Voiko tekoälydipin jo ostaa?

Goldman Sachs ei huomauta ensimmäistä kertaa kasvavasta pessimismistä tekoälysijoitusten suhteen. 

Viime vuoden kesällä Goldman laaja AI-sektorin indeksi GSTMTAIP tuotti 19 prosenttia S&P500-indeksiä heikommin sijoittajien kyseenalaistaessa potentiaalisten tuottojen realisoimisen ajankohtaa.

Tänä vuonna saman AI-indeksin arvo putosi 17,5 prosentilla kiinalaisen DeepSeekin lanseerattua energiatehokkaan versionsa.

Goldman Sachsin Faris Mourad on käynyt läpi AI-yritysten tuloksia, arvostuksia, positiointia ja isännöi GS-tutkijoiden ja -eksperttien AI & Power-päivää, eikä mikään ole saanut Mouradia muuttamaan positiivisia näkemyksiään tekoälyn tulevaisuuden suhteen.

Goldmanin tiimi toistaa näkemyksensä, jonka perusteella he odottavat tekoälyn käytön kiihtyvän ja suuremman määrän pelureita tulevan markkinoille, mikäli DeepSeekin menestystä voidaan soveltaa tai se voidaan kopioida.

GS Prime Brokerage-tiimin raportin mukaan “Power Up America Basket”-indeksi (GSENEPOW) on voimakkaasti nettomyyty tänä vuonna hedge fundien toimesta sijoittajien pohtiessa tekoälyn vaatimaa energiakysyntää. Viime viikolla tiimi on kuitenkin havainnut ostoaktiviteettia nimenomaan longien avaamisena, eikä shorttien sulkemisena. Prime Bookin long/short-kerroin on nyt 2,3x

GS Utilities Research-tiimi listaa kolme huomiota liittyen tekoälyyn:

1. DeepSeekin lanseeramisen jälkeen analyysitiimi on havainnut kasvavan määrän sijoittajia johtuen tekoälyn kasvavasta energiakysynnästä ja tekoälyyn tehtävien sijoitusten nopeudesta. Tuloskauden aikana ei ole kuitenkaan havaittu merkittävää muutosta datakeskusten virrankulutuksen fundamenteissa, sillä johtoryhmien mukaan hyperskaalaajien äänensävy ei ole muuttunut tehotarpeiden tai -ajoituksen suhteen.
2. Utillities Research ennustaa USA:n energiakysynnän vuosikasvun olevan noin 2,5 prosenttia vuoteen 2030 asti, mistä datakeskukset vastaavat noin 1 prosenttiyksikköä. Vuosikasvun odotetaan olevan kaksi prosenttia vuosikymmenen loppuun asti, vaikka tekoälyn kysyntä poistettaisiin ennustusmalleista. Kysyntä kasvaa ei-tekoälyyn valjastettujen datakeskusten toimesta, tuotannon palautuessa Yhdysvaltoihin ja sähköistämisestä.
3. AI-osakkeita analysoidessa tiimi uskoo huomion keskittyvän yksittäisten yhtiöiden tulosten ajureihin laajemman tekoälysektorin tuottojen sijaan, kuten trendi oli viime vuonna. Sijoittajat odottavat näiden mahdollisuuksien realisoituvan yhtiöiden tulosennusteiden kasvuna, mutta monissa tapauksissa odotus on ollut odotettua pidempää.

Goldmanin energiatiimin mukaan sekä luotettavuus että markkinoille pääsemisen nopeus ovat avaintekijöitä datakeskusten kehittäjille. Maakaasu nähdään kriittisenä energiaratkaisuna datakeskusksille keskipitkällä aikavälillä, hän jatkaa. Huomion keskipisteenä tulee olemaan amerikkalaisten datakeskusten lopullinen sijoituspaikka maakaasun ollen yhtenä vaikuttava tekijänä. Tiimi ennustaa datakeskusten maakaasukysynnän kasvun olevan noin neljännes nestemäisen maakaasun kysynnän kasvusta vuoteen 2030 asti. 

GS Energy & Nuclear-analyysitiimi kommentoi raportissaan kahta kohtaa:

1. Erikoisurakoitsijoilta emme havaitse laskevaa kysyntää, sillä voimalaitokset jatkavat viiden vuoden pääomasuunnitelmiensa korottamista ja datakeskusprojektit ovat edelleen raiteilla tulevien vuosien aikana. Kasvavaa energiakysyntää havaitaan tarpeesta USA:n energiaverkon rakentamiselle ja datakeskusten ja tekoälyn sovellusten kasvavasta energiavaatimuksesta.
2. Tiimi näkee ydinenergian tarpeen jatkuvan positiivisena, huolimatta DeepSeekin asettamasta kysymyksestä energiatarpeen suhteen. Ydinenergia tuottaa jatkuvaa, hiilivapaata energiaa suurella kapasiteetilla, minkä ansiosta Goldman ennustaa ydinvoiman kysynnän jatkuvan vahvana.

USA:n energiakysynnän odotetaan kasvavan vuositasolla noin 2,5 prosenttia vuosikymmenen loppuun asti, mitä kiihdyttää datakeskusten rakentaminen. Datakeskukset vastaavat noin 0,9 prosenttia 2,5 prosentin kasvuennusteesta. Kasvu vaatii energiatuotannon lisäämistä ja aurinkoenergian odotetaan olevan suurin voittaja vuoteen 2030 asti, sillä Goldman Sachs uskoo yli puolet lisäenergiakapasiteetista tulevan nimenomaan aurinkoenergiasta.

Tämä johtuu kahdesta syystä: Aurinkoenergia on halvin uuden energian tuotannon muodoista LCOE:n (Levelized Cost Of Elecricity) suhteen ja aurinkoenergia on nopein energiatuotannon muoto rakentaa. Ydinenergian rakentaminen kestää noin 8-10 vuotta, kaasuturbiinit noin 4-5 vuotta ja aurinkoenergia ainoastaan noin 12-18 kuukautta.

Goldman odottaa eri AI-teemaisten yhtiöiden tulosten kasvavan S&P500-yhtiöitä selvästi voimakkaammin.

Miten halpa on liian halpaa? AI Power on halvin tapa sijoittaa tekoälyyn, sillä se on pudonnut viime kesän hintatasoille.

AI-osakkeiden hintojen ja yhtiöiden tulosten kehityskaari on vaikuttava, jotkut AI-sektorit on jopa myyty tulosodotusten alapuolelle.