Tälläkin osavuosikatsauskaudella olen eniten kiinnostunut yhtiöiden tulevaisuuden näkymistä. Ohjeistusmuutos alaspäin on lähes pahinta mykyä, mitä voi osarista saada. Selkiytyneet näkymät parempaan tuloskuntoon taas parempaa viihdettä kuin Velipuolikuu.
Yritän muistaa muistuttaa itseäni fokusyhtiöni osarin kurkatessani, että ”Elä Aki nosta käsiä ylös otsikosta”. Yli 90 prosenttia yhtiöistä nimittäin tuuppaa fiidiotsikkoonsa positiivisimman asian mitä kvartaalista suinkin ilkeävät hehkuttaa. Toki on sitten Ålandsbankeneitakin, joka haki positiivista näkyvyyttä ”Halvårsrapport för perioden januari – juni 2024” -syötteen alulla.
Wiklöfit vetävätkin sisukkaasti linjaa “Numbers Talk and Bullshit Walks”. Jos itse kontrolloimani pörssiyhtiön puolen vuoden EPS (=osakekohtainen tulos) kasvaisi 49%, saattaisin sallia vähän vauhdikkaammankin ensimmäisenä luettavan lauseen kuin ”puolivuotiskatsaus”. Vaikka sitten Q2 vs Q2 EPS-kasvu olisikin vain 11 prosenttia. Jonka Kauppalehti otsikoi ”Ålandsbankenin tulos pinnisti yli vertailukauden”. Heikosti kehittyneiden pörssikurssien ja aavistuksen laskeneiden korkojen maailmassa pitäisin hyvin pinnistettynä.
Ymmärrän ylipositiivisen otsikoinnin perustelut. Näin jää vain otsikon lukeville kioskista hyvä kuva. Ja tämähän on valtaosa lukijoista. ”Meiän firmalla menee hyvin” on ilosanoma, jota on hyvä jakaa kaikella kansalle. Katsokaa vaikka Aku Louhimiehen ”Paha maa” ja sen legendaarinen hotellikohtaus, ellette muuten usko. Pölynimurikauppa se on mikä kannattaa.
Tästä huolimatta ja Pahan maan kaksi kertaa nähneenä en pidä hehkuttamista hyvänä strategisena valintana. Ihmiset muistavat yleensä parhaiten viimeisen vaikutelman. Ja jos heidät saa innostumaan asiasta positiivisella otsikolla ja sisältö sitten tuottaa pettymyksen, jää tästä pashan maku suuhun. Kipumuistoon vaikuttavat eniten maksimikipu ja kipu lopussa, päättelivät jo Tversky & Kahnemann aikoinaan.
Kovin moni ei (toivottavasti) tee sijoituksiaan pelkästään otsikoiden perusteella. Vaan perehtyy osareiden numero- ja tekstiosioihin vähän enemmänkin. Miekin lueskelin Cityconin osarin läpi keskiviikkoyönä pokeripöydässä.
Kissamies tykkää hehkuttaa?
Cityconin Atlantin takaa tulleet vahvistukset eli CEO F. Scott Ball & CFO Bret D. McLeod luovuttivat kapulan kotimaisille voimille alkuvuodesta.
Pallin osavuosikatsaukset alkoivat kerran kerrasta amerikkalaistyylisellä hehkutuksella. Toimitusjohtajakaudellaan Cityconin osakekurssi pyöreästi puolittui, joskin voitonjako aiheutti kurssilaskusta puolet. Joku ilkeämielinen voisi vaikka sanoa, että turhaan pullisteltu. Ja jos ihan tarkkaan otetaan, sanoisin ylisuuren voitonjaon aiheuttaneen kurssilaskun kokonaan.
Ajattelin, että kun jenkit korvattiin meillä metsäläisillä, saattaisi vaikka aiheeton hehkutus saada vähän pienempää roolia. Oikein pyysinkin webcastien muuttuvan kuvallisiksi. Ja ilahduinkin kovasti, kun uusi CEO Henrica Ginström ja CFO Sakari Järvelä esittelivät ensimmäisen yhteisen osavuosikatsauksensa rohkeasti kameran edessä.
Keskiviikon osari otsikoitiin ”Vahva operatiivinen tulos yhdistettynä toimenpiteisiin taseen vahvistamiseksi” ja kaikki ensimmäiset kymmenen kohtaa olivat positiivissävytteisiä. En kuitenkaan kokeneena Citykanin metsästäjänä vielä korkannut, vaan etsin myös tulosohjeistuksen. Osarin sivulta viisi löytyikin EPS-guidancen keskipisteen lasku 0,01 eurolla, sniif.
Oikaistun osakekohtainen operatiivisen tuloksen odotetaan nyt olevan 0,46-0,52 euroa, kun aikaisempi oli 0,46-0,54€. Ei mikään sellainen leikkaus kuin yleishyödyttömille yhdistyksille pitäisi tehdä. Mutta ohjeistuksen lasku on ohjeistuksen lasku, vaikka sen rypsiöljyssä paistaisi.
Olin yöllä aivan raivoissani ensin esitetyistä hyvistä (ja oikeastikin hyvistä) operatiivisista luvuista ja sitten paljon myöhemmin kerrotusta ohjeistuksen laskusta. Olen niin monta kertaa joutunut kaivamaan Cityconin osarien suurimmat pettymykset alaviitteistä, että alkoi jo pikkasen viluttamaan. Laitoin itse asiassa osaketta yöllä vähän myyntiin aamunavaukseen @3,938, jos jollekin vaikka kelpaisi.
Herättyäni, webcastin katsottuani ja nouseviin vähän lisää kevennettyäni rauhoituin. Vakuutuin aika pitkälti, että Citycon myy liki tasearvoihin yhden kauppakeskuksen Norjasta ja yhden Tallinnasta vähän syssymmällä. Tämän päättelin kuuntelemalla ja katselemalla toimitusjohtajaa. F.Scott Balliin olisin suhtautunut epäluuloisesti, mutta Henricaa uskoin. Ei hän mitään varmaksi luvannut, mutta pidän kauppoja hyvinkin todennäköisinä monesta myös osavuosikatsauksesta selviävästä syystä.
Kun perjantain pörssikurssilla 4,10€ saadaan keskipisteellä 0,49€ 2024 P/E:ksi (pörssikurssi per osakekohtainen tulos) 8,4, ei osaketta voi pitää tulosperusteisesti ainakaan törkeän kalliina. P/EPRA NAV (pörssikurssi per osakekohtainen varallisuus) on lähinnä huumoriosastolla eli 0,45.
Vaikka Ossuuspankki ”sallii” tavoitehintaa laskiessaan painolla 50% Cityconille P/EPRA NAV vain 0,5. Miksi näin, jäi miulle analyysistään aavistuksen epäselväksi.
Analyytikot pureskelevat lukuja ja spekulantit katselevat toimitusjohtajan silmänvalkuaisia. Jos Cityconin kiinteistöjen tasearvot ovat oikeasti edes pitävähköjä, on osake alelaarissa. Yritin jopa ostaa myytyjä muutaman sentin halvemmalla takaisin, mutta tämä operaatio epäonnistui. Enkä itke perään, jos en saa enää koskaan perjantain kursseja edullisemmalla ostettua. Jäihän noita vielä.
Lisäksi oivalsin, että kun Kaupunkihuijarin osavuosikatsausten esitystyyli on ainakin nykyisen pääomistajan Chaim Katzmanin aikana ollut aina ”Esitellään onnistumisia & yritetään piilottaa heikkous”, eivät tätä kaavaa tuoreet toimitus- ja talousjohtaja helpolla lähde muuttamaan. Mikäli siis työstään tykkäävät.
Arvailen siis, että Kissamiehen preferoima raporttien esitystyyli on jenkkihehkuttava. Ja miksei olisi, ei Cityconin hallituksessa ole yhtään suomalaista kertomassa, että ihan kaikki sijoittajat eivät Texasin tyylistä tykkää.
Tarinan opetus yrittää olla, että kun houkuttelet klikkiotsikolla lukemaan ja sitten kuitenkin tarjoat pettymyksen, voi seurauksena olla tilauksen peruutus. Tai osakkeen myyntipäätös.
20.4.2014: Osavuosikatsausten pikalukukurssi
