Miten lyödä vetoa bondikuplan puolesta?

Roquefort kirjoitti:

Olisin kiinnostunut kuulemaan ajatuksia siitä, miten seuraavanlaisen näkemyksen puolesta voisi markkinoilla helpoiten lyödä vetoa:

• Bondimarkkinoilla on tällä hetkellä isossa kuvassa kupla, joka tulee puhkeamaan pitkällä aikavälillä
• Kuplan puhkeaminen saattaa tapahtua vasta useiden vuosien kuluttua (1-10v)

En siis haluaisi kyseenalaistaa edellä olevia näkemyksiä, enkä välttämättä lähteä keskusteluun siitä onko kupla yrityslainoissa vai valtionlainoissa, tai onko kupla Yhdysvalloissa, Euroopassa vai jollain muulla markkinalla, jne.

Ennemminkin olisin kiinnostunut siitä minkälaisilla instrumenteilla voisi pienellä tasaisesti maksettavalla kustannuksella ylläpitää tällaista näkemystä pidemmällä aikavälillä. Tavoitteena, että jos markkinoilla tapahtuu vuosien kuluttua isompi korjausliike, niin tuotto kattaisi aikaisempien vuosien aikana maksetut kulut ja jäljelle jäisi jonkin verran voittoakin.

Löytyykö tällaisia instrumentteja? Jonkinlainen pitkän maturiteetin indeksitason out of the money -myyntioptio kenties, jota rullattaisiin uudestaan aina vanhan erääntyessä? Toki olisi myös hienoa, jos strategian edellyttämä insistrumentti olisi kohtuullisen vaivattomasti suomalaisen yksityissijoittajan käytettävissä ja se olisi kustannusrakenteeltaan mahdollisimman tehokas.

Kustannustehokkain ja likvidein tapa mitä itselle tulee mieleen on bund/bobl/schatz/buxl shorttaus myymällä futuureita ja rullaamalla positiota. Lukuunottamatta buxlia niin edellä mainittuihin löytyy myös optioita ja Mandatum Traderista pääsee ainakin käsiksi näihin melko vaivattomasti. Eurexin korkofutuureissa on sitten fyysinen setlaus että rolliin kannattaa lähteä ajoissa.

Disclaimeri loppuun: https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-03-22/-never-short-the-bun…

Päivän pidentyessä luonnonilmiöt alkavat heijastua markkinoille

Markkinan huoli ja jännitys pankkien hyvinvoinnista on näkynyt US valtiolainojen kaupassa.

Maailman turvallisimman ja helpoiten rahaksi muutettavan varallisuuserän eli USA:n valtiohallinnon velkakirjojen kaupankäynti on kuulemma muuttunut nihkeäksi kuluvalla viikolla markkinaosapuolien ollessa huolissaan kansainvälisen pankkijärjestelmän terveydentilasta. Pelkona on järjestelmän sisältävän piilossa olevia eli tällä hetkellä tuntemattomia riskejä. Samalla on tullut esiin se, että sijoittajat ovat menettäneet otteen ja tuntuman siitä, mitä voisi tapahtua seuraavaksi.

Likviditeetti eli kaupan kyky toteutua nopeasti ja joustavasti tarjottuihin hintoihin on pudonnut terävästi kahdella markkinalla kaupankävijöiden mukaan - eli USA:n valtiolainoissa (U.S. Treasury) ja Saksan valtiolainoissa (German Bund). Kaupan nihkeys on laajenemassa muille markkinoille, mukaan lukien johdannaiset, joilla yhtiöt ja traderit lukitsevat hintoja ja rajaavat riskejä viikkoja ja kuukausia eteenpäin - eli optioihin, futuureihin ja koronvaihtosopimuksiin.

Velkakirjamarkkinan volatiliteettia mittaava The ICE BofA MOVE Index on noussut korkeimpaan arvoon kolmeen vuoteen - ohittaen tason, jolle se ylsi koronakeväällä maaliskuun 2020 markkinarysäyksessä.

Valtiolainojen kaupan likviditeettiin on säännöllisesti kiinnitetty huomiota ja tarkkailtu vuoden 2008 finanssikriisistä asti; varsinkin kun kaupankäynnin luonne ja säännöt ovat kehittyneet ja monilla aloilla myös suurten pankkien rooli on muuttunut. Eilen, keskiviikkona kuitenkin valtiolainoilla kauppaa käyvät sanoivat, ettei kauppa ole ollut koskaan näin jumissa viime vuosina.

“A trade that should take seconds took minutes,” said Jon Jonsson, a fixed-income portfolio manager at Neuberger Berman.

Taustalla on ollut lainojen mittava edestakainen liikenne. Kysyntä näihin turvasatamatuotteisiin kasvaa  markkinahäiriöiden lisääntyessä, mutta samaan aikaan velkakirjojen hintoihin on kohdistunut painetta keskuspankkien äkillisesti nostaessa korkotasoa. Velkakirjojen vaihtaessa suuntaa, nykäykset on vain lisänneet kitkaa velkakirjojen kaupassa.

"Liquidity in the market for 10-year Treasury futures has been less than half the levels recorded before the Silicon Valley Bank collapse, according to data from Quantitative Brokers." Samaa seurailevat JPMorgan Chase & Co. analyytikot ja toteavat markkinan matelevan alhaisimmillaan sitten pandemian:  “Treasury market functioning is severely impaired, similar to what unfolded this time three years ago,” firma on kirjoittanut asiakkailleen.

Linkki WSJ: https://www.wsj.com/articles/market-stress-snarls-treasury-trading-a84a…

“Systemic risks are not our base case, but fragility is back,” noted analysts at Bank of America.

“There’s an aphorism that says you can never suppress volatility, you can only move it somewhere else,” Mr. Smith - investment director at London-based asset manager Ruffer LLP -said.

Joten tässä arvaamattomuuden, nihkeän kaupankäynnin ja vesi-ilmapallon lailla vaihtelevan volan keskellä voi hyvin pysytellä 'Avara luonto' - moodissa, tarkkailla taivasta ja seurata tuovatko kevään muuttolinnut ennusmerkkejä vaikkapa peräti 'mustan joutsenen' merkeissä.