Pörssi ei ole ollut suotuisa parin viime viikon ajan. Ei oma suorittaminenkaan ole ollut erityisen hyvää. Pitää muistaa Soroksen seuraavat viisaudet, kun korjaa kurssia:
“I’m only rich because I know when I’m wrong…I basically have survived by recognizing my mistakes.”
“My approach works not by making valid predictions but by allowing me to correct false ones.”
Keväällä tuntui, että markkinan luonne oli muuttumassa, että ehkä nähtäisiin sell-off momentum- ja kasvuyhtiöissä. No muutin näkemykseni markkinasta, mutta jostain syystä se ei siirtynyt positioihini. Eli käytännössä olen ollut longina valueta ja shorttina kasvua. No se ei ole toiminut. Netflixit ja Teslat painavat ylös, ja omat lappuni parhaassa tapauksessa jumittavat. Kuten kirjoitin reilu viikko sitten, ei ole mahdotonta, että tämä markkina ottaisi vielä vähän isomman legin ylös. Tällöin momentum luultavasti olisi kaikkein parhaiten suoriutuva strategia.
No ensimmäinen asia on määrittää, etten enää pahenna tilannetta. Eli ettei ala lisätä positioita ja taistella markkinoita vastaan. Tai suurentaa uusia treidipositioita kiukulla. Tappiollisten positioiden kiinni ottaminen on aina hyväksyttävää vaikka heti, mutta joskus kannattaa hieman odottaa.
Eilen YIT antoi ohjeistuksen loppuvuodella. Liikevaihto vähän alle odotusten ja liikevoitto aika lailla odotusten keskikohtaan - marginaali odotus jopa vahvahko. Nyt kun miettii, että anonyymit välittäjät ovat myyneet 16 miljoonaa osaketta reilussa kahdessa kuukaudessa, eli melkein 10% yhtiön free floatista. Sen sijaan, että oletan vain, että näkisimme jonkin sortin shorttien sulkemisbileet, on hyvä ajatella kaikkia vaihtoehtoja:
1. Hedge fundit ovat shortanneet YIT:tä, koska Q1 oli huono ja yhtiö on antanut heikkoja signaaleja q2:sta. Konsensus odottaa 145 meur liikevoittoa YIT:lle, kun eilen annettu ohjeistus on 130-160. Uskon, että nämä myyneet tahot ovat näkemyksessään konsensuksen alla, joten olisi luonnollista alkaa ottamaan shortteja kiinni, kun nyt on näkyvyys loppuvuodelle. Lisäksi marginaali pysyy hyvänä vaikka liikevaihto niiaa, mikä on mielestäni huono asia short-caselle. Toki myyjinä on ollut myös long only rahastoja, mutta Fivan tilastot kertovat myös shorttien railakkaasta lisääntymisestä. Koska näin iso myynti on ollut hyvin poikkeuksellista, voisi tästä seurata pieni muotoin short squeeze, jolloin kurssi nousisi muutamissa päivissä 10+%.
2. Sijoittajat eivät ole kiinnostuneet rakennusalasta, ja shorttarit laittavat Suomen rakennusyhtiöt Ruotsin vastaavien kanssa samaan koriin. Hekin varmasti tiedostavat, että synergioiden takia ensi vuonna tulos nousee, mutta katsotaan Ruotsin rakennusyhtiöiden P/E 8 lukuja, ja todetaan, että sinne YIT:kin kuuluu. Tässä tapauksessa osake ei juuri reagoi lähiviikoina.
3. Ulkomaiset sijoittajat laittavat YIT:n roskakoriin huonon kurssikehityksen ja hitaasti paranevat tuloksen takia. Loppusyklissä ei kannata ostaa rakennusyhtiöitä, siinä kaikki mitä tarvitsee tietää. Shorttarit huomaavat, että ostajia ei erityisen paljon näy, joten shortataan lisää kun trendi on alaspäin. Kun on positio päällä, on helppo nähdä tilanne position mukaisten silmälasien läpi. Kurssi painuu 4,5 euroon. Ei pidä ikinä aliarvioida momentumin voimaa.
Minulla on ollut nyt kohta kaksi kuukautta YIT:tä. Olen treidaillut position ympärillä, niin se ei ole miinuksella. Toisaalta sillä ei ole mitään väliä. Antaa kurssin näyttää mitä teen seuraavaksi. Positioni on ollut melko iso(8%) ja nojannut vuoden 2019 synergiaetuihin ja siihen, ettei mitään dramaattista laskua rakentamiseen tule koska työllisyys paranee ja korot säilyvät nollissa, jolloin P/E 8 firma olisi turhan halpa. Pääomani on kuitenkin rajallinen, joten harkitsen position heivaamista.
Annan kurssin näyttää, mikä skenaario noista kolmesta on oikea. Kannattaa muistaa, että position takia on usein taipuvainen uskomaan sitä itselle suotuisinta skenaariota. Senkin takia positiosta on hyvä joskus luopua, että voi myöhemmin katsoa casea tuorein silmin. Puhumattakaan siitä, kuinka raskasta on roikkua tappiollisessa positiossa. Kaikkein epämieluisin vaihtoehto on tietysti, että kurssi tekee kneejerk reaktion alas, myyn osakkeeni, ja lähtee siitä ylöspäin. No sellaista tämä joskus on.
Kun menee vähän heikommin, pitää muistuttaa itselleen uudelleen ja uudelleen, että tämä on tapahtunut lukuisia kertoja aiemminkin. Jos homma ei muuten lähde paranemaan, pitää painaa reset nappulaa ja tyhjentää salkut ja palata pienen loman jälkeen asiaan. Nyt on vielä kutakuinkin 30% vuodelle tuottoa, huipuista vajaa 4% vasta alas. Jos se olisi tullut yhtenä päivänä, ei asia olisi niin paljon vaivannut. Kun tuntuu, että joka päivä sekä pitkät positiot että treidit menevät huonosti, se alkaa jäytämään.
Viiden klaavan jälkeen, seuraavalla heitolla kruuna ja klaava ovat yhtä todennäköiset. Mutta kyllä niitä kruuniakin alkaa tippumaan kun pitää pään kylmänä ja on kärsivällinen.
Oli pakko rekisteröityä ihan vain siksi, että voisin kehua kirjoituksiasi. Päivätreidaaminen on ollut pitkäaikainen haave, ja valuutalla sitä jossain vaiheessa olen kokeillutkin. En kuitenkaan koe että itsellä olisi jotain erityistä etua markkinoihin nähden (aiemmin uskoin markkinoiden tehokkuuteen), joten toistaiseksi palkkatyö on ollut riski/tuottosuhteeltaan houkuttelevampi vaihtoehto. Tämän takia on todella mielenkiintoista huomata että näkökulmasi talouden ja markkinoiden toiminnan tulkitsemiseen vastaa todella hyvin kuin mihin se on itsellä muovautunut vasta lähiaikoina.
Työn kautta kuulen paljon markkina- ja osakeanalyysejä, mutta näin loistavaa tekstiä ei näe juuri koskaan. Yleensä ”analyysit” ovat yli-itsevarmoja yhden totuuden ennustuksia, jonka taakse puhuja ei kuitenkaan uskalla laittaa omia rahojaan. Mielenkiintoisinta on kuulla juuri tuosta ajatus/työprosessista mitä käyt ennen kuin teet päätöksen mennä longiksi/shortiksi kohteeseen, ja ajatustyön mitä teet kun sijoitus meneekin pieleen. Esimerkiksi näitä ”päivä treiderinä” tekstejä lukee todella mielellään, hienoa että olet jaksanut käyttää aikaasi niiden kirjoittamiseen.
Oletko muuten viime aikoina löytänyt uusia blogeja/podcasteja/tms joita olet alkanut seurata?
Oli pakko rekisteröityä ihan vain siksi, että voisin kehua kirjoituksiasi. Päivätreidaaminen on ollut pitkäaikainen haave, ja valuutalla sitä jossain vaiheessa olen kokeillutkin. En kuitenkaan koe että itsellä olisi jotain erityistä etua markkinoihin nähden (aiemmin uskoin markkinoiden tehokkuuteen), joten toistaiseksi palkkatyö on ollut riski/tuottosuhteeltaan houkuttelevampi vaihtoehto. Tämän takia on todella mielenkiintoista huomata että näkökulmasi talouden ja markkinoiden toiminnan tulkitsemiseen vastaa todella hyvin kuin mihin se on itsellä muovautunut vasta lähiaikoina.
Työn kautta kuulen paljon markkina- ja osakeanalyysejä, mutta näin loistavaa tekstiä ei näe juuri koskaan. Yleensä ”analyysit” ovat yli-itsevarmoja yhden totuuden ennustuksia, jonka taakse puhuja ei kuitenkaan uskalla laittaa omia rahojaan. Mielenkiintoisinta on kuulla juuri tuosta ajatus/työprosessista mitä käyt ennen kuin teet päätöksen mennä longiksi/shortiksi kohteeseen, ja ajatustyön mitä teet kun sijoitus meneekin pieleen. Esimerkiksi näitä ”päivä treiderinä” tekstejä lukee todella mielellään, hienoa että olet jaksanut käyttää aikaasi niiden kirjoittamiseen.
Oletko muuten viime aikoina löytänyt uusia blogeja/podcasteja/tms joita olet alkanut seurata?
Kiitos! Kun nyt olet rekisteröitynyt, niin ala ihmeessä kirjoittelemaan enemmänkin! Hyvästä palautteesta innostuneena, kirjoitan ensi viikolla postin jostain päivästä, missä käyn kaikki liikkeet ja ajatukset läpi. Sen lisäksi koitan jonkinlaisen puolivuotiskatsauksen tehdä, jos sen nyt suinkin pystyy tekemään liikaa toistamatta itseäni. Olen tietoisesti välttänyt tuota markkinoiden tehokkuus väittelyitä, koska se tuntuu olevan loputon suo. Ihmiset eivät oikein ymmärrä kuinka markkinoiden täyden tehokkuuden ja tehottomuuden välillä ei ole vain muutamaa porrasta, vaan se muuttuu ja vaihtelee yli ajan eri omaisuuslajeissa ja tuotteissa. Mutta onhan se aika mysteeri, miten markkinat pysyvät tehokkaina, ellei epätehokkuuksia ole ammattilaiset kitkemässä? Se on aika eri asia kuin väittää, että tuottojen tekeminen olisi helppoa.
