Osakekurssien liikkeitä voi selittää useilla tekijöillä. Pitkällä aikavälillä markkinoita ohjaavat paljolti korkotaso, likviditeetti ja taloussuhdanne. Korkotaso ja tuloskehityksen vauhti vaikuttavat osakkeiden yleiseen arvostustasoon. Likviditeettiä ohjaa eri omaisuusluokista odotettavissa olevat tuotot.
Yksittäisen osakkeen kurssikehitystä ohjaavat yrityksen tuloskehitys ja osakkeen suosio sijoittajien keskuudessa, mikä kohottaa tai laskee osakkeen arvostusta. Lyhyellä aikavälillä osakekurssi vaihtelee usein voimakkaastikin kysynnän ja tarjonnan seurauksena. Uutiset ja sijoittajien mielialat laukaisevat usein sekä myynti- että ostoaaltoja.
Väärin ostettuna paraskin sijoitusidea tuottaa usein kehnosti. Liian korkea ostohinta syö tuottoja. Sijoittajan yhtiövalinta voi olla oikea, mutta sen lisäksi myös ajoituksen on osuttava otolliseen hetkeen. Yksittäisten osakkeiden taustalla on usein tunnistettavissa ajureita, jotka saavat osakekurssin liikkumaan. Ajurin tunnistaminen voi auttaa ajoittamaan paremmin.
Yksi maailman parhaimmista sijoittajista, Stanley Druckenmiller, kehottaa katsomaan 12-18 kuukautta tulevaisuuteen. Hänen mukaan osakekurssia eivät ohjaa historialliset, toteutuneet tulokset, vaan tulevaisuuden odotukset. Lyhyemmällä aikavälillä osaketta ohjaa useimmiten jokin muu kuin tuloskehitys.
“I focused my analysis on seeking to identify the factors that were strongly correlated to a stock’s price movement as opposed to looking at all the fundamentals. Frankly, even today, many analysts still don’t know what makes their particular stocks go up and down.”
Koska suurin osa osakkeista hinnoitellaan suurimman osan ajasta käypään arvoonsa, on tärkeä ymmärtää, mikä ohjaa osakkeen hinnan muodostusta. Kurssiajurin tunnistaminen on usein haastavaa, joskus mahdotonta. Seuraavat esimerkit ovatkin kirjoittajan osaketutkimuksen yksinkertaistettuja ja graafein kuvattavissa olevia havaintoja, eivätkä suinkaan yksiselitteisiä testattuja ilmiöitä.
Käänneyhtiötä vie merkki paremmasta
Lakitoimisto Fondia oli pitkään käänneyhtiö, jonka liiketoimintakonseptin toimivuutta epäiltiin. Osin kilpailullisten haasteiden takia Fondian liikevaihto oli pitkään laskusuunnassa. Fondialta odotettiin pari vuotta näyttöjä. Osakekurssi sahasi pitkään ensin seitsemän ja kahdeksan euron välissä ja viime vuonna kuuden ja seitsemän euron välissä.
Viimeisten vuosineljännesten aikana yhtiön myynti on tehnyt käännettä ja osakekurssi on noussut takaisin seitsemän euron yläpuolelle kivuten hetkeksi myös yli kahdeksan euron. Graafista voisi mahdollisesti päätellä, että myynnin on jatkettava nousuaan, jotta kurssinousu voisi jatkua.
Yhtiön profiili määrittelee ajureita
Telefonica Brasil (NYSE:VIV) on brasilialainen teleoperaattori, josta espanjalainen Telefonica omistaa 74 prosentin enemmistön. Emoyhtiö Espanjassa janoaa osinkoja. Telefonica Brasil onkin maksanut tyypillisesti koko tuloksensa osinkona. Vaikka yhtiöllä on markkinajohtajan asemassa kohtuulliset kasvumahdollisuudet kotimarkkinoillaan, on osake profiililtaan osinkosijoitus. Kun tarkastellaan osakekurssin kehitystä, voidaankin huomata, että se liikkuu pitkälti linjassa yhtiön nettotuloksen kehityksen kanssa.
