Kaikella kunnioituksella, mutta täällä ollaan todella positiivisia Intrumin suhteen.

Fakta on se, että kun yritys joutuu velkasaneeraukseen, niin se on operatiivisella tasolla tunnista ja päivästä toiseen selviytymistä. Sillä ei ole väliä onko asia tiedossa vai ei, vaan sillä miten yrityksen liiketoiminta edelletykset muuttuvat kun saneeraus astuu voimaan. Nyt pitäisi vääntää kasvavia marginaaleja ja uutta liiketoimintaa samalla kuin raha ja ihmiset kuihtuvat ympäriltä. 

Paperilla kaikki on helppoa, mutta perimmäinen ongelma eli se velkavuori ei tule mitenkään ratkeamaan liiketoiminnalla, vaan kohtalona on velkojien yritys maksimoida oma osuus. 

Yritys on todennäköisemmin konkurssissa/sulautettu seuraavan 5 vuoden aikana, kuin pystyssä, sitä hinnoittelevat osake- & velkamarkkinat.

For the first time in 3 years i own 0 shares of Tesla. I’m looking to get back in when fundamentals get better or price falls further.

Besides trading, i sold at 190-125 when things started to look worse.

In hindsight, it was a huge mistake to not sell at 400.

— Pauli Äyräs (@Fiilismies08) January 4, 2023

Mitäköhän Fiilismiehelle kuuluu? Pakko nostaa hattua, että teki täysin oikean ratkaisun luopuessa Teslasta ja siirtyen tuottavampiin assetteihin (bitcoin). 

Pros: Yhtiö saa vielä lainaa markkinoilta (ei kirkossa kuulutettu nykytilanteessa).

Cons: Laina niin kallista, että ydinbusiness ei ole pitkällä aikavälillä kannattavaa. 

Koko kiinteistö- ja asuntomarkkina täysin jäässä Pohjoismaissa, niin haastavaa tulee olemaan. Mielestäni riski/tuotto-odotus on äärimmäisen heikko näissä kiinteistösijoitus-yhtiöissä. Cityconin kaltaista firmaa kannattaa vältellä kuin ruttoa, luottoluokituksien lasku on edessä. Korkea velkataso yhdistettynä negatiiviseen pääomaan on mahdoton yhdistelmä. Nollakorko ympäristö loi vääristymän, verhon joka peitti alleen koko nykymuotoisen liiketoimminan järjettömyyden. Tulevaisuudessa kaikki merkittävät palvelut ja kaupat tapahtuvat applikaatiossa. 

Demokraattien ongelma on se, että Bidenin takana ei ole ketään varteenotettavaa ehdokasta. Republikaaneilla taas ei ole ketään joka voisi haastaa Trumpin. 

Bidenin voi myydä tällä hetkellä kertoimella 4.1 eli valueta löytyy.

268 päivää. On vielä ilmaista seurata kertoimia. 

Ei voi kun hämmästellä Trumpin kertoimia, tällä hetkellä tarjotaan jopa 2.16. Toki tässä joutuu pelaamaan aikaa vastaan, mutta Trump on varmasti presidentti, jos jotenkin pysyy hengissä. 

Tähän tekisi mieli painaa isosti. 

Pointtina, että eikö se ole hieman resurssien hukkaamista, että Suomen parhaimmat sijoittajat analysoivat Nordic Small Cap - osakkeita, kun voisivat isommalla scopelle haravoida esim Russell 2000 - osakkeita. Voisin kuvitella, että äärimmäisen kapean pelipaikan valinnan takia tuotto-odotus voi kärsiä merkittävästi esim. muuttuvan toimintaympäristön takia. 

Toki ymmärrän, että strategiaksi on valittu juuri pohjoismaiset-osakkeet, mutta mielestäni juuri se valittu strategia laskee turhaan tuotto-odotusta. 

Korostan vielä, että valittu pelikenttä on äärimmäisen kapea. Sen takia väitän, että strategiaa olisi hyvä muuttaa jos pelikenttä muuttuu merkittävästi (geopolitiikka, taloustilanne, megatrendit etc.). Nämä seikat voivat pysyvästi muuttaa kapeaksi valittua pelikenttää, ja tehdä siitä tappiollisen tietotaidosta riippumatta. 

