Nyt tuonne on päätös ilmestyny ja chatgpt pureskeli.
[https://cases.ra.kroll.com/IntrumAB/Home-DocketInfo]

**Final Court Order**:

* The court approved the plan, confirming that it met all requirements under the Bankruptcy Code.
* Objections to the plan were overruled, and the plan is now enforceable

Kenkä taisi aiemmin puristaa noitten 25 ryhmien kannalta, että haluavat saada rahansa ulos hieman aiemmin, eli kait jotain velkakirjojen prioriteettijärjestystä koskeva ehdotus, eli ei liene kauhean suuri myönnytys.

Jos tuossa yksimielisyys saadaan niin hyvä ralli voi olla tiedossa.

Monta käsittely vaihetta menee vauhdilla ja Ruotsin osalta alkaa tämä oleen kait enää sit muodollisuus, parempi myöhään kuin ei milloinkaan saada kaikki sopimuksen taakse.

Pörssitiedote taitaa jossain vaiheessa tulla, ollaan taas hyvin merkittävän tiedon vahvistusta odottelemassa...

Asmodeen irtoaminen Embracerista lähenee

Peliyhtiö Asmodeen spin-off lähestyy, ja Embracer on tehnyt merkittäviä päätöksiä prosessin tueksi. Äskettäin järjestetyn ylimääräisen yhtiökokouksen päätöksistä keskeisin on käänteissplit (6:1), joka toteutetaan tammikuussa 2025. Samalla johtokunta sai valtuudet asettaa päivämäärän Asmodeen spin-offin irtautumiselle.

Spin-offin mukana Asmodee siirtää lähes 900 miljoonan euron velkansa, mutta Embracer myös tukee uutta yhtiötä merkittävällä rahallisella panoksella. Tämä lähestymistapa poikkeaa tyypillisestä "korppikotka"-strategiasta, jossa spin-off-yritykselle jätetään vain velat. Embracerin suunnitelmat viittaavat siihen, että Asmodeen tulevaisuutta halutaan aidosti vahvistaa.

Luottoluokitukset ja kilpailijat

Asmodeen velkakirjat ovat herättäneet kiinnostusta markkinoilla, mutta luottoluokitukset (Fitch B+ Positive, Moody's B2 Positive, S&P B Positive) osoittavat niiden olevan edelleen "highly speculative". Kilpailijoihin, kuten Mattel ja Hasbro, verrattuna Asmodeella on selkeä haaste: näiden yhtiöiden investment-grade-luokitukset nostavat niiden arvostustasoja.

Fitchin raportti (saatavilla tästä linkistä) nostaa esiin myös Asmodeen vahvuudet ja heikkoudet. Raportti korostaa, että Asmodeen on vähennettävä riippuvuuttaan yksittäisistä tuotteista, kuten Pokémon-korteista, ja rakennettava tasapainoisempi portfolio. Näiden toimenpiteiden avulla Asmodee voi tavoitella parempaa luottoluokitusta ja parantaa asemaansa markkinoilla.

Kasvustrategia ja velanmaksu

Fitchin raportin mukaan Asmodee pyrkii maksamaan osan veloistaan ja käyttämään Embracerilta saamaansa rahoitusta strategisiin yritysostoihin ja epäorgaaniseen kasvuun. Tämä voi pitkällä aikavälillä tukea luottoluokituksen parantamista ja yhtiön kilpailuaseman vahvistamista.

Mitä spin-off tarkoittaa Embracerille?

Asmodeen spin-off vapauttaa Embracerin merkittävästä velkavastuusta, mutta jättää kysymyksen, miten jäljelle jäävää kassaa käytetään. Embracerin toimitusjohtaja Lars Wingefors on visioinut osinkojen maksamista ja omien osakkeiden ostoja, mikä voi osaltaan tuoda kaivattua arvonnousua osakkeenomistajille. Tämä on kuitenkin täysin riippuvaista siitä, kuinka hyvin jäljelle jäävä Embracer pystyy hyödyntämään vahvistunutta taloudellista tilannettaan.

Seuraava askel: Coffee Stain & Friends?

