Eurooppalaisten osakemarkkinoiden ollessa vetovastuussa globaaleilla markkinoilla, ovat erityisesti halvemmat arvo-osakkeet suurennuslasin alla sijoittajien etsiessä alphaa, Bloomberg kirjoittaa.
Eurooppalaiset osakkeet ovat tämän vuoden aikana olleet noin kymmenen prosentin rallissa, mikä merkitsee historiallista ylituottoa verrattuna amerikkalaisiin osakkeisiin. Tämä on saanut rahastonhoitajat pohtimaan onko eurooppalaisissa osakkeissa vielä mehua jäljellä puristettavaksi rallin jatkumiseksi.
Rotaatio arvo-osakkeisiin on ollut tuottoisa, pankkiosakkeiden tuottaessa erityisen mainiosti. Nyt vastaavaa ylituottoa alkaa löytyä muiltakin sektoreilta, kuten auto- ja kaivosyhtiöistä. Arvo-osakesektori on ollut yksi parhaiten tuottaneista tämän vuoden aikana 8,8 prosentin tuotolla, sen voimakkaasti ylituottaessa verrattuna kasvuosakkeisiin, jotka ovat nousseet 2,9 prosenttia.
Viimeisen vuoden aikana arvo-osakkeet ovat olleet paras sijoitusstrategia.
“Rotaation kasvuosakkeista arvo-osakkeisiin pitäisi auttaa kansainvälisiä markkinoita, jotka ovat enemmän arvon dominoivia”, kertoo JPMorganin strategi Mislav Matejka. “Euroalueen osakerallin jatkumiseksi, tulee yhtiöiden tuloksissa tapahtua käänne, sillä iso osa alueen alituotosta voidaan selittää heikoilla tuloksilla.”
Halvemmilla osakkeilla on vihdoin paikkansa auringossa vuosia jatkuneen alisuoriutumisen jälkeen. Korkeampi korkotaso on ollut suotuisaa pankeille ja asteittainen rahapolitiikan löystyminen ei ole toistaiseksi satuttanut pankkien katteita. Bondien yieldit ovat nousussa ohjauskorkojen alentumisesta huolimatta, Saksan voimakas taloudellinen elvyttäminen on antanut vahvan boostin ja myös uutiset Kiinan rahapolitiikan helpottumisesta ovat kylväneet optimismia globaalin talouskasvun paranemisesta, Bloomberg kirjoittaa.
Viimeaikainen arvo-osakkeiden ylituotto on ollut yhtiöiden tulosten tukemaa, pankkien erottuessa joukosta positiivisesti. Autoteollisuuden, energiaosakkeiden ja perusteollisuusosakkeiden EPS-ennusteita ruuvattiin alas verraten vähän, kertoo Oddo BHF-yhtiön strategi Thomas Zlowodzki.
“Vaikka konsensus ruuvasi odotuksia alas tammikuussa EuroStoxx 600-osakkeille, helmikuussa nähtiin odotusten tasaantumista”, hän jatkaa. “Yleisesti sanoen, arvosektorit ylituottivat kasvusektoreihin verrattuna konsensustrendin suhteen.”
Osakkeiden arvostukset eivät vielä ole huolenaihe, erityisesti suhteellisesti arvioitaessa. Arvo-osakkeet ovat hädin tuskin aloittaneet kohennukset sijoitusneuvojien suosituksissa ja treidaavat edelleen 50 prosentin alennuksella verrattuna kasvuosakeverrokkeihin forward P/E-lukuja verrattaessa. Sitä voidaan verrata 30 prosentin mediaanialennukseen vuodesta 2006 lähtien. Absoluuttisella tasolla MSCI Europe Value-indeksi treidaa noin 11 kertaa forward P/E-lukuun verrattuna, ollen korkeimmalla tasollaan kolmeen vuoteen.
Tyypilliset arvo-osakkeet, kuten pankit, ovat toki nousseet jo voimakkaasti ja voivat olla ensimmäisenä linjassa sijoittajien kotiuttaessa voittoja. Traderit tulevat pitämään silmällä mahdollisia negatiivisia tariffiuutisia tai alle odotusten jäävää talouskasvudataa. Vaikeudut taloudellisen elvytyksen toimeenpanossa olisivat niin ikään jarru viime aikoina parhaiten tuottaneille osakkeille, Bloomberg pohtii.
UBS-investointipankin johdannaisstrategit ovat taktisesti härkämäisiä euroalueen pankkien suhteen, mutta näkevät pankkisektorin olevan herkin negatiivisille tariffiuutisille. “Johtuen merkittävästä tämän vuoden ylituotosta ja verraten ruuhkaisen positioinnin, suosittelemme taktista suojausta SX7E-puteilla”, päättää strategi Maxwell Grinacoff.
Bank of American mukaan arvo-osakkeiden selkeä alennus verrattuna kasvuosakkeisiin tekee niistä edelleen voittavan sektorin, viime kuun voimakkaasta rallista huolimatta. “Uskomme arvo-osakkeiden tuottavan kasvua paremmin ‘palautumisvaiheessa¨”, kertoo kvanttistrategi Paulina Strzelinska.
