Hallituksen puheenjohtajalta kysyin kokouksen jälkeen, miksi hän osti kerralla niin ison nipun osakkeita, oliko muistaakseni 2 miljoonalla eurolla. Vastaus oli sikäli pettymys, että oston ajankohta liittyi enemmänkin siihen, että hän oli jäänyt pois jostain varainhoitofirmasta, jossa hänellä oli rajoituksia suorille osakeomistuksille. Kun hän oli jäänyt sieltä eläkkeelle (?) ja vapautunut rajoituksista, oli sitten ostanut. En oikein päässyt täysin jyvälle mutta ilmeisesti 2 megaa ei ollut hänelle niin suuri raha kuin äkkiseltään voisi luulla. Ei pitänyt ostoaan kummoisena juttuna. Olin luullut tai vähintään toivonut, että osto olisi ollut näkemyksellisempi. Pettymystä lisäsi, että en saanut hänestä vaikutelmaa, että hän ymmärtäisi miten tällaisen firman tasetta pitää hoitaa.
...
Kaivoin tähän pätkän kesältä hpj:n ostoihin liittyen, kun muistelin että siihen liittyi koettu "pettymys" jollain tavalla. En tiedä olisiko viimeisin osto tuon näkemyksellisempi.
Hyvin muistettu! Heppu ei tosiaan vakuuttanut silloin, mutta a) hän on onnistunut itselleen ilmeisimmin ihan kohtalaisen omaisuuden tekemään finanssialalla ja b) sitten on valmis kaikkien viime vaiheiden jälkeen tuuppaamaan firmaan huomattavat määrät näitä omia rahojaan, niin kyllä näillä ostoilla mulle todistusarvoa on. Koko vaikutelmani kaverista perustui kuitenkin melko lyhyeen kohtaamiseen. Onhan viime kevään jälkeen myös tapahtunut paljon, ja hän on saanut kaiken informaation prosessin etenemisestä, myös siitä miten asiat ovat menneet "kulisseissa". Sitten ostaa 1,2 M€:lla lisää. Nyt ei myöskään ollut kyse siitä, että olisi juuri vapautunut jostain kaupankäyntirajoituksista. Ostohinta oli 28 sek / osake, samaan aikaan osake noteerattiin n. 30 sek julkisessa kaupankäynnissä.
Intrumin maksukyvyttömyys on nyt todennettu - lunta tupaan
Euroopan alueen luottoriskin vaihtomarkkinoita valvova EMEA Determinations Committee on päättänyt, että perintäyhtiö Intrumin US konkurssilain mukainen Chapter 11 hakemus on luottotapahtuma (credit event). Se käy ilmi lausunnosta, raportoi Bloomberg News.
EMEA DC:n mukaan luottotapahtuman päiväys on marraskuun 15. päivä, kun yritys haki vapaaehtoista saneerausmenettelyä Yhdysvalloissa sen konkurssilain luvun 11 mukaisesti.
Valiokunta aikoo kokoontua uudelleen 21. marraskuuta keskustelemaan ratkaisusta.
Päätös luottotapahtuman sattumisesta tasoittaa tietä Intrumin velkakirjoihin liittyvien CDS-sopimusten haltijoille.
CDS (Credit Default swap) on luottoriskijohdannainen, jolla sijoittaja voi suojata joukkovelkakirjalainan nimellisen pääoman luotonsaajan maksukyvyttömyyttä vastaan. Oleellista tapahtuman laukeamiselle on se, että maksukyvyttömyys on tapahtunut ja todennettu. Johdannaisen myyjä joutuu nyt maksumieheksi - CDS:n haltija saisi maksukyvyttömyyden toteutuessa rahansa takaisin joka tapauksessa ja tappion kantaisi CDS:n myyjä.
Mielenkiinnolla aletaan seurata mikä vakuutusyhtiö tässä ensimmäiseksi hikoilee ja ilmoittautuu maksumieheksi velkakirjansa vakuuttaneille, jotka alkavat viimein löytää keinoa saada rahaa.
Toi oli täysin odotettu ja itse asiassa hyvä uutinen. Bondien haltijoilla on ollut myös cds-positioita. Kun ne settlataan, katoaa ristikkäiset intressit niiltä osin.