Treidaamisesta kirjoittaminen jatkuvasti ei taida suurempia joukkoa kiinnostaa uteliaisuusulottuvuutta pidemmälle. Sen takia en ole kirjoittanut kovin montaa artikkeli treidaamisesta. Mutta tosiaan voisihan tänne enemmänkin kirjoitella. Tosin näin kesäkaudella on joskus aikalailla tylsää pörssissä. Toisaalta mun mielestä olisi kiva kuunnella muiden kokemuksia treideistä. Kyllä se oma innostuskin kirjoitella nousee, jos syntyy ajatusten ja jopa ideoiden vaihtoa.
Blogeja luen aika pitkälti sen pohjalta, mihin Twitterissä törmään. Podcasteista kuuntelen kaikki jaksot seuraavista: Invest like the Best, The Meb Faber Show, Animal Spirits. Suurimman osan kuuntelen seuraavista podcasteista: A16Z (VC podcast, jos on kiinnostunut tulevista trendeistä) Chat with Traders, Capital Allocators, Masters in Business, Rahapodi ja InderesPodi. Sitten satunnaisemmin näitä: OddLots, Planet Microcap, Pörssipäivä, Knowledge Project, Freakonomics Radio, Alphachat
Yllättävän pitkä lista tulee, mutta tosiaan 5-10 tuntia viikossa menee podcasteja. Se menee mukavasti kuntoillessa ja koiraa ulkoiluttaessa. Oikeastaan tuo Chat with Traders on ainoa treidaamiseen keskittyvä podcast, mutta se on aika vaihtelevan tasoinen.
Blogeista kun oli puhetta, niin Aswath Damodaran kirjoitta Teslasta analyysin, joka kuvastaa aika hyvin mun omaani. https://aswathdamodaran.blogspot.com/2018/06/twists-and-turns-in-tesla-… . Fantastisia tuotteita, mutta autojen massatuotannon ongelmaa ei oikein voi ratkaista ilman merkittävästi uutta rahaa. Oon ollut Musk fani, mutta viimeaikainen käytös on ollut kovin erikoista. Pyysin jopa, että kustantavat Suomessa Ashlee Vancen kirjan ja järjestin jopa apurahan suomennukselle. Vaikea nähdä, että olisin biasoitunut asiassa. Mutta onhan tämä twitter-sekoilu ollut aika ennenäkemättömän hölmöä, ja Musk on voinut maalata itsensä sellaiseen kulmaan, ettei hän voi jatkaa toimitusjohtajana. Olen 100 osaketta shorttina. Olen hyviä vetoja siinä tehnyt, joten se rivi on viimeaikaisista nousuista huolimatta hyvällä voitolla.
Kiitos Daytrader laadukkaasta sisällöstä! Itse olen nuista lukuisista podcast, kirja ja muista lukuehdotuksista saanut valtavasti uutta ymmärrystä. Tässä on saanut ruokittua mielenkiintoa sijoittamiseen ja treidaukseen kun huomaa, että suomestakin löytyy huippu materiaalia. En itse tee aktiivista kauppaa kovinkaan paljoa, mutta aihe kiinnostaa ja varmuudella jatkossakin luen kirjoituksesi.
Treidaamiseenhan usein liittyy suurenkin vivun käyttö. Jos muistan oikein olet kertonut, ettet juuri käytä vipua treideissäsi. Moni piensijoittajakin käyttää sijoituksissaan maltillista tai vähemmän maltillista sijoituslainaa, saadakseen vipuasalkkuun ja parempaa tuottoa pääomalle. Miten käytät vipua/velkaa treidauksesi tukena?
Hieno juttu, jos on ollut hyötyä! Jotenkin jossain vaiheessa mietin, että jos noita linkkejä availee kymmenen ihmistä, niin onko se vaivan arvoista. Mutta, ehkä alan taas linkkailemaan. Ja ajattelin jos ensi viikolla kerkeää, niin kirjoitan yhden tai kahden kappaleen arviot viimeaikoina lukemistani kirjoista.
Suurin heikkouteni treiderinä on, etten ole luonteeltani riskinottaja. Ne muutamat kerrat, kun riskinhallinta on ollut heikkoa ja olen ottanut isohkoja riskejä, on yöunet kärsineet ja fiilis muuttunut pahantuuliseksi. En aio toistaa enää näitä harjoituksia. Huonona puolena tässä, on etten vaurastu niin nopeasti kuin olisi muuten mahdollista. Hyvänä puolena on, että vaurastun hyvin todennäköisesti. En näe rahalla niin paljon arvoa, että kannattaisi itseään laittaa turhan epämukaviin positioihin. Elämä on niin pitkä, että välttämällä tekemästä typerimpiä asioita, ja jatkuvasti edes hitaasti kehittymällä, pääsee aika huikean hyviin lopputuloksiin. Korkoa korolle toimii.
Voisin käyttää osakemarkkinoilla velkavipua jos 1. markkinat ovat edullisesti hinnoiteltuja 2. on hyvä syy olettaa, että markkinatilanne on kääntymässä parempaan suuntaan. Käytännössä käytän velkavipua luultavasti seuraavan kerran kuin kaikki ovat sitä mieltä, että taantuma vain synkkenee, mutta itse näen jo merkkejä paremmasta tai äärimmäisen houkuttelevia hintoja(tähän ei tosin välttämättä edes päästä).
Treidaamisessa velkavivun käyttö voi myös sumentaa päätöksentekoa. Mitä sitoutuneempi on johonkin lopputulemaan, sitä pahemmin confirmation ja muut biakset vaikuttavat päätöksentekoon. Kilpailu on kovaa ja oman edgen menettäminen voi olla aika pienestä kiinni. Velkakirjoissa olen käyttänyt jonkun verran vipua. Mutta siellä hintojen muutokset ovat todella verkkaisia, joten se on aika kaukana velkavivun käytöstä osakemarkkinoilla.
Ihminen, joka pelaa suurella velkavivulla, ei 99% tapauksissa ymmärrä, ettei lopulta kestä sitä potentiaalista negatiivista seurausta kovin hyvin. Tämä koskee muitakin takaiskuja. Ihminen lähes poikkeuksetta ei pysty ennakolta ymmärtämään, kuinka epämielyttävältä joku asia lopulta tuntuu. Ihan samoin, kun ne aliarvioivat muiden ihmisten kokemat vaikeudet.
Toki kukin tekee, miten haluaa. Jos riskiä sietää, niin nuorena velkavivun käyttö jopa nykyisessä heikkojen tuotto-odotusten ympäristössä voi olla ihan ok. Kunhan säästää koko ajan lisää rahaa, on markkinoidenkin pehmeneminen vain hyvä asia, koska tuotto-odotukset nousevat. Pitää sitten vaan kyetä ostamaan myymisen sijaan silloin, kun uutiset näyttävät toivottomilta.
Päivä ei mennyt ihan niin kuin olisin halunnut. Tavoitteeni on käydä vähemmän kauppaa, mutta keskittyä niihin päivän parhaisiin caseihin. Nyt kauppaa tuli käytyä turhan paljon ja fokus oli hukassa. Kun on liian monta rautaa tulessa, voi jäädä huomaamatta se yksityiskohta, joka olisi päivään tuonut merkittävän edun. Vaikka lopputulos on ihan kohtuullinen, pitäisi aina arvioida myös prosessia. Noin yleisesti ottaen myin aamusta aika reilusti osakkeita, koska tunnelma oli hyvin synkeä. Kuitenkin kun lasku ei saanut voimaa, otin positiot aika nopeasti kiinni. Tavoitteeni on pidentää holdiaikoja varsinkin niissä parhaissa caseissa.
Jotkut perusteluista vaikuttavat ehkä turhan ohuilta. Muutamassa on takana vähän enemmänkin, mutten halunnut päivityksestä tehdä älyttömän pitkää.
Volyymi: Noin 1 meur parissa tunnissa
Päivän voitto: Päivätreideistä suurusluokka +1 tuhatta euroa (melkein kaikki otettu kiinni), Veoneer osto tässä vaiheessa yli 2 teur plussalla.
Markkinat:
Euroopan pörssit käyttäytyvät hyvin säikysti. Jokaiseen risahdukseen reagoidaan myymällä. Toisaalta voisi ajatella, että pienikin ympäristön paraneminen saisi aikaa hyvän nousun, mutta odotellessa laskupiikit ovat epämiellyttäviä. Sijoittajat ovat varovaisia. Se on polttoainetta lisänousulle, jos korot pysyvät aisoissa, eikä taloustilanne heikkene.
Öljy:
Öljy on vahva kuin härkä. Mulla on vähän osto-optioita, mutta jotenkin harmittaa nähdä kun oma näkemys toteutuu, muttei ole merkittävästi siitä hyötymässä. Markkinat ovat tiukat, enkä näkisi mahdottomana, että mennään vielä vuoden sisään pitkälti päälle 100 dollarin. Mutta, koska öljyssä niin moni asia vaikuttaa hintaan, en haluaisi olla ainakaan spot öljyä longina reilusti. Pitää katsoa osto-optioita. Esimerkiksi Trump voi tehdä suuren vapautuksen strategisista öljyvarastoista. Lyhyellä tähtäimellä tämä toki olisi hyvin negatiivista, mutta pitkällä tähtäimellä lisäisi hintapiikin mahdollisuutta. Sama pätee siihen, että Saudi-Arabia pumppaisi maksimaalisesti öljyä.
Korot:
Saksan hallitussekoilut ja Kiinan laskeva pörssit laskevat Saksan valtion velkakirjojen korkoa entisestään. Sijoittajat hakeutuvat turvaan. Tämä on kyllä kunnon widowmaker treidi. Kuitenkin arvo Eurooppalaisissa velkakirjoissa on surkea, eikä shortin ylläpito maksa paljon mitään, joten ei luovuteta vaikka synkältä näyttääkin.
Muita ajatuksia päivästä:
Ärsyttää lähes päivittäin Suomen median älyttömät näkemykset. Näkee, että siellä ei paljon ymmärretä pörssin päälle. Esim ”Nordea isoilla yrityskaupoilla. Sijoittajat eivät tykänneet, osakekurssi 1,70 prosentin laskussa.” otsikko Arvopaperissa. Ei 500 meurin ihan ok yrityskauppa vaikuta mitenkään Nordean kurssiin, vaan korrelaatiot laajoihin indekseihin ja muihin pankkeihin.
Tesla:
Elon Musk ilmoitti, että viime viikolla on valmistettu 7000 autoa. Osakekurssi varmasti nousee, mutta kokonaisuudessaan tämä ponnistus maksimoida tasan yhden viikon autotuotanto, jotta päästään Muskin lupaukseen, on jotenkin absurdia. Lopulta ainoa asia mikä vaikuttaa, on se, paljon autoja pystytään tuottamaan kestävällä tasolla. Teslalla on melko kiire saada kassavirta positiiviseksi ennen kuin kilpailu sähköautoissa kiristyy. Osake on altis short squeezelle. Tämä on yksi mielenkiintoisista caseista vuosikausiin.
Osake oli aamun pre-marketissa avaamassa 7% nousuun. En ihmettelisi, vaikka nousisi lopulta yli 10% — oli järkeä tai ei. Itselläni ei ole mitään etua arvioida jonkun yksittäisen viikon tuotantolukuja, shortticase perustuu pitkäaikaisempiin tekijöihin. Ongelma on, että jos voittoa ei saada tehtyä minimaalisen kilpailun aikaan, miten sitä tehdään miljardikaupalla, kun markkinoilla on 10 hyvää kilpailevaa tuotetta?
Aamupäivän osaketreidit:
Sampo
Euroopan indeksit avaavat -1,3% alas ja Sampo painaa melkein prosentin ylös avauksen jälkeen. Aika selkeä shorttipaikka, varsinkin kun Sammossa harvoin on mitään yhtiöön vaikuttavaa uutista ilmoilla. Tuhannen myynti oli kuitenkin riittävä, koska en halua alkaa voimakkaasti shorttaamaan vahvan näköistä lappua. Nyt tämä vahvuus tosin osoittautui jonkun aamukämmiksi.
YIT, Nordea
Ei kovin kummoista syytä myydä, muuten kun että ajattelin shorttaajien innostuvan reilusta laskupäivästä. Näitä löytyi salkusta, joten olivat vain salkkushortteja, jolla yritin rajata salkun arvonlaskua kun molemmat avasivat edes suhteellisen vahvasti.
Mulla oli vielä viime viikolla reilusti YIT:tä, mutta myin puolet, koska uuden ohjeistuksen myötä osake nousi vain vaisusti. Anonyymit jatkavat reilua myyntiä, joten mitäs sitä hyppäämään liikkuvan junan eteen?
Fortum, Orion, Stora, UPM
Myin näitä lähinnä, koska niissä sattui olemaan ostolaitaa vaikka tosiaan indeksit lähtivät tippuman vauhdikkaasti.
Kone
Tänään saatiin taas huonoja uutisia Kiinasta. Kiinteistösektori oli kovimmassa laskussa. En tiedä onko tämä kaikki vain noisea, mutta päivän sisällä sillä ei välttämättä ole merkitystä. Hieman kurssi laskikin aamupäivällä.
Epiroc A&B
Epiroc on Atlas Copcosta spinnattu kaivos- ja rakennusteollisuutta palveleva konepaja. Metson verrokki siis. Tässä olen ottanut kantaa lähinnä osakesarjojen eroon. Nyt osakesarjojen ero 14%, mikä on suurempi kuin Atlas Copcolla on ollut ainakaan vuosikymmeneen. Näkemykseni mukaan 10% ero olisi neutraali. Treidi on tarkoitus jättää hieman pitemmäksi aikaa. Kun nämä osakkeet tulivat listoille tein suhteellisen hyvän tilin kun ero leveni 5 %:sta yli 7 %:n, mutta näköjään sillä treidillä olisi pitänyt vähän pitempäänkin ratsastaa. 14% eroa en näe kestävänä. Ongelmana treidissä näen, että teknisistä syistä (indeksirahastot yms) ero voi vielä levitä, ja lainakulut juoksevat usean kuukauden ajan. Epiroc C:ssä on toki hieman heikompi likviditeetti ja vähemmän ääniä yhtiökokouksessa. Kuitenkin likviditeetti on suhteellisen hyvä. Verrattuna muihin Ruotsin erisarjaisiin osakkeisiin, 14% diskontto on vain liikaa. Sillä ei tosin viikkotasolla ole välttämättä merkitystä.
Spin-offit yleensäkin tarjoavat sekä treidereille ja sijoittajille hyviä tilaisuuksia. Epirocissa ei ole näkynyt halua dumpata ylimääräisiä osakkeita markkinoille, ja osake on ollut hyvin vahva joten sijoittajalle tässä ei ole ollut tilaisuutta ostaa, kun mitään alemyyntejä ei ole juuri tullut. Useinhan myyntiä tulee esim indeksirahastoilta ja sijoittajilta, joiden mielestä spin-offista saatu osake ei ole riittävän suuri erä portfolioon tai alkuperäinen osto on tehty lähinnä tarkoituksena hyötyä divestoivan yhtiön tuotoista.
Aamulla Epirocin B:ssä oli 400 tuhannen kappaleen jäävuori osto-order 82 kruunussa. Sen takia ostin osaketta vähän turhan aggressiivisesti aamusta, kun ajattelin, että A voisi laskea markkinan mukana, mutta B:ssä olisi tukea tuosta poikkeuksellisen isosta ostotarjouksesta. Mutta A pysyi vahvana ja markkinakin toipui.
Wärtsilä
HSBC analyytikko nosti osakkeen tasolle osta. Mulla ei ole pääsyä analyysiin, joten mitään isompaa näkemystä tähän ei voinut ottaa. Päivän isoin tappio, osake jatkoi viime aikojen heikkouttaan. Jälkikäteen arvioituna, joku osti viime perjantaina osaketta 100k hyvin nopeasti. En olisi kovin yllättynyt, jos se tehtiin upgraden takia. Se selittäisi päivän heikkouden, Wärtsilä kirjoitushetkellä alas enemmän kuin indeksi.
Veoneer
Veoneer on osalla liiketoiminnastaan mukana itseohjautuvien autojen toimitusketjuissa. Uskon sen riittävän nykymarkkinansa, siihen että osake nousee Yhdysvaltojen pörsseissä. Siinä arvostuskertoimet ovat sivuseikka. Tätä ei pystynyt kaupankäyntiohjelmistosta ostamaan, mutta ostin 1500 kpl 370 kruunulla. Kyse on aika spekulatiivisesta sijoituksesta. Mutta jos osake saa Yhdysvalloissa huomiota, löytyy hyvin upsidea. Toki spin-offeissa on juuri se ongelma, että jotkut haluavat nopeasti osakkeesta eroon, mutta oma arvioni on tässä tapauksessa päinvastainen. Puolen päivän jälkeen osake oli noussut ostohinnastani 4% ja positio oli plussalla 25 000 SEK. Mutta tämä voi olla melkoinen vuoristorata vielä. Mielestäni riski-tuotto on kuitenkin kohdillaan. Pyrin pääsemään eroon taipumuksesta, että on vaikea ostaa täyteen hinnoiteltuja osakkeita. Momentum vie ne usein vielä paljon korkeammalle.
Pihlajalinna
Tällä en kauppaa tehnyt. Ostin perjantaina 8 tuhatta kappaletta, koska he kertoivat ostavansa nettotulosta rokottavia yhteisyrityksiä kohtuuhintaan. Näkisin tämän hyvin positiivisena yhtiölle. Ajattelin, että Inderesin lisäksi muutkin alkaisivat suositella osakkeen lisäystä. Toistaiseksi reaktio on aika laimea. Ajattelin, että myisin puolet pois, kunhan uutinen on paremmin noteerattu. Pienissä yhtiöissä tälläiset ei-aivan-ilmeiset positiiviset uutiset reagoidaan aika hitaasti. Oli mitä mieltä Pihlajalinnasta tahansa, niin tilanne näyttää nyt paremmalta kuin viime viikolla. Omat myyntiaikeeni olisivat lähinnä, koska en halua pettymyksiä tuottanutta yhtiötä pitää isolla painolla salkussa.
Tämä oli tämmöinen päivän välipäivitys. Siinä on se hyvä puoli, että pääsee päivän lopuksi katsomaan mitä olisi pitänyt tehdä toisin.
Veoneer on nyt Ruotsissa 416 SEK. Sen hinnanmääritys pitäisi pääasiassa tapahtua Yhdysvalloissa, ainakin siellä Autoliv hinnoiteltiin, ja uskoakseni Veoneer vielä tätä enemmän. Yhdysvalloissa kurssi nousi eilen reilusti koko aamupäivän, mutta iltapäivällä löytyi reilusti myyjiä ja kurssi laski 4% huipuistaan päätyen kurssiin 42,65. Nykyisellä USD/SEK 8,87 vaihtokurssille tämä vastaa 378 SEK hintaa. Vaihtoa Yhdysvalloissa on ollut yli 3 miljoonaa osaketta versus Tukholman 1,3 miljoonaa.
Myin osakkeet aamulla, kun kurssi oli selkeästi Jenkkimarkkinan yläpuolella. Tämä oli jälkikäteen katsottuna virhe.
Ruotsissa kuitenkin 100k vaihdolla kurssi on noussut 416 SEK hintaan. Hyvin jyrkästi siis. Se vaatisi, että kurssi avaa päämarkkinallaan Yhdysvalloissa 10% nousuun. Tämä on toki mahdollista. Itse olen kuitenkin merkittäväsit lyönyt vetoa tätä vastaan. Toki taustalla voi aina olla jotain, mitä en tiedä. Mutta yleensä yksinkertaisin vaihtoehto on todennäköisin: Joku on Ruotissa halunnut ostaa osaketta reiluhkon erän, laittanut algoritmin tulille ja ei ole tietoinen hinnanmäärityksestä. Koska osake on uusi listalla, treiderit ovat epävarmoja, mitä osakkeessa kuuluisi tapahtua, joten vastavoimaa ostolle ei tahdo löytyä.
Erikoista. Päivän päätteeksi varmasti nähdään, miten homma lopulta meni. Nyt tämä vaikuttaa reiluhkolta väärinhinnoittelulta.
Kyllä, on hyvin epämielyttävää olla isosti shorttina osaketta, jossa näen paljon upside potentiaalia. Jos tämä ei iltapäivään mennessä laske, niin sitten on vaan pakko ottaa tappiot kotiin.
Jatketaan, vielä samasta treidistä. Tältä tilanne näyttää 13:45 eli 6:45 Itärannikon aikaa Jenkkisijoittajalle (Graafi). Eilen on aivan massiivisella volyymilla myyty viimeinen tunti. Siellä on toista miljoonaa osaketta vaihtanut omistajaa viimeisen vartin aikana. Sitten Ruotsin maalla kurssi on nostettu 10%, no nyt enää 6,5% nousuun 630k vaihdolla(myönnetään tässä ei ole mukana kuin OMX-kaupat, ei dark pool yms). Mistäs sitä tietää, vaikka jenkeissä innostutaan, että nyt on momentum päällä. Tämä on kuitenkin alle 3 miljardin euron lappu, joten siinä voisi vielä tapahtua jotain erikoistakin. Mutta itse kyllä myisin pre-marketissa kaiken mitä omistan, ja kyttäisin tilaisuutta ostaa myöhemmin edullisemmin. Korostan vielä, että mistään ei ole takuuta, mutta riittää kun saa todennäköisyydet selkeästi puolelleen.
