Inission

Olet nytkin tehnyt ehkä vähän turhaa työtä kun näppärät ruotsalaiset ovat tätä laskeneet Redeyen palstalle auki. Näihin kirjoitukset taitavat ajallisesti kohdata osakkeen raketointiin. 

http://www.redeye.se/aktiebloggen/inission/inission-riktkurs-100

http://www.redeye.se/aktiebloggen/inission/manadens-aktie

"Nettoeffekten av Incaps resultat efter goodwillavskrivning redovisas som egen post i resultaträkningen. Det innebär att vi skriver av den goodwill som uppstod vid köpet av Incap på 25 898 med en femtedel på årsbasis."

Lainaus on Inission viimeisestä osarista, Incapin osalta on siirrytty pääomaosuusmenetelmään. Ihan tämä ei itselleni auennut kun en saanut mitään lukuja kohtaamaan. "Resultatet 587 (0) har i sin helhet förts till andra kvartalet.", mikä tulos on otettu, mistä summasta poistot on tehty ja miltä ajalta? Ratkaisin ongelman vähentämällä Incapin tuloksen raportoidusta nettotuloksesta ja lisäämällä siihen oman arvioini Incapin tämän vuoden tuloksesta kerrottuna Inission omistusosuudella. Redeyella julkaistussa "merlyn"-nimimerkin kirjoituksessa hän on lisännyt tulokseen 1.8MSEK Goodwill-poistoja. 

Inission kannalta Incapin kurssilla ei oikeastaan ole merkitystä, he ovat sijoittaneet omistukseensa reilut 41MSEK ja yhtiö on kaikesta päätellen mukana pitkän tähtäimen sijoituksella. Instituutioilta tehtyihin ostoihin liittyy ilmeisesti joitain reunaehtoja joiden mukaan Inissioin olisi joutunut maksamaan lisähintaa jos olisivat lisänneet omistustaan Incapissä osakekohtaista hintaa (3snt) korkeammalla hinnalla. Incapin kurssin nousun jälkeen yhtiö varmastikin pidättäytyy lunastamasta Incapiä millään järjestelyllä ennenkuin omia osakkeita voi käyttää järkevällä vaihtosuhteella maksuvälineenä, tai Incapin kurssi on toteutuneeseen tulokseen nähden kohtuullisempi. 

Ruotsissa listatutumisen ehtona taitaa olla 2000 osakkeenomistajan raja, 200.000 lapusta ei paljon merkinnässä jäänyt jaettavaa per nokka. 

Tulospohjaisesti Inission tavoitteena on tuplata liikevaihtonsa joka kannattavuuden säilyessä tuplaisi myös tuloksen. En pidä mahdottomana että Incap tekisi saman mutta enemmän sitä tukee Inission korkea omavaraisuusaste joka mahdollisti viimeksi elokuussa 30MSEK kääntävän sopimusvalmistajan oston. 

Täytyy taas kiittää Akia kun elokuun alussa postasi Inissiosta ensimmäisen kerran, ilman sitä herätystä en olisi tajunnut Inission todella listautuneen ja lappua saavan ihan omalta ruudulta. Ensimmäinen ajatus oli nimittäin että mistä helvetistä se sitä on hankkinut :-) Muutoin olen samoilla linjoilla, Incapit menivät kyllä pihalle loppuviikon rykäisyyn mutta Inission nykykunnonkin pohjalta lasken sen tavoitehinnaksi P/E 12 kertoimella 240SEK. 

VallatonVille kirjoitti:

Olet nytkin tehnyt ehkä vähän turhaa työtä kun näppärät ruotsalaiset ovat tätä laskeneet Redeyen palstalle auki. Näihin kirjoitukset taitavat ajallisesti kohdata osakkeen raketointiin. 

http://www.redeye.se/aktiebloggen/inission/inission-riktkurs-100

http://www.redeye.se/aktiebloggen/inission/manadens-aktie

Olisin joo kirjoittanut paremman ja nopeammin, jos olisin noihin sattunut aiemmin törmäämään.

Perattuani salkkujani viime viikkoina on osakevalikoima kaventunut, Inission on jäänyt pitäessäni kiinni näkemyksestäni sen aliarvostuksen suhteen. Silti mietin onko osakkeella tarpeeksi "ajureita" korjaamaan kurssinsa, ja jos on niin millä aikataululla. Seuraava osari antaa taas tarkemman kuvan 2015 tuloksen kehityksestä Inission oman liiketoiminnan osalta. Ongelmana on ettei Incapin omistuksen markkina-arvon kehitys näy mitenkään Inission tuloksessa, päinvastoin siitä tehdään suuret poistot. Holdaukseen IMO hyvä, mutta lyhyellä aikavälillä ei kurssi ilman hypetystä nouse enää tästä?