Kroll Restructuring Administration on rahoituksen ja riskienhallinnan konsulttiyritys Krollin osasto. Kroll on alkujaan 1932 perustettu newyorkilainen Duff & Phelps, joka 2018 sulautti itseensä Krollin ja kolme vuotta sitten brändäsi itsensä nimellä Kroll.
Osallistuukohan kukaan Intrumin ylimääräiseen yhtiökokoukseen ensi viikolla. Tästä voi tulla vielä mielenkiintoista.
Se on enemmänkin vain päätöstekninen muodollisuus. Päätettävät asiat on moneen kertaan tiedotettu ja läpikäyty. Käytännössä yhtiökokous hyväksyy ne ehdot, joihin yhtiö on aiemmin sopimuksessaan velkojien kanssa sitoutunut. En yllättyisi vaikka tuo olisi vartissa ohi ilman suurempaa keskustelua.
Osallistuukohan kukaan Intrumin ylimääräiseen yhtiökokoukseen ensi viikolla. Tästä voi tulla vielä mielenkiintoista.
Se on enemmänkin vain päätöstekninen muodollisuus. Päätettävät asiat on moneen kertaan tiedotettu ja läpikäyty. Käytännössä yhtiökokous hyväksyy ne ehdot, joihin yhtiö on aiemmin sopimuksessaan velkojien kanssa sitoutunut. En yllättyisi vaikka tuo olisi vartissa ohi ilman suurempaa keskustelua.
Taisi Bingo tarkoittaa, että putiikki on nurin ennen sitä
Shorttipositiot näyttäisi ainakin olevan taas kasvussa
Osallistuukohan kukaan Intrumin ylimääräiseen yhtiökokoukseen ensi viikolla. Tästä voi tulla vielä mielenkiintoista.
Se on enemmänkin vain päätöstekninen muodollisuus. Päätettävät asiat on moneen kertaan tiedotettu ja läpikäyty. Käytännössä yhtiökokous hyväksyy ne ehdot, joihin yhtiö on aiemmin sopimuksessaan velkojien kanssa sitoutunut. En yllättyisi vaikka tuo olisi vartissa ohi ilman suurempaa keskustelua.
Taisi Bingo tarkoittaa, että putiikki on nurin ennen sitä. Shorttipositiot näyttäisi ainakin olevan taas kasvussa
Heh heh, ei tässä kasipäiväisiä Intrumille ole vielä jaeltu, vaikka se leivättömässä pöydässä istuukin.
Jos joku täältä Sijoitustiedosta osallistuu yhtiökokoukseen, tauoilla tapaamalla voisi saada velkojilta tai muilta osakkeenomistajilta sijoitustietolaisille tietoja ja aavistuksia, joista voisi olla hyötyä.
Shareholders who wish to attend the Extraordinary General Meeting shall
both be entered in the company’s register of shareholders kept by Euroclear Sweden AB (not nominee-registered) by 19 November 2024;
and notify their intention to attend the meeting by 21 November 2024 at the latest.
Eli huomiseen on vielä aikaa ilmoittautua osallistuakseen. Mainitsin jo tuolla edellisen sivun pitkässä jutussa alhaalla, etteivät luotonantajat voi päästää Intrumia kaatumaan vaan pelaavat aikaa. Maksukyvyttömyyshän on päivänselvä, koska velallinen Intrum AB on hakenut luotonantajien perintätoimilta suojaa oikeusituimen avulla.
Ylimääräinen yhtiökokous ilmentää juurikin, että siinä osakkeenomistajat eivät ole päättämässä kuin muodollisesti yhtiön tulevaisuudesta, joka on tässä kokouksessa yksinomaan luotonantajien muotoilema.
Intrum ei näytä pääsevän konkurssiin vaikka itse sitä haluaisikin ja räpyttelisi siipiään niin, että Mustan Joutsenen sulat vain pölisevät valkoiselle lumelle.
Intrum ei ole menossa konkurssiin, vaan käy ennalta sovitun Chapter 11 läpi. Oikeudenkäyntihaasteet olivat odotettuja eikä vielä ole viitteitä että nuo oikeudenkäynnit perustuisivat varsinaiseen todelliseen keissiin. Intrumia edustava Houlikan Lokey on alansa parhaimmistoa näissä asioissa, mikä antaa luottoa että prosessiin on valmistauduttu huolella alusta asti.
