Ihan kelpo tulos, mutta silti kurssireaktio minusta hieman yliampuva (kävi jo 30€ paremmalla puolella).
Mie luulen, että sijoittajat ovat pelänneet (inc me) anaalien odotuksia pahempaa. Kun sitten mentiin yli, pelot hälventyivät hetkeksi. Tänään jaeilen sitten nostelee tavoitehintoja yksi ja toinen. Mie pidän lopuista vähän tiukemmin kiinni. Mutta syklisissä olen aika herkkä irroittamaan, ellei tilanne ole selvä, eikä se imo nyt ole.
"Cargoteciin kuuluva MacGregor on tehnyt asiakkaan kanssa kaupallisen sovintoratkaisun, joka koskee vuonna 2011 tehtyä kehitysprojektia. Cargotec kirjaa MacGregorin neljännen vuosineljänneksen liikevoittoon 11 miljoonan euron kertaluontoisen kustannuksen. Tällä on suora negatiivinen vaikutus MacGregorin kuluvan vuosineljänneksen tulokseen, mutta johdon arvion mukaan tämä sovintoratkaisu on liiketoiminnan jatkuvuuden edun mukaista.
MacGregor ja asiakas ovat sopineet, että he eivät anna hankkeesta tai sovintoratkaisusta lisätietoja. Sovintoratkaisulla ei ole vaikutusta Cargotecin koko vuoden näkymään, mikä säilyy ennallaan."
Näin oikeassa elämässä hoidetaan ikävät neuvottelut. Ilman julkisuutta ja sitten kun sopu valmis tiedotetaan pakollinen minimi.
Cargotecin markkina-arvo on 1,9Mrd, joten 11 miljoonaa ei kovin paljon ole. Sen sijaan asiakkaan kanssa sopuun pääseminen on yleensä hyväksi bisnekselle. Ei tämä tietenkään mikään hyvä uutinen ollut, Q4-tulokseen tulee ikävä satunnainen kulu.
Cargotec on noussut aika ärhäkästi, syyskuun lopun ostoksistani jotain +40%. Mielelläni ajaisin lopuilla lapuilla tammiralliin, mutta voi myös hermo pettää, kun ulkona on niin pimeää ja kylmääkin. Pörssikursseilla on muuten välillä kiva käydä.
Cargotec on aika ärhäkkäliikeinen lappu. Vähän hävettävän vähän olen tällä treidannut, joku kolme kierrosta takana pariin vuoteen ja 24,43 hintaisia lappuja salkussa ja kurssi nyt 30,52, mutta oli jo tällä kierroksella paljon korkeammallakin. Nämä oli tarkoitus irrottaa tammirallissa tyyliin ensimmäisinä, mutta kuten tunnettua, sitä ei varsinaisesti tullut. Tänään tiedotti 19 "hybridikuljetuslukin" tilauksesta Italiaan ja kurssi ylös 2,5%. Tilauksen arvoa ei kerrottu. Mitähän maksaa yksi hybridilukki?
Carcotec ja Wärtsilä ovat kalliisti hinnoiteltuja, kun katsoo merenkulun ja rahtauksen globaalia näkymää. Jännästi nämä tekijät eivät ole vaikuttaneet em. yhtiöiden tuloksentekokykyyn, vielä. Syynä lienee erinomainen segmentointi ja hyvin johdetut yhtiöt.
Baltic Drylla ei ole mennyt yhtä paskasti pitkiin aikoihin:
Kiinan vienti on nyt niin heikkoa, että ihan heti ei parannusta ole luvassa. Raaka-ainesyklin kääntyminen muuttaisi tietysti koko tilanteen, mutta siitä on vasta kohinaan verrattavia esimerkkejä.
Mitä Wärtsilään tulee, niin energiahintojen romahdus on sille todella paha juttu, sillä 1) kalliit tehokkaat moottorit ovat vähemmän haluttavia, kun energia on halpaa ja 2) maakaasua ei kannata roudata merien yli, jos se on halpaa.