Minun havaintojeni mukaan tuollaiset poistoihin piilotetut tulokset huomioidaan kurssissa jossain vaiheessa. Mutta mikä  se vaihe on, onkin sitten paha mennä veikkailemaan. Joskus toki käy niinkin, että se tulos kääntyy heikommaksi ennen vahvan tuloksen näkymistä kurssissa. Strong holdissa olen itse tällä hetkellä.

Hätäisen luvun perusteella näyttäisi hyvin menevän. Vähintään holdissa pysyttelen.

Mie ostin lisää Inissionia Incapin osarista innostuneena. Imo Incap ei ole mitenkään halpa, mutta emo on. Osari antoi lisäuskoa tyttären arvostuksen pysyvyyteen.

Inission lyhyesti: maksaa 1,2M x 158SEK = 189,2MSEK. Omistaa Incapia 41,5% eli 0,415 x 30,7M€ = 12,8M€ edestä. Tämä kerrotaan 9,4642:lla ja saadaan 120,8MSEK. LoppuInissionin markkina-arvoksi jää tuollaiset 70M SEK. Kun yhtiö ilman Incapia teki 10M SEK tulosta ja vaihtaa 280M SEK, ei se ole ihan hirveässä ylihinnassa.

Tämä on muuten analyytikolle "hauska" sormiharjoitus, koska Inission kirjaa Incapista osuutensa yhtiön tuloksesta goodwill-poistoista vähennettynä. Olen aika paljon nähnyt tuloksia maskeerattavan ylöspäin, mutta tässä esityksessä päädytään osakekohtaiseen tulokseen 10 kurnua, mikä antaisi P/E:ksi 15, kun se siis vanhalla Inissionilla markkina-arvoisella Incapilla puhdistettuna on 7 ja noteeratulla tyttärellä hintaan 0,141 P/E on 15. Tämä noteeraus siis sivuutetaan tilinpäätöksessä täysin. K3 (IFRS) antaa tähän mahdollisuuden, ettäs tiedätte. 

Jos voi antaa sumuisemmat guidancet, niin kertokaa miten:

"Koncernens mål är fortsatt lönsam tillväxt. Vi avser att växa både organiskt och via förvärv. Styrelsen lämnar ingen prognos om framtida omsättning eller resultat"

Eli yritämme tehdä tulosta kaikin keinoin ja emme kerro näkymistä yhtään mitään.

Tällä on kiva ajaa pitkin sumuista kujaa. Mie pysyn holdissa, koska obv yritys ei yritä antaa itsestään parempaa kuvaa kuin se on. Tällaiseenhän ei rahastot Suomessa koske mitenkään, mutta Ruotsissa tosin on hasardirahastojakin. Kaksikon, joka tätä vetää, tarkoitus lienee rahastaa joskus. Tämä joskus voi olla sitten kun Incapin goodwill-poistot on tehty, eli neljän vuoden päästä. Silloin ehkä kerrotaan jotain näkymistäkin, joten rahastotkin saattavat innostua. Mie tykkään ostaa ennen rahastoja. Ostin Saga Fursiakin ennen rahastoja. Kuinka paljon ennen, jää nähtäväksi.

Otan laskuvirhekorjaukset tyytyväisenä vastaan. Laskeskelin näitä tässä kirjoitellessa, joten jotain luulisi menneen väärin.

Tänään saisi Inissiota alennusmyynnistä, kun joku myy isompaa erää 150 hintaan.

Jaahas, Inissionit olivat lisääntyneet leffassa käydessä. Joku painoi hinnan jo alle 130. Miulla on kaksi pääteoriaa 1.) Joku tietää jotain enemmän kuin mie (täysin mahdollista) 2.) Joku on merkinnyt tätä satasella ja irroittaa nyt hinnasta välittämättä, koska on voitolla (täysin mahdollista). Incapin ja Inissionin hintasuhteesa en näe edelleenkään mitään valoa.

Tässä voi hyvin käydä niinkin, että ensin tulee alas äiti ja sitten tytär ja sitten tulee huonoja uutisia.

Incap tänään 30% nousussa hyvien uutisten takia. Ruotsin pörssi meni puoliltapäivin kiinni, joten nousu ei ehtinyt túonne tarttua. Jännä nähdä mihin tiistaina nousee.