Asmodeen spin-off on vasta alkusoittoa, sillä Embracer on vihjannut seuraavasta spin-off-projektistaan, Coffee Stain & Friends -ryhmittymästä. Tämä kuitenkin riippuu Embracerin strategisista päätöksistä ja markkinoiden vastaanotosta.

Osakkeenomistajan näkökulma

Spin-off tuo osakkeenomistajille sekä haasteita että mahdollisuuksia. Mikäli Asmodee onnistuu rakentamaan vahvan portfolion ja parantamaan luottoluokituksiaan, spin-off voi tuoda merkittävää arvonnousua. Samalla Embracerin kyky toteuttaa suunniteltuja osinkoja ja omien osakkeiden ostoja riippuu siitä, kuinka hyvin yhtiö sopeutuu uuteen rakenteeseen.

Viime vuosien turbulenssin jälkeen osakkeenomistajat voivat odottaa mielenkiintoisia aikoja – ehkä myös Lars Wingeforsin visioima arvonnousu lopulta toteutuu.

Cerberus taitanee ennemminkin neuvotella (jos aikoisivat Intrumia omistaa) jonkun 10% osuuden vain yhteistyön juurruttamiseksi. Nämä osakkeet taidettas ennemmin hankkia kaupalla NC;ltä tai sit ostellen nuo velkakirja-holdaajien osakkeet ilman kaupankäyntiä pörssissä.

Oma ajatelmani on, että NC vähentelee omistuksiaan vielä vuosia sopivina annoskokoina tarjoiltuna. Joku voi tehdä heidän kanssaan kaupan isommasta erästä ja näitä voidaan alkaa näkemään kun tämä velkakäsittely lähenee maaliaan.

Eiköhän tämä prosessi Intrumin osalta läpi mene, mutta mitä tulee osakkeen hintaan niin mä niitä riskejä oon aatellu näin...

• - Nordic Capital jatkanee hallittua osakkeiden myyntiään ja itse näen, että tämä tulee jatkumaan jolloin suuria hinnanvaihteluita ei tulisi. Ja kun NC jatkaan markkinoiden mahdollisesti jopa ulkopuolisilla kaupoilla niin Intrum on paineessa vielä pitkään.
• - Diluutio 10% tulee on kysymysmerkki. Kuinka moni noista velkojista pitää kiinni osakkeistaan?
• - Velkajärjestelyn kuviot on monimutkaiset, sekä velkojien, että osakkeenomistajilla on erilaiset intressit.
• - Käytännössä konkurssiriski on minimoitu, mutta Ruotsin lehdistö asettelee moneen kertaan otsikkonsa järjestykseen, jossa on Intrum jälleen konkurssissa. Ja tarpeeksi toistettuna niin ei sijoittajilla ole kiire "varmempi katsoa sivusta" ainakin nyt.
• - Kuinka moni tavallisista sijoittajista on edes perillä (Ruotsissa) tämän kuvion taustoista ja järjestelyistä
• - Isot, siis ne big-fish ostajat pysyvät poissa kuvioista, kunnes Intrumin velkajärjestely on ohi, marginaalit paranee ja kassavirta on vaka. Capital light malli, sekä Ophelos teknologian kehittyminen on näissä kriittisiä tekijöitä.
• -  (spekulaatio) Lyhytaikainen helpotus saavutetaan, mutta velkatilanne 27-28. Jos lisädiluutio tulee tarpeen silloin noita isoja puljuja tarvitaan ostaan Nordic Capital osakkeita. Aiemmin NC oli kahteen Intrumin diluutioon osallistunut ja nyt enemmänkin on luopumassa omistuksistaan.

Eli Intrumin tilanne on monimutkainen vielä tuonne Q12025 asti, diluutio ja Nordic Capitalin myyntipaine, pitemmällä aikavälillä kun Intrumin tavoitteet ja strategia toteutuu, jotka ratkaisee sen että nämä isot instituutiot alkais ostaan Intrumia.

Tän ketjun teksteistä puolesta ja vastaan pitää erikseen kiittää kyllä.

Vanheni iloisesti edellisen viestin muutama pointti...

