Afry

Mikko Mäkinen wrote:

Vertailin tuossa vähän aikaa sitten suomalaisten yhtiöiden arvostuksia suhteessa historialliseen. Ruotsista on tarttunut samassa hengessä pari osaketta salkkuun. Afry isommalla painolla ja Bravida pienemmällä.

Afry on konsultointi, suunnittelu ja insinööritoimisto. Suomalaisille sen tuttu osa on Pöyry, josta nimen loppuosa. Nyt osake on ollut melkoisessa laskukurimuksessa, koska talous heikkenee. Etenkin kiinteistö, ja metsäteollisuusbisnes(Pöyryn tukijalka) heikkenevät. Arvostus on luokkaa P/E 10 (mä uskon että seuraavan 12kk tulos on 10% analyytikkojen ennustetta heikompi). Kun ei ole isoja tehtaita ja koneita investoitavana, niin kassavirtaprofiili on aika hyvä. Pöyryn ostosta on edelleen velkaa, 2,5 net debt/ebitda vuoden lopussa.

Arvostus on alhaalla. Kun tulos ja osake lähtee nousemaan, niin joku voi keksiä, että Afry hyötyy energimurroksen investoinneista, mistä voisi seurata, että tämähän pitäisi hinnoitella P/E 16+.  3 vuodessa tuloskasvun kanssa tuplaus ihan mahdollinen. Toki pitäisi saada katteet kuntoon.

Kun ostaa näitä osakkeita, joiden osake muistuttaa vesiputousta, on usein 0,5-1v edessä tulospettymyksiä. Mutta yleensä kurssi pohjaa ennen kuin liiketoiminnan momentum kääntyy niin selvästi, että sen voi osavuosikatsauksista lukea.  

Avasin Afrylle ketjun. Kurkkasin pörssikurssin itsekin, +5% @111,6. Ei ole sentään pelkkää Mäkinen-efektiä, siellä on divisionajohtajan ja pääjuristin lisäksi hallituksen jäsen sekä CFO ostaneet osakkeita. Jos sijoitusstrategiansa perustaisi pelkkiin talousjohtajien insider-ostoihin, tekisi luultavasti aika ärhäkästä tiliä.

Nämä tosin ovat luultavasti jonkunlaisia pakko-ostoja, kun ovat niin sumpusssa. Monilla firmoilla on "Avainkaulalapsien pitää ostaa ja omistaa x% vuosinettoliksasta osakkeita". Ja ruotsalaiset laittavat dirikat ostamaan markkinoilta, eivätkä niinkään suuntaa osakkeita. Ja tämä on se parempi tapa.

En ottanut vielä, koska kohta jengi tajuaa, että eivät nämä ihan oma-aloitteisia avomarkkinaostoja olleetkaan. En tosin jaksanut tutkia Afryn sitouttamispolitiikkaa, ehkä joku viitsii?