Lucky Luke kirjoitti:

Kiitti taas mielenkiintoisesta kolumnista. Kun varmastikin olet hyvin perehtynyt myös äitiin, niin viitsisitkö avata vaikka muutamalla ranskalaisella, mitä liiketoimintaa Inission harjoittaa ja kuinka kyseinen liiketoiminta mahdollisesti kehittyy. Saisi hieman syvemmän kuvan firmasta ennen kuin ostonappia painaa.

Vastaan Incap-ketjussa olleeseen kyssäriin myös tänne: Samanlainen teollisuuselektroniikan sopimusvalmistaja kuin tyttärensäkin, tehtaita Ruotsissa neljä ja Tallinnassa yksi.

Ruotsin taloudella menee hyvin -> tehtaat ehkä pysyvät kannattavina jatkossakin.

Inissionin näkymät ennallaan:

"Framtidsutsikter Koncernens mål är fortsatt lönsam tillväxt. Vi avser att växa både organiskt och via förvärv. Styrelsen lämnar ingen prognos om framtida omsättning eller resultat."

Eli mitään ennustetta ei anneta.

Liikevaihto hivenen tippui, mikä oli minulle pettymys. Lv:ssa ei mukana yhtään Incapia. Toisaalta tulos ennallaan, kun Incapin osuus mukana ja kassavirta vahva. Incapin nettovaikutus tulokseen on edelleen nolla, koska goodwill-poistot ovat samat kuin osuus tuloksesta.

Halpa on edelleen, mutta voi sellaisena myös pysyä. Jos uutuushankinnat pystyvät tekemään tulosta loppuvuodesta ja Incapin veto jatkuu, hinta voi toki pompahtaa reilustikin.

Pysyn holdissa.

Tässä on jännä nähdä, pystyykö elektroniikan sopimusvalmistaja oikeasti tekemään tulosta Ruotsissa. Mie pidän tätä hyvinkin mahdollisena, kun työvoimakustannusten osuus valmistuksessa teknologisen kehityksen myötä laskee. Tätä kehitystä ei tosin Inissionin osarista voi nähdä.

Hinta sukeltanut aaltoillen 158,50.

Vaikka niinkuin Aki totesi (jos ymmärsin oikein) että 12.5 annettu raportti oli neutraali ja tämän jälkeen ei ole tiedotteita. 

Nyt voisi kyllä olla hyvä aika astua Inission-laivaan.

Inission investoi:

http://inission.com/inission-investerar-en-helt-ny-ytmonteringslina/

tähän ostokohteeseensa:

http://inission.com/inission-forvarvar-onrox-group-och-gor-sin-storsta-…

Mie harkitsin kevennystä, kun Incap on tullut alas ja Inission ei, mutta en uskalla. Isot ostokset ovat aina isoja riskejä ja yleensä olen myyntipuolella, kun joku saa ostettua jotain "kivaa ja isoa", mutta: 

Tämä lause vei tällä tasolla kaikki myyntihalut: "Nya stororder har satt press på produktionen och sedan en månad tillbaka har Boråsfabriken gått över till treskift."

Tämä on parasta viihdettä, kun saadaan kapasiteetti täyskäyttöön. Tuskin pyörii enää kuralla, kuten edellisellä omistajalla. Maksoivat 40M SEK 286M SEK liikevaihdon viime vuonna tappiollisesta narikasta. Näiden veijareiden näytöt Incapin yhteydessä viittaavat siihen, että tiesivät mitä tekivät. En tosin uskalla ostaakaan tähän hätään, kun on kiva määrä ennestään.

Lisäksi näiltä veljeksiltä ei ole koskaan tullut mitään ylisanoja, mutta aika positiivinen lausunto irtosi Fredrik Bergheliltä tästä ostoksesta ja sen näkymistä.

Yksi negari pitää lisätä: Umpipaskat nettisivut näillä. Toimivat huonosti ja päivittyvät hitaasti.

Pikaluvulla Inissionilta hyvä osari. Miksi kurssi ei noussut, en tiedä. Ehkä hörhöosasto on huolissaan, kun Incap ei sopimusvalmistajana pysty tekemään kuin  vähän yli 10% katetta. Olisin varmaan ostanut, ellei olisi ollut jo ennestään.

Myös jotain muuta kuin miuta voi vähän ahdistaa, kun Inission sisukkaasti kieltäytyy antamasta tulosennusteita. Lisäksi raportointitapa on syvältä ja poikittain. Incapin myyntivoitot kirjataan osakekotaiseen tulokseen, jossa mukana myös Incapista tehtävät goodwill-poistot. Kiireessä en nyt lähde laskemaan lukuja auki. 5,95 kruunua kvartaalilta raportoivat ja kurssi 185.

