Huhtikuun toinen päivä on pitkään ollut merkattuna sijoittajien kalentereissa. Huomenna presidentti Trumpin on määrä puhua tarkemmin globaalien tariffien kokonaiskuvasta. Trumpin hallinnon tavoitteena on tasavertaisemmat kauppasuhteet, vastavuoroisten tullimaksujen ollessa päätöksiä ohjaava periaate. Hallinnon mahdolliset lisätoimenpiteet tariffien suhteen ovat kuitenkin vielä epäselviä.
Morgan Stanleyn keskustellessa tariffeista sijoittajien kanssa, eivät tariffiuutiset ja niiden jatkuvat muutokset ole olleet erityisen rauhoittavia sijoittajien kannalta. Epävarmuutta herättävät erityisesti jatkuvat tariffi-ilmoitukset, neuvottelut, viivästykset ja toimeenpanon tason muutokset erityisesti Meksikon, Kanadan ja Kiinan suhteen.
Tariffipäätösten kohteina on monta tuotetta ja maata, eikä Trumpin hallinto vaikuta vielä päättäneen otetaanko tullimaksuissa huomioon ulkomaiset kulutusverot ja tullimaksujen ulkopuoliset esteet. Yhtälössä on monta muuttujaa, joten mahdollisia ratkaisuja on suuri määrä.
Morgan Stanley neuvoo sijoittajia pitämään sijoitusstrategian joustavana. Investointipankki odottaa huhtikuun toisen päivän auttavan luomaan linjauksia sijoitusten suhteen seuraavien kysymysten avulla:
- Tuovatko ilmoitukset selkeyttä tariffipolitiikkaan, tehden tuntemattomasta tunnetun?
- Ovatko tullimaksujen korotukset niin merkittäviä, että ne voivat heikentää talouden kasvunäkymiä?
Morgan Stanley pohtii myös potentiaalisten ratkaisujen kombinaatioita. Yleisesti ottaen investointipankki suosii bondeja osakkeiden sijaan. Positiivisimpana tuloksena ilmoituksen avulla saataisiin paljon lisää selkeyttä ja läpinäkyvyyttä, korotukset olisivat pieniä, eikä lisätariffeja olisi suunnitelmissa.
Mikäli tariffeja korotetaan tuotteiden ja maiden osalta vastavuoroisiksi (eli USA korottaa tullimaksut samalle tasolle kauppakumppanimaan kanssa), olisi sen negatiivinen vaikutus talouden kasvunäkymiin rajallinen. Toisaalta nykyisin voimassa olevat tariffit eri tuotteille ja Kiinalle aiheuttavat jo nyt painetta USA:n taloudelle. Vaikkei uusia merkittäviä tullimaksuja huomenna julkaistaisi, uskoo Morgan Stanley jenkkien talouskasvun hidastuvan merkittävästi tänä vuonna.
Morgan Stanleyn analyytikkojen laskelmien mukaan riskit USA:n talouden kasvulle nousivat jo helmikuussa.
Epäselvyyden jatkuminen johtaisi Morgan Stanleyn portfoliotiimin samanlaisiin sijoitusallokaatioihin. Jos huomenna luvataan jatkuvia tariffikorotuksia tulevaisuuteen, merkitsisi se takaiskua pankin jo ennestään konsensuksen alittaville kasvuennusteille.
Bondisijoituksille suotuisin lopputulos huomisesta tariffipäivästä olisi sijoittajien saavan selkeän viestin merkittävistä lisätariffeista huhtikuun toisen päivän jälkeen. Tämä voisi näyttää esimerkiksi siltä, että rima on korkealla neuvotteluissa kauppakumppanien kanssa uusien toimien lieventämiseksi. Pankin ekonomistien mukaan tämä olisi huomattava riski kasvuennusteille.
Toisaalta investointipankin osaketiimi näkee potentiaalia osakkeiden lyhyen aikavälin taktiseen pomppuun S&P500-indeksissä, mutta neuvottelujen korkea rima lähettäisi osakkeet laskuun nousevien kasvuriskien takia.
Morgan Stanley ei välttämättä usko huhtikuun toisen päivän tuovan haluttua selkeyttä, mutta se todennäköisesti tuo mukanaan sellaista selkeyttä, jota sijoittajat voivat käyttää hyväkseen päätöksenteossa.
