Jokohan se vihdoin alkaisi aurinko paistaa tähän risukasaan?
18.12.2019 klo 10.00
Glaston-konserni on saanut tilauksen uuden sukupolven HTBS-taivutuskarkaisulinjasta isojen ajoneuvolasien tuotantoon turkkilaiselta asiakkaalta Ortakci Glass Inc.:iltä. Tilaus sisältyy Glastonin Q4/2019 tilauskertymään. Linja toimitetaan vuoden 2020 viimeisellä neljänneksellä.
Glastonin Emerging Technologies -yksikkö on saanut tilauksen vaativien, ei-sylinterimäisten lasien taivutuskarkaisulinjasta kuljetus- ja lentoteollisuudessa toimivalta yhdysvaltalaiselta asiakkaalta. Tilaus on kirjattu Glastonin Q4/2019 tilauskertymään ja linja toimitetaan vuoden 2020 viimeisellä vuosineljänneksellä.
Glaston-konserni on saanut tilauksen nopeasta TPS® -eristyslasilinjasta VELUX:ilta. VELUX on yksi maailman johtavista kattolasivalmistajista.Tilaus sisältyy Glastonin Q4/2019 tilauskertymään. B'SPEED TPS® -linja toimitetaan JTJ Sonneborn Industrie GmbH:lle Saksaanvuoden 2020 kolmannellaneljänneksellä.
PRO FORMA TAMMI–JOULUKUU 2019 LYHYESTI
• Saadut tilaukset olivat 184,6 (216,7) miljoonaa euroa.
Haluan kiittää asiakkaitamme luottamuksesta vuonna 2019. Bystronic glass -yrityskauppa otettiin
hyvin vastaan asiakaspiirissämme, ja meillä on ollut menestystä tuotteidemme ristiinmyynnissä.
Bystronic glassin integrointi Glastoniin on jatkunut hyvin, ja olemme onnistuneet yhdistämään
toimintojamme odotettua nopeammin.
"Together Glaston Corporation and Bystronic glass generated illustrative combined net sales of EUR 217 million in 2017. The acquisition is expected to be earnings enhancing."
Kattoko kukaan tuota conffacallia? Siis tää johto on PIHALLA. Ihan kun CFO ois tullu suoraan kahvitilaisuudesta vetämään esityksen. Ei selvästi oo prepannut tai on jänis pöksyissä kun luvut on niin heikot. En jaksanut laskea red flägejä, mutta kymmenissä mennään. Klassikko kehitys M&A diilien kanssa, ei oikeastaanmitään tyypillisestä selittelystä, kustannuksista ja synergioista poikkeavaa - textbook example. Onneksi ei oo Aventumilla vastuuta diilin klousaamisen jälkeen!
Kuuntelin kokonaisuudessaan ja katsoin ehkä 10min. Todella pehmeää oli esiintyminen CEO/CFO. Hirveästi ei positiivista tarttunut, mutta korostus Heliotrope asioiden olevan hyshys oli mielenkiintoinen. Myös lausahdus, että jossain vaiheessa on päätettävä milloin tuote on "good enough", joka viittaisi siihen, että kaikkia teknisiä ongelmia ei ole lähellekkään ratkaistu, mutta otetaan jenkkiläisempi lähestymistapa ja myydään beta-versiot.
Kovaa yrittivät myydä Tesla yhteistyötä, mutta Automotivessa ei yhtäkään projektia myyty as of now... Viime vuonna oli pari...
Myös synergiat oli hauska aihe ! Siitä kysyttiin. Run rate on 4.2m at year end. Toteutuneita kustannussynergioita 1.1m eur. Q3:lla toitotettiin rapsassa 2.3m run rateä. Vaikuttaa hyvin klassikolta - nyt kerrotaan hyviä uutisia ja pyritään pitämään tarina elossa. Loppuuko one offit muka 2021? Onko kustannussynergiat todellisia vai ei (toistaseks REALISOITUNEET integraatiokustannukset ollu mielettömästi isommat kuin kustannussynergiat - tottakai näin alkuun, mutta mihin asettuu todellisuus vuoden kahden sisään)?
Cross-selling, ts. top line synergiat on yleinen vitsi. Näitä ei kannata uskoa lähtökohtaisesti ikinä. Useammin oon kuullut toteutuneissa M&A caseissä negatiivisista top line synergioista (myynti laskee, sanotaan esim YIT ja Caverion menis takas kimppaan niin osa rakentajista ei ottais enää Caverionilta palveluita). Nyt johto osas kertoa, että on onnistunut käännyttämään Bystronicin asiakkaita Glastonin asiakkaiksi - tää varmaan vaan sammakko mutta on se silti läppä miten CEO & CFO puhuu tuolla ihan mitä sattuu. CEO selvästi luki myös jonku kommentin sulkeiden sisältä, en ikinä palkkais kumpaakaan mihinkään firmaan. Ei tunnu kumpikaan kovin intohimoselta eikä tunnu myöskään tuntevan bisnestä kovin hyvin. Myydään lupauksia tulevaisuudesta, niin kuin aikaisemminkin. Luvut näyttää karmeilta.