Mainittakoon vielä, että heikentynyt kruunu (9,84 nyt, 9,3 vuosi sitten) parantaa ainakin emon kilpailukykyä. Incapilla eli tyttärellä toisinpäin.

Etsin hyväntuulenaiheita, koska olen pokerireissulla kuopassa. Inission on noussut tänään all time highin ja paikannut reissukuoppani, saa luvan käydä sellaisesta. Vähän on huono omatunto, kun en tankannut yhtään osarin myötä. Mutta ei ole huono omatunto siitä, että kun kirjoitin Inissionista, ja päädyin äitiin tyttären eli Inissioniin Incapin sijasta, on Inission 149-> 210 ja Incap 8,25 (=0,165) -> 5,30. Toistan tässä perusdogmini: Pörssikurssit menevät lyhyellä aikavälillä miten sattuu, ja pitkällä aikavälillä hyvinkin järkevästi.

Kiitokset vinkistä! Sain vihdoin realisoitua osakkeet voitollisesti eiliseen nousupyrähdykseen. Varmaan kaikin puolin hyvä osake paitsi ihan toivottoman epälikvidi jopa kaltaiselleni tuulipukusijoittajalle.

Tähän liittyen kysymys: Millaisella taktiikalla tankkailet tai myyt näin epälikvidiä osaketta yleisesti ottaen kun esim nytkin laidat näyttävät tällaiselta? (Hinnat SEKkejä) -20% kurssirommaus vaatisi nyt n. 7000€ (210SEK) eilinen päätös.

72	193,5	209,5	69
120	193	210	260
30	184,5	230	200
100	171,5	NaN	NaN
50	170	NaN	NaN

Tämä lieneen katalyyttinä nousupyrähdykselle http://inission.com/kallelse-till-extra-bolagsstamma-inission-ab-publ-t…

Tarkoitus jakaa Incapin osakkeita n.1,4 kpl kutakin Inissionin osaketta kohti, jolloin tuo piilossa ollut arvo aukeaa. 

Lucky Luke kirjoitti:

Tähän liittyen kysymys: Millaisella taktiikalla tankkailet tai myyt näin epälikvidiä osaketta yleisesti ottaen kun esim nytkin laidat näyttävät tällaiselta?

Kuten siilit lisääntyvät, eli hyvin varovasti. Roikottelen laidoilla, jos olen tekemässä jotakin ja odottelen, josko joku ottaisi tai antaisi.

AlbertoKOOMA kirjoitti:

Tämä lieneen katalyyttinä nousupyrähdykselle http://inission.com/kallelse-till-extra-bolagsstamma-inission-ab-publ-to...

Tarkoitus jakaa Incapin osakkeita n.1,4 kpl kutakin Inissionin osaketta kohti, jolloin tuo piilossa ollut arvo aukeaa. 

Enpäs tuota huomannutkaan. Menisin yhtiökokoukseen, ellei olisi jo varattuna matkaa viimeiseen EPT:hen Prahaan. Eli jos ymmärsin oikein, tulee 1,4 x 5,36 x 9,75 = 73 kruunun osinko. Isohko suhteutettuna 205 kruunun kurssiin. Jännä nähdä, laskeeko Incap sitten, kun Inissionin osakkaat saavat Incapit tililleen. Varmaa Incapissa on kuitenkin, että kurssi ei enää laske sen takia, että Inission itse myy sitä.  

Eli jos Aki on yli kvartaalin verran raportoimatta Inission kuulumisia, voi alkaa epäilemään, että on tankkaukset tai keventelyt käynnissä...

AlbertoKOOMA kirjoitti:

Tämä lieneen katalyyttinä nousupyrähdykselle http://inission.com/kallelse-till-extra-bolagsstamma-inission-ab-publ-to...

Tarkoitus jakaa Incapin osakkeita n.1,4 kpl kutakin Inissionin osaketta kohti, jolloin tuo piilossa ollut arvo aukeaa. 

Uutinen puolestaan kuulostaa siltä, että nousu voi nyt toden teolla alkaa kun mä hankkiuduin noista eroon.

Inissionin omistajana on ollut mukava myhäillä viime aikoina. Isot kiitokset Akille, jonka kirjoitusten ansiosta tätä löytyy reilusti salkusta.

Löytyykö tietoa verotuskuvioista, kun Inission jakaa noita Incap-osakkeita "osinkona". Tuleeko salkkuun ilmestyville Incap-osakkeille jokin hankintahinta (päivän kurssin mukaan?) ja vastaava summa vähennetään Inissionin hankintahinnasta, vai miten?