Rehellisyyden nimessä voidaan todeta, että tämä ei nyt toiminut. Tappiot esim. jenkki-indekseihin verrattuna ovat niin suuret, että niitä ei saa kiinni edes seuraavan vuosikymmenen aikana, jos koskaan. Pelkästään Nasdaq on tuottanut tänä vuonna +40%. Ollaan varmaan kaikki samaa mieltä, että pankkimaailmassa tällaiset rahastot kuopattaisiin kaikessa hiljaisuudessa. 

Veikkaan, että kukaan ei epäile Jensin ja Arimatin taitoja, mutta olisikohan suurin ongelma ollut se pelipaikan valinta? 

Voitko menestyä pokeripöydässä, jossa rake on niin suuri, että voitollinen pelaaminen on lähes mahdotonta? 

Miksi pelata Veikkaukselle, jos voit hypätä suoraan jenkkien isoimmalle bookerille pelaamaan? 

Eurooppa ja varsinkin pohjoismaismaat ovat pysyvästi ns. paskapörssejä varsinkin kun ottaa huomioon esim. geopoliittisen tilanteen ja megatrendit esim. AI. 

Kannattaisikohan nyt tehdä strategian muutos ja keskittyä jenkkimarkkinoihin? Veikkaan, että se olisi Jensille ja Arimatille se oikea pelipöytä, kun sielä on oikeasti megatrendien harjalla ratsastavia erinomaisia pieniä ja keskisuuria yhtiötä. 

Tässähän nämä ovat, Oma Sp on noussut todennäköisesti TOP-5 omistuksiin. Tecnotree on todennäköisesti tippunut kokonaan pois rahastosta. 

Coues Invest Grit - sijoitusrahaston suurimmat omistukset (30.09.2022): 

Stockmann 1 270 248 kpl, 2,67 milj. (elokuun lista) 

Kamux 304 755 kpl, 1,62 milj.

Evolution 15 000 - 25 000 kpl 1.40-2.20 milj.  (Nykyinen tilanne selviää seuraavasta sijoittajakirjeestä) 

Oma Sp 57,329 kpl, 1,00 milj.     

QT 19 032 kpl, 0,747 milj.

Tecnotree 0 kpl, 0,00 milj. (ei listalla) (oma veikkaus) 

Näin pääsi käymään, en tiedä onko kyseisellä liikkeelle minkälainen vaikutus kurssiin. Ainakin vaihto on ollut nyt keskimääräistä isompi nyt 1.9 - 16.9. 

Tällä viikolla saatiin myös entisen pääomistajan Capital Groupin liputusilmoitus omistus nousi 3.7% ---> 5.1%. 

https://www.inderes.fi/sv/tiedotteet/finansinspektionen-flaggningsmedde…

Kävin läpi kaikki yritysostot ja niiden hinnat vuosina 2020-2022

MessengerPeople 511mSEK 
ACL 655 mSEK 
Wavy 1187 mSEK
SDI 2403 mSEK 
Inteliquent 9500 mSEK 
MessageMedia 12 653 mSEK
PathWire 16 600 mSEK

Eli rahaa käytettiin yhteensä 43 509 mSEK yritysostoihin. Sinchin nykyinen markkina-arvo on 13 764 MSEK. Eli markkinoiden mielestä yritysostot olisivat pitänyt jättää tekemättä. 

Tuntuu käsittämättömältä, että nykyinen markkina-arvo on halvempi kuin vuoden 2021 lopussa ostetun Pathwiren kauppahinta. 

Kuinka paljon markkina-arvo olisi nyt suurempi, jos yritys oli jättänyt tekemättä yrityskaupat ja pitänyt kaiken varallisuuden käteisenä? 

Vielä vuosi sitten kesäkuussa yrityksellä oli 12 264 mSEK pelkästään käteistä, eli about nykyisen markkina-arvon verran. 

Tämän päiväinen markkina-arvo suhteutettuna vuoden 2022 ennustettuun liikevaihtoon tarkoittaa, että price to sales (P/S) on 0.46. Rullaava 12kk adj. Samalla adj. EDITDA suhteutettuna kurssiin on noin 5-6 (2022e)