Osakekurssi jatkoi nousua aina 424 SEK tasolle! Siinä vaiheessa mulla näyttää lähelle 10 tuhatta euroa tappiota sarake ja naamallani oli epäuskoinen ilme. Että mitä vittua? Jossain on pakko olla jotain positiivista, mutta en keksi mitä. Tai sitten ihmistreiderit ovat katoava luonnovara, ja hinnanmuodostus on joltain osin hyvin tehotonta.
Kyllä volyymi on tänään suurempaa kuin eilen aamulla, muttei mitään verrattuna NYSE:n volyymiin.
Koko treidin logiikka on siis, että kenenkään täysijärkisen ei pitäisi ostaa osaketta sen sivumarkkinalla niin paljon, että se ajautuu 10% erilleen päämarkkinan hinnasta. Siis ellei ole jotain selkeää syytä. Se, että Handelsbanken nostaa Veoneerin osta suositukselle, ei tule paljon Yhdysvalloissa lämmittämään. Jos siellä on jotain muuta, niin ehkä tässä kaikessa on edes jotain järkeä.
Kun 13:30 näin, että jenkeissä arbikoneet laskivat hintaa selkeämmin alle Tukholman hinnan, olin aika varma, että kurssi jatkaisi alaspäin. Yhdysvalloissa vasta kaiveltiin aamurähmiä silmistä 6:30, ja kauppa oli vähäistä, mutta kaikki kauppa oli myyntiä arbia tukholman kurssin kanssa käyvälle algoritmille. Ja moni myisi suoraan Ruotsissa. Uskoisin 7 jälkeen kaupankäynnin vilkastumisen. Jos ostoa alkaa jenkkien puolella tulla myös myyntilaidan kautta, pitää ehkä alkaa ottaan shortteja kiinni.
Veoneer voi hyvin mennä vaikka 500 SEK:n hintaan. En pidä sitä edes mitenkään epätodennäköisenä. Se, että miksi se avaa älyttömän korkealta päämarkkinalta ilman merkittävää syytä, on taas aivan toinen kysymys.
BTW Teslasta. osaako joku selittää, miksi firma käyttäysi näin kun Tesla tekee? Eli uhrataan parempikatteisen tuotteen tuotantoa, jotta päästään johonkin shorttareiden kauhuna pidettyyn lukemaan. Että laitetaan osakekurssin boostaaminen työntekijöiden ja asiakkaan laadun eteen(tehdään autoja teltassa)? https://www.reuters.com/article/us-tesla-factory/shouting-ceo-changing-…
Ehkä tämä on jonkinlainen tuplabluffi. Vaikea päästä jyvälle, miksi mahtavan brändin ja tuotteen omistaja tekee asioita, kuten suurissa ongelmissa olevat yhtiöt. Miksei vaan nosteta lisää pääomaa. Kyllä se osakekurssi nousee, kunhan tuotteet ovat erinomaisia ja niitä on riittävästi.
BTW Teslasta. osaako joku selittää, miksi firma käyttäysi näin kun Tesla tekee? Eli uhrataan parempikatteisen tuotteen tuotantoa, jotta päästään johonkin shorttareiden kauhuna pidettyyn lukemaan. Että laitetaan osakekurssin boostaaminen työntekijöiden ja asiakkaan laadun eteen(tehdään autoja teltassa)? https://www.reuters.com/article/us-tesla-factory/shouting-ceo-changing-r...
Ehkä tämä on jonkinlainen tuplabluffi. Vaikea päästä jyvälle, miksi mahtavan brändin ja tuotteen omistaja tekee asioita, kuten suurissa ongelmissa olevat yhtiöt. Miksei vaan nosteta lisää pääomaa. Kyllä se osakekurssi nousee, kunhan tuotteet ovat erinomaisia ja niitä on riittävästi.
Koska aikoo nostaa pääomaa ja haluaa sen sisään mahdollisimman kalliilla (=edulllisesti itselleen) tulee välittömästi mieleen. Lisäksi tuollaisia muuveja yleensä tehdään, kun tosiaan ollaan jossain mielessä kusessa.
BTW Teslasta. osaako joku selittää, miksi firma käyttäysi näin kun Tesla tekee? Eli uhrataan parempikatteisen tuotteen tuotantoa, jotta päästään johonkin shorttareiden kauhuna pidettyyn lukemaan. Että laitetaan osakekurssin boostaaminen työntekijöiden ja asiakkaan laadun eteen(tehdään autoja teltassa)? https://www.reuters.com/article/us-tesla-factory/shouting-ceo-changing-r...
Ehkä tämä on jonkinlainen tuplabluffi. Vaikea päästä jyvälle, miksi mahtavan brändin ja tuotteen omistaja tekee asioita, kuten suurissa ongelmissa olevat yhtiöt. Miksei vaan nosteta lisää pääomaa. Kyllä se osakekurssi nousee, kunhan tuotteet ovat erinomaisia ja niitä on riittävästi.
Vahva johtaja voi parhaimmillaan olla äärimmäisen tehokas, pahimmillaan ego panee tekemään pitkällä aikavälillä tyhmiä ratkaisuja. Vaikuttaisi siltä että Musk ei ole immuuni tälle egoilulle. Voihan olla, että rahoittajien kanssa olisi käyty epävirallisia puheita siitä että tavoite täytyy saavuttaa, tai muuten jatko on vaikeaa. Eli tällä saatiin rasti johonkin ruutuun mikä helpottaisi rahoituksen saamista jatkossa. Tilanne olisi todella kriittinen jos näin on. Täytyy kyllä ihailla jos saavat tuotannon toimimaan laadun kärsimättä telttaolosuhteissa, mutta uutisoinnin perusteella näyttää siltä että bluffi ei mennyt läpi, kautta linjan kommentointi on negatiivista.
Eikös se perinteisestikin mene niin, että edelläkävijät kaatuvat?
Olen tietoisesti välttänyt tuota markkinoiden tehokkuus väittelyitä, koska se tuntuu olevan loputon suo. Ihmiset eivät oikein ymmärrä kuinka markkinoiden täyden tehokkuuden ja tehottomuuden välillä ei ole vain muutamaa porrasta, vaan se muuttuu ja vaihtelee yli ajan eri omaisuuslajeissa ja tuotteissa. Mutta onhan se aika mysteeri, miten markkinat pysyvät tehokkaina, ellei epätehokkuuksia ole ammattilaiset kitkemässä? Se on aika eri asia kuin väittää, että tuottojen tekeminen olisi helppoa.
Markkinoiden tehokkuus on huikean mielenkiintoinen aihe, sitä joutuu pohtimaan todella paljon kun yrittää miettiä kannattaako aktiivinen kaupankäynti vai ei. En kyllä usko että nykyään kovinkaan moni uskoo markkinoiden täydelliseen tehokkuuteen. Eri asia tietysti on, voiko tehottomuutta hyödyntää A) systemaattisesti, B) vähäisillä resursseilla, C) koko ajan ja D) riittävän suurella positiolla.
Silläkin uhalla että menneiden muistelu on pääsääntöisesti tylsää, tässä ”vastalahjana” kolme hauskaa tapausta:
1. Markkinoiden reaktionopeus: Olin matkalla palaverista työpisteelle kun huomasin että SNB on ilmoittanut asettavansa 1.20 lattian EURCHF:lle. Koneelle päästyä ehdin varmistaa että uutinen todella pitää paikkansa, ja tehdä kaksi hintakyselyä pankkeihin sekä toteuttaa kaupat alle keskuspankin asettaman kurssilattian. En vielä ensimmäisellä kaupalla uskaltanut ottaa niin paljon positiota kuin mahdollista, koska oli uskomatonta että kauppaa käytiin alle keskuspankin ilmoittaman lattiatason (mitä kohti kuitenkin liikuttiin jatkuvasti), joten epäilin koko ajan että olen missannut jotain. Lattiataso saavutettiin kyllä, mutta maailman vilkkaimmilla markkinoilla reaktion olisi pitänyt olla niin nopea että normaali toimistotollo ei niihin ehdi.
2. Realiteettien unohtaminen tunteiden vuoksi: Toinen mielenkiintoinen tapaus oli Trumpin vedonlyöntikertoimet viime vuonna. Betfairilla joku/jotkut olivat valmiita lyömään tuhansia euroja sen puolesta, että Trump joutuu lähtemään vuoden 2017 aikana. Aluksi mietin pohjatodennäköisyyttä, eli todennäköisyyttä sille että kuka tahansa presidentti joutuu lähtemään ensimmäisen virkavuotensa aikana. Tällaista ei ole ikinä tapahtunut, mutta ei se varmasti mahdotontakaan ole. Ehkä todennäköisyys on 95 - 99,9%, että lähtöä ei tule. Tämän jälkeen voi miettiä, onko Trump erityisen epäsuosittu presidentti. Ehkä jossain määrin, mutta epäsuosittuja presidenttejä on ollut ennenkin. Pelkästään ”this time it’s different’ syystä voisi selviytymistodennäköisyyden laskea esim. 90 %:iin. Ehkä nyt sosiaalisen median aikakautena ihmisistä on helpompi saada irti äärireaktioita mikä vaikuttaisi Trumpin ensimmäiseen vuoteen presidenttinä. Kolmantena tekijänä voisi huomioida sen, että Trumpin kampanjasta, liiketoimista tai yksityiselämästä löytyisi vielä jotain sellaista, jonka takia Trump mahdollisesti potkittaisiin ulos. Tässä merkittävin tekijä on aika: onko ajallisesti mahdollista hoitaa Trump ulos valkoisesta talosta alle vuodessa. Mahdollisia ennakkotapauksia on modernina aikana kaksi, Nixon (Watergate 1972-1974) ja Clinton (1994/1997 - 1999). Niiden perusteella olisi uskomatonta, että koko prosessi tutkintoineen ja käsittelyineen olisi hoidettu alle vuodessa, tai että Trump eroaisi vapaaehtoisesti ensimmäisenä vuotenaan. Annetaan tälle 2% todennäköisyys.
Kokonaisuutena erittäin varovaisellakin arviolla Trumpin jatkamisen todennäköisyys ensimmäisen vuoden loppuun olisi hieman alle 90%.
Nyt vedonlyöntimarkkina hinnoitteli Trumpille selviytymistodennäköisyydeksi alle 70%. Ero on loppujen lopuksi valtava, eikä sille tuntunut löytyvän muuta selitystä kuin Trumpin ympärillä pyörivä mediakupla.
3. Laumakäyttäyminen ja itselle edullisten vinoutumien sivuuttaminen: Kolmas tapaus on EURUSD-ennusteet ja optioiden hinnoittelu vuoden 2017 alkupuolella, kun EURUSD lähestyi pariteettia. Tuolloin tilanne oli melko yksitoikkoinen:
Lähes kaikki analyytikot ennustivat kurssin jatkavan alas
Optiohinnoittelussa putit olivat merkittävästi kalliimpia kuin callet.
Positioraportit kertoivat että ”lähes kaikki” ovat jo shorttina EURUSD:ssa.
Yhdysvalloissa korot olivat jo nousseet reilusti, euroopassa koronnostot olivat vielä tulevaisuudessa.
Optiohinnoittelu oli sen verran vinossa, että termiinikurssin ympärille pystyi tekemään epäsymmetrisen EURUSD-longin siten, että yhtä suurella kurssiliikkeellä ylös saisi suuremman voiton kuin vastaavalla liikkeellä alaspäin tulisi tappiota. Jos siis luottaisi siihen, että valuuttapari voi yhtä hyvin mennä ylös- kuin alaspäin, pitäisi tuohon rakenteeseen laittaa positio päälle mielihyvin. Kun ottaa huomioon että kaikki olivat jo valmiiksi toisella laidalla, ei kurssilaskulle pitäisi olla suurta painetta - päinvastoin, riski sille että liike lyö lujaa ylös oli positioitumisen puolesta jo melko iso. Keskustelin muutaman EURUSD:ssa shorttina olleen tahon kanssa tästä tilanteesta. Kukaan ei tuntunut olevan huolissaan, kaikki totesivat että ennusteethan näyttävät vielä alas joten miksi ihmeessä että pelaisivat pankkeja vastaan. Joku kyllä pelkäsi short squeezea, mutta ei uskaltanut muuttaa positiotaan ennusteiden vuoksi.
Tämän jälkeen EURUSD nousikin 1.05:sta yli 1.20:een. Vaikka ei ollut millään tavalla varmaa että näin kävisi, pöytä oli kuitenkin katettu loistavasti longin puolelle. Tästä huolimatta nekin jotka tunsin, joiden olisi pitänyt olla ohjeistuksensa mukaan yleensä neutraalina valuutoissa, pysyivät shorttina.
Missään ym. tapauksessa ei voi puhua arbitraasista/varmasta tuotosta, mutta se että todennäköisyydet on näin vahvasti viritetty yhteen suuntaan julkisesti saatavan tiedon perusteella ilman että markkina reagoi siihen tarpeeksi on hämmästyttävää. Suurin kysymys kuuluu, miten usein tällaisia tilaisuuksia vielä tulee, ja ehtiikö niihin reagoida?
Päivä oli aika kaukana täydellisestä, mutta toisaalta onnistuin kyllä oleen tyrimättäkään. Veoneer lopulta palasi alle 400 SEK:n. Aika paljon tuli sillä treidattua tänään. Voittoa jäi lopulta päivästä noin 9000 euroa kulujen jälkeen. Käytiin miinuksella kuitenkin niin paljon, ettei montaa kertaa vuodessa tapahdu, joten ei voi olla täysin tyytyväinenkään. Kyllä tonne Bloombergin uutispönttöön keksittiin kaikenlaisia analyytikkojen kommentteja perustelemaan kurssinousua, mutta aika tekemällä tehtyä on. No joskus voi olla tyytyväinen, että tuli ihan hyvin voittoa, vaikkei kurssiliiken suuruus ollut ihan niin iso kun odotin. En kyllä ihmettelis, jos kippais NYSE:ssä vielä enemmänkin. Tosiaan kun on kuitenkin potentiaalinen lappu, niin ei aleta taistelemaan vastaan. Ja nyt kun tuota kattelee, niin uusia päivän pohjiahan siellä tehdään. Tässä treidissä olis kyllä ollut kiva, jos olis vähän enemmän pääomaa. En tämmöistä uskalla yli 25% salkun osuudella positiota ottaa, vaikka vahva näkemys onkin(sanoisin 80-90% todennäköisyys, että laskee). 5-10x positio olis onnistunut aika vaivatta.
Markkinoiden tehokkuus on huikean mielenkiintoinen aihe, sitä joutuu pohtimaan todella paljon kun yrittää miettiä kannattaako aktiivinen kaupankäynti vai ei. En kyllä usko että nykyään kovinkaan moni uskoo markkinoiden täydelliseen tehokkuuteen. Eri asia tietysti on, voiko tehottomuutta hyödyntää A) systemaattisesti, B) vähäisillä resursseilla, C) koko ajan ja D) riittävän suurella positiolla.
Vaikket varsinaisesti kysykään, niin kommentoin tätä silti. Joka päivä(C) on mahdollista löytää epätehokkuuksia, muttei riittävän suurille positioille(D) ainakaan vähäisillä resursseilla (B). Systemaattisesti (A) on mahdollista löytää tehottomuuksia, muttei välttämättä samalla strategialla, vaan pitää olla useampi taktiikka työkalupakissa.
Esim Renaissance Technologies tai Two Sigma voivat löytää päivittäin epätehokkuuksia(esim pienet viiveet korrelaatioissa), mutta heillä on satoja hyvin päteviä työntekijöitä ja kymmeniä miljardeja pääomaa käytössään. RenTech teki 72% vuosituottoa(ennen 5%+44% palkkiota) isolla pääomalla 1994-2014. He ottivat joka vuosi ylimääräistä pääomaa pois, koska yli kymmenissä miljardeissa skaalautuvuus heikkeni.
Sitten on esim Steve Cohenin S.A.C ja Point72, jotka onnistuivat vuosikymmeniä löytämään harkinnanvaraisia treidi-ideoita(näistä varmasti osa oli laittomia/epäilyttäviä, mutta suurin osa hyvää tutkimusta ja kokemusta) keskimäärin yli 50% vuosituottoa(ennen kuluja).
Molemmissa yhtiöissä toki käytettiin velkavipua, mutta se oli hyvin hallittua. Näiden lisäksi on toistakymmentä miljardööriksi noussutta treideriä, joiden tuotot ovat olleet riittävän tasaisia ja säännönmukaisia sulkemaan pois vaihtoehdon, että kyse oli vain tuurista. Jos tallissasi on kymmeniä treidereitä, jotka löytävät toisistaan korreloimattomia markkinaneutraaleita tai toistensa riskin poissulkevia alfaideoita, on rahantulo varsin tasaista.
Aloittelevalla treiderillä ei ole tietenkään samanlaisia mahdollisuuksia. Vähäisillä resursseilla on mahdollisuus löytää rajatumpi määrä tehottomuuksia. Jos ei ole kokemusta, taustatietoa ja oikeaa henkistä tasapainoa, luultavasti epätehokkuudet ovat vain luuloja.
Esim itse olen alusta asti koittanut välttää olemasta yhden tempun poni, vaan opiskella eri aikahorisontteja, markkinoita ja tuotteita. Kuitenkin ajan ja resurssien puutteen vuoksi, saan luultavasti yli puolet tuotoistani tänä vuonna Suomen markkinalta. Optimaalisessa tilanteessa minulla olisi analyytikkoja ja treidereitä palkkalistoilla, joiden ideoita arvioisin ja valikoisin. Tässä ei kuitenkaan ole mitään pointtia pienellä pääomallani.
Altego kirjoitti:
Silläkin uhalla että menneiden muistelu on pääsääntöisesti tylsää, tässä ”vastalahjana” kolme hauskaa tapausta:
1. Markkinoiden reaktionopeus: Olin matkalla palaverista työpisteelle kun huomasin että SNB on ilmoittanut asettavansa 1.20 lattian EURCHF:lle. Koneelle päästyä ehdin varmistaa että uutinen todella pitää paikkansa, ja tehdä kaksi hintakyselyä pankkeihin sekä toteuttaa kaupat alle keskuspankin asettaman kurssilattian. En vielä ensimmäisellä kaupalla uskaltanut ottaa niin paljon positiota kuin mahdollista, koska oli uskomatonta että kauppaa käytiin alle keskuspankin ilmoittaman lattiatason (mitä kohti kuitenkin liikuttiin jatkuvasti), joten epäilin koko ajan että olen missannut jotain. Lattiataso saavutettiin kyllä, mutta maailman vilkkaimmilla markkinoilla reaktion olisi pitänyt olla niin nopea että normaali toimistotollo ei niihin ehdi.
Tätä en muista, mutta muistan erittäin hyvin sen, kun lattia poistettiin vuonna 2015. Silloin markkina oli hetkellisesti hyvin tehoton. Spread valuutassa oli luokkaa 5% parhaimmillaan. Ostin Sveitsin frangia ihan vaan jollain 150 tuhannella eurolla ja myin ne pois ehkä kymmenen minuuttia sen jälkeen 10% voitolla. Itse alaspäinliike oli kyllä suhteellisen nopea, mutta sitä seurannut kaaos kesti yllättävän pitkään. Valuutan sen päivän range oli 0,85-1,20, eli parhaimmillaan -30%. Jälkikäteen olisi pitänyt ottaa silloin enemmän riskiä, mutta valuuttapari oli itselleni aivan tuntematon.
Altego kirjoitti:
Missään ym. tapauksessa ei voi puhua arbitraasista/varmasta tuotosta, mutta se että todennäköisyydet on näin vahvasti viritetty yhteen suuntaan julkisesti saatavan tiedon perusteella ilman että markkina reagoi siihen tarpeeksi on hämmästyttävää. Suurin kysymys kuuluu, miten usein tällaisia tilaisuuksia vielä tulee, ja ehtiikö niihin reagoida?
Nuo kaksi esimerkkiä ovat hyviä, mutta niissäkin vaati aika paljon ymmärrystä, että niitä pystyi käyttämään hyväksi. Jälkikäteen kaikki näyttää aina helpommalta kuin tilanteen ollessa käynnissä. Usein konsensuksen vastainen näkökulma on lyhyellä aikavälillä kivulias, joten moni ei halua laumasta erkaantua.
Itselläni arbitraasit olivat alkuaikoina paljon tärkeämpi tulonlähde. Kun sentimentti on heikompi, on paljon enemmän tehottomuuksia ja paljon vähemmän rahaa jahtaamassa niitä. Esim henkilöstöoptioita, joiden allaolevaa pystyi shorttaamaan, sai usein selkeästi negatiivisella aika-arvolla. Nykyään 90% tuloistani perustuu oletusarvoisesti kannattaviin juttuihin, muttei todellakaan riskittömiin. Esim osakesarjoilla pelailu on arbitraasia vain, jos ne voi vaihtaa toiseen sarjaan.
Tilaisuuksia tulee jatkossakin aina olemaan. Kaikkein yksinkertaisimpiin uutisiin yms. on suhteellisen yksinkertaista rakentaa algoritmi reagoimaan. Vähän monimutkaisempiin tarvitaan vielä pitkään ihmisen puuttumista. Hyvin vaikeaa näiden hyödyntäminen on, ellei treidausta tee työkseen.
Olen joskus hyvin yllättynyt kun itseäni huomattavasti älykkäämmät ihmiset eivät oikein ymmärrä markkinoiden toimintaa ja miten siellä voisi tehdä rahaa. Uskon, että tärkein syy tähän ovat ne about 20 kognitiivista biasta, jotka ohjaavat ihmisten päätöksentekoä väärille raiteille. Niitä on älykkäillä ihmisillä ihan siinä missä muillakin. Toinen älykkäiden ihmisten ongelma on, että he tekevät asioista joskus vähän liian monimutkaisia. Usein osakkeessa tai markkinassa pitäisi saada ne 2-3 tärkeinta asiaa oikein. Jos ottaa 20 muuttujaa, katoaa fokus.
Satuin tänään katsomaan videon, jossa Thaler ja Fama juttelevat tehokkaista markkinoista. Mun mielestä kummankaan argumentointi ei ole tällä kertaa kovin hyvää (esim thalerin Adeknootit ovat jopa heikkoja), mutta video on silti katsomisen arvoinen.
BTW. Tesla tuli alas kuin kivi. Hyvänen aika, sijoittajat näkivät lyhytnäköisen tempun läpi. Tämä oli mielestäni hyvä esimerkki, kuinka superkyvykäs ihminen (Musk) ei vaan ymmärrä miten osakemarkkinat toimivat. Hän hehkutti jo etukäteen Twitterissä, kuinka shorttajat tulevat kärsimään. Hän jopa jutteli Twitterissä ivallisesti shorttaajille(esim @TeslaCharts). Eivät sijoittajat nyt aivan idiootteja ole, ainakaan koko aikaa.
BTW2. Koitetaan tältä viikolta laittaa kaikki treidit tänne, vaikka esim tänään ollut aika kuolettavan tylsä päivä. Voittoa 400 euroa kulujen jälkeen. Veoneerissa luotin, että eiköhän joku sen tänäänkin yritä ostaa ylöspäin, ja tämä pelasti päivän edes jotenkin vaivan arvoiseksi. Tosin suurimman osan päivästä kyllä lueskelin.
Aika heikko päivä. Jotkut näkemyksistä olisivat olleet ihan ok, mutta tuli roiskittua vähän miten sattuu. Oli näppistä ja kaikkea pientä sählinkiä. Otin DNA shortit kiinni, koska lisätään OMXH25 indeksiin. Tappiota tuli päivälle kulujen jälkeen viitisen sataa euroa. Ja kuusi tuntia hukkaan heitettyä aikaa. Treideissä oli jossain määrin ideaakin, mutta onnistuin kyllä kämmäileen voitot pois näppärästi. Koska kovin hyviä ideoita ei kuitenkaan ollut, parin miljoonan euron vaihto on ihan liikaa. Semmoista sattuu. Tärkeintä on saada muutama iso trendi kiinni viikossa. Nyt kuitenkin 11 teur plussaa vielä tälle viikolle, joten turha tässä yhtä hukkapäivää manata. Mutta tämmöiset päivät voisi enemmän keskittyä pidempien ideoiden analysointiin.
Aika kovaa laskua ollut Kaakkois-Aasiassa. En ole erityisen huolissani asiasta. Kun rahaa tulee nopeasti sinne, ne tuppaavat joskus lähtemäänkin nopeasti.
Miten tälläisen tavis/harrastelijasijoittajan, muutaman vuoden kokemuksella, kannattaisi toimia tilanteissa, joissa omasta mielestään selkeästi näkee "väärinhinnoittelua", mutta sitten ei mieli anna myöden joko laittaa rahaa peliin tai vaihtoehtoisesti jos on ottanut position, niin jänistää siitä esim liian aikaisin pois. Nyt mainitsemasi tesla esimerkkinä, tuli otettua pieni siivu bearia pikku vivulla tuossa kesäkuun alkupuolella>teslan kurssi nousi> myin pois nollatuloksella, kun vähän palautu>jos olisin pitänyt, olisi tuottoa nyt jokseenkin mukavasti. Sehän on selvä, että harrastelijalla nämä "väärinhinnoittelujen näkemiset" perustuu monesti mututuntumaan, mutta miten kannattaisi vastaavissa tilanteissa alkaa toimimaan?
Mielipide muutenkin viputuotteista tms jossa juoksevia kuluja jne, onko piensijoittajan kannattavaa kovin pitkään holdailla vai parempi myydä nopsaan pois jos tuntuu että homma ei etene suuntaan tai toiseen?
Ja sellasta vielä et noi satunnaiset päivitykset eri keisseistä jne on mukavaa luettavaa.
Miten tälläisen tavis/harrastelijasijoittajan, muutaman vuoden kokemuksella, kannattaisi toimia tilanteissa, joissa omasta mielestään selkeästi näkee "väärinhinnoittelua", mutta sitten ei mieli anna myöden joko laittaa rahaa peliin tai vaihtoehtoisesti jos on ottanut position, niin jänistää siitä esim liian aikaisin pois. Nyt mainitsemasi tesla esimerkkinä, tuli otettua pieni siivu bearia pikku vivulla tuossa kesäkuun alkupuolella>teslan kurssi nousi> myin pois nollatuloksella, kun vähän palautu>jos olisin pitänyt, olisi tuottoa nyt jokseenkin mukavasti. Sehän on selvä, että harrastelijalla nämä "väärinhinnoittelujen näkemiset" perustuu monesti mututuntumaan, mutta miten kannattaisi vastaavissa tilanteissa alkaa toimimaan?
Mielipide muutenkin viputuotteista tms jossa juoksevia kuluja jne, onko piensijoittajan kannattavaa kovin pitkään holdailla vai parempi myydä nopsaan pois jos tuntuu että homma ei etene suuntaan tai toiseen?
Ja sellasta vielä et noi satunnaiset päivitykset eri keisseistä jne on mukavaa luettavaa.
Ensimmäinen kysymys, minkä itsellesi esität, on "missä voin olla totaalisen väärässä?" Toinen asia on, että jos jänistät näkemyksestä, on sinulla ilmeisesti ollut sen kokoinen positio(riski), ettet ole täysin sinut sen kanssa. Itselläni jo parin prosentin häviäminen salkusta aiheuttaa epämukavuutta, joten pyrin sitä välttämään.
Sitten sinulla olisi hyvä olla suunnitelma. Tee vihkoon sivu, mihin kirjaat miksi ostat tuotetta, ja milloin siitä luovut ja mikä on stop-loss, eli paljon olet valmis häviämään. Sitten sun ei tarvi joka päivä enää arpoa, mitä teet. Tämä suunnitelma pitää tehdä huolella, miettiä ihan kunnolla eri skenaariot. Muuten et pysy suunnitelmassasi. Itselläkin tässä on paljon parannettavaa. Suunnitelma estää tunteiden(pelko/ahneus) pääsyn päätöksentekoon. Itsenikin pitäisi tehdä parempia suunnitelmia.
Viputuotteissa ei sinänsä ole mitään vikaa. Kunhan muistaa, että ne ovat enemmän vedonlyöntituotteita kuin rahanteon välineitä. Mielestäni niihin pitäisi suhtautua kuin harrastukseen, eli olla tyytyväinen jos ei häviä paljoa. Rahanteko on täysin optimaalisillakin tuotteilla riittävän hankalaa.
Aika paljon on tänne tullut matskua tällä viikolla. Tämä oli tämmöinen yhden viikon kokeilu. Jos aina vaan kirjoittelen parhaista ja huonoimmista päivistä, niin voi tulla vähän väärä kuva. Itseasiassa eilen osa yliyrittämisestä ehkä johtui siitä, että alitajunnassa oli pieni signaali, että tänään pitäisi tehdä tulosta, kun niistä meinaa kirjoitellakin. Jäi viimeisiltä viikoilta varsinainen artikkeli kirjoittamatta, kun on tänne kirjoitellut ja lapsikin kaupan päälliseksi ollut kipeä. Koitetaan ensi viikoksi saada aikaan.
Suomessa on vaikeuksia löytää houkuttelevia ostokohteita. Tanskassa mielestäni on monta isompaakin yhtiötä, joita seuraan tarkasti. Siellä monella yhtiöllä on tullut nousun jälkeen hikka, ja sijoittajan tehtävä on määrittää, onko kyse sijoittajien yliampumisesta vai onko yhtiöissä todella isoja ongelmia.
Jos katsoo Tanskan suuria yhtiöitä, kuten Novo Nordisk, Danske Bank, Vestas Wind, Moller Maersk ja Pandora, niin kaikissa on jonkinlaisia ongelmia, jonka takia kurssit ovat laskeneet huippulukemistaan.
-Danske on pankkina halvempi kuin Nordea. Jossain määrin näkisin sen modernimpana yhtiönä, jolla on paremmat mahdollisuudet tuloskasvuun. Ongelma on tietysti tämä rahanpesucase Balttiassa. Pohjoismaissa ei kuitenkaan ole mahdollisuutta asettaa mittavia sakkoja, ja Danskella taas ei ole toimintaa Yhdysvalloissa, jolloin Yhdysvaltojen on vähemmän kiinnostavaa yrittää Danskea sakottaa. Tuntuu, että yhtiöön on hinnoiteltu nyt parin miljardin dollarin sakko, mikä on mielestäni äärimmäisen epätodennäköinen. P/E 9 tälle vuodelle vrs Nordea 10,5. Koska Nordea on ollut suhteellisen vahva, harkitsen panosten siirtämistä osittain Danskeen. Itseleni osinko % ei ole mikään sijoituskriteeri.
- Pandoraa olen aina katsonut vähän yhden tuotteen(rannekorut) ihmeenä, jonka olen odottanut menevän muodista. Kasvun ja tuloksen suhteen yhtiö on kuitenkin jatkuvasti ylittänyt odotukset. Nyt Amerikassa ja Kiinassa on ilmennyt pehmeyttä ja osake myyty 60% alas huipuistaan parissa vuodessa. Samaan aikaan tulos-odotus tälle vuodelle on laskenut vain 25% huipuistaan. EV/EBITDA 6,2, EV/EBIT 7,6 ja P/E 8. Yhtiö odottaa ihan kohtuullista kasvua tulevaisuudessakin. Joko shorttarit tietävät jotain, tai sitten yhtiö on aivan liian halpa. Olen vähän ostanut kokeeksi. Logiikka on vähän luokkaa, että yhtiö on oikein hinnoiteltu jos kasvu lakkaa, ja nettomarginaali puolittuu. Se on mahdollista, mutta onko todennäköistä?
-Novo Nordisk ei ole kovin merkittävästi Orionia kalliimpi, mutta diabetes ja lihavuuslääkkeet tuntuvat paremmalta vedolta tulevaisuuteen kuin pipeline, jonka ainoa keihäänkärkituote tuntuu olevan eturauhassyöpälääke.
-Vestasista olen kirjoittanutkin. Luultavasti paras entry paikka, vasta kun laitepuolen kannattavuus lähenee nollaa ja kurssi on nykyistä alempana.
-Möller Maerskia potkitaan jo maassa. Yhtiö ottaa osumaa nousevan öljyn hinnan takia konttikuljetuksessa ja tulliuhka vaivaa. Yleensä yhtiötä on ollut hyvä ostaa, kun alle kirja-arvon saa. Yhtiössä on meneillään uudelleenjärjestelyjä, ja uskon lopputuloksen olevan hyvä. Tämän vuoden tunnusluvuilla näyttää kalliilta, mutta välivuoteen on hyvät selitykset. Divestoinneista tulee kohta roppakaupalla rahaa ja voidaan keskittyä ydintoimintoihin.
Ensinnäkin kiitos paljon tästä sisällöstä, jota olet tuottanut. Erittäin mukava lukea tästä treidaamisesta myös suomeksi. Itse teen n. 2-20 kauppaa päivässä suomi osakkeilla, joten on mukava myös sharevillen kautta seurata sinun toimintaasi ja huomata, että välillä on tullut tehtyä samat liikkeet ''vahingossa'' kuin sinä olet tehnyt. Sitä kautta on myös saanut välillä ideoita hyvin jos tuntuu, ettei itse meinaa löytää järkevää treidiä. Sellainen kysymys heräsi, että kun postailit noita tämän viikon treidejä tänne niin millä tilillä olet ne tehnyt kun eivät näy ainakaan mäyräkoira2 tilillä sharevillessä? Toiseksi kiinnostaisi tietää sinun näkemys outokummun osakkeen heilunnasta. Oletko keksinyt mitään toimivaa strategiaa siihen, jolla olet pystynyt ennustamaan kumpaan suuntaan kurssi liikkuu minäkin päivänä? Oma näkemys perustuu yleensä anonyymien netto-ostoihin.
Alle listain itselle pari ongelmaa, jotka usein tuottavat harmia. Osakkeilla olen käynyt kauppaa n. 10 vuotta, mutta aktiivista treidaamista on takana nyt noin puoli vuotta eli vielä lapsen kengissä.
- Näkemyksessä pysyminen. Tulee usein myytyä liian aikaisin pois vain huomatakseen, että n. puolet voitoista jäi taas saamatta.
-Pienellä positiolla treidaaminen huomattavasti helpompaa, mutta kun kokoa kasvattaa niin tuntuu, että homma lipsuu käsistä. Tässä varmasti kyse juuri tuosta epämukavuusalueella pyörimisestä, josta olet puhunut.
- Lasku päivinä voitollisesti treidaaminen tuntuu olevan itselle huomattavasti helpompaa kuin nousupäivinä. Omassa päässä vallitsee selvästi väärinkäsitys, että ostaminen laskupäivinä on turvallisempaa kuin nousupäivinä. Laskupäivän ''ennustaminen'' on muutenkin selvästi helpompaa kuin nousupäivän.
Loppuun vielä iso kiitos ja jatka vaan mahdollisimman aktiivisesti postailua, kyllä meitä lukijoita ja seuraajia on vaikka kaikki ei tänne kirjoittelekkaan.
Kiva kuulla, että lukijoista löytyy treidailijoitakin! Kiitos siitä!
Otin mun Mäyräkoira tilin pois sharevillestä, mua ärsytti muutaman kerran, kun olin ostelemassa pientä lappua vähän isompaa määrää ja tuntu että joku peesaili niissä ja sain sen takia huonompaa hintaa koko positiolle. Tarkoitus käyttää nyt tätä henkilökohtaista tiliä, kun normaalisti ole käyttänyt firmojen tiliä (Mäyräkoira2 ja MMK). Teen kyllä kauppaa näilläkin, mutta tällä viikolla kaupat on menneet aika usein henkilökohtaiselta tililtä. Veoneerilla tuotot tein kyllä Mäyräkoira2 tililtä.
Outokumpu. En mä sitä usein ymmärrä. Tärkeintä siinä kait on olla lähtemättä vastapalloon(ellei todella tiedä mitä tekee), koska liikkeet on joskus aika ylimitoitettuja. Aika usein kannattaa seurata mitä Aasiassa ja Yhdysvalloissa teräsyhtiöt ovat tehneet ja miten kurssit menneet. US Steelit, Poscot, Mittalit ja sitten euroopassa Aperam on lähin peer, ja Acerinox. Sitä en oikein, tiedä miksi Outokumpu liikkuu usein 2-3x enemmän kuin muut teräsyhtiöt. Ja kyllä, anonyymit sitä liikuttaa, ja niihin paneutumalla luulisi olevan jotain etua tarjolla.
Mainitsemasi kaksi ensimmäistä probleemaa ovat yhteistä melkein kaikille treidaajille. Jos oikein ymmärsin, niin myös kolmas on hyvin yleinen. Tarvitsee kokemusta ja määrätietoisuutta, jotta niitä pystyy rajoittamaan.
Ratkaisu: Kirjallinen suunnitelma, psykologiaan perehtyminen( esim Kiev kirjat tai blogi http://traderfeed.blogspot.com/ ). Päiväkirjan pito ja tilivelvollisuus jollekin voivat myös auttaa. Esim jos tunnet jonkun, joka näistä ymmärtää, niin kauppoja voi olla hyvä käydä läpi.
Sitten pitää miettiä, haluatko tehdä tätä huviksesi vai ansaitaksesi jotain. Jos vastaus on jälkimmäinen, pitää vaan löytää ne keinot ratkaista ongelmat. Position kasvattaminen usein vaatii aikaa. Ihminen tottuu 5% kuukausikorotukseen paljon paremmin kuin 50% kertakorotukseen. Tietenkin panosten nostaminen kannattaa vain, jos homma on selkeän kannattavaa.
Kiitos nopeasta vastauksesta. Huomasin, että tosiaan jemmasit tuon mäyräkoira tilin. Ihan ymmärrettävä syy jos omat treidit rupeaa kärsimään.
Tarkoitus olisi tehdä tästä treidaamisesta vähintäänkin toinen selkeä tulonlähde. Ajatuksena on antaa itselle 2-3 vuotta aikaa oppia, jos tässä ajassa hommaa ei hallitse edes jossain määrin niin sen jälkeen takaisin perus holdaajaksi :). Pystyn nykyisen työn puolesta hyödyntämään suurimman osan arkipäivistä treidaamiseen, joten ajasta ei ole sikäli pulaa. Kassaakin on sen verran, että kohtalaiseen tulokseen olisi mahdollisuus vuosi tasolla. Treidaaminen on kääntynyt miinukselta pienelle voitolle, joten pieni toivon kipinä on ilmassa, jotta joskus kehtaa tulla taputtamaan sinua olkapäälle ja sanoa mitä kollega :).
Mukava kuulla, että outokumpu aiheuttaa myös sinulle harmaita hiuksia. Kyseisiä firmoja on tullut seurattua, etenkin Amerikan verrokkeja, mutten ole niistä selvää etua lähiaikoina löytänyt.
Kiitos vinkeistä. Täytyy tutustua kyseisiin linkkeihin.
Osakkeet käyttäytyvät joskus aika randomisti. Tänään kävi huono tuuri lähinnä Veoneerin suhteen. No spinoffeissa on se vaara, että joku haluaa osakkeesta juuri samalla sekunnilla eroon. Tänään se sattui laskemaan 3% parissa minuutissa jenkkiavaukseen, kun olin kaupassa. Olin kyllä päättänyt jättää 1500 longiin, joten varsinaisesti nuo eivät ole intratappioita, ja nythän Veoneer tuntuu kirivät jenkkilässä tuota aamun dippiä. Vähän tämmöistä pudotusta odotin tiistaina, kun siihen olisi ollut hyvä syy. No pitkällä aikavälillä nämä tasoittuvat. Assa Abloylta tuli rumia lukuja ja alaskirjauksia, muttei mun mielestä ihan -10% arvoisia. Orionissa saatiin vihdoin vähän rekyyliä kunnon myllytyksen jäkeen. Aika rauhallinen päivä tämäkin. No about +10 teur viikko, kait se on ihan ok.
Veoneer jenkeissä 43,15, eli baut 376 kruunua. Ostin, kun kuitenkin -2,5% Ruotsin closesta. Vaikka hinta jenkeissä määräytyisikin, todennäköisyydet puolella ettei avaa maanantaina stokiksessa yhtä paljon miinuksella.
kookoo: hyvä homma, muutama prosentti voittoa. Itse en voinut kyllä lähteä kasvattamaan positioita.
Kirja-arvioita keväältä ja alkukesältä
Kirja-arvioita
Gray, Vogel, Foulke: DIY Financial Adviser *****
Erinomainen kirja siitä, miten voit säästää varainhoitokustannukset ja hoitaa omaisuuttasi parhaalla mahdollisella tavalla. Kirja perustelee miksi asiantuntijat ovat usein väärässä, ja pyrkii antamaan eväitä indeksituottojen voittamiseen mahdollisimman pienellä volatiliteetilla. Kirjan keinoja ovat systemaattisuus, näyttöön perustuva sijoittaminen, globaalin allokaation tärkeys, arvo- ja momentumsijoittamisen yhdistäminen.
Thaler: Misbehaving ****
Kirja kertoo päätöksenteon virheistä ja käyttäytymistieteellisen taloustieteen synnystä. Vaikka aihe on tuttu, kirjan jaksaa lukea kannesta kanteen. Paljon helppolukuisempi kuin Kahnemanin ’Thinking, Fast and Slow’. Kirjassa on paljon hyviä esimerkkejä ajatusten harhoista sijoitusmaailmasta ja sen ulkopuolelta. Thalerilla on nykyään oma ihan mallikkaasti pärjännyt rahastoyhtiö, joka hyödyntää näitä tutkimusten tuloksia.
Greenblatt: You can be stock market genius *****
Naurettavasta otsikosta huolimatta tämä on erinomainen kirja, jos haluaa voittaa markkinat. Greenblatt siihen pystyi todella hyvällä marginaalilla parin vuosikymmenen ajan, ja kirjassa avaa yllättävän avoimesti omia keinojaan. Kirjassa on keinoja hyötyä erikoistilanteista, kuten spin-offeista, uudelleenjärjestelyistä ja M&A arbitraasista. Osa asioista on aika vanhentuneita, koska kirja on vuodelta 1999. Mutta edelleen tämä kirja on kyselyissä yksi hedge fund managerien suosikkilukemistoa.
Domingos: The Master Algorithm ****
Tämä on hyvä kirja tekoälystä ja koneoppimisesta. Ajoittain menee vähän nörtimälle puolelle, jolloin ei pysy kärryillä ellei lue todella tarkasti. Mutta käy kuitenkin läpi asioita vähän myös nykyisten yritysten kannalta, mitä algoritmejä Google tai Netflix hyödyntämät. Kirjan ydin on eri mallit, joilla tekoälyyn pyritään. Niitä käydään läpi ja kirjoittaja antaa omat näkemyksensä, miten ala tulee kehittymään.
McMahon: China’s Great Wall of Debt **
Kirjailija on ollut WSJ:n Kiinan toimittaja ja tietää paljon Kiinasta, muttei pysty kirjallaan tuomaan merkittävästi uutta aiheeseen. Ajattelin, kun kirja on 2018 julkaista, että sieltä voisi löytää jotain uutta Kiinan tilanteesta, mutta aika paljon samoja ongelmia paikallishallinnosta, shadow bankingista, autiokaupungeista, silloista-ei-mihinkään yms. Mutta kirjassa ei ole mitään savuavaa asetta, joka muuttaisi omaa näkemystäni Kiinasta.
Kiinan seuraavat 10 vuotta tulevat olemaan vaikeampia kuin yleensä uskotaan. Heillä on aika paha Moral Hazard ongelma yhteiskunnassa, aikamoinen kasa velkaa. Todennäköisesti kaikki ei pääty mihinkään romahdukseen, vaan Kiina siirtyy hitaamman kasvun vaiheeseen, jossa Zombie-yhtiöt pidetään elossa Japanin tyyliin. Nykyinen usko Kiinan johdon ylivertaisuuteen on hieman turhan optimistinen näkemys. Kuitenkin Kiinan yksityinen sektori tulee jatkamaan kasvua, teknologia kehittyy ja hyvinvointi paranee, jos Kiina onnistuu välttämään talouden pakkolaskun.
Aliber, Kindleberger: Manias, Panics, and Crashes **
Tämä on äärimmäisen mielenkiintoinen aihe, mutta aika keskinkertaisesti kirjoitettu kirja. Se on hyvä kokoelma manioista, kuplista ja romahduksista. Kirja oli jotenkin epäselvästi organisoitu. Tarinat eivät ole niin mielenkiintoisia kuin voisivat, vaan käydään aika paljon ainakin itselleni tuttuja tarinoita toteavasti.
Kirjasta oppii kuitenkin jotain uusia juttuja varsinkin vanhoista kuplista. Kyllä se Bitcoinin nousu oli aika lähellä montaa maniaa viimeiseltä 500 vuodelta.
Kolhatkar: Black Edge ***
Kirja kertoo tarinoita etenkin Steve Cohenin hedge fundien sisältä, ja sisäpiiritiedon väärinkäyttöön liittyvistä tutkinnoista. Analyytikot kaivavat tietoa laillisin ja laittomin keinoin bioteknologiafirmoista.
Black Edge tuntuu vähän turhan paljon jännitysromaanilta. On monia asioita, joita käsittääkseni kirjoittaja ei ole voinut varmaksi tietää, mutta yksityiskohtia on lisätty, jotta on saatu eheä ja jännittävä tarina.
Sijoitusmielessä kirjasta on hyötyä, koska se auttaa tajuamaan, kuinka hyvin asiantuntijaverkostojen yms. kautta voidaan kaivaa ei-julkista tietoa myös laillisin keinoin. Yksityissijoittajat ovat selkeässä informaatio alakynnessä.
Dreman: Contrarian Investment Strategies ***(*)
Olen tätä lukenut aiemmin kirjastossa yli kymmenen vuotta sitten, mutta päätin ostaa omakseni. Jos arvosijoittaminen ei ole tuttua, tämä kirja kertoo hyvin siitä ja psykologisista syistä, miksi arvosijoittaminen on toiminut niin hyvin. Pääpointteja on, etteivät sijoittajat ole hyviä ennustamaan yhtiöiden tulevaa kasvua tai kannattavuutta, joten pitää ostaa turvamarginaalin kanssa yhtiöitä.
Ongelma arvosijoittamiskirjoissa on, että niissä on usein liian paljon jo tuttua tietoa. Ellei kirja ole todella hyvin kirjoitettu, menee usein lukeminen välillä selailumoodiin. Ihan hyvä kirja, muttei enää kovin erilainen. Sitä se toki oli vuosikymmeniä sitten, kun ensimmäinen versio ilmestyi.
Thorndike: The Outsiders *****
Tästä en ole kuullut kuin pelkkiä kehuja. Jopa Omahan Oraakkeli on kehunut tätä yhdeksi parhaista kirjoista, mitä sijoittaja voi lukea.
Kirja kertoo about kymmenestä johtajasta, jotka ovat aikaansaaneet todella hyviä tuottoja osakkeenomistajilleen taitavalla pääoman allokoinnilla. Johtajia yhdistää, että he ymmärtävät, että päivittäisen johtamisen lisäksi, voi jopa suurempaa lisähyötyä tehdä omien osakkeiden oston, yrityskauppojen, divestointien ja osakemyyntien kautta.
Hyvin yksinkertainen oppitunti suomalaisille johtajillekin: 1. Osta omia osakkeita, kun ne ovat aliarvostettuja 2. Kun osakkeesi ovat yliarvostettuja, käytä niitä hyviin yrityskauppoihin. 3. Irrota yhtiöstäsi osat, jotka eivät ole erityisen tuottavia tai synergioita sisältäviä.
Tämä on niin simppeliä, mutta silti suurin osa yritysjohtajista ei vaan ymmärrä.
Ferris: The Four Hour Workweek **
Miten hoidat elämäsi niin, että voisit tehdä töitä vain 4 tuntia viikossa. Itse nippanappa tähän pystyisin. Mutta kirja ei anna ihan realistisia työkaluja mattimeikäläiselle. Ferris on itse aika kovan luokan suorittaja, joten moniin kirjan ohjeista pitäisi suhtautua hieman varauksella. Monia hyviä ajanhallintakeinoja ja elämänohjeita, mutta suurin osa kirjasta meni selailuksi. Tämä on vanha kirja, ja mielestäni Ferrisiltä on myöhemmin tullut kypsempää materiaalia.
Heh, pakko myöntää että parissa kohtuu vähän vaihdetussa osakkeessa tullut itsekin peesattua herran tiliä, tosin en uskoisi että omat ostoni kummoisesti ovat kurssissa näkyneet sen verran pienistä positioista kuitenkin ollut kyse.
Treidasitko muuten Bayer Monsanto M&A kauppaa? Itse tein ensimmäisen M&A arbitrage kauppani kun tarjous- ja markkinahinnan ero oli Monsanto:n osakkeessa vähän reilu 9%. Kulujen jälkeen nettosin sen hieman yli 6%, maltillisella velkavivulla höystettynä sain ihan hyvän tuoton omalle pääomalle n. 2kk holdilla.
Drontti: Saa toki peesata, ja enhän mä oikeesti ikinä tiedä kuka nyt oikeesti peesaa ja koska kyse on vain sattumasta. Vähän kyllä varoittelisin, että mä joskus suhaan niin paljon kaikenlaista, että aika vaikea mun kaupoista mitään päätellä.
Jätin Bayer-Monsanton väliin. Se vain tuntu jotenkin hankalalta caselta, mihin mulla ei ole oikein mitään etua ja jollain muulla varmasti on. Mutta hyvä jos sulla onnistu!
Huomenna sitten Venäjälle katsomaan kisahuumaa ja Kroatian tietä maailmanmestariksi. Sieltä olis tulossa 3800% tuottoa.
Oli niin harvinaisen iso spread M&A kaupalle, joten ajattelin että nyt testimielessä opettelen miten nämä M&A arbitrage kaupat toimii käytännössä. Useimmiten kun nuo M&A arb treidit vissiin tuotta kulujen jälkeen noin 2-3%, joten kertoo vain siitä että markkinat ei ollut kovin luottavaisia että menisi kyseinen kauppa läpi. Mutta eipä tuossa kummoista riskiä ollut, koska jos kauppa ei olisi mennyt läpi niin tappioita olisi tullut käytännössä vain kaupankäyntikulujen verran sekä tietenkin optioissa aika-arvon menetys.
Mielenkiintoisesti jalkapallon MM-kisat on tehnyt hyvää Venäjä sijoituksille, kun Assadin kaasuisku fiaskosta seuranneen romahduksen aikaan sieltä osakkeita latasin salkkuun, saattaapi olla kyllä ihan sattumaa...
"Vantaalainen Mikko Vikman on saanut paljon kehuja sosiaalisessa mediassa myöntäessään Hesarissa hävinneensä 25 000 euroa kiinteistösijoittajana. Ajattelin hypätä mukaan tähän karavaaniin, ja myöntää muutaman karmivan mokan ja epäonnistumisen."
"Mark Twain oli loistava kynäniekka, mutta onnistui kerta toisensa jälkeen munaamaan sijoituksensa mitä eriskummallisimmilla tavoilla. Hän pääsi sijoitusveloistaan eroon vasta vanhoilla päivillään.
Hahaa. Tämän mukaan valitsin juuri nimimerkkini Sharevilleen :D :D En nyt toki haluaisi, että nimi olisi enne, mutta itseironia on ehkä parasta, varsinkin jos ennakoi.