Yksityishenkilöllä ainakin menee seuraavasti:

2.22 Osinkona saatujen osakkeiden hankintameno

"Korkeimman hallinto-oikeuden ratkaisun KHO 28.10.2005 taltio 2765 mukaan osinkona saatujen osakkeiden hankintamenoksi katsotaan osakkeiden käypä arvo osinkoa jaettaessa. Saadun osingon määräksi katsotaan vastaavasti osinkona saatujen osakkeiden käypä arvo. Saatujen osakkeiden hankintamenoksi luetaan osakkeiden koko arvo riippumatta siitä, että vain osa tästä määrästä luetaan veronalaiseksi tuloksi."

Eri asia on sitten se, tuleeko hankintahinta automaattisesti näkyviin salkkuun, en usko.

EDIT: yhtiöllä ilmeisesti sama periaate:

"Osinkoa jakavan yhtiön verotusta koskevassa päätöksessä KVL 1997/72 on ollut kysymys mm. osinkona jaettujen osakkeiden arvosta. Siinä yhtiön veronalaista tuloa laskettaessa katsottiin EVL 4 §:n nojalla tuloksi osinkona luovutettavien osakkeiden käypä arvo. Päätöksestä ilmenevää periaatetta voidaan vastaavasti soveltaa määritettäessä osinkona saatujen osakkeiden hankintamenoa."

Nyt on Incapit tulleet tilille pienen viestittelyn jälkeen. Ensin tosin välittäjä poisti Inissionit tililtä. Ilahduttavasti tilillä on ,99- päätteinen määrä Incapia. Yhtiöltä ei tullut koskaan mitään tiedotetta eikä välittäjältäkään. Ilmeisesti missasin "Anmälningsperiod för courtagefri försäljning för direktregistrerade aktieägare startar". Mistään en koskaan löytänyt mitä pitäisi ilmoittaa ja minne. En nyt kovin paljon etsinytkään, kun asia melko vähämerkityksinen. Tämä vituttaa kuitenkin, koska nythän käy niin, että tuo 0,99 vainoaa luultavasti ikuisesti.

Kai mie oon ruotsalaisin silmin suora omistaja, kun kerran näyn osakasluettelossakin?

Aki kirjoitti:

Tämä vituttaa kuitenkin, koska nythän käy niin, että tuo 0,99 vainoaa luultavasti ikuisesti.

Aamulla vielä näkyi minullakin desimaaliosakkeita, Nordnetillä siis. Iltapäivän aikana olivat kadonneet, ilman erillisiä pyyntöjä, ja rahaa oli tullut vastineeksi poistetusta desimaalista.

Hankintahinta tosin näyttää, ainakin vielä, olevan 0€.

Eipä ole tulleet Incapit vieläkään tilille Nordealla. Muutenkin tiedotus näistä osakeosingoista tuntuu olleen todella heikkoa, kun ainoa paikka, mistä tietoa löysin esim. aikatauluista, oli Googlella randomilla vastaantullut ruotsinkielinen sivusto. Pitänee heittää viestiä Nordean suuntaan.

Ukkeli kirjoitti:

Eipä ole tulleet Incapit vieläkään tilille Nordealla. Muutenkin tiedotus näistä osakeosingoista tuntuu olleen todella heikkoa, kun ainoa paikka, mistä tietoa löysin esim. aikatauluista, oli Googlella randomilla vastaantullut ruotsinkielinen sivusto. Pitänee heittää viestiä Nordean suuntaan.

Lisäys vielä: löytyihän ne aikataulut näköjään Inissionin sivuiltakin, kun katsoi oikeasta paikasta.

http://inission.com/styrelsens-beslut-om-avstamningsdag/

Nyt ollaan jännän äärellä, kun huomenna tulee Inissionin tulos. Yhtiö otti hiljan ulkopuolisen toimitusjohtajankin. Björn Lifvergren on pitkän linjan teollisuussvedu, jolla mitä ilmeisimmin meni napit vastakkain viime kesän lopulla vuoden jälkeen Motala Verkstadissa, koska siellä pääomistaja otti ohjat omiin käsiin. Kun svedut uutisoivat "Tidigare VD Björn Lifvergren lämnar bolaget", on tullut kenkää, eikä ihan iloisissa merkeissä. Tämän rumemmin ei länsinaapurissa sanota.

Muutosvastarintaisena en tykkää muutoksista. Minun puolestani Fredrik ja Olle olisivat saaneet ihan pitää hanskat käsissä. Toisaalta voi olla, että yhtiö siirtyy vaikka tiedottamaankin asioistaan ja Fredrik ja Olle yrittävät myydä elämäntyönsä. Josko tulisi tilinpäätöksen yhteydessä vaikka ensimmäistä kertaa tulosennuste?