Sanonta “tyyntä myrskyn edellä” pitää markkinoilla paikkansa, tosin tyvenen pituutta on vaikea määritellä. Myös myrskyjen voimakkuus vaihtelee.
Viimeiset 30 kaupankäyntipäivää Dow Jones-indeksillä on ollut harvinaisen rauhallista, sillä yhtenäkään kyseisistä päivistä indeksi ei ole pudonnut yli prosentilla.
Edellisen kerran yhtä tyyntä oli ennen pandemiaa.
Bloombergin Kriti Guptan mukaan S&P500 treidaa tällä hetkellä 16 prosenttia 200 päivän liukuvan keskiarvon yläpuolella. Vastaava tilanne menneen kahdeksan kuukauden aikana on johtanut eri kokoisiin dippeihin.
Indeksin ollessa 16 prosenttia 200 päivän liukkarin yläpuolella tilanne johti 10 prosentin korjaukseen syyskuussa, kahden prosentin laskuun marras- ja joulukuussa sekä noin viiden prosentin dippeihin tammi- ja helmikuussa.
Markkinoiden rauhallisuuden kanssa samanaikaisesti kaupankäyntiaktiviteetti on laskenut. S&P500-indeksin volyymi suhteutettuna indeksin markkina-arvoon on huhtikuussa ollut alimmillaan sitten tammikuun 2020.
Keskiviikkona ajankohtainen VIX-optioiden erääntyminen voi aiheuttaa liikettä markkinoille.
S&P500-indeksin kuuden viikon ralli painoi VIX-indeksin alle 17 ensimmäisen kerran pandemian jälkeen. Maanantaina se kuitenkin pomppasi takaisin 18 yläpuolelle.
Goldman Sachsin mukaan alhaiset VIX-tasot tarjoavat tilaisuuden ostaa lyhyen aikavälin suojaa markkinan laskua vastaan, eli “ostaa VIX-dippi”. Goldman odottaa VIX palaavan korkeammille tasoille kuluvan vuoden aikana.
VIX on murtautunut USA:n presidentin vaaleja seuranneen “VIX-lattian” alapuolelle.
Mielenkiintoisena pointtina VIX-indeksi on laskenut alemmas joka kerta S&P500-indeksin tehdessä uudet huiput. Tämä on vastoin vuosien 2018-2020 trendiä, jolloin VIX nousi osakeindeksin huiputtaessa.
Trendin muutos muistuttaa kuvassa vihreällä kuvattua 1997-1998 ajanjaksoa, jolloin VIX laski S&P500:n kellottaessa huippulukemia. Molempina vuosina markkinoista tuli entistä hermostuneempi trendin muutoksen seurauksena.
Goldman kertoo raportissaan yhdeksi volatiliteetin laskun syyksi olevan yksittäisten osakeoptioiden ostomäärän putoaminen. Toisaalta nykyiset ostomäärät ovat pandemiaa edeltäviin aikoihin verrattuna erittäin korkeilla tasoilla.
Korkojen heilahtelujen laantuessa ja rokotemäärien kasvaessa sijoittajien optimismi on kasvanut ja samalla tarve optiosuojauksille on laskenut. Goldman varoittaa seuraavien viikkojen aikana volatiliteettipreemioiden kasvusta alkuvuoden korkeammille tasoille johtuen osakkeiden arvostustasojen noususta sijoittajien samalla pohtiessa lyhyen aikavälin riskitekijöitä.
Puhtaasti teknisestä näkökulmasta katsottuna viime viikkojen nousu oli teknisen analyysin taikaan uskoville odotettavissa. Vastustustaso S&P500-indeksillä on noin 4200 pisteen hujakoilla. Mikäli kyseisestä tasosta mennään läpi, voi nousun odottaa teknisestä näkökulmasta jatkuvan. Vastuksen pitäessä voi puolestaan odottaa takapakkia ja volan nousua.
Vaikka spot VIX laskettelee kohti pandemiaa edeltäneitä noin 15 tasoja...
...on Bloombergin mukaan VIX futuurien term structure vihjaa nousevasta volatiliteetista kesää lähestyttäessä jatkuen aina alkusyksyyn asti.
VIX-indeksin ja 4kk päästä odotetun volatiliteetin spreadi on nyt korkeimmillaan sitten vuoden 2012.
Steve Sosnickin, Interactive Brokersin päästrategin, mukaan ei ole epärealistista ajatella markkinoilla suojattavan portfolioita riskiltä, että pienimuotoinen myyntipaine johtaisi johonkin merkittävämpään. Sosnickin mukaan Bidenin infrastruktuuripaketti voi olla yksi volatiliteetin kohottajista. “Kesään mennessä infrastruktuuripaketti ja verojen kiristämiset ovat lähinnä teoreettisia riskejä. Keskustelu niiden ympärillä tulee kuitenkin tiivistymään ja se voi aiheuttaa liikettä markkinoilla kesällä.”
Ainakin yksi treideri uskoo VIXin nousevan lähemmäs 40 tasoa, mutta olevan päälle 25 tason heinäkuussa. Kyseinen treideri osti 100,000 option eriä muutamassa osassa, maksaen $3,40 VIX 25 osto-optioista ja saaden $1,30 myydessään VIX 40 osto-optioita. Kaupat lähettivät VIX-optioiden volyymit korkealle.
Ambrus Groupin Kris Sidial odottaa vastaavia vetoja VIX:in nousun puolesta lisää indeksin ollessa noin 17 tasoilla. “Uskon viisaan rahan ymmärtävän tämän, vaikka volatiliteetti on laskenut paljon viimeisen kahden kuukauden aikana. Näemme kuitenkin edelleen merkkejä markkinoiden haavoittuvuudesta.”
Tyyntä myrskyn edellä vai vola jatkaa laskemistaan? Keskustele lisää Sijoitustiedon foorumilla.