Intrumin tase oli 68 miljardin kruunua viime osarin mukaan. Jaettavaa jäisi siis noin 50-52 miljardin velan jälkeenkin. Mutta siihen jakamiseen ei olla menossa näillä tiedoilla.
Intrumin huonosta luottoluokituksesta ei kannata liikaa hohkata, sillä luottofirmat ovat jo sanoneet, että jos pre-planned Chapter 11 menee läpi, Intrumin luottoluokitukset paranee. Velkapaketti on toisaalta myös suunniteltu niin, ettei Intrumilla ole rahoituksen puolesta hätää sama se mikä se luottoluokitus nyt on. Luottoluokituksen nollaaminen on tässä vaiheessa hyvin tekninen toimenpide tulevan Chapter 11 käsittelyn myötä. Mutta heti jos/kun velkapaketti saadaan maaliin, luottoluokituksenkin on oletettava paranevan.
Mutta tämä Chapter 11- käsittely ei ole velkoihin lopullinen ratkaisu, vaan ongelmien siirtämistä vuosiksi eteenpäin että "capital light" liiketoiminta saadaan vedettyä koko firmaan läpite. 2027-2028 neuvotellaan uudesta velkapakettikokonaisuudesta todennäköisesti uudestaan.
A Combined Hearing will be held before the Honorable Lopez, United States Bankruptcy Judge, in Courtroom 401 of the United States Bankruptcy Court for the Southern District of Texas, on December 16, 2024, at 1:00 p.m. (prevailing Central Time), to be continued as necessary on December 17, 2024, at 9:00 a.m. (prevailing Central Time).
In Lopez we trust! 🤓 Kävin eilen läpi tuota C11-aineistoa ja 😯😯 mikä määrä dokumentteja, siis tuhansia ja tuhansia sivuja. On siinä saaneet juristit painaa pitkää päivää. Ihan posketon määrä aineistoa. Eipä ihme, että tämä näytelmä maksaa (Rubion haastattelun perusteella) kymmeniä miljoonia dollareita. Täytyy myös antaa krediittiä USA:n konkurssioikeuskoneistolle, tuolla ei todellakaan pidetä juttuja odottamassa. Koko homma pakettiin hakemuksesta päätökseen reilussa kuukaudessa. Hämäräksi jää että kuka ehtii edes lukea kaikki nuo paperit siinä ajassa. Ehkä niitä ei ole pääosin tarkoituskaan lukea.
Ainoa mitä itse jaksoin lukea oli "Declaration of Andres Rubio in Support of the Debtors' Chapter 11 Petitions and First Day Motions (Filed By Intrum AB)". Tuo oli sinänsä ihan mielenkiintoinen selvitys siitä miten asiat ovat menneet viimeisen vuoden aikana. Suurin osa asioista oli ennestään tuttuja, mutta oli joukossa myös selostusta neuvottelujen kulusta eri velkojaryhmien kanssa, mikä valotti prosessia uudella tavalla. Linkki tähän: https://cases.ra.kroll.com/intrumab/Home-DownloadPDF?id1=MjYyODYyMw==&id2=-1
Kokonaisuudessaan eiköhän tuo läpi mene. Joku korppikotkarahasto yrittää asiaa haastaa perusteella, että oikeudella ei olisi toimivaltaa asiassa, koska Intrumilla ei ole todellista liiketoimintaa USA:ssa. En jaksa tämän väitteen menestymiseen oikein uskoa, mutta tietysti tästä pientä jännitystä tulee, it ain't over till it's over. Intrumin C11-filingissa lukee, että ko. hakemuksen tehnyt kuoriyhtiö on ollut USA:ssa olemassa yli 6kk, mikä on hakemuslomakkeen perusteella vaatimus. Ja muiden asiakirjojen mukaan bondit on rekisteröity New Yorkissa alunperin. Mene ja tiedä, eihän tällaisiin asioihin voi valistuneesti ottaa kantaa kuin alan erityisasiantuntijat, joita Intrumilla on ollut käytössään alusta asti.
Jotenkin tuntuu, että juridiikassa olisin enemmän huolissani USA-prosessin vahvistamisesta Ruotsin oikeusasteissa, jotka eivät varmasti toimi yhtä tehokkaasti kuin Texasin vastaavat. Siellä voi varmaan korppikotkarahasto tehdä kiusaa ihan vain viivästyttämällä. Siitä on aika heikosti tiedotettu, mikä merkitys noilla Ruotsin prosesseilla on sen jälkeen, kun C11 on selvä.
