaikka suositusta hyväksynnälle ei tulisi, koska Amer on nyt enemmän M&A pelissä, koska ensikiinnostus on löytynyt. Mutten usko muiden jakavan tätä mielipidettä. Sen takia olen vähän varovainen.
"Liittyen viimeaikaiseen uuteen mediaspekulaatioon Amer Sports vahvistaa Nasdaq Helsinki Oy:n pyynnöstä, että Amer Sportsin ja Konsortion sekä niiden neuvonantajien välillä on ollut tiettyjä keskusteluja, joiden tarkoituksena on ollut varmistaa, onko olemassa edellytyksiä mahdollista hallituksen suosittelemaa transaktiota edesauttavan muodollisemman prosessin aloittamiselle."
Aika vastahakoista on Amerin tiedottaminen asian tiimoilta.
Sijoittajat eivät tästä casesta innostu. Analyytikot sentään tykkäävät, mutta ei paljon auta, kurssi tänäänkin yli 2% pakkasella.
Buy Amer Sports, Situation Best Risk/Reward in European M&A: ABG
By William Canny
(Bloomberg) -- Amer Sports’ potential offer from Anta Sports consortium at EU40/share is “excellent value” and the combination has strong strategic rationale, ABG Sundal Collier’s Marius Eriksen says in emailed comments.
-Broker recommends investors build positions in Amer, saying it probably offers best risk/reward in European risk arbitrage at the moment
-Some shareholders “will let their voices be heard,” and will want the board to engage with the Anta Sports consortium
-Notes the board holds 3.4m shares in Amer and has a clear incentive to accept the deal
-Says Anta and FountainVest are serious bidders and have prior “take- private” experience
-Investor concern about a Chinese buyer and financing issues are overstated
Sitten kun rahoittaja(t) luultavasti löydetään, niin due diligencessä tuskin tulee mitään, joka saisi kiinalaiset perääntymään, jonka jälkeen tarvittaisiin enää osakkeenomistajien suostumus. Eiköhän tässä kaupat vielä synny.