Tarkastelemalla vuositason (kuva yllä) ja kvartaalitason (kuva alla) tuloskehityksen trendiä sijoittaja on saattanut ajoittaa ostoja otollisiin hetkiin. Osakekurssi on reagoinut tuloskehitykseen usein viipeellä. Tämä saattaa johtua osin siitä, että yhtiön omistus on keskittynyt eikä osake siksi kiinnosta useampia institutionaalisia sijoittajia. Viime aikoina osakekurssi on irtaantunut ylös brasilialaisten osakkeiden noustessa. Seuraavan tuloksen onkin todennäköisesti oltava aiempaa parempi, jotta nousu olisi kestävä.
Hyödykkeiden hinnoista riippuvaiset on helpointa tunnistaa
Brasilagro (NYSE:LND) on nimensä mukaisesti brasiliailen yhtiö, joka ostaa, kehittää ja myy maatalousmaata. Brasilagro pyrkii hankkimaan maatiloja, jotka tuottavat huonosti, parantamaan maatilan tuottavuutta ja sitten myymään tilan tavoitellen arvonnousua.
Matkalla Brasilagro saa tuloja maataloustuotteiden myynnistä. Valtaosa yhtiön sadosta on maissia (40%) ja soijaa (17%). Vaikka Brasilagron liiketulos vaihtelee voimakkaasti yhtiön epäsäännöllisten maamyyntien mukaan, osakekurssi liikkuu pitkälti maissin ja soijan hintaliikkeiden tahdissa reagoiden liikkeisiin korostetusti niin ylös- kuin alaspäin.
Jos sijoittajalla on näkemys siitä, että näiden maataloushyödykkeiden hinnat nousevat, on Brasilagron osake yksi tapa hyötyä. Brasilagron tapauksessa on usein ollut varaa myöhästyä. Hyödykkeet ovat usein nousseet jo tovin ennen kuin Brasilagron kurssi seuraa perässä.
Astetta syvemmälle
Usein osaketta liikuttaa jokin muu kuin yhtiön numerot. Artikkelin alussa olevalla sitaatilla Druckenmiller tarkoittaa juuri tämän kaltaisia tekijöitä. Druckenmiller käyttää esimerkkinä kemianteollisuutta ja toimialan kapasiteettia. Kun alan yhtiöt rakentavat uusia tehtaita ja laajentavat näin kapasiteettiaan, alkaa olla aika myydä osakkeet. Bulkkibisneksessä kasvava tarjonta painaa hintoja alas.
Tällaiset tekijät on nähtävissä ennen kuin niiden vaikutus ulottuu yhtiön tuloslaskelmaan. Yksinkertaisimmillaan tämä näkyy esimerkiksi kiinteistöyhtiöiden osakekursseissa. Niiden osakekurssit ovat kulkeneet sitä mukaa alas, kun korkotaso on noussut. Erilaisena esimerkkinä esitettäköön Italian Bolognan lentokenttä, Aeroporto Guglielmo Marconi di Bologna S.p.A, jonka osakkeella voi käydä kauppaa Milanon pörssissä.
Alla olevassa graafissa on esitetty Bolognan lentokentän osakekurssi ja Italian turismin liikevaihto. Osakekurssi mataa yhä hyvin alhaalla, vaikka lentokentän matkustajamäärät ovat normalisoituneet. Yhtiö ei velkaantunut koronakriisissä kuten niin monet muut verrokit. Graafi kielii vähintäänkin siitä, että osakkeessa voisi olla vielä nousupotentiaalia jäljellä, koska lomakuukaudet ovat edessäpäin ja osakekurssi on reilusti alle koronaa edeltäneen tason. Matkailu on jo palautunut mediaaniin, mutta osakekurssi ei.