Intrum joutui valitsemaan monimutkaisimman ja kalleimman saneeraustavan
Jenkkilainsäädännön konkurssilain Chapter 11 mukainen oikeusistuimen valvoma velallisen varojen ja velkojen uudelleen järjestely on kaikista konkurssityypeistä monimutkaisin ja kallein. Aikaa kuluu ja yritykset valitsevat sen vain, jos muut mahdolliset vaihtoehdot eivät johtaisi tulokseen.
Hakemuspäivänä - Intrumin tapauksessa 15. marraskuuta 2024 - kaikki velallisen varat tulevat velallisen pesän - debtor's estate - varoiksi. Varojen sijaintipaikalla maapallolla tai sen ulkopuolella ei ole väliä, eikä myös velkojienkaan. Konkurssilaissa on useita varauksia velallisen varojen säilymisen suojaamiseksi.
Kuva
Hakemuspäivästä alkaa velallisen suoja - automatic stay - velkojien yrityksiltä periä saataviaan hakemuksen jättämisen jälkeen. Juuri tämän vuoksi velallinen Intrum on ollut muiden lailla pakotettu tekemään hakemuksen Teksasiin. Jottei yksittäistä velkojaa suosittaisi, velallisen suoja kieltää myös maksamasta velkojille niiden ennen hakemuksen tekemistä - prepetition - esittämiä vaatimuksia, velkoja tai vastuita. Lisäksi 90 päivää ennen hakemuksen jättämistä tehdyt varojen siirrot voidaan peruuttaa, jotta varmistettaisiin, ettei yksittäistä velkojaa ole suosittu toisten kustannuksella.
Saneerausaikana velallinen eli Intrum jatkaa liiketoimintaa tavalliseen tapaan. Kaikki muu - yrityksen myyminen, rahoituksen nostaminen - edellyttää Teksasissa olevan konkurssioikeuden hyväksyntää.
Saneerausohjelman hyväksymisellä konkurssioikeus todentaa, että suunnitelma täyttää konkurssilain vaatimukset ja noudattaa muita lakeja. Velallisella on oikeus 18 kuukautta tehdä uutta suunnitelmaa, jos ensimmäistä versiota ei ole hyväksytty. Sen jälkeen kenellä tahansa velkojista on oikeus hyväksyttää saneerausohjelma.
Kuva
Konkurssimenettely jakaa velkojat eri luokkiin ja sen jälkeen määrittelee kunkin luokan ensisijaisuuden varoja jaettaessa saajille.
Kuva
On the hierarchy of debt, DIP lenders with super-priority status must be paid in full before first lien creditors receive any recoveries. Then, the prepetition secured claims are paid, then unsecured claims, and finally, equity interests. Absent consensus, creditors ranking lower in priority generally cannot be paid until those before them are paid in full. This is known as the absolute priority rule.
This priority of payment is often referred to as a “waterfall,” where the distributable cash fills the highest-priority bucket first until the corresponding creditors receive 100% recoveries, then the next bucket, and so on until the distributable cash runs out.
Intrumilla on myös velkojia, joilla ei ole lontoolaisia asianajajia ajamassa heidän etuja tai lähettämässä vaatimuksia Teksasiin konkurssioikeuden tietoon. Näitä voi laajassa saneeraustapauksessa olla kymmeniä tuhansia. Niitä kutsutaan vakuudettomiksi velkojiksi.
Kuva
Tavaran- ja palveluiden toimittajat, vuokranantajat, debentuurilainojen haltijat, verojen ja maksujen saajat eli hallinnonalat, työntekijät palkka- ja etuussaatavineen, eläkkeensaajat eläkerahastoista jne. kuuluvat vakuudettomiin velkojiin.
Nämä voivat saattaa vaatimuksensa konkurssioikeuden tietoon vain tekemällä sen itse ennen määräpäivää. Vakuudettomat velkojat voivat muodostaa myös konkurssi/saneerausmenettelyä valvovan elimen eli an Official Committee of Unsecured Creditors (UCC).
The US Trustee appoints a diverse mix of volunteers from among the debtor’s top 20 largest creditors to serve on the UCC.
Etuna on se, ettei yksittäisten velkojien tarvitse jokaisen maksaa asianajajalleen vaan UCC kirjaa oikeuteen erilliset vaatimukset, esiintyy oikeuden edessä käsittelyjen aikana ja toimii osapuolena saneeraussuunnitelmasta neuvoteltaessa.
Intrum voi hyvinkin selviytyä Chapter 11 menettelyn kiemuroista: Once a debtor and its creditors reach agreement, the business starts fresh with a new balance sheet.
The U.S. trustee plays a major role in monitoring the progress of a chapter 11 case and supervising its administration. The U.S. trustee also imposes certain requirements on the debtor in possession concerning matters such as reporting its monthly income and operating expenses, establishing new bank accounts, and paying current employee withholding and other taxes. By law, the debtor in possession must pay a quarterly fee to the U.S. trustee for each quarter of a year until the case is converted or dismissed.
Oikeuden valitsema luottohenkilö siis valvoo yritystä. Osakkeenomistajista ei puhuta mitään.
Kaiken tietävä netti kertoo: After filing for Chapter 11, the company's stock will be delisted from the major exchanges. Common stock shareholders are last in line to recover their investments, behind bondholders and preferred shareholders. As a result, shareholders may receive pennies on the dollar, if anything at all.
Investors should understand that existing shares of common stock in a company filing for Chapter 11 usually are canceled, even if the company emerges and returns to profitability.
Kyydissä taas. On tämä vaikea keissi kuolevaiselle, mutta pelimielessä mahtava! Nyrkkiä ilmaan aina Velhon tai jonkun muun myönteisestä kommentista, ja vastaavasti Bingon postauksista kaljua raapimaan tuskaisena sormi myyntinapilla.... :D
(Miten ihmeessä tällä teknisesti pystyy tykkäämään viesteistä, ei onnistu p***) :D
Bingolta hyvää juttua Chapter 11 -prosessista, mutta edelleen mennään metsään Intrumin suhteen. Kyseessä on edelleen pre planned Chapter 11, ei normaali Chapter 11 prosessi.
Pre-planned Chapter 11 (ennalta suunniteltu menettely):
Sovitut järjestelyt etukäteen:
Yritys neuvottelee velkojien ja muiden keskeisten sidosryhmien kanssa uudelleenjärjestelysuunnitelmasta ennen konkurssihakemuksen jättämistä.
Suunnitelma on yleensä hyväksytty merkittävien velkojien toimesta etukäteen.
Nopeampi prosessi:
Koska suuri osa valmisteluista on tehty ennen hakemuksen jättämistä, oikeudellinen prosessi on usein huomattavasti lyhyempi.
Alhaisemmat kustannukset:
Lyhyt prosessi ja vähäisemmät oikeudelliset kiistat pienentävät hallinnollisia kuluja.
Enemmän ennustettavuutta:
Sidosryhmät voivat luottaa lopputulokseen, koska ehdot on pääosin jo sovittu.
Normaali Chapter 11:
Ei ennakkosopimuksia:
Yritys hakeutuu konkurssimenettelyyn ilman valmista suunnitelmaa, ja ehdot sovitaan vasta prosessin aikana.
Pidempi prosessi:
Neuvottelut ja oikeuden hyväksynnät vievät enemmän aikaa, mikä pidentää kokonaiskestoa.
Korkeammat kustannukset:
Pitkät menettelyt lisäävät oikeudenkäynti- ja hallinnointikuluja.
Epävarmempi lopputulos:
Sidosryhmien ristiriitaiset näkemykset voivat johtaa kiistoihin ja viivästyksiin.
Yhteenveto:
Ennalta suunniteltu Chapter 11 on nopeampi, kustannustehokkaampi ja ennakoitavampi tapa yrityksen uudelleenjärjestelyyn verrattuna perinteiseen Chapter 11 -menettelyyn, jossa suunnitelmat laaditaan vasta prosessin aikana.
Mr. Lopezin oikeussalilla on muuten oma GoToMeet-sivu, "JudgeLopez". Koitin vähän selailla mutta en ihan saanut selväksi, voiko noita istuntoja seurata ulkopuoliset sitä kautta. Vähän vaikuttaisi, että ei. Livenähän sinne kyllä saisi mennä.