Cargotec yllätti miut hyvin positiivisesti. Paskoista suomalaisista yritysjohtajista vaahtoavat poliitikot voisivat vähän perehtyä miten hyvin haastavissa olosuhteissa osa suomalaisista yhtiöistä pärjää varsin hyvin. Osake ei ole kallis, mutta olosuhteet huolestuttavat edelleen. Miulla edelleen puoli positiota lappua salkussa tällä kierroksella.
Baltic dry on ehkä vääriten käytetty indikaattori rahoitusalalla. Käytännössä sen pienet liikkeet eivät nykytilanteessa kerro yhtään mistään. Ongelma on laivojen tarjonnassa, kysyntä on tuon kannalta pieni sivujuonne. Ei esim vanhoja konttilaivoja enää kukaan halua, kun uusissa jättiluokissa tehokkuus on niin paljon parempi. Cargotecin kannalta laivanosturit ovat olleet jo vuosia todella heikossa jamassa. Nyt sekin laitetaan kuntoon kustannuksia karsimalla. Ja Cargotecille raaka-aine laivat, mitä Baltic dry kuvaa, eivät ole oleellisia.
Cargoteq on pohjoismaiden halvin konepaja, ja sattumoisin about ainoa joka ylitti odotukset Q1:llä. Ja ylittikin sitten todella reilusti. Vehviläinen tuntuisi olevan yksi parhaista johtajista Suomessa. Kyllä tämmöstä osaketta pitää olla ainakin vähän salkussa.
Vähän väliä esim Dansken analyytikko Suttela laittaa uber bearish raporttejaan kun kurssi on alhaalla ja joka kerta on väärässä. Hyviä paikkoja ostaa. Kunhan MacGregor saneeraus valmistuu ja mahdollisesti sinne vielä vähän kulmakerrointa parempaan tilauksissa, niin tämä on pitkälti yli 40 euron ellei osakemarkkina romahda alta.
Cargotec ollut melkosessa nousussa, mistähän syystä? Alkaa oleen jo sormi myyntinapilla.
Yleislakkouhka on hivenen helpottanut ja maailmantalous näyttää vähän valoisammalta. Toisaalta dollarin heikentyminen ja kruunun vahvistuminen iskevät suonta. Mie irroitin, tosin ottaisin takaisin aika vähänkin halvemmalla, jos tilanne ennallaan ja hinta putoaisi.
Herlinin riistäjäkapitalistisuku hoitaa omaisuuttaan aika hyvin, ainakin Cargotecin osarin perusteella. Miulla, kuten itseään kunnioittavalla treiderilla kuuluukin, on salkut tyhjänä neljän voitollisen kierroksen jälkeen. Vielä ei olisi osta ja unohdalla pärjännyt paremmin, mutta voi niinkin käydä.
Tosin alkaa vaikuttaa jo aika kalliilta. Mutta vaikuttaa vahvasti siltä, että Cargotecilla on alallaan vahvasti oikeaa kilpailuetua. Mutta tuskin pystyn ylittämään treiderin vaikeinta kynnystä eli ottaa kalliimmalla sisään. Tappiolla olen aina pystynyt irroittamaan, vaikka vaikeaa sekin toki on. Mutta myytyä uudelleen kalliimmalla on vielä haastavampaa.
Q4/16 jäi puoleen analyytikkojen keskiennusteesta. MacGrecorin tilauskanta on hälyttävän alhainen. Cargotecin arvostus erittäin kova. Oma suositukseni: LISÄÄ:)
Hassu päivä. En ehtinyt lukea osaria kunnolla, kun keskityin Fiskarsiin. Arvasin, että -10 % tulee. Avasi noin -6 %. Luin osarin ja analyysia ja ohjeistus mukava. Päätti +2,59 %.
10 prosentin EBIT-marginaali yli syklin jokaisella liiketoiminta-alueella
Cargotecin liikevoittomarginaali 10 prosenttia 3-5 vuoden kuluessa
40 prosenttia liikevaihdosta huolto- ja ohjelmistoliiketoiminnasta
40 prosenttia liikevaihdosta huolto- ja ohjelmistoliiketoiminnasta, vähintään 1,5 miljardia euroa 3-5 vuoden kuluessa
Osinko 30-50 prosenttia osakekohtaisesta tuloksesta
Kasvava osinko, joka on 30-50 prosenttia osakekohtaisesta tuloksesta, osingon maksaminen kahdesti vuodessa*
15 prosentin tuotto sijoitetulle pääomalle (ROCE) yli syklin
15 prosentin tuotto sijoitetulle pääomalle (ROCE) 3-5 vuoden kuluessa
Nettovelkaantumisaste (gearing) alle 50 %
Nettovelkaantumisaste (gearing) alle 50 %
Ihan kiva että ollaan täsmällisiä, mutta 3-5 vuotta on aika pitkä aika saavuttaa ei niin kunnianhimoisia tavoitteita.
Huolto- ja ohjelmistoliiketoimintaa ei kasvateta hetkessä, mutta 5 vuoden aikajänne saavuttaa 10 prosentin liikevoittomarginaali kuulostaa aika pitkältä hyvässä vireessä ja hyvässä suhdanteessa uivalle yritykselle. Cargotecilla tuntuu aina olleen ongelma saavuttaa korkeita liikevoittoprosentteja ja pääoman tuottoja ja tavoitteiden on parempi olla realistisia, mutta olisin odottanut hieman kovempia päivitettyjä tavoitteita.
Cargotecin osinkotuotto on aika matala, mutta ei ainakaan minulla ole mitään tasaisempaa kassavirtaa vastaan.
"Hiab on Kalmarin ja MacGregorin lisäksi yksi Cargotecin kolmesta liiketoimintayksiköstä. Näistä Hiab on liikevaihdolla mitattuna Kalmarin jälkeen toiseksi suurin liiketoimintayksikkömme, mutta kannattavuudeltaan se on tällä hetkellä paras. Hiabin liikevaihto viimeisen vuoden aikana (Q4/16–Q3/17) oli noin 1,1 miljardia euroa ja liikevoitto noin 150 miljoonaa euroa, eli 14,1% liikevaihdosta. Sekä liikevaihto että -voitto ovat kehittyneet viimeisen neljän vuoden aikana erittäin vahvasti – liikevaihto on kyseisellä jaksolla kasvanut 26 prosenttia ja liikevoitto kuusinkertaistunut. Uudet laitteet edustavat 77 prosenttia ja huoltoliiketoiminta 23 prosenttia Hiabin liikevaihdosta."
Cargotec on paperi johon haluaisi uskoa, mutta en ole nyt saanut myytyä tätä keissiä itselleni. Suurvuonna 2017 mennään vaakatasossa ja Q3-rapsassa sönkötetään Kalmarin projektiajoituksista samalla kun Kalmarin tilauskanta ja uudet tilaukset ovat molemmat laskussa.
Nykyinen hintataso 42-43€ maastossa näyttää kelvolliselta, mutta vain hiab on kannattavan kasvun polulla ja sen kilpailullinen asema Caterpillarin, Oshkoshin yms rinnalla on vähintäänkin rohkea. Itse haluaisin vähän parempia kertoimia että löisin vetoa Cargotecin puolesta.
Handelsbanken taitaa tällä hetkellä omata korkeimman target hinnan Cargotecille, 62 €. Ohessa heidän aamukatsauksensa/perusteluja:.
"Osien summa -periaatteella tekemiemme laskelmien mukaan Cargotecin osakkeen käypä arvo olisi 66-71 euroa. Voi tosin mennä 2-3 vuotta ennen kuin tällainen skenaario toteutuu. Cargotec on kuitenkin harvoja konepajayhtiöitä, joilla on selvää nousupotentiaalia."
Handelsbankenin näkemyksessä ei näytä juuri downsideja olevan; kaikki yksiköt parantaisivat ja nekin jotka ovat ennen pärjänneet saisivat vielä lisää kannattavuuttakin jostain. Kaipa se totuus jostain puolivälistä löytyy.
"Cargotec tunnetaan nostureistaan, ja yhtiön strategiana on kehittyä älykkään lastinkäsittelyn markkinajohtajaksi. Käytännössä jokainen ajan hermolla oleva yhtiö puhuu digitalisaation mahdollisuudesta, teollisesta internetistä ja connectiviteetistä, ja sijoittajan ei ole aina helppo arvioida, millaista ansaintapotentiaalia esimerkiksi teollinen internet yhtiölle tarjoaa. Harvemmalla yhtiöllä on kuitenkaan varsinaista ohjelmistoliiketoimintaa, ja digitalisaation etenemisen tai taloudellisen vaikutuksen arviointi voi olla sijoittajille vaikeaa. Cargotecin ohjelmistoliiketoiminnan liikevaihto oli vuonna 2017 159 miljoonaa euroa, ja tavoitteena on kaksinkertaistaa luku seuraavan 3-5 vuoden aikana. Cargotec onkin liikevaihdolla mitattuna yksi Suomen suurimmista listatuista ohjelmistoyhtiöistä. Cargotecin ohjelmistoliiketoiminta on suurempi kuin esimerkiksi koko Basware (liikevaihto noin 149 milj. euroa 2017) , ja F-Securen liikevaihto oli vain 11 miljoonaa enemmän, noin 170 miljoonaa euroa vuonna 2017."
"Helsingin pörssi on konepajasijoittajan kultakaivos. Jos olet mieltynyt konepajasektoriin, merta edemmäs kalaan ei todellakaan tarvitse lähteä. Moni suomalainen konepaja on kasvanut vuosien saatossa oman segmenttinsä johtavaksi yhtiöksi. Tämä ei sinänsä yllätä, kun muistellaan Suomen historiaa ja perinteitä. Sotien jälkeinen jälleenrakentaminen ja sotakorvausten maksaminen perustuivat pitkälti metalli- ja konepajateollisuuden nousuun. Liekö syynä kiinnostukseni historiaan, ja erityisesti taloushistoriaan, olen aina seurannut suomalaisia konepajoja hyvin tarkalla silmällä. Historian fiilistely ei tosin ole kovin hyvä sijoituskriteeri. Onnekseni useimpien pörssimme konepajojen laatu kestää kriittisenkin tarkastelun."
Cargotecin IR-tiimi on aloittanut uuden podcast -sarjan. Toinen jakso käy läpi Cargotecin Q1:stä. Tällä kertaa studiossa mukana myös Tomi "Zijoittaja" Lahti.
"Määritin maaliskuussa laatimassani analyysissa Cargotecin osakkeen arvoksi eri skenaarioiden painotettuna keskiarvona 32,5 euroa. Skenaarioista paras (ihanneskenaario) piti sisällään oletuksen palvelu- ja ohjelmistoliiketoiminnan nopeasta kasvusta. Kyseisessä skenaariossa yhtiön liikevaihto oli 3900 miljoonaa euroa ja nettotulos 249 miljoonaa euroa eli 3,86 euroa osaketta kohti. Osakkeen arvoksi muodostui 10 prosentin tuottovaatimuksella ja 6 prosentin kasvuoletuksella 63,3 euroa. Tätä kirjoittaessani Cargotecin osakekurssi on vajaassa 32 eurossa. On selvää, ettei osakekurssi heijastele palvelu- ja ohjelmistoliiketoiminnan täyttä arvonluontipotentiaalia. Toisaalta on myös aivan yhtä selvää, että yhtiön kunnianhimoisten tavoitteiden saavuttamiseen (ihanneskenaarioon) liittyy riskejä, jotka näkyvät kurssissa."
"Cargotecin sijoittajasuhdetiimi on saanut useita kysymyksiä koronaviruksesta (COVID-19) ja sen vaikutuksista Cargotecin liiketoimintaan. Alla on listattu yleisimpiä aiheeseen liittyen kysymyksiä vastauksineen."
