Goldmanin tradingdeski analysoi Fedin pääjohtaja Jerome Powellin FOMC-kokouksessa antamia kommentteja seuraavasti: “Haukkamainen lausunto ja kyyhkysmäinen lehdistötilaisuus”.
Investointipankin traderi Giulio Esposito selvittää tilannetta markkinakommentissaan:
Fed piti Fed Funds-ohjauskorko yksimielisellä äänestystuloksella 4,25-4,50 prosentin välisessä rangessa, mikä oli markkinoiden odottama lopputulos tammikuun kokoukselle. Nyt markkinat hinnoittelevat 0,25 prosenttiyksikön koronleikkuutta kesäkuulle, aiemmin viime vuoden loppupuolella sitä hinnoiteltiin alkuvuodelle.
Powellin lausunto puski sekä dollarin että kaksivuotisen bondin yieldin korkeammalle ja lähetti S&P500-indeksin laskuun, sillä Powellin lausunto…
- …poisti viitteen “inflaatio on laskussa tavoitetasoa kohti”, mikä antoi haukkamaisen kuvan Fedin suunnitelmista. Samalla “inflaatio jatkaa jokseenkin korkealla tasolla”-kommentti löytyi edelleen lausunnosta.
- …ja poisti kommentin “työmarkkinoiden tilanne on yleisesti helpottunut” ja se korvattiin kommentilla työllisyystilanteen vakaudesta, minkä markkinat tulkitsivat marginaalisena parannuksena aiempiin kommentteihin verrattuna.
Powell vähätteli lehdistötilaisuudessa työmarkkinoiden merkitystä inflaation suhteen ja sanoi, ettei komitealla ole kiirettä muuttaa politiikkaansa työmarkkinoiden perusteella.
Lehdistötilaisuuden päätteeksi Powellilta kysyttiin Trumpin Davosin puheessa vaatimasta korkotason leikkauksesta, mihin Powell ei odotetusti suostunut antamaan kommenttia. Hän ei myöskään suostunut kommentoimaan Trumpin linjauksia tariffien, maahanmuuton, talouspolitiikan ja sääntelyn suhteen, joilla on vaikutusta Powellin päätöksentekoon.
Fedin pomon mukaan keskuspankki on tällä hetkellä hyvässä asemassa tavoitteidensa saavuttamiseksi. Samalla hän mainitsi, ettei markkinoiden haukkamaiseksi tulkitsemaa pääjohtajan lausuntoa inflaation suhteen ollut tarkoitettu signaaliksi markkinoille. Lehdistötilaisuuden kommentti lähetti kaksivuotisen bondin yieldin välittömästi laskuun.
Markkinat reagoivat lausuntoon aluksi haukkamaiseen sävyyn ja lopulta muuttivat suuntaa Powellin lehdistötilaisuudessa antamien kyyhkysmäisempien kommenttien perusteella.
Goldman Sachsin pääasiat FOMC-kokouksessa olivat ohjauskoron säilyminen 4,2 prosentissa ja keskuspankin kommentti työttömyyden vakiintuminen alhaiselle tasolla työmarkkoiden jatkaessa vakaina. FOMC poisti kommentin inflaation alentumisesta tavoitetasolle, mutta jätti kommentin inflaation säilymisestä jokseenkin korkealla tasolla.
Inflaation noustessa pandemian jälkeen moni markkinakommentaattori ennakoi, että inflaatio tultua alas “uusi normaali” inflaation suhteen tulisi olemaan kolmen prosentin taso aiemman kahden prosentin tavoitteen sijaan. Nähtäväksi jää Fedin linjaukset inflaation tavoitetason suhteen tulevina vuosina Trumpin luvattua murjoa yleinen hintataso alas esimerkiksi energiapolitiikan avulla.
Myös JP Morgan kommentoi FOMC-kokousta. Pankin ensimmäinen reaktio oli Fedin tekevän haukkamaisen tauon koronleikkuusykliin kyyhkysmäisen tauon sijaan. Bondimarkkina reagoi voimakkaimmin inflaatiokommenttien poistamiseen.
JPM Goldmanin tapaan huomasi eron Powellin virallisen lausunnon haukkamaisuuden ja lehdistötilaisuuden kyyhkysmäisemmän otteen välillä.
JPM:n mukaan todennäköisesti ei leikkaa korkoja enempää, mutta samaan aikaan korkotason nostamisen vaatisi ulkopuolista shokkia, kuten Kiinan voimakas elvytys tai tuotantoketjujen tukkeutuminen kauppasodan tai todellisen sodan ansiosta.
Investointipankki uskoo riskisijoitusten härkämarkkinan jatkuvan ja aikoo ostaa kaikki dipit S&P-indeksissä.
JPM ei usko, että inflaation täytyy pudota kahden prosentin tasolle, jotta Fed leikkaisi korkoja lisää. Inflaation laskun jatkuminen olisi riittävä signaali ohjauskoron leikkaamiseksi.