Embracer sai myytyä kunnon kauppahintaan Easybrainin. Tästä on suunta, että Embraiceristä irtoaa melko velaton Asmodee, jolle on neuvoteltu isohko laina. Ehkä tätä käyttävätkin yritysostoin, saamme varmasti tarkempia päivitettyjä tietoja kun Asmodeen pääoma markkinapäivää.

Keplerin antama 24sek tavoitehinta Asmodeelle ei enää vaikuta niin hullulle kuin se oli viime viikolla.

Osavuosikatsauksen luvut oli odotetun synkät ja hieman vielä annettiin negaria tän lisäksi. Mutta KCM2 päivämäärä tuntuis pysyvän paikallaan.

Osake rullaa iloisesti paikallaan tietämättä mitä tällä informaatiolla tekisi ;D

Embracer, jolla alkaa seuraava vaihe yritys tarinassaan. On jakautua kolmeksi eri yhtiöksi. Ensimmäisenä irtoaa Asmodee, seuraavaksi Coffee Stains & Friends, lopuksi jäljelle jää AAA-studiot arvokkaimpien IP omistustensa kanssa.

Tässä olen jo hieman spekuloitu varovasti, että yrityksen AAA osastot saattaisivat kiinnostaa, kun tilanne tulee ajankohtaiseksi. Amazon ja Savvy Gaming, jonka molempien strategiaan nuo voisi sopia. Savvy Gaming Groupilla on jo hyvä osuus Embracerin osakkeita hallussaan (7,4%). Amazon taas on yhteistyössä sarjojen voimin (Mahtisormukset, Tomb Raider).

Vihjaus Amazonin kiinnostuksesta tuli Variety lehden haastattelussa: “Tutkimme aina mahdollisuuksia”

Amazon saattaisi samalla myös kaivata omaan pelialustaansa lisää ison luokan IP nimikkeitä. Itse opin tässä vasta tän haastattelun jälkeen, että Amazon Prime jäsenyydellä saa myös pelikirjaston käyttöönsä.

Savvy Gamingin ja Embracerin suhteissa tapahtui käänne muutama kuukausi sitten, kun Blizzard-Activision yhdistymisen aikoina puuhannu, nykyinen Savvy Gamingin toimitusjohtaja valittiin Embracerin hallitukseen, jota pidän näiden suhteiden lämpenemisen hyvänä merkkinä.

Tarkoittaako nämä askel merkit että AAA-Embracer kaupataan, ei välttämättä. Voi olla että Brian on tullu neuvonantajaksi löytämään ratkaisuita Embracerin taaperrukselle ja auttaa viemään Asmodeen, sekä Coffee Stainin uusiksi yrityksiksi. Mutta spekulaatiot ja markkinamyllerrys voi tapahtua, kun Asmodee vie velat mennessään ja Coffee Stain useat pettymykset toimittaneen THQ nordicin. Jäljelle pitäisi jäädä mukavassa iskukunnossa saneerattu Embracer, joka useassa paikassa kurssi arvoaan korkeampia tavoitehintoja.

Asmodee on Embracer kassavirta kone ja tunnustetaan 4 suurimman joukkoon pöytäpelipuolella, ja ehtipä Keplerki Asmodeen hinnotella 24sek arvoseksi. Tässä voi olla hyvän mielen lisää kun eivät tainneet sitä velkaa huomioida, mut on tuolla markkinoilla vielä toinenki pöytäpelifirma, joka kanniskelee iha huomattavaa velkaa. Mutta rahoittajat tuntuu pitävät Asmodeesta, eli sen ei ole vaikea saada lisää velkaa ja ainaki uuden toimitusjohtajan mukaan tämä ei ole ongelma. Odotellaan Asmodeen pääoma markkinapäivää ja sieltä kait jonkin sortin esitelmä itsenäisyydestä saadaan.

Seuraavan osarin ensi viikolla pitäisi vielä olla jonkinsortin kompastus heikon pc-puolen tarjonnan osalta. Mutta taustalla hyrrää koneet ja seuraava iso peli, jonka “pitää” onnistua on Kingdom Come Deliverance 2 on aika hyväs hypes jo nyt. Ykkönen ollu nyt aika hyvissä alennuksissa Steamin puolella niin sekin on tässä KCM2 julkistuksen jälkeen myyny omaa häntäänsä 2 miljoonaa kappaletta lisää…