Elokuu oli takkuinen kuukausi markkinoilla. Deutsche Bankin Henry Allen kirjoittaa vain kahdentoista 38 ei-valuutta sijoituksesta päätyneen plussalle viime kuussa.
Syitä tähän Allenin mukaan oli monia, mukaan lukien korkeampien korkojen mahdollisuus. Jenkkien kymppivuotisen bondin yieldi nousi nykyisen syklin huippuunsa markkinoiden pelätessä USA:n valtiovarainministeriön valtavaa bondien liikkeellelaskuaaltoa. Tämän lisäksi talousdata on pehmentynyt entisestään, erityisesti Euroopassa ja Kiinassa, mikä on nostanut huolia lyhyen aikavälin talousnäkymistä. Markkinat pomppasivat elokuun viimeisellä viikolla, minkä ansiosta elokuun tuotto biittasi helmikuun tuoton, jolloin vain 11 assettia oli plussalla.
Elokuun alussa bondeja myytiin pää märkänä, mikä johti korkeimpiin bondiyieldeihin moniin vuosiin. Elokuun puolivälin jälkeen yieldi nousi 4,36 prosenttiin, mikä on korkein taso sitten finanssikriisin alun. Kymppivuotisen bondin reaalikorko nousi sekin kahteen prosenttiin, korkeimmilleen aikoihin. USA:ssa 30-vuotisen kiinteäkorkoisen asuntolainan korko on 7,31 prosenttia, korkein sitten vuoden 2000.
Myyntipaineelle ei Allenin mukaan löydy yhtä, selkeää katalyyttiä, mutta yksi tärkeimmistä vaikuttajista oli luottoluokitusfirman Fitch Ratingsin päätös alentaa USA:n luottoluokitus AAA:sta AA+:aan. Samaan aikaan keskustelua käytiin maan budjetin alijäämästä, minkä odotetaan jäävän korkealle tasolle lähitulevaisuuden ajaksi. Tämän lisäksi skeptismi Fedin koronleikkausten alkamisen suhteen kasvaa jatkuvasti.
Sekä bondit että osakkeet pomppasivat loppukuusta optimismin noustessa talouden pehmeän laskeutumisen suhteen. S&P500 oli 4,7 prosentin laskussa elokuun puolivälin tienoilla, mutta päätti kuun 1,6 prosentin tappioon. Positiivisena ajurina toimi USA:n CPI-inflaatiodata, pohjainflaation noustessa vain 0,16 prosentilla heinäkuussa. Kesä- ja heinäkuun pohjainflaation kasvu oli hitainta sitten helmikuun 2021, mikä oli aikaa ennen nykyistä inflaatiomyrskyä.
Fedin vuosittaisessa Jackson Hole-kokouksessa Jerome Powell antoi viimevuotista vähemmän haukkamaisen puheen. Tämä antoi markkinoille toivoa korkojen kiristyssarjan loppumisesta. Samoin talousdata kertoi USA:n työmarkkinoiden tiukkuuden helpottumisesta.
Muualla maailmassa talousnäkymät säilyvät mollivoittoisina. Euroopassa huolenaihetta taloustilanteesta nosti elokuinen PMI-data. Euroalueen PMI laski takaisin 47 pisteeseen, joka oli odotettua heikompi ja alin sitten loppuvuoden 2020. Ison-Britannian PMI-data oli yhtä tuskainen. Samaan aikaan euroalueen inflaatio jatkuu sitkeänä, CPI-inflaatio ollessa elokuussa 5,3 prosentissa. Maakaasun hinta nousi uudestaan elokuussa 23,5 prosentilla heinäkuusta.
Kiinan talous aiheutti myös harmaita hiuksia markkinaosapuolille Kiinan osakkeiden takkuillessa elokuun aikana. Shanghain Composite-indeksi tuotti turskaa -6,3 prosenttia. Osittain tämä johtui Deutsche Bankin mukaan maan kiinteistömarkkinoiden tilanteesta. Kiinan teollisuustuotannon kasvu laski 3,7 prosenttiin heinäkuussa ja vähittäismyynnin kasvu putosi 2,5 prosenttiin. Huolien noustessa Kiinan keskuspankki laski keskipitkää korkoaan -15 prosenttipisteellä 2,5 prosenttiin, mikä oli keskuspankin suurin koronleikkaus sitten vuoden 2020.
Elokuun suurimmat voittajat olivat….
- USA:n dollari, joka oli G10-valuutoista parhaiten tuottava elokuussa dollari-indeksin noustessa 1,7 prosentilla kuun aikana. Euro lasku 1,4 prosentilla taalaa vastaan, kun taas jeni heikkeni 2,2 prosentilla.
- Energiaraaka-aineet, Brent-öljyn hinnan noustessa 1,5 prosentilla, mikä merkitsi kolmatta nousukuukautta peräkanaa. Euroopan maakaasuhinnat pomppasivat 23,5 prosentilla.
Elokuun suurimmat häviäjät….
- Osakkeet, S&P500-indeksi lasku 1,6 prosentilla ja Nasdaq hieman yli kahdella prosentilla, mikä päätti viiden perättäisen nousukuukauden putken. Molemmat ovat edelleen vahvassa nousussa vuositasolla, S&P500-tuoton ollessa 18,7 prosenttia ja Nasdaqin 34,9 prosenttia. Hang Seng-indeksi romahti 8,2 prosentilla ja sen vuosituotto kääntyi samalla pakkasen puolelle 4,4 prosentilla.
- Metallit, jotka tulivat alas bondiyieldien noustessa ja talousnäkymien heikentyessä. Elokuu oli heikko sekä jalo- että teollisuusmetalleille. Kullan hinta tuli alas 1,3 prosentilla ja hopean 1,2 prosenttia. Kuparin hinta vajosi 5,9 prosentilla , mikä vei sen vuosituoton miinuksen puolelle.
- Kryptot, Bitcoinin pudotessa yli kymmenellä prosentilla, joka oli kryptoista suurimman heikoin kuukausi koko vuoden aikana.
Elokuussa parhaiten tuottaneet:
Ja kuluvan vuoden aikana parhaiten tuottaneet sijoitukset:
Keskustele makrotalouden tilanteesta Sijoitustiedon foorumilla.