2025 onko enää listoilla? Ostaako joku pois vai ajaako nää tomppelit tän selvitystilaan asti? Vähän provosoivia kysymyksiä, mutta näitä mietin itse.
Mitähän tämänkin roskan suhteen nyt pitäisi tehdä? Varmaan ihan merkittävä mahdollisuus että menee lappu luukulle kun alkaa talous tosissaan kyykätä? Vai onko jollain jotain positiivista sanottavaa tulevaisuudennäkymistä?
Osti aikanaan Bavellonin, vastaavan tapainen ostos. Tappiot siitä on kärsitty. Nyt vastaava, paljon suurempi ostos! Lämpökäsittely laitteissa GLASTON'in menetykset ovat järkyttävät. BYSTRONIC paikkaa sitä osittain.
Lyhyesti, koronavirus veti Glastonin kölin ali. Kolmannen kvartaalin raportista positiivisia tulevaisuudennäkymiä saa hakea suurennuslasin kanssa. Varsinaiset näkymät ovat siis, että vuoden 2019 liikevaihdosta ja tuloksesta jäädään jälkeen tänä vuonna.
Liikevaihdollisesti kolmas kvartaali oli toisen kvartaalin tilausten jatkumona hyvin heikossa hapessa, mutta aallonpohja lienee ohitettu. Kun Q2 tilaukset olivat 20 miljoonaa vertailukautta jäljessä konsernitasolla, niin Q3 oltiin jäljessä vertailua enää 12 miljoonaa euroa! Nousua edelliseen kvartaaliin tuli absoluuttisesti +7Me ja prosentuaalisesti 39%. Huono juttu on se, että vain Insulating Glass -segmentti osoittaa toipumista Heat Treatmentin ja Automotiven jatkaessa puoliteho-osastolla.
Näen Heat Treatmentille kaksi toisistaan suuresti eroavaa kehityskulkua:
1. Markkinassa käynnistyy pudotuspelit toimijoiden kesken... Olen epäileväinen Glastonin kilpailuedusta niihin karkeloihin, sillä tämä koronan aiheuttama poikkeama näyttäytyy niin suurena, ettei ole mielestäni kaukaa haettua kyseenalaistaa hieman tuotteiden laatua.
2. Markkinassa on vain reilusti patoutunutta kysyntää, joka alkaa purkautua ensi vuonna sekä uusina laitetilauksina että huoltotoiminnan kasvuna. Ehkä jopa pudotuspeleistä päästiin jatkoon?
Riskiä toimintaa, mutta on tuossa myös mahdollista upsidea. Positiivisena signaalina mainittakoon että kuun vaihteessa hallituksen puheenjohtaja ja uusin jäsen ovat molemmat olleet ostoksilla, 30 000 euron verran per nuppi.
Omistan yhä pienen seurailuposition, vaikka se onkin jossain vaiheessa vaihtanut paikkaa arvo-osuustililtä osakesäästötilille.
Automotive puoli onkin ollut lämökäsittelylaitteissa olematon. Nyt tilanne hiukan hämärtyy, kun esikäsittely ja lämpökäsittely on yhdistetty samaan.
Patoutuneen kysynnän puolella on kapasiteettia täyttää se monin verroin! Pudotuspeli on ollut käynnissä jo pitkän aikaa myös arkkitehtuuripuolella. Sen näkee tuloksista liiketuloksista, myös GLASTON'in. Pienet kiinalaiset tarjoavat jo hintoja, jotka ovat kaiken ymmärryksen ulkopuolella, jopa vain puolet siitä, mitä ovat ennen tarjonneet!
Myös eristelasipuolella kilpailua on paljon, LISEC ja BYSTRONIC huippuina, paljon hyviä muitakin mm. Italiasta, Koreasta ja Itäblokin maissakin on alettu niitä tehdä.
Glaston Oyj Abp tarkentaa näkymiään neljännen neljänneksen 2020 tilauskertymän osalta
Erityisesti lasin lämpökäsittelylaitteiden kasvaneesta kysynnästä johtuen Glastonin neljännen vuosineljänneksen 2020 tilauskertymä tulee ylittämään vuoden 2019 viimeisen neljänneksen tason. Glastonin 27.10.2020 julkistetussa tammi-syyskuun 2020 osavuosikatsauksessa yhtiö arvioi, että viimeisen neljänneksen saadut tilaukset paranevat kolmannesta neljänneksestä, mutta pysyvät edellisvuotta alhaisemmalla tasolla. Muilta osin näkymät pysyvät muuttumattomina.
Tilaukset ovat siis ylittäneet odotukset, voidaan ehkä odottaa parempaa Q1 tulosta kuin 2020? Kurssi sattumoisin pomppasikin jo eilen noin +8% ja tällä hetkellä näyttää +20%. Onnea tammirallaajille ja/tai sisäpiiriläisille!
Vanha ystäväni Glaston näytti pettäneen hieman. Tätä oli kvartaalin aikana muutamaan otteeseen hetken salkussa, mutta ei nyt niin harmita ettei ollut. Tilauksissa kuitenkin kovaa kasvua odotetusti (Inderes